原題：Ethereum Turns 10

原著者：Paul Veradittakit、Pantera Capital パートナー
原文翻訳：TechFlow

要旨

20年目を迎えたEthereumは、ステーブルコイン、DeFi、トークン化された資産のベースレイヤーとしての地位を確立しつつあります。

デジタル財務債（DAT）は、流通トークンの供給を減らし、ETHに対する機関投資家の需要を促進し、構造的な価格サポートを生み出しています。

規制の明確化とEthereum Foundationの改革により、Ethereumは徐々にオンチェーン資本市場の中核インフラとなり、長期的な成長を可能にします。

Ethereumの起源ビジョン

イーサリアム創業以前、ヴィタリック・ブテリンはビットコインの初期の支持者であり、Bitcoin Magazineで働いていました。そこで彼は、ビットコインにはアプリケーション開発に必要なスクリプト機能が欠けていることに気づきました。そこで彼は、汎用スクリプト言語を用いてイーサリアムを構築し、分散型でパーミッションレスなネットワーク上で動作するコンピュータとして設計するという大胆なアイデアを提案しました。当時、このコンセプトは急進的に思え、かなりの懐疑論を呼びました。結局のところ、大企業での経歴を持たない若者が、全く新しい技術システムを作ろうとしていただけだったからです。しかし、多くの初期投資家の視点を変えたのは、ビットコインとそのレイヤー2よりもイーサリアム上に構築されるアプリケーションが増加し、イーサリアムがアプリケーション開発に適していることが実証されたことです。この見解を裏付ける最初の「キラーアプリ」の一つが、分散型予測マーケットであるAugurでした。 Augurはイーサリアムの潜在能力を実証しました。透明性、自動化、金融ロジックに基づく強力なアプリケーションをサポートできる一方で、開発者はトークンを発行し、ガバナンスを調整し、ネイティブで資金調達できるため、ICO（Initial Coin Offering）ブームを直接促進しました。イーサリアムの10周年：イーサリアムは10周年を迎え、待望の栄光の瞬間を迎えています。2015年のローンチ以来、イーサリアムはプログラム可能なスマートコントラクトの先駆者となり、開発者コミュニティを育成し、DeFi、ゲーム、NFTなどの分野の基盤を築いてきました。過去10年間、このエコシステムは革新を続け、ほとんどのDeFiプロトコルをホストしているだけでなく、ステーブルコインの中核を担うようになりました。ステーブルコインのインフラが成熟するにつれて、GENIUS法の導入により規制の明確化、ロイヤリティ収入の導入、そしてイーサリアムの需要増加がもたらされました。USDCやUSDTのようなステーブルコインは複数のチェーン上に存在するが、イーサリアムは依然としてステーブルコイン活動をリードするプラットフォームであり、世界のステーブルコイン時価総額の約50%を占めている。ステーブルコインの採用と革新的なスケーリングソリューションに支えられたイーサリアムの堅牢なエコシステムは、Pantera Capitalの戦略的投資によって価格上昇を牽引し続けている。 Panteraのイーサリアムエコシステム投資 過去10年間、Pantera Capitalはイーサリアムエコシステムに一貫して投資し、変革をもたらすプロジェクトと創設者をサポートし、イーサリアムの成長と密接に連携してきた。主な投資は以下の通り: Circle: USDCの原動力であり、時価総額は600億ドルを超え、DeFiと決済におけるイーサリアムの幅広い採用を推進している。 · Arbitrum: 主要なレイヤー2ソリューションであり、2023年にはイーサリアムの新規トランザクションの増加の100%を獲得し、トランザクション速度の40倍の向上とコストの20分の1の削減を達成した。同社は18億9,000万件以上の取引を処理し、分散型取引所の取引高が5,450億ドルを超え、イーサリアムのスケーラビリティを実証しました。 · Ondo：数十億ドル規模のトークン化資産管理市場のリーディングカンパニーである同社は、2023年にUSDYを立ち上げ、米国債などの実物資産をオンチェーンファイナンスに結び付け、イーサリアムのコアインフラとしての役割を強化しました。 · Morpho：イーサリアムでの貸付体験を最適化したMorphoは、立ち上げから1年以内に10億ドル近くの預金を確保し、このマイルストーンを最も早く達成したDeFiプロトコルの1つとなりました。 · Bitwise：Panteraは、スポットイーサリアムETFに早期資金を提供し、承認された最初のETFの1つとなり、機関投資家の資金を集めました。2025年までに、Bitwiseは40億ドル以上の資産を運用し、イーサリアムブロックチェーンを活用してDeFiとトークン化資産戦略を推進する予定です。

· BitMine など: Bit Digital などの企業と連携して、840,000 ETH 以上を社庫に追加し、準備資産としての Ethereum の価値を実証しました。

Pantera Capital は、戦略的投資を通じて、オンチェーン金融、ソリューションのスケーリング、現実世界の資産接続における Ethereum の中心的な役割を推進し、そのエコシステムの継続的な開発と革新をサポートしています。

機関投資家の需要、デジタル資産トレジャリー、そして変化するイーサリアム供給情勢

イーサリアムは7月に53%急騰しました。この力強い上昇は誇大広告によるものではなく、ETFやデジタル資産トレジャリー（DAT）への機関投資家の投資、イーサリアム財団の変革、そして最近の規制の明確化といった構造的な要因によるものです。

暗号資産に対する機関投資家の関心は、ETFとDATに集中しています。先週、米国のスポットETH ETFには18億ドルの資金流入があり、DATもETHを大規模に蓄積し始めました。SharpLink（SBET）は準備金を361,000ETHに増やし、BitMineのイーサリアム保有量はわずか16日間で20億ドルを超えました。 MicroStrategyのトム・リー氏とPanteraのコスモ・ジャン氏が電話会議で議論したように、これらの資産運用会社は、低コストの資本、株式プレミアム、ステーキング収入、M&Aアービトラージ、営業利益といった内在的なメリットを享受しており、新規株式発行ごとに1株あたりのETH保有量を増やすことができます。この独自の構造により、ETHの流通供給量は継続的に減少し、単純な需要を超えた価格サポートを提供します。出典：https://www.coinglass.com/eth-etf DATは、ネイティブ暗号資産分野においてもはや目新しいものではありません。機関投資家が暗号資産やイーサリアムに参入するための入り口として機能し、スポット購入やオンチェーン取引を行う前に、エクスポージャーを得ることができます。以前のブログ「米国暗号資産IPOの波：合理的なバリュエーションでウォール街の注目を集めるには？」で述べたように、DATは機関投資家にとって暗号資産やイーサリアムへの参入機会を提供し、スポット購入やオンチェーン取引を行う前に、エクスポージャーを獲得する機会を提供します。イーサリアム財団の「イーサリアムトークンセール」で言及されているように、これらのツールは莫大な購買力を集中させ、発行可能な量を超えるETHを吸収することで希少性を高め、他のアルトコインへの資金の広範な流入を引き起こします。規制の明確化とイーサリアム財団の戦略的転換　規制環境の改善は、過去の抵抗を支えへと変えつつあります。今年7月、GENIUS法は規制対象決済ステーブルコインに連邦認可を与えました。ステーブルコインは静かに暗号通貨のキラーアプリとなり、流通量は2,500億ドルを超え、イーサリアムは世界のトークン化されたドル送金の約半分を決済しています。一方、イーサリアム財団（EF）は、新たなリーダーシップと急速な開発により、チェーンの急速なイテレーションを推進しています。この変革には、リーダーシップの再編、プロトコルチーム構造の調整、厳格な財務ポリシー、そして効率性、透明性、競争力に対するコミュニティからの批判に対処するための技術ロードマップの加速が含まれます。レイヤー1のスケーリング、ブロブスペース（データストレージスペース）、ユーザーエクスペリエンス（UX）の最適化、DeFiとの統合に重点を置くことで、EFは機関投資家（ArbitrumにおけるRobinhoodの株式トークンなど）や競合ブロックチェーン（Solanaなど）におけるイーサリアムの優位性を強固にすることを目指しています。人材の維持やコミュニティの期待への対応といった課題は残りますが、EFの戦略的転換は、Robinhood ChainやPantera Ecosystem Investmentsといった革新的なユースケースに代表される、資本市場のオンチェーン移行における機会をイーサリアムが捉えるための基盤を築くものです。

まとめ

ステーブルコインは、GENIUS法などの法案による規制の明確化に支えられ、ようやく安定した軌道に乗り、需要を押し上げています。この需要を牽引しているのは、デジタル資産トレジャリーです。市場流動性を吸収し、価格を押し上げ、機関投資家に暗号資産を保有するためのワンストップソリューションを提供します。構造的なリターンを重視する今日の市場において、デフレ圧力があり、実質的なキャッシュフローに結びついたトークンは、DATの理想的な原資産となるでしょう。この傾向は、イーサリアムの価格をさらに押し上げ、イーサリアムブロックチェーンへの需要を急増させるでしょう。私たちは今、インフラの大規模な変革における重要な局面を迎えています。この変革には特効薬ではなく、数多くの困難な問題に対処するための幅広いソリューションが必要です。Pantera Capitalは、オンチェーン資本市場の次の段階を推進し、金融インフラを簡素化し、ブロックチェーンイノベーションの展望を広げるソリューションへの投資に尽力しています。イーサリアムは、この変革の中心にあります。ステーブルコインの核となる柱であり、機関投資家に好まれるプラットフォームであり、進化するデジタル資産経済の触媒であり、業界の新時代を先導する存在です。

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