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致命的な「関税薬物」の影響下にある暗号通貨市場をどう解釈するか？｜トレーダー観察

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2025年の「混乱」の煙はすでに上がっており、あなたと私は歴史の目撃者です

今日の金融市場の悲惨な状況は世界的に共有されています。「薬を飲む」株であれ、「金の穴」であれ、株式市場や暗号通貨界の参加者は、すでに起こっている混乱の時代の始まりを目撃している。

連邦準備制度理事会は金利引き下げをためらい、市場は連邦準備制度理事会が「ボトムアップ」能力を失ったと推測し、一方でトランプ大統領は関税ゲームを利用して市場の信頼を損ない、外部の不確実性を高めた。同時に、暗号通貨市場は技術的要因と感情的要因の二重の圧力を受け続け、いくつかの重要なサポートレベルが危機に瀕していました。この記事は、マクロ、政策、市場データ、テクニカル分析を多面的に取り上げ、現在の市場に関するトレーダーの観察結果をまとめ、読者の参考としています。

マクロ分析

@AnnaEconomist

今回の売り出しでまだ下落余地があると考える理由の1つは、「FRBの支援」や「トランプの支援」の可能性がないことにあります。以下の内容は、主に「連邦準備制度理事会による支援」が起こりにくくなった理由を説明しています。1. 今回の市場下落の前提は、連邦準備制度理事会が今年5回金利を引き下げることです。しかし、FOMCメンバー全員が、再度利下げする前にさらなる「確実性」を確認する必要があると述べた。 6月になっても、FRBはインフレに関して十分に「明確な」指針を得られないかもしれない。企業が6月まで商品の備蓄を続けると（私はそうするだろうと思う）、最終的により広範囲にわたる価格上昇があったとしても、それは今年後半まで明らかにならないだろう。連邦準備制度理事会はインフレに関するより明確なシグナルを待たなければならない。

2.問題はFRB自身の期待と判断にも存在する。彼らが依然として現在の状況を2022年のような状況とみなし、インフレ期待の「アンアンカー化」を懸念しているのであれば、たとえ株式市場がさらに20％下落したとしても、彼らは動揺しないだろう（2022年はそうなるだろうが）。 3 月の会合での FRB のインフレリスク評価から判断すると、彼らは確かに現在の状況を 2022 年のような状況として扱っている。

3.連邦準備制度理事会はウォール街の主要投資銀行のインフレ予測も参照するだろう。いくつかの大手銀行はすでに、コアPCEが4～5％に上昇すると予測している。こうした予測は、金利引き下げをさらに阻むことになるだろう。

4.連邦準備制度理事会は「ハードデータ」をより重視している。たとえば、DOGE のレイオフなどのニュースは、第 3 四半期または第 4 四半期末まで非農業部門データに反映されない可能性があります。しかし、インフレデータの上昇傾向は、より簡単かつ迅速に反映されます。言い換えれば、FRB自体が遅れをとった規制当局なのです。

5.パウエル氏は自身の「歴史的立場」を重視しており、ボルカー氏の新世代として見られることを望んでいる。同時に、彼は連邦準備制度の独立性を維持することに注意を払っており、ホワイトハウスを怒らせないように発言においては中立を保っている。私が「試みた」と言うのは、注意深く聞いていれば、彼が実際にはFOMCとFRBスタッフ内のタカ派的な姿勢を軽視しようとしていたことに気付いたはずだからだ。

6. 1970 年代と 1980 年代の不況では、名目長期金利は経済が底を打つまで底を打たなかった。他のサイクルでは、金利はより早く底を打つ傾向があります。現在のマクロ環境は、他の比較的穏やかな不況よりも、70 年代や 80 年代に似ています。

@Cato_CryptoM

1.トランプ大統領の相互関税の最終版は9日なので、9日までは交渉期間ということになる。現時点でこの関税の全体的な規模や経済への影響を定義するのは時期尚早であり、ましてやトランプ大統領が弾劾されるかどうかを急ぐのはなおさらだ。

2.トランプ大統領が高関税から始めた主な理由は、交渉の場で交渉材料と主導権を得るためだ。したがって、自滅を招くほど関税を上げる必要は本当にないのです。あるいは、自分自身の支持率を破壊します。

3.敵を1000傷つけると、自分自身も800傷つくことになります。損害を被るのはトランプでもMAGAでもなく、古いアメリカのお金、つまりドル資本グループだ。だからこそ彼らは最初は不安を感じていたが、国家の正義の名の下にトランプ氏に妥協を強いるために全国的なデモを推進したのだ。

しかし、トランプがこの関税を課さなければならない、しかも非常に高い関税を課さなければならないと誰が言ったのですか?期間中に交渉の目的が達成されれば、トランプ大統領は関税引き上げの縮小を推奨しない。そうじゃない？

神の視点から見れば、トランプ氏は、一見とんでもなく性急な相互関税を提案し、世界中に自分が狂っているか愚かだと思わせ、この機会を利用して交渉のテーブルで交渉を完結させようとしている。内部的には、彼は反対派を刺激して世論を動員し、自らを強制し、隠れた敵をすべて暴露するよう仕向けた。そして9日には合理的な関税相互主義政策を発表した。それは一石二鳥ではないでしょうか?

もちろん、この角度はまだ9番の結果を待つ必要があります。

4.トランプ大統領が現在の市場に与える影響は、基本的に私たちの予想通りです。前回の選挙のとき、トランプ氏が大統領に就任したら「苦痛の時期」が来るだろうと私たちが言ったことをまだ覚えているかどうか分かりませんが、彼は今まさに苦痛を味わっています。

しかし、私たちの予想を超えていたのは、その「痛み」がそれほど強く、彼が気が狂ったのではないかと思えるほど強いとは誰も予想していなかったことです。

もちろん、私たちが今トランプ氏を呪っているのは、私たちがリスク資産の被害者であり、トランプ氏の「革命」の被害者だからに他なりません。しかし、視点を変えれば、歴史を知る友人たちは、歴史上さまざまな国で起こった革命や革新は、すべて苦痛の時期を経る必要があり、これらの革命や革新は最初は理解されず、当時のデモや抗議の扇動によってもたらされた「国家の正義」に巻き込まれたことも知っているはずです。

歴史の結果からわかるのは、私たちは革命の成功だけを覚えていて、彼らが経験した苦痛を覚えていないということです。トランプが今やっているのはまさにそれだと思います。

トランプは経済を崩壊させたいと考えている人が多いですが、別の角度から見てみましょう。たとえトランプが不況を人為的に作り出したとしても、景気が不況後に急速に回復し、十分な活力を見せれば、現在の痛みを誰が気にするだろうか？

歴史は常に勝者のために書かれるものであり、トランプ氏が勝利していないことは明らかです。ですから、結論を急がないでください。

もちろん、当初私たちはトランプが米国に対して「大手術」を行っていると考えていましたが、それが「傷を癒すために骨を削る」ことになるとは予想していなかったので、痛みがあまりにも痛すぎました。もちろん、1年後に米国の寿命を50年延ばすことに成功したことがわかれば、その時までに誰もがトランプは「素晴らしい」と叫ぶだろう。

5.関税がインフレに及ぼす圧力について、パウエル氏は常に、関税によって引き起こされたインフレが一時的な価格上昇として商品に伝わるかどうかにかかっていると述べている。もしそうなら、インフレはそれほどひどいものではないかもしれない。なぜなら、短期的な価格高騰により人々は消費をあきらめたり、代替手段を探したりするからである。

確かに、これが真実であれば、インフレは短期的には弱く回復するかもしれないが、それは需要側の弱体化につながり、経済成長率の鈍化につながるだろう。最も可能性の高いシナリオはスタグフレーションであり、スタグフレーションの次のステップは経済不況です。

連邦準備制度理事会に関しては、その政策は遅れをとっているに違いない。結局、経済運営のスピードを超えることはできない。彼らは経済問題に基づいて戦略を調整する必要があります。しかし、政策の遅れにより、私たちのバオ師匠の期待管理は前進する可能性があります。スタグフレーションが本当に発生すれば、市場は景気後退を予想するだろう。この時点で、鮑師は再び期待管理の達人としての肩書きを利用して市場の信頼を調整し、重要な瞬間に行動を起こすことができ、それは経済が本当に不況に陥るのを防ぐだけでなく、連邦準備制度の独立性をよりよく示すことになるだろう。

もちろん、関税はインフレをもたらします。最悪の結果は、インフレが毎月増加することです。これは長期的なインフレ期待の上昇に直接つながり、最も悲観的なシナリオとなります。そうならないことを祈ります。

6.関税によるトランプ大統領の支持率低下については、これは短期的には避けられない反応だ。弾劾の可能性もあるが、その可能性は低いと思う。

トランプ大統領の現在の行動の多くは、ギャンブルであると感じさせます。ひとたび賭けに勝てば、支持は自然に集まり、「離党した」共和党員も戻ってくるだろう。弾劾は単なる短期的な危険信号に過ぎず、弾劾手続きが実際には行われない可能性もある。

賭けに負けたら、すべてがめちゃくちゃになるだろう。たとえ弾劾されたとしても、誰が流れを変えることができるだろうか？この混乱に直面して、民主党が責任を負うとは思わないですよね？現段階では、民主党ですら政権を引き継ぎたくないのだと思います。結局のところ、彼らは難しい問題に対処できなくなることを恐れているのです。

だから、幸運の女神が最終的にトランプの味方になるかどうかは、待って見守るしかない。

現在、各方面の交渉が継続中であるため、9日までは多角的な観点から議論することしかできません。もしかしたら、私たちがここで白熱した議論をしている間に、向こうでは交渉が終わって、関税が予想以上に下がり、皆が平和になっているのかもしれませんね？

@Phyrex_Ni

BTC は 5.5% 下落し、ETH は 10% 以上下落しました。

明確なネガティブなニュースはなく、取引量も高くありません。これは機関投資家による売りというよりは、短期的なリスク回避のように見えます。

月曜日の欧米からの報復関税に対する予想感情の発散かもしれない。チェーン上で大きなパニックは見られず、構造は破壊されず、より多く売られたのは取引所の内部ストレージ容量でした。

今夜も米国株先物が下落を続ければ、アジアセッションがパニックに陥る可能性もあるが、景気後退がない限り、70Kは依然として妥当なサポート水準だと思う。

今回も底値で買い続けますが、ポジションは小さく、慎重に。ポジションを増やすかどうかの決定を下す前に、関税の実施とGDPデータを待つつもりです。

減少する理由がない場合、それは実は最も注目に値します。