Coinbase、ポートフォリオ損失で大打撃：第1四半期純利益は94%減、29億ドルのDeribit買収で膠着状態を打破できるか？

原題：「Coinbase第1四半期財務報告の詳細解説：投資ポートフォリオの浮動損失により純利益が94％急落、デリバティブに注力するDeribit買収」

原著者：Felix、PANews

米国の仮想通貨取引プラットフォームCoinbaseは、現地時間5月8日に第1四半期（Q1）の財務報告を発表した。前四半期の米大統領選後の上昇に比べて市場取引が冷え込んだため、売上高、純利益ともに予想を下回った。

3月31日までの1年間の調整後純利益は5億2,700万ドルでした。1株当たり利益は0.24ドルで、市場予想の1.93ドルを下回りました。総収益は20億ドルで、21億2000万ドルの予想をわずかに下回り、2024年第4四半期の23億ドルから減少しました。第1四半期の取引収益は19%減少して12億ドルとなり、取引量は10%減少しました。

おそらくこのニュースの影響を受けて、Coinbase（COIN）の株価は時間外取引で2.67%下落しました。一方、前営業日は5%上昇していました。 COINは年初から16.83%下落しました。

収益

第 1 四半期には暗号通貨資産の平均変動率が増加し、BTC は 1 月に過去最高値を記録しました。しかし、関税政策やマクロ経済の不確実性の影響を受けて、暗号通貨の価格は市場全体と連動して下落した。暗号通貨の時価総額は、第1四半期末時点で第4四半期末と比べて19%減少し、2.7兆ドルとなった。

こうした背景から、コインベースの収益は前月比10%減の20億ドルとなり、純利益は前月比94%減の6,600万ドルに急落した。その主な要因は、暗号資産ポートフォリオの税引前損失5億9,700万ドル（そのほとんどは未実現損失）である。調整後純利益は5億2,700万ドル、調整後EBITDAは9億3,000万ドルでした。

取引収益

Coinbase の財務報告によると、取引が主な収益源であり、総収益の 60% 以上を占めています。第1四半期の取引収益は13億ドルで、前四半期から19%減少した。コインベースのスポット取引総額は前月比10％減の3,931億ドルとなったが、前月比13％減となった世界のスポット市場を上回った。デリバティブ分野では、Coinbaseの取引量は8,036億ドルに達し、市場シェアは引き続き拡大しました。

このうち、第1四半期の小売取引量は781億米ドルで、前月比17%減少しました。小売取引の収益は11億ドルで、前月比19％減となり、取引量の減少とほぼ一致した。機関投資家向け取引に関しては、取引高は3,150億米ドルで前月比9%減、機関投資家向け取引収益は9,900万米ドルで前月比30%減となった。

マクロ環境の影響に加え、前月比で収益が減少した2つ目の要因はデリバティブ事業です。財務報告によると、Coinbaseは流動性を高め、顧客を引き付けるために取引リベートやインセンティブに投資しているという。これらのリベートとインセンティブは、機関投資家の取引収益から差し引かれます。

その他の取引収益

第 1 四半期のその他の取引収益は 6,800 万ドルで、前四半期と同額でした。 Baseの取引量は前月比16%増加しましたが、取引あたりの平均収益は21%減少しました。

サブスクリプションおよびサービス収益

第 1 四半期のサブスクリプションおよびサービス収益は 6 億 9,800 万米ドルで、前月比 9% 増加しました。これは主に、ステーブルコインと Coinbase One の収益の増加と、USDC の時価総額が過去最高の 600 億米ドルを超えたことによるものです。この成長は、ブロックチェーン報酬収入が前月比9%減少したことで部分的に相殺されました。この下落は主に、ETH と SOL を中心に平均資産価格が前月比で下落したことによるものです。

第 1 四半期のステーブルコインの収益は前月比 32% 増加し、2 億 9,800 万ドルとなりました。コインベースは、この成長は平均金利の低下によって部分的に相殺されたと述べた。 Coinbase 製品全体の USDC 保有量の平均は前月比 49% 増加し、123 億ドルになりました。

その他のサブスクリプションおよびサービス収益は 1 億 4,100 万ドルで、前四半期比 5% 増加しました。 Coinbase One の加入者数は第 1 四半期に過去最高を記録し、Coinbase One プレミアム サービス (月額 300 ドル) も成長しました。

費用

第 1 四半期の営業費用合計は 13 億ドルで、前四半期から 7%（9,100 万ドル）増加しました。これは主に、四半期初めの市場活動による変動費の増加と、営業目的で保有する暗号資産の損失によるものです。テクノロジーおよび開発費、一般管理費、および販売およびマーケティング費は、主にマーケティング費（パフォーマンス マーケティングおよび USDC 報酬を含む）の増加と顧客サポート コストの増加により、合計で前四半期比 4,000 万ドル、または 4% 増加しました。四半期末時点で、Coinbaseの正社員数は前月比5%増加し、3,959人となった。

取引手数料は 3 億 300 万ドル、純収益の 15% となり、前四半期比で 4% 減少しました。前月比での減少は、主に顧客取引活動の減少と、平均資産価格の低下に伴うブロックチェーン報酬手数料の減少によるものです。

技術開発費は 3 億 5,500 万ドルで、前四半期比 4% 減少しました。これは、従業員数が増加したものの、人件費が減少したことが主な要因です。一般管理費は3億9,400万ドルで、前四半期比9%増でした。この増加は主に顧客サポートおよび人件費の増加によるものです。販売・マーケティング費用は2億4,700万ドルで、前四半期比10%増となった。

展望

4 月、Coinbase の総取引収益は約 2 億 4,000 万ドルでした。 Coinbaseは、ステーブルコイン収益の月次増加が資産価格の下落によるブロックチェーン報酬収益の減少によって相殺されるため、第2四半期のサブスクリプションおよびサービス収益が6億ドルから6億8,000万ドルになると予想しています。取引手数料は純収益に占める割合が約15%になります。技術開発費および一般管理費は7億ドルから7億5,000万ドルとなる見込みです。

Coinbase がデリバティブ市場に力を入れていることは注目に値します。同社は、世界最大のビットコインおよびイーサリアムのオプション取引プラットフォームであるデリビットを、現金7億ドルとコインベースの普通株1100万株を含む29億ドルで買収すると発表したが、買収価格は慣例に従って調整する必要がある。この取引は規制当局の承認およびその他の慣例的な完了条件に従う必要があり、年末までに完了する見込みです。昨年、デリビットの未決済建玉は300億ドルを超え、取引量は1兆ドルを超えた。

コインベースの最高財務責任者、アレシア・ハース氏は決算説明会で次のように述べた。「デレビットによって当社の収益性が直ちに改善され、取引収入の多様性と持続性が増すと期待しています。」さらに、コインベースのブライアン・アームストロングCEOは投資家向け電話会議で、コインベースは今四半期に企業が支払いや支出にステーブルコインを使用できるパイロットプロジェクトを開始すると述べた。

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