8月5日、米国の暗号資産資本市場にユニークな新参者が誕生しました。フィギュア・テクノロジー・ソリューションズ（FTS）です。SoFiの共同創業者兼元CEOのマイク・キャグニー氏が設立したこのフィンテック企業は、米国証券取引委員会（SEC）にS-1申請書を提出し、正式にIPOプロセスを開始しました。従来の金融機関とは異なり、フィギュアは設立当初からブロックチェーン技術を基盤としており、住宅ローンや暗号資産担保ローンの金融パラダイムを再構築するためにブロックチェーン技術を活用しています。かつてSoFiをインターネット金融の革命へと導いたマイク・キャグニー氏は、今、ブロックチェーン技術を用いて、既存銀行を支えてきたビジネスモデルを再び破壊することを目指しています。キャグニー氏は、「今回の資金調達は、ブロックチェーン技術を用いて資本市場を再定義するという当社のビジョンを裏付けるものであり、融資および資本市場事業全体にわたってブロックチェーン技術を導入することで、真のメリットを実感しています」と述べています。住宅ローンから始まる：米国最大のノンバンク系HELOCプロバイダー　住宅ローン市場において、フィギュアのスピードと透明性は、従来の銀行の弱点を直接的に解決します。かつては、HELOCローンの申請には数週間、あるいは数ヶ月もかかることがありました。Figureのプラットフォームでは、ユーザーは100%オンラインで申請でき、最短5分で承認され、5日以内に融資を受けることができます。これまでに、Figureは20万世帯以上が160億ドル相当の住宅資産の活用を支援しており、米国最大級のノンバンクHELOCプロバイダーの一つとなっています。さらに興味深いのは、このスピードはスピードと引き換えに「審査の合理化」を図ったのではなく、Figure独自のProvenanceブロックチェーンによって実現されていることです。Cosmos SDK上に構築されたこのパブリックProof-of-Stakeブロックチェーンは、即時承認をサポートし、一度承認されるとロールバックできないため、安全で透明性の高いローン決済を保証します。

Provenanceは、各ローンの標準化された不変のオンチェーン記録を確立するだけでなく、ネイティブチェーン上に構築されたプライベート資本市場プラットフォームであるFigure独自のFigure Connectに直接接続します。これにより、ローンオリジネーターと投資家は、マッチング、価格設定、決済をオンチェーンで完了できるため、従来の数か月かかっていたプロセス全体がわずか数日に短縮され、プライベートクレジット流通の効率性が実質的に再定義されます。

暗号資産担保ローン：HODLと流動性

HELOCがFigure社にとって従来の住宅ローン市場への足場を築いたのであれば、暗号資産担保ローンは同社がデジタル資産市場へ進出する手段です。

このサービスでは、顧客はビットコイン（BTC）またはイーサリアム（ETH）を担保として、最大LTV（ローン対価値）75%、最低8.91%（LTV50%）の金利で現金を借り入れることができ、信用スコアは必要ありません。

担保資産はすべて、分散型で隔離されたマルチパーティコンピューティング（MPC）カストディウォレットに保管されるため、顧客はオンチェーンアドレスに直接アクセスでき、資金の不正流用を防止できます。つまり、現在BTCまたはETHをローンの担保として使用している場合でも、安心して「資産価値の増加を期待して保有し続ける」ことができます。手持ちの現金は、借金の返済、家の購入、リフォーム、さらには暗号資産の保有額を直接増やすために使用できます。この設計は、強気相場で特に人気があります。投資家は保有資産を売却することなく流動性を確保しながら、資産価値上昇の可能性を維持できます。弱気相場では、担保付きローンは緊急資金を提供し、強制清算を回避できます。 暗号資産業界への積極的な統合：RWAとステーブルコインの連携 Figureの野心は、住宅ローンや暗号資産融資をはるかに超えています。Provenanceブロックチェーンの基盤技術を活用して、Figureは277億4000万ドルのトークン化されたプライベートクレジット市場において、累計130億ドルのローンを発行しており、アクティブなローンは110億ドル、利用率は84％を超えています。rwa.xyzのウェブサイトに示されているように、Figureはプライベートクレジットの分野で主導的な地位を占めています。住宅ローン資産であれプライベートクレジットであれ、Figureはデジタル化し、プログラムによって標準化された発行とオンチェーン取引を可能にします。これらのオンチェーン資産は、分散型金融（DeFi）プロトコルと自然に互換性があり、従来金融システムにロックされていた資金を世界中で流通、担保、再利用することを可能にし、TradFiとDeFiの境界を完全に曖昧にします。一方、Figure MarketsのYLDSステーブルコインは、世界初のSEC承認済み利付ステーブルコインとなり、米ドルに1:1でペッグされ、SOFR-50bpで利息を計算し、年利約3.79%の利回りを生み出します。YLDSは、完璧な規制遵守を誇るだけでなく、ユーザーに安定したリターンを提供し、決済、クロスボーダー決済、担保付き融資など、多様な用途を可能にします。この「RWA + ステーブルコイン」の組み合わせは、Figureの実物資産市場とデジタル資産市場の両方における漸進的な成長を確保するだけでなく、次の1兆ドル市場への入り口となるでしょう。

資本レイアウトとIPO準備

わずか数年で、FigureはDCM Ventures、DST Global、Ribbit Capital、Morgan Creek Digitalなどの著名な機関投資家から複数の資金調達ラウンドを完了しました。また、JefferiesとJPモルガン・チェースから数十億ドルの融資枠を確保しました。市場筋によると、ゴールドマン・サックスやJPモルガン・チェースなどのウォール街の大手投資銀行も、今回のIPOの引受会社に名を連ねています。

これに先立ち、Figureは社内組織を再編し、融資会社であるFigure Lending LLCをFigure Technology Solutionsブランドに統合しました。また、規制とコーポレートガバナンスの豊富な経験を持つ上級経営陣を招聘し、IPOへの道筋を切り開きました。

要約

2025年は、仮想通貨銘柄の年として記憶されるかもしれません。様々な「アルトコインベースのマイクロ戦略」の突如の出現、CRCLがIPOから1ヶ月で驚異の10倍のリターンを達成したこと、Krakenのような大手仮想通貨企業が準備を進めていることなど、資本市場とオンチェーン市場の融合は新たな時代を迎えています。今日、誰もが真のRWAクジラの到来を待ち望んでいます。それは、ビットコインやイーサリアムのように、数兆ドルもの実世界の資産をブロックチェーン上に持ち込み、市場の様相を一変させる力を持つ企業です。Figureはこの地位を目指して猛進しており、次の一歩は歴史に残るものになるかもしれません。

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