原題: なぜビットコインは企業のバランスシート上の資産になりつつあるのか?

原著者: Maximiliaan Michielsen

原訳: TechFlow

企業によるビットコインの蓄積は、大胆な賭けから主流の金融戦略へと急速に変化しつつあります。ビットコイン（BTC）はもはや単に「HODLing」（長期保有戦略）の同義語ではなく、企業のバランスシートに徐々に組み込まれつつある生産性の高い担保付き資産として見られています。

先週、ビットコイン蓄積のトレンドがマイケル・セイラーの戦略から始まり、ゲームストップやメタプラネットなどの企業で徐々に勢いを増していった経緯について考察しました。最近の例としては、Twenty One Capital が 4 億 5,800 万ドルでビットコインを購入したケースが挙げられます。そして勢いは続いており、Strategy は最近、保有ビットコイン数を驚異の 568,840 ビットコインにまで増やしました。これはビットコイン総供給量の 2.7% に相当し、総額は約 600 億ドルに達します。

これらの買収の規模は印象的ですが、本当のハイライトは、Strategy がビットコインを中心にまったく新しい企業財務アーキテクチャを構築した方法です。

出典: 21Shares、Bitcointreasuries。 2025 年 5 月 9 日時点のデータ

企業財務のビットコインネイティブ変革

2025 年第 1 四半期の収益報告で、Strategy はビットコインの継続的な蓄積を報告しただけでなく、戦略的なロードマップも発表しました。このロードマップは、ビットコインネイティブの企業財務モデルの青写真として機能し、資本市場を再形成する可能性を秘めています。

広範なマクロ経済の逆風を反映して、従来の収益が前年比で減少したと報告しているにもかかわらず、ストラテジーは2025年第1四半期のアップデートでビットコインへの強いコミットメントを強調しました。同社は、今年の最初の 4 か月だけで、買収戦略をサポートするために 100 億ドルを調達しました。

・ATM（アット・ザ・マーケット）株式発行により66億ドルを調達

・転換社債により20億ドルを調達

・優先株により14億ドルを調達

Strategyは長期的なビットコイン戦略をサポートするため、「42/42プラン」を発表しました。これは、2027年末までに420億ドルの株式資本と420億ドルの債券資本を調達することを目指しています。

この構造化されたロードマップは、Strategy自身のビットコイン蓄積を促進するために設計されただけでなく、同様の財務ポリシーを検討している他の企業にとっても再現可能な例として役立つ可能性があります。注目すべきは、ストラテジーはもはや従来の主要業績評価指標（1株当たり利益EPSや利子・税金・減価償却前利益EBITDAなど）を使用して業績を評価しておらず、ビットコイン固有の財務的観点を使用し、3つの独自の指標に従っている点です： · ビットコイン利回り：目標が15％から25％に増加 · ビットコインゲイン：目標が100億ドルから150億ドルに増加 これらの目標は、最近のマクロ経済の不安定さにもかかわらず、ストラテジーがビットコイン調整後の株主価値を最大化することに引き続き取り組んでいることを示しています。より多くの企業がこのモデルを模倣しようとするにつれて、Strategy は財務の新時代の最前線に立っています。

ビットコインを担保として企業信用市場を再定義する

戦略フレームワークの最も変革的な柱の 1 つは、企業信用市場でビットコインを担保として使用するという取り組みです。資金調達の取り組みに加えて、同社はビットコインの独自のリスク特性に合わせて調整された BTC 担保金融商品の構造を導入しました。

翻訳: TechFlow

Strategy は、ビットコインを超過担保として裏付けられた転換社債や優先株を通じて、信用格付け機関に対し、ビットコインを高格付けの準備資産と見なす可能性のある新しいフレームワークを採用するよう積極的に働きかけています。

この試みが成功すれば、ビットコイン担保債券市場の基盤が築かれ、企業が保有するビットコインを担保とした債券を発行できるようになる可能性がある。これにより、金融機関は担保付きデジタル資産に基づくまったく新しい資産クラスに参入することも可能になります。 Strategy のアプローチは先導的であり、ビットコイン金融が実験段階から標準化段階へと移行するための道を切り開いています。

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