原題：「ETHのアンステーキング待ち時間が過去最長を記録、イーサリアム保有者は互いをバカ呼ばわりの時代到来？」

原著者：Wenser、Odaily Planet Daily

ETHの価格が反発し、3,800ドルを突破した後、再び3,500ドル以上に下落すると、ETHは正式に「保有者が互いをバカ呼ばわり」の時代に入りました。一方では、機関投資家や上場企業がETHの保有量を増やし続けたり、値上がりを期待して通貨を保有したり、戦略的準備金を確保したりしました。他方では、ETH POSのアンステーキング待ち時間が11日を超え、過去最長を更新し、アンステーキングされるETHの総量は637,000を超えました。これに対し、担保となるETHの総量は約321,000で、ステーキング解除されるETHの総量の約50%に過ぎません。市場は機関投資家によるステーキング解除と売り買いにパニックに陥っていますが、実際のところはどうなのでしょうか？Odaily Planet Dailyは、読者の皆様の参考として、この記事を主要な市場見解と組み合わせて分析します。

ETHの担保解除に記録的な長時間を要した背景：7か月後、ETHは3,800ドルを超える価格に戻る

OKX市場データによると、ETHの価格は今週、一時3,800ドルを突破し、3,858.88ドルまで上昇しました。対照的に、ETHの価格が最後に3,800ドルを超えたのは、7か月前の2024年12月19日頃まで遡る必要があります。

ETH価格の反発により、当然のことながら暗号資産市場は急騰しました。多くのクジラ、機関投資家、さらには以前にETHを底値で買っていた個人投資家でさえ利益確定を選択し、その結果、アンステークされたETHの総量が過去最高に達し、アンステークの待ち時間も当然長くなりました。

validatorqueueウェブサイトの最新データによると、7月24日の時点で、アンステークされるETHの総量は637,450で、待ち時間は約9日から11日2時間に延長されています。ステーキング待ちのETH総量は約321,000で、市場での待機時間は約5日14時間です。

ETHステーキング関連情報

また、現在ステーキングされているETHの総量は約3,560万で、ETH総量の約29.46%を占め、APR利回りは約3%です。

全体的な情報とは別に、ステーキング解除の待ち時間、クリア遅延時間、ノードバリデーターキュー、7日間のステーキング収入APRなど、個別に言及する価値があります。

まず、ステーキング解除の待ち時間についてですが、 7月24日に過去最長の11.13日を記録しました。対照的に、以前の最高記録は2024年1月5日に発生しました。暗号KOLのChen Jian（@jason_chen 998）によると、Celsiusは当時、破産清算のために緊急に資金を必要としており、50万ETH以上が一瞬でステーキング解除され、待ち時間は最大5.6日でした。

しかし、当時とは異なり、ETHステーキングの需要は十分ではなく、ETHステーキングの待ち時間は0日でした。現在、この数字は約5.67日であり、市場におけるETHステーキングの需要が依然として非常に強いことを示しています。

ETHステーキング解除待ち時間

次に、クリア遅延時間について簡単に説明します。ここでは、スイープ動作、つまりノードステーキング資金が出口キューを通過してから対応するアドレスに引き出されるまでの時間について簡単に説明します。上記の画像情報によると、この時間は現在約9.5日です。言い換えれば、市場は真の「ダンピングテスト」を迎えるまで、まだ一定の期間を待つ必要があるということです。

繰り返しになりますが、ノードバリデーターキューデータに関して言えば、キューから退出するバリデーターの数は過去1週間で急増しています。7月24日だけでも、ETHから退出するノードバリデーターの数は64万を超え、ETHに入るノードバリデーターの数は326,800でした。ここでは、暗号KOL @0x_Toddの分析とvalidatorqueueウェブサイトからの関連情報を借用して説明します。簡単に言うと、現在、各エポック（32ブロック、各ブロックの生成に12秒かかる）で最大8つのノードを追加/削減できます。ノードあたり32 ETH（現在のETHステーキングノードしきい値）、つまり上図の256 ETH/エポックに基づいて計算すると、アンステーキングとステーキングキューの全体的な待ち時間を計算できます。その後、プラハアップグレードが進むにつれて、1つのETHノードに預けられるETHの上限が32から2048に増加しました。大規模ノードの増加に伴い、ステーキングとアンステーキングの時間が大幅に短縮されます。

ノードバリデーターキューの数

最後に、ETHステーキングの7日間APR収入の変化です。全体的にETHステーキング利回りは徐々に低下しており、これはETH総量の増加とステーキング総量の増加と一致しており、ステーキング収入を希薄化させています。2023年6月初旬の5.2%から、現在は3.01%に低下しています。もちろん、他の暗号通貨と比較して、ETHのPOSステーキング収入は依然として希少な「安定収入」であり、「ETH版ストラテジー」を志向する多くの米国上場企業の「事業」でもあります。Sharplink Gamingが昨日発表した公式情報によると、同社のイーサリアム保有量は360,807個で、ステーキングを通じて567 ETHの収入を生み出しています。

ETHステーキング7日間リターンAPRデータ

ETHのステーキングとアンステーキングに関するチェーン上の変更の詳細については、https://beaconcha.in/ から直接問い合わせることもできます。

ETHの大規模アンステーキングの理由を探る：機関投資家の行動か、Aaveプラットフォームの回転ローンストームか？

ETHの大規模なアンステーキングの理由について、現在市場で主流となっている見解は主に以下の3つです。

理由1：HTXなどの機関が大規模にアンステーキングした

オンチェーンデータによると、過去1週間でHTXの2つのウォレットが合計11万ETHを換金し、その総額は4億ドルを超えています。オンチェーンアナリストのYu Jin氏のモニタリングによると、7月11日にETHが3,000ドルを突破して以来、ETHはHTXからBinanceに流入し続けています。現在までに累計流入量は32万600個に達し、現在の平均価格に基づく総額は約11億2,300万ドル、平均送金価格は3,504ドルです。 Abraxas Capital Mgmtなどの他の機関も、担保の償還を実行しました。

理由2：Aaveプラットフォームの回転ローンの混乱

オンチェーンデータアナリストのAi Yi氏が引用した暗号ブロガーdarkpoolの分析によると、620,000 ETHの一括ステーキング解除は、Aaveプラットフォーム上のETH預金の大規模な引き出しに関連している可能性があり、借入金利の急上昇につながりました。

具体的な原因は、Aave ETH預金が短期間に大量に引き出されたため、借入金利が急騰したことです。回転貸付業者は金利差益から損失に転じ、stETHを償還してレバレッジを解消せざるを得なくなり、現在の状況に至りました。Aave ETH借入APRは一時10％にまで高騰し、Lido stETHの退出待機期間は21日間（通常1週間以内）に延長されました。オンチェーンのstETHとETHの交換は依然として約0.4％の割引となっています。回転貸付の実施に関して言えば、AaveのETH担保率は93％であり、裁定取引業者は最大14倍のレバレッジを利用して金利差益を得ることができます。通常の状況下では、元本の年率収益率は7％に達する可能性があります。

つまり、ETHの上昇により、Aaveプラットフォーム上で大量のETHが借り入れられ、借入金利が急騰しました。リボルビングローンのプレイヤーは、かつて享受していたレバレッジ金利差がレバレッジ損失に転じ、レバレッジ削減のためにstETHを償還せざるを得なくなったため、ETHの担保需要が急増しました。この理由の詳細な説明については、Odaily Planet Daily Galaxyがまとめた関連記事「19億ドル相当のETHがアンステークに列をなしている本当の理由は…」をご覧ください。

理由3：機関投資家による保有量増加の需要

この理由は、筆者の個人的な推測です。

SoSoValueのデータによると、7月22日のイーサリアム現物ETFの純流入額は5億3,400万米ドルで、過去3番目に高いデータとなりました。SBET、BMNR、The Ether Machineといった上場企業や機関投資家の買いだめニーズを惹きつけた最近の「ETH版ストラテジー」論争と合わせると、数十万ETHのステーキング解除は間違いなくETHの大規模保有クラスターの傑作であり、その資金の一部はETHの店頭取引（OTC）や取引所への流入に充てられる可能性が高いと考えられます。

オンチェーンアナリストのYu Jin氏によると、アドレス0x8eEは以前、FalconXを通じて32,368ETH（1億1,600万米ドル相当）の保有量を増やしていました。 7月19日以降、このアドレスは138,345ETH（5億300万ドル相当）を保有しており、平均価格は3,644ドルです。Krakenを通じてETHを保有していたクジラ/機関投資家は、本日、保有量を8,223ETH（2,940万ドル相当）増加させました。7月14日以降、このアドレスは合計58,156ETH（2億1,100万ドル相当）を保有しており、平均価格は3,564ドルです。

まとめると、ETFの純流入とETH戦略準備金の需要は、ETHの大規模なアンステーキングの出口を提供しており、ETHの市場需要は依然として強い。

結論：市場は「ETH保有者が互いにバカ呼ばわりするXモーメント」に突入

6月末から7月初めの市場と比較すると、現在の暗号資産市場は、特にETH保有者にとって「互いにバカ呼ばわりするXモーメント」に突入し始めている。

市場がETHを軽蔑して嘲笑した以前の一方的な「ETH価格は低迷が続く」、あるいはETHガードが得意げに「ETH価格は徐々に上昇する」といった状況とは異なり、BTC市場が史上最高値を突破した後、12万ドルを下回るまで下落したことで、市場は再び乖離状態に陥り、ETH保有者とETH保有者の間で分裂が起こっている。ステーキング解除派とステーキング待機派。トランプ大統領の「関税政策」が徐々に実施される中、ETHを含むアルトコインの強気相場が継続できるかどうかは、8月上旬に段階的な試行が始まることを意味するかもしれない。

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