シグナルプラスのマクロ分析：TACO効果が悪化、米中緊張の中で暗号資産市場が動く

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市場は今年後半にはより安定し、今年前半ほど激しく変動しなくなる可能性があります。

原題：「SignalPlusマクロ分析特別版：TACO」

原文出典：SignalPlus

今月初め、フィナンシャル・タイムズのコラムニスト、ロバート・アームストロング氏は、「トランプは常にチキンアウト（Trump Always Chickens Out）」の略称である「TACO」というあまり知られていない造語を作り出し、厳しいスタートの後には譲歩する大統領の傾向を揶揄した。アームストロング氏は、トランプ政権の貿易上の脅威に直面した敵対国は、単に「待つ」ことで危険を回避できると示唆した。

大統領がホワイトハウスの記者会見でこの件について直接質問されると、TACOの頭文字は主流の注目を集め始めましたが、当然のことながらトランプ政権はそれを歓迎しませんでした。

おそらくこの皮肉への反応として、トランプ政権の姿勢は先週末、中国と米国の緊張の高まりがニュースの見出しを占める中で、明らかに強硬姿勢を強めました。

・トランプ大統領、中国がジュネーブ貿易協定に「完全違反」していると非難

・ベッセント財務長官、米国サプライチェーンに不可欠な希土類元素の輸出を中国が故意に阻止していると批判

・グリア通商代表、中国が希土類元素の輸出承認を故意に遅らせていると非難

・中国政府は反撃し、米国が半導体輸出規制を「乱用」していると非難

・米国政府は中国のハイテク分野への技術ライセンスに対する制限をさらに拡大

· 米国商務省は、半導体設計ソフトウェアおよび一部の航空機エンジン部品の中国への販売を制限

· ハーバード大学の留学生禁止措置を受け、マルコ・ルビオ米国務長官は中国人学生ビザの取り消しを間近に発表

全体として、市場は先週末に大きくリスクオフ・モードにシフトし、株式と債券の両方のボラティリティが循環的な最低値に低下したにもかかわらず、株式は新高値を更新できませんでした。

債券利回りの急上昇に関する以前の懸念は徐々に和らぎ、30年日本国債利回りと米国債利回りが連動して低下したため、原動力を見極めることが難しくなっています。これは、最近の利回りの全体的な上昇は、特定の問題や構造的な問題ではなく、債券市場におけるリスク回避とより広範なマクロ環境への懸念が主な要因であることを示唆しており、夏に向けて利回りが着実に低下するという確信が強まります。

関税関連のニュースが毎日報道されるのを除けば、市場全体のセンチメントは依然として弱く、様々な資産クラスで明確な方向性が見出せていません。市場の注目は、今週後半に発表される非農業部門雇用統計に集まるでしょう。調査データと経済成長期待が弱まる中、この数字が上昇トレンドに逆らうことができるかどうかが注目されます。最近の雇用調査と新規失業保険申請件数の弱い状況が続いていること、そして現在の株価の高水準を考慮すると、短期的なリスクは引き続き下落に傾く可能性が高いでしょう。

仮想通貨では、最近の好材料にもかかわらず、価格パフォーマンスは依然として低迷しています。BTCとMSTRは上昇圧力を突破できず、主要トークンのほとんどが過去1週間で約5～10%下落しました。明るい材料としては、ブラックロックのIBIT ETFへの月間流入額が過去最高を記録し、60億ドルを超えました。一方、ETH先物の建玉は第1四半期の価格反発に伴い引き続き増加しており、新規ロングポジションの流入が続いていることを示しています。ニュースでは、Stripeがステーブルコインを使った取引について従来型銀行と「真剣な協議」を行っているとの報道があり、トランプ・メディアはビットコインへの投資拡大のため、株式と転換社債を通じて約23億ドルを調達しました。さらに、SECはBinanceに対する訴訟を正式に取り下げ（再開は不可能）、これは一つの暗号通貨時代の終焉と、従来の金融と政治の関与の高まりを伴うとはいえ、新たな時代の幕開けを告げるものです。しかし、このような好調な環境にもかかわらず、BTCは先週、上昇トレンドを維持できませんでした。市場が好材料に反応しない場合、それは内なる警告サインです。さらに、BTCの最近の強さは、暗号通貨関連銘柄によって再現されていません。例えば、MSTRは足並みを揃えて上昇することができず、そのレバレッジETFは資金流出に見舞われました。これは、BTCおよびETH ETFとは大きく異なる結果です。年初来、BTCはすべてのマクロ資産をアウトパフォームしていますが、短期的な兆候は、市場がより厳しい時期を迎えている可能性を示唆しています。OGとネイティブユーザーは引き続き上昇局面で利益確定を行い、主流派の買いが優勢となっています。もし今夏、マクロリスクが再び高まるとしたら、BTCも反発するでしょうか？当社のファンダメンタルズ分析では、市場は年後半に安定し、前半よりもボラティリティは低下する可能性があると見ています。皆様の取引が実りあるものとなるようお祈り申し上げます。可能であれば、レバレッジの高いBTCポジションの保有は避けてください。