原題: 「Trenches」の現状に関するレビュー
原著者: @nicodotfun
原訳: zhouzhou、BlockBeats

編集者注: Pumpfun エコシステムは、市場の低迷期でもアクティブなままです。 PumpSwap の導入により取引の回復が促進され、1 日の取引量は 3 億～ 5 億ドルに達し、手数料収入も大幅に増加しました。ユーザーの減少にもかかわらず、最前線にいる古参プレイヤーは依然として活動しており、新しいコインは古いコインよりも人気があります。 Memecoin は、参入障壁が低く、ボラティリティが高く、新たな流動性を継続的に引き付けているため、Solana エコシステムで最も魅力的な投機ツールであり続けています。

以下は原文です（読みやすく理解しやすいように原文を再編成しました）。

私はしばらくの間「トレンチ」にいましたが、Crypto Twitter では多くの人がトレンチは「死んだ」と長い間言ってきました。

確かに、ミームコインの取引量は数か月前ほど高くはなく、ミームコインの人気、取引量、流動性の獲得という点では、$TRUMPが局所的なピークに達したと言える。

しかし、当時、$SOLは290米ドルまで急騰し、BTCは10万を超え、強気相場が本格化していました。

その後、BTC は 74,000～88,000 の範囲に引き戻され、SOL は 95 のローカル最安値に落ちました。しかし現在、SOL は 140 以上（15 日間で 46% 上昇）まで上昇し、BTC も再び 90,000 を超えています。現状を再評価する時期が来ました。

SOL の価格は高くなく、市場全体の感情は弱気で、誰もが少し疲れていますが、データは異なる状況を示しています。 4 月までの数字を見てみましょう:

@pumpdotfun はこれまでに合計約 6 億 5,000 万ドルの取引量を生み出しています。 4月だけでも、1日の取引量は100万ドルから270万ドルの間で変動し、1日平均は約150万ドルから200万ドルで、この範囲の上限に位置している。

SOL が高値に上昇し、$TRUMP コインの人気がピークに達した後、取引量はしばらく減少しました。しかし、4月になると取引量は大幅に増加し始めました。

ポンプスワップの導入とほぼ「即時移行」の体験により、「移行イベント」をめぐるゲームプレイがよりスムーズになり、全体的な取引体験も向上しました。これは、ポンプ取引量全体の週次増加からもわかります。

現時点で、ポンプで 970 万トークンが作成されています。 4月だけでも毎日2万～4万枚の新規コインが発行され、そのうち100～350枚が毎日「卒業」（取引プールに入る）しており、卒業率は約0.4％～0.8％となっている。

卒業率の段階的な低下は、実際にはユーザー数と全体的な取引量の減少と同期しています。これはまた、「トレンチ」内でのPVP（プレイヤー対プレイヤー）のレベルが高まっていることも示しています。新しいコインが初めて発売されると、いくつかの小さなグループが団結して市場を支配し、その後互いの株を売り飛ばすのです。トークンを拘束し続けるために十分な流動性を引き付けることができないとわかれば、すぐに諦めて撤退することを選択するでしょう。

アクティブユーザーの状況

ピーク時（2024年12月から2025年2月）には、毎日約20万人から40万人のユーザーがpumpfunでミームコインを取引していました。それ以来、ユーザー数は減少しており、過去2か月間は20万人を超えていません。

現在、毎日約 15 万個のアクティブなウォレットがあり、新しいウォレットと古いウォレットの割合は比較的バランスが取れています。しかし、ほとんどの「トレンチ プレイヤー」は取引に複数のウォレットを使用し、アクティブなウォレットを時々変更することに注意することが重要です。

取引ロボット データ

周知のとおり、現在、ミームコイン取引活動のほとんどは、@AxiomExchange、@bullx_io、@tradewithPhoton、@GMGNai、@TrojanOnSolana を含む上位 5 つのターミナルを通じて行われています。

プラットフォーム 1 日のアクティブ ユーザー数 (DAU) 1 日の取引量 1 日の取引時間 Axiom 17,000～30,000 2,000～3,300 万ドル 70 万～150 万件の取引 Bullx 2～30,000 2,000～3,300 万ドル 20 万～40 万件の取引 Photon 18,000～27,000 3,000～5,000 万ドル 25 万～35 万件の取引 GMGN 10,000～18,000 800 万ドル～2,000 万ドル 18 万～29 万件の取引 Trojan 14,000～25,000 700 万ドル～3,000 万ドル 約 20 万件の取引

このデータは基本的に私たちが見た全体的な傾向は、毎日約 10 万人のアクティブ ユーザーがおり、総取引量は 1 億米ドルを超えていることです。

累積手数料とプラットフォーム運用資産（SOL 単位） - SOL 価格 140 ドルで推定

Bullx: 累積手数料 1 億 8,600 万ドル | AUM: 215k SOL (約 3,000 万ドル)

Axiom: 累積手数料 3,900 万ドル | AUM: 非公開、Bullx よりわずかに低いと推定

Photon: 累積手数料 3 億 8,200 万ドル | AUM: 539k SOL (約 8,260 万ドル)

GMGN: 累積手数料 6,600 万ドル | AUM: 非公開、Bullx の少なくとも半分と推定

全体として、これらのプラットフォームやその他の関連会場では、おそらく 2 億ドルを超える流動性のある SOL が memecoin エコシステム内で活発に流通しています。

PumpSwap データ

PumpSwap の現在の 1 日の取引量は 3 億ドルから 4 億 8,000 万ドルで、Solana DEX の総取引量の 9% ～ 19% を占めています。現在、すべての新しいパンプファン コインは PumpSwap で発行され、取引されているため、Raydium や Meteora などのプラットフォームでは、かなりの数の古いコインが依然として活発に取引されていることもわかります。

PumpSwap は、pumpfun チームによる非常に賢い動きです。

彼らは、取引手数料を 0.25% に設定しています。そのうち 0.02% は LP (マーケット メーカー) に、0.05% はプロトコル自体に渡されます。

ローンチから約 1 か月が経ち、PumpSwap は合計約 2,500 万ドルの取引手数料 (1 日あたり 10 万ドルから 24 万ドル) を徴収しました。そのうち約 2,000 万ドルが LP に分配され、残りの 500 万ドルがプロトコルのポケットに入りました。

そして、PumpSwap の市場シェアが拡大し続けているため、この数字はまだ増加し続けています。人々は古いコインよりも新しいコインの取引を好むという傾向がはっきりと見て取れます。

この好みは、ミームコインの開発経路に関する私の判断と一致しています。現在、「最前線」に留まることはますます困難になっています。なぜなら、留まっているのは基本的に、SOL 価格の下落、取引量の低迷、ユーザーの喪失の時期を経験したベテランであり、依然として存在を続けているハードコア プレイヤーだからです。

ミームコイン エコシステムの真の原動力は、「新たな流動性」、つまり新しいユーザーの参入です。

この一連の新規ユーザーは、実は主流通貨で大きな損失を被った「本格的な投資家」や「業界のベテラン」だった。より早い利益を求めて、彼らはミームに目を向けました。

このエコシステムが拡大し続けるにつれて、ますます多くの個人投資家が「溝の深い水に少し浸かる」ようになり始めています。

Memecoin は依然として投機に最も適した手段であり、Solana はカジノの本拠地のようなものです。これらのコインは理解しやすく、参入障壁も低いです。さらに、初心者にとって、成功した賭けからのリターンは、多くの場合非常に非対称です。つまり、賭けに勝つと、お金が数倍になる可能性があります。

さらに、コンテンツは豊富で、毎日新しいことが起こり、人、コンテンツ、イベント、ミームなど、あらゆるものがトークン化できます。比較すると、DeFi プロジェクトは人々に退屈で面倒な感じを与えます。戦略に注意を払い、メカニズムを理解する必要があります。動作限界が低く、リスクが高い。

もしミームの他に賭けてもいいターゲットをいくつか選べと言われたら、おそらく Hyperliquid とそのエコシステム、そして fartcoin だけでしょう。結局、熱い空気は上昇しますからね（笑）。

塹壕は死んだと思っていましたか?

いいえ、戦闘は始まったばかりで、ミッションはまだ完了していません。

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