原題：Circleの幹部とベンチャーキャピタリストは市場を読み間違え、20億ドルの損失を被った

原著者：Protos

原訳：Ismay、BlockBeats

編集者注：Circleの株価は上場以来上昇を続け、CRCLは発行価格29.30ドルから300ドルへと急騰し、ウォール街と仮想通貨界隈の交差点で最大の勝者の一つとなった。しかし、この主要ステーブルコインの株式市場において、初期の幹部やベンチャーキャピタリストは主要な上昇トレンドに乗り遅れた「敗者」となった。彼らの多くはIPO当日に保有株を減らすことを選択し、わずか2週間で数十億ドルの潜在的利益を逃した。これは市場の期待に対する重大な誤判断を明らかにするだけでなく、暗号金融の新時代におけるプライマリーマーケットとセカンダリーマーケットの認知ギャップを反映しています。創業者ですら自社株の真の価値を予測できないのであれば、おそらく私たちは考え直すべきでしょう。物語主導で感情的な影響力が蔓延するこの時代に、真の賢い投資家は誰なのでしょうか？

以下は原文です。

Circle（銘柄コード：CRCL）のIPOで株式を売却することを選択した企業幹部やベンチャーキャピタリストは、ロケットのような株価上昇を逃しました。

2025年6月6日の時点で、これらの早期売却者は最大19億ドルの利益を逃していました。売るというよりは、「買わなかったから損をした」と言った方が良いでしょう。彼らの選択は痛ましいものです。

これらの幹部とベンチャーキャピタリストは、当時1株あたり29.30ドルで株式を売却し、総額約2億7000万ドルの利益を得ました。しかし、もし彼らがあと数週間持ちこたえていれば、彼らの株式の価値は数十億ドルにまで達していたでしょう。

Circle社の最高製品技術責任者を例に挙げましょう。彼はIPOでクラスA普通株30万株を1株あたり29.30ドルで売却しました。もし彼がこれらの株を売却していなかったら、先週金曜日の終値時点で、1株あたりの価値は240.28ドルに達していたでしょう。つまり、彼は個人的に約6300万ドルの潜在的利益を失ったことになります。

Circle の最高財務責任者も IPO で同じ価格で 20 万株を売却し、約 4,200 万ドルの利益を逃しました。

創業者のジェレミー・アレール氏も例外ではありませんでした。彼はIPOで158万株を売却しましたが、これも1株あたり29.30ドルでした。もし彼が当時持ち続けていたら、最大3億3,300万ドルの追加的な帳簿上の利益を得ていたでしょう。

Circle VC、数十億ドルの利益を逃す

Circleの新規株式公開（IPO）では、ベンチャーキャピタル企業、経営陣、その他の内部関係者が、少なくとも9,226,727株の普通株式を1株あたり29.30ドルで売却しました。

これらの株式は2億7,000万ドルという巨額の現金利益をもたらしたものの、この取引の「機会費用」はわずか2週間後にはすでに莫大な額になっていました。

もし彼らがそれらの株を保有し続けていたら、今頃さらに 19 億ドルの利益を得ていたでしょう。

参考までに、一部の VC は IPO で保有株の一部しか売却しませんでした。例えば、有名な VC 企業である General Catalyst は、CRCL 株の約 10% しか売却しませんでした。米国証券取引委員会 (SEC) に提出した最新の Form 4 によると、同社は依然として 2,000 万株以上を保有しています。

創業者の Jeremy Allaire 氏も同様の状況で、依然として 1,700 万株以上を保有し、オプションと制限付き株式も保有しています。他の多くの VC や企業幹部も、初期投資のかなりの部分を保持しています。

しかしながら、CRCLの株価が今日240.28ドルまで急騰していることを考えると、29.30ドルで売却するという決定は依然として非常に恥ずべきものである。誰も未来を予測することはできないが、88%という予測誤差は間違いなく「衝撃的な誤判断」であり、すでに金融史に名を残している。

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