取引の秘密: Hyperliquid での 3 億ドルの注文の背後にある攻防を解読する
オリジナルタイトル：「リバモアからクリプトクジラまで：高滑液で3億ドルの注文の背後にある攻撃的および防御的なゲームを解読する」 100万ドルは、私が前もって予測した取引戦略を初めてマークしました。 ator "
100年以上前、伝説の株式トレーダーリバモアはこの箇所を使用して成功を説明しました。 100年後、同じシナリオが暗号通貨市場で再び起こっているようです。偶然にも、今回の相場王も大規模な取引に成功し、市場の流動性が不足した際に自らのポジションを清算するという極端な操作を行い、市場の崇拝を巻き起こした。違いは、今回は市場の王者の利益が取引プラットフォームによって支払われるという点です。
世紀の転生：ウォール街の幽霊のオンチェーンでの復活
このクジラは、50倍のレバレッジで600万ドルをETHとBTCのロングに投資し、BTC、ETH、SOL、ADA、XRPの5つの暗号資産が暗号資産の戦略的準備金に追加されるというトランプ大統領の発表の前夜に680万ドルの利益を上げました。過去1か月間、市場での度重なる操作によりかなりの利益が上がり、Hyperliquidの歴史に記録されるであろう古典的な戦いを再び戦いました。
3月12日、このクジラは再び16万ETHの50倍のロングポジションを開き、800万ドルの資金を引き出した後、ポジションを清算し、最終的に約180万ドルの利益を上げましたが、Hyperliquid取引プラットフォームは400万ドルの損失を出しました。
この状況は論理的に奇妙に思えますが、本質的には、利益を上げるために使用されている Hyperliquid のオンチェーン トランザクションの「抜け穴」です。
このクジラの操作プロセスを確認してみましょう。
3 月 12 日の 6 時 54 分に、アドレスはクロスチェーン ブリッジを介して Hyperliquid に 348 万ドルを入金し、17,000 ETH (3,120 万ドル相当) のポジションを開きました。
その後、このアドレスは証拠金を補充し、ポジションを拡大し続けることで、ポジションを 21,790 ETH (4,085 万ドル相当) に増やしました。
このアドレスはポジションを増やし続け、合計 ETH ポジションを 170,000 (保有価値 3 億 4,300 万ドル) に増やしました。帳簿上の利益は859万ドルだった。
このプロセス中、アドレスは合計 1,521 万ドルの預金を使用しました。
最終的に、ポジションをクローズして証拠金を引き出すことで、1,708 万ドルが回収され、187 万ドルの利益が得られました。
最後の操作では、ユーザーは 800 万ドルを引き出し、約 613 万ドルを証拠金として保持し、強制清算を待っていました。
ハンティングタイム: 170,000 ETH のポジションの背後にある正確な計算
クジラはなぜ利益が出るまでポジションを閉じるのを待たずに、このような行動を取るのでしょうか?
このプロセスの間、クジラには 2 つの選択肢がありました。1 つは、ポジションを直接クローズして、859 万ドルの帳簿上の利益を得ることです。このような操作の利点は最大化されます。しかし、チェーン上の相手は一度にこれほど大きな注文を受けることができず、取引が完了するまで価格が下がり続けて利益が減るのを待つことしかできないかもしれません。この 3 億 4,300 万ドルの注文が積極的に締結されると、市場の動向に大きな影響を与え、利益の大幅な減少を引き起こす可能性があります。
そのため、クジラは2番目のオプションを選択し、証拠金と利益の一部を引き出す（つまり、ポジションの一部をクローズしてから残りの証拠金を引き出す）ことで、証拠金をレバレッジ50倍の最低基準に維持しました。この方法では、市場が上昇し続ければ、より大きな利益を得ることができ、ポジションを一括でクローズし続けることを選択できます。市場が急落すれば、彼のポジションは2%の下落で消滅するだろう。しかし、1,708万ドルの資金を引き出したため、全体の利益は187万ドルに達した。したがって、ポジションが清算されたとしても、実際の損失にはつながりません。
この作戦は狂ったギャンブラーの策略のように見えましたが、結局彼は保守的な利益戦略を選択しました。
その後、Hyperliquid が発表したデータによると、Hyperliquid はその日 400 万ドルの損失を出しました (注文のコピーによる利益も一部含まれています)。クジラは180万ドル以上の利益を実現した。
実際、損益率で見ると、クジラは約1,521万ドルを投資し、187万ドルの利益を上げ、利益率は約12.2%でした。割合や金額で言えば、ADAとSOLが戦略予備軍に選ばれたとトランプ大統領が発表した時の演説ほどではない。
余波と暴露：オンチェーン取引プラットフォームの進化を推進
市場の観点から見ると、この操作によって最終的に取引プラットフォームが代金を支払うことになったことは極めてまれです。ただし、これは Hyperliquid でのみ可能なようです。
KOLハンバ・ロンワン氏のツイートによると、2018年にOK取引プラットフォームで同様の事件が発生した。同じ方法が使用されました。利益が出た後、証拠金が引き出され、市場が清算価格に達し、相手方がそれを吸収できず、取引プラットフォームが注文を支払うことになりました。
OK事件後、さまざまな集中型取引プラットフォームは、ユーザーの証拠金が常に合理的な市場範囲内にあることを保証するために、段階的な証拠金システムを追加しました。この事件は、新興のオンチェーン取引プラットフォームHyperliquidに教訓を与えたようだ。プロセス全体でDEX取引方式を採用しているため、証拠金要件に関するリスク管理はありません。
最終的に、クジラのポジションが清算されたとき、市場には強制清算命令を受け入れるだけの流動性がなかったため、Hyperliquid はカウンターパーティとして機能するために自腹で支払わなければなりませんでした。 HLPのデータによれば、400万ドルの損失はHyperliquidの1か月間の利益とほぼ同額だった。 3月10日時点で、HyperliquidのHLP収益は6,350万ドルに達していたため、今回の注文による損失があっても、まだ6,000万ドル近くの利益が残っていた。
しかし、この事件がソーシャルメディア上で白熱した議論を巻き起こしたことを考えると、今後この巨大クジラの例に倣うユーザーが出てくるかもしれません。 Hyperliquid は、同様の問題を回避するために、BTC のレバレッジ比率を 40 倍に、ETH のレバレッジ比率を 25 倍に調整するとも直ちに発表しました。
この方法がHyperliquidに根本的な衝撃を与えるかどうかという市場の憶測については、計算を通じてこの可能性を理解することができます。HyperliquidのHLPプールは現在、約6,000万ドルの資金を保持しています。BTCの最大レバレッジ40倍に基づくと、マージンコールの最大リスクは24億ドルです。この観点から見ると、それに匹敵する強さを持つユーザーは少ないようです。一般的な市場注文に直面した場合、市場相手だけで注文を平滑化することができます。
事件全体を振り返ると、この巨大クジラは今回の作戦を完了する前に複数のテストを行っていた可能性があることがわかります。スリー・アローズ・キャピタルの共同創設者であるチュー・スー氏は、このアドレスがこれほど大きなリスクを取ることができたのは、同時期にバイナンス取引プラットフォームで空売りしていたためだと推測した。これはロングとショートのヘッジの注文状況に相当します。Hyperliquid の清算の仕組みが中央集権型取引プラットフォームの仕組みとは異なることがわかったため、ここから始めることにしました。
実は、この操作方法は魔法のような革新ではありません。冒頭で述べたように、リバモアは 100 年前に偶然同様の効果を達成していました。ただ、当時、リバモアは市場の存続のために積極的にロングポジションを取り、ポジションを閉じることを選択しました。今日の市場では、この現象に対する保証を提供し、ユーザーが取引プラットフォームを遮断できるようにする取引プラットフォームがあります。しかし、今後はこのような運用の場が再び閉ざされていく可能性が高く、今後同様のプラットフォームで同様の効果を得ることは難しくなるだろう。
取引プラットフォームにとって、これはコストをかけて教訓を学んだもう一つの事例です。個人投資家にとって、こうした操作は、抜け穴を見つけて利益を得るという一時的な現象に過ぎず、再現されるほどの意義はない。それは、退屈なトレンドの中で人々が楽しく話す話題に過ぎません。
BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：
Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats
Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App
Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia
関連記事
