暗号通貨の世界では、競争が常に主要なテーマであり、Solana エコシステムにおける最近の内戦により、この「ケーキ奪い合い」ドラマは最高潮に達しました。

先月、人気の Solana Meme コイン ローンチパッドである Pump.fun は、Raydium への依存を減らすために独自の AMM の開発を発表しました。それから1か月も経たないうちに、Raydium は Pump.fun に似たトークンローンチプラットフォームである LaunchLab を立ち上げると 発表しました。

このニュースが報道されると、それは実質的に、Pump.fun と Raydium の非公式な協力関係を終わらせたのと同じことになりました。 LaunchLabは、トークンの需要と価格に合わせて、線形、指数関数、対数の結合曲線を提供すると報告されています。また、サードパーティのユーザーインターフェースが独自の料金を設定することも可能になります。市場はこのニュースに素早く反応し、RAYは本稿執筆時点で24時間で16.2%上昇し、一時2.05ドルに達した。

Pump.fun が「裏切り」、Raydium が「反撃」

実際、Raydium と Pump.fun は相互に利益のある共生関係にあります。 Pump.funは、Solanaで人気のMemeコイン発行プラットフォームです。トークンの発行は2段階に分かれています。まず、「内部市場」段階では、独自のBonding Curveメカニズムを利用して取引をマッチングします。取引量が69,000米ドルに達すると、「外部市場」段階に入り、流動性をRaydiumに移行してプールを構築し、引き続き取引を開始します。 Solanaエコシステムの主流DEXであるRaydiumは、取引ごとに0.25％の手数料を請求し、そのうち0.22％がLPに割り当てられ、残りの0.03％はRAYトークンの買い戻しとエコシステム開発のサポートに使用されます。つまり、Raydium の取引量は手数料収入を直接決定し、それが RAY の価値に影響を与えます。

ただし、Pump.fun が独自の AMM 流動性プールを構築すれば、状況は変わります。 Pump.fun トークンは Raydium に流れなくなり、代わりに独自のプロトコル内で直接「傍受」される可能性があります。これは間違いなくレイディウムにとって致命的な打撃となるでしょう。 Blockworks Researchによると、Pump.funのMeme Coinは、過去30日間のRaydiumの取引手数料収入の41%を占めた。レイディウムのネイティブトークンは、Pump.funがトークンを社内AMMに移行し始めると収益が急激に減少すると投資家が予想したため、2月に25％急落した。

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Raydium はただ黙って見ているわけではなく、Pump.fun による「裏切り」を予期していたようです。 データによると、Raydium のバランスシートには現在も約 1 億 6,800 万ドルの資金があり、製品のアップグレードや変更を行うには十分な額です。十分な資金があることの利点は、突然 Pump.fun のフォークを開発するなど、会社が迅速に行動できることです。 pump.fun の内部 AMM は、ニュースが漏洩する前から Solana の噂の間でしばらく出回っていたと伝えられています。このLaunchLabは、実は数ヶ月間延期されてきたRaydiumの大きな動きであり、これは思いつきのアイデアではなく、慎重に準備された反撃であることを示しています。 Raydium は、長年にわたって蓄積してきた技術基盤とユーザー ベースを頼りに、Pump.fun の仕事をソースから直接奪い取りたいと考えています。この戦いは、どちらの側も譲るつもりのない、報復合戦のような対決だった。

では、なぜ Pump.fun と Raydium は突然相互利益関係を解消し、独自の会社を設立したのでしょうか?おそらく、今年、大統領コインと妻コインの収穫の後にミーム市場が大暴落し、銀行家によるインサイダー取引、安値でのチップの蓄積、そして市場を引き上げた後のラグビーによって引き起こされたすべての損害の後、一攫千金の夢を打ち砕くPVPバトルをただ座って待つことをいとわない個人投資家はもはやそれほど多くない。

今回のPump.funとRaydiumの戦いは、残ったトラフィックとユーザーをめぐる戦いになるかもしれない。 Pump.fun は DEX を通じてユーザーを自社のエコシステムに「閉じ込める」ことを目指しており、一方 Raydium は Meme ランチャーを使用して Pump.fun からユーザーを奪おうとしています。

古い DeFi ドラマ: 垂直統合が歴史を繰り返す

全体として、Pump.fun と Raydium の戦略は、独自のテクノロジー スタックを改善するだけでなく、垂直統合を実行し、トークンの作成から取引までのパイプライン全体を制御することです。

実際、このような「すべての事業ラインに対するワンストップサービス」のルーチンは、DeFiサイクルの最後のラウンドで長い間一般的になっていました。当時、DeFiプロトコルはトレーディング、レンディング、ステーブルコインの「3点セット」で人気があり、ロジック全体をカバーしたいと考えていました。 NearやTronなどのパブリックチェーンから、AaveやCurveなどのプロトコルまで、すべてがステーブルコイン市場に参入しており、中にはそれを初期機能として使用し、独自のエコシステムに組み込んだものもあります。パブリックチェーンはネイティブステーブルコインを発行することで「独自の流動性を生み出す」か、外部依存を排除しますが、DeFiプロトコルは独自のAMMとレンディングプラットフォームを構築して流動性の堀を強化します。この背後にある論理は、「3 ピース セット」を習得した者は誰でも、暗号金融エコシステムで戦略的な優位性を獲得できるというものです。ユーザーを引き付けるためにステーブルコインを使用する新しいパブリックチェーンであれ、利益をファミリー内に留めるために貸付と取引のコンポーネントを組み込んだ古いプロトコルであれ、垂直統合の最終的な目標は規模と独立性です。

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Pump.fun と Raydium も現在この道を歩んでいます。 Pump.fun はトークン作成の分野で先行者利益を持っており、Raydium の AMM プールは深い基盤を持っています。どちらにも独自のキラー機能があります。楽観的に見れば、この競争はSolanaエコシステムをより高いレベルに刺激する可能性がありますが、悲観的に見れば、すでに流動性が不足しているMemeセクターの注目と資金がさらに分散され、誰も喜ばない可能性があります。 Solana エコシステムのこの「内戦」では、それぞれの側が領土を切り開くことになるのでしょうか、それとも戦いは両者とも負ける状況で終わるのでしょうか?最終的な成功または失敗は、市場とユーザーがそれを受け入れるかどうかによって決まります。

Pump.fun と Raydium の間の「ケーキ」をめぐる戦いは、Solana エコシステムにおけるますます激化する競争の縮図なのかもしれません。将来は、誰もが自分のビジネスを立ち上げるようになるのか、それとも内部でリソースが浪費されるようになるのか?最後に笑うのは誰でしょうか？小さな椅子を動かして、最前列でショーを楽しみましょう。

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