ASTERは1週間で4倍に急騰し、Binanceの勢いに乗ってHyperliquidに挑戦する
原題: The Aster Counterstrike
原文ソース: Token Dispatch
原文翻訳: LenaXin、ChainCatcher
背景
2025年9月18日、Changpeng Zhao氏はビットコインでもBNBでもない価格チャートを投稿した。
このチャートは、前日にローンチしたばかりの分散型永久取引所ASTERのネイティブトークンを表していた。
「素晴らしい仕事だ！素晴らしいスタートだ。これからも頑張ってくれ！」と彼は宣言した。
数時間のうちに、ASTERトークンはIPO価格から400％急騰した。市場は、元Binance CEOが単に祝福しているのではないことを明確に理解した。彼はハイパーリキッドに宣戦布告したのだ。HYPEトークン保有者がハイパーリキッド資産が史上最高値の60ドル近くまで急騰するのを見守る中、チャンポン・ジャオの綿密に計算されたツイートは、ピンポイントの打撃のように着地した。ジャオはバイナンスの運営を禁止されたかもしれないが、市場を揺るがすことは明らかに禁止されていない。彼はハイパーリキッドの最強のライバルを全面的にサポートしているのだ。しかし、戦争マシンはすでに動き出している。YZi Labs（旧バイナンスラボ）は、静かにASTERの開発に資金を提供してきた。BNBチェーンパートナーシップネットワークが活性化している。世界最大の暗号帝国は、デリバティブの市場シェアを奪おうとするこの分散型新興企業に対して、全面的なキャンペーンを開始した。これは、分散型永久スワップ取引プラットフォームをめぐる戦争の開幕砲火であり、バイナンスは譲歩するつもりはない。（I）ASTERとは何か？ ASTERは、2024年12月に2つの主要DeFiプロトコルであるAstherusとAPX Financeが合併して誕生しました。この統合により、Hyperliquidの拡大する市場シェアに直接競合するように設計された統合取引インフラストラクチャが構築されました。（注：Astherusは利回りを生み出す商品のためのマルチアセット流動性に焦点を当てており、APX Financeは分散型永久取引所です。）ASTERは、BNBチェーン、イーサリアム、Solana、およびArbitrum Networksをサポートするマルチチェーン分散型取引所です。マルチチェーン流動性を集約することで、手動のクロスチェーントランザクションなしでシームレスなクロスチェーン取引を可能にします。2025年3月のローンチ以来、ASTERは200万人のユーザーに対して5,140億ドル以上の取引量を処理してきました。トークンローンチ後、プラットフォームの総ロック価値は一時的に20億ドルに達しましたが、2025年9月には6億5,500万ドルに減少しました。
スポット取引のみに特化した分散型取引所とは異なり、ASTERはスポット市場と無期限先物市場の両方を提供する包括的な取引プラットフォームとして位置付けられています。無期限デリバティブが中核事業ですが、スポット取引も提供しており、最初の取引ペアはネイティブトークンであるASTER/USDTです。(II) ASTERはフロントランニングと清算操作にどのように対処していますか？ASTERのコアアーキテクチャは、マルチチェーンDeFiを悩ませる流動性の断片化に対処することに重点を置いています。このプラットフォームは、ユーザーにチェーン間で資産を移転させるのではなく、クロスチェーンの注文帳を集約することで「統合流動性」を構築します。特に顕著なのは「隠し注文」システムで、注文の規模と方向は執行まで隠蔽されます。このダークプールスタイルの設計は、オンチェーン取引の主要な問題点であるフロントランニングと清算操作に効果的に対処します。Changpeng Zhao氏は以前、この機能についてコメントし、「他のオンチェーンDEXで見られる清算操作の問題」に対処すると述べています。プラットフォームの証拠金システムは、分別担保取引と相互担保取引の両方をサポートしており、ユーザーはBNBなどの流動性のある担保トークンやエコシステムステーブルコインを証拠金として使用できます。この資本効率の高いイノベーションにより、トレーダーはアクティブなポジションを維持しながら、担保で受動的な収入を得ることができます。ASTERエコシステムの中核となるのは、デルタ中立ポジションに裏付けられたエコシステムベースのステーブルコインであるUSDFです。ユーザーはサポートされている資産を預けることでUSDFを発行し、このステーブルコインを取引の担保として使用して利回りを得ることができます。これにより、ステーブルコイン保有者が自然に流動性プロバイダーになる、自己循環型の流動性システムが構築されます。ASTERのロードマップには、プライバシー強化のためのゼロ知識証明の統合と、取引に最適化されたカスタムレイヤー1ブロックチェーンであるAster Chainの開発が含まれています。この機能は、2025年6月にベータ版として限られた数のトレーダーに公開され、プラットフォームは最終的にHyperliquidのカスタマイズされたL1アーキテクチャと競合できるようになります。 (III) ASTERとHyperliquidの頂点対決 ASTERとHyperliquidは、分散型無期限契約取引における2つの異なるアプローチを表しています。Hyperliquidは、独自のレイヤー1ブロックチェーンをゼロから構築し、完全にオンチェーンのオーダーブックを採用することで、中央集権型取引プラットフォームに匹敵するパフォーマンスを実現しています。この垂直統合により、Hyperliquidは取引実行効率とユーザーエクスペリエンスの業界ベンチマークとなっていますが、単一のエコシステムに限定されています。ASTERは逆のアプローチを採用し、マルチチェーン展開を通じてカバレッジと流動性アクセスを最大化しています。これにより技術的な複雑さは増しますが、既存のDeFiエコシステムを活用し、特定のチェーンを好むユーザーグループにサービスを提供することができます。Hyperliquidは、DeFi永久スワップ市場で約70%の市場シェアを占め、150億ドルの未決済建玉と8億ドルを超える高い平均日次取引量を誇ります。しかし、ASTERのマルチチェーン戦略は、Hyperliquidが再現するのが難しい利点を提供します。PendleやVenusなどのイールドプロトコルとの統合により、Hyperliquidの独立したL1アーキテクチャでは実現できない資本効率の機会が生まれます。ASTERユーザーは、BNBステーキング報酬、USDT預金利息、取引手数料を同時に獲得できます。レバレッジ設定も大きく異なります。Hyperliquidのレバレッジ上限は40倍ですが、ASTERはほとんどの取引ペアで100倍のレバレッジをサポートし、特定の資産では最大1001倍に達します。 ASTERの米国株無期限契約は、伝統的な株式市場への24時間365日のエクスポージャーを提供し、その範囲を仮想通貨ネイティブのトレーダー以外にも広げています。 (IV) トークンフローが競争環境を明らかにする ASTERのトークン経済モデルは、コミュニティのインセンティブと長期的な持続可能性を優先しています。80億トークンの総供給量は、特定の比率に従って割り当てられます。エアドロップとコミュニティ報酬に53.5%、エコシステム開発に30%、財務に7%、チームに5%、流動性と取引プラットフォームの立ち上げに4.5%です。このコミュニティ割り当てはDeFiスペースで最も高く、総供給量の50%を超えています。ロック解除のメカニズムでは、生成イベント時にすぐにトークンの25%がリリースされ、残りのトークンは3か月のロックアップ期間の後、9か月かけて線形にリリースされます。このトークンは、ガバナンス権、手数料割引、ステーキング収入、高度な機能へのアクセスなど、エコシステム内で複数の機能を持っています。収益分配は手数料の買い戻しを通じて行われ、取引手数料の一部はASTERトークンの購入と場合によっては破棄に使用されるため、取引量の増加に伴いデフレ圧力が生じます。
ユーザーはASTERトークンをステーキングし、エコシステム内のこれらのトークンの派生商品を取引担保として使用することができます。これにより、単一の保有で複数のバリューストリームを生み出すことができます。
(V) トークン対決：ASTERとHYPEの包括的分析
(注: USDF は ASTER のエコシステムのステーブルコインです)
同様に、asBNB はレバレッジポジションの証拠金として使用すると、ステーキング収益 (年率約 5～7%) を得ることができます。これにより、1 回の入金でステーキング収入、取引利益、トークン報酬という複数の収入源を生み出すことができ、ユーザーがプラットフォーム上で長期的に資金を保持するよう促し、流動性プールを自然に深めることができます。
YZi Lab の投資タイムラインは、Binance の戦略的レイアウトの重要な脚注となります。この投資会社は、Hyperliquid が Binance のデリバティブ取引における支配的地位に大きな競争上の脅威をもたらしたちょうどその頃、2024 年 11 月に Astherus (ASTER の前身) への投資を完了しました。 BNBチェーンの担当者によると、YZi Labsインキュベーションプログラムの主要プロジェクトであるASTERは、メンタリング、エコシステムへの露出、技術マーケティングリソースを獲得し、BNBチェーン最大の永久契約DEXとしての地位を固めています。Hyperliquidの取引量は、2024年から2025年にかけて着実に増加し続けると予測されています。Binanceは絶対的な取引量で大きなリードを維持していますが、Hyperliquidがほぼゼロから大きな市場シェアへと成長した軌跡は、Binanceのトレーダーを直接奪うのではなく、独立した市場を切り開くことに成功していることを示しています。MYXFinanceなどの他のプロジェクトへの投資と相まって、YZi Labsの投資戦略はますます明確になっています。これらの投資は、BNBチェーン上にDeFiインフラを構築し、他のチェーンで成功しているプロトコルに代わるものを生み出すための、協調的な取り組みを示しています。 （注：MYX FinanceはBNBチェーン上の永久契約であり、そのDEXも爆発的な成長を遂げています。）Binanceの全体的な戦略は、直接的な競争よりもエコシステムの防衛に重点を置いています。HyperliquidのカスタマイズされたL1ソリューションを単純にコピーするのではなく、既存のエコシステムの利点、すなわち規制関係、法定通貨へのアクセス、機関投資家とのパートナーシップ、そして豊富な流動性プールを活用しています。ASTERはこれらのネットワーク効果の恩恵を受けながら、洗練されたトレーダーにますます好まれる分散型取引体験を提供しています。Binanceは、分散型プロトコルを無視したり、軽視したりすべき脅威と見なすのではなく、自社のエコシステムの影響圏内でDeFiの代替手段に積極的に投資し、推進しています。（VII）結論？ASTERの台頭は、分散型デリバティブ取引の転換点となるか、それともChangpeng Zhaoが競合他社に放った「私にもできる」という最も高価な発言となるかのどちらかでしょう。表面上、このプラットフォームは成功の要素をすべて備えているように見えます。マルチチェーンの流動性、エコシステムの担保、永久米国株契約、そして強力なバックアップです。デリバティブ取引をしながら収入を得るという考え方は魅力的に聞こえますが、仮想通貨の世界では、話がうますぎるように見えるイノベーションは往々にしてそうではないということに注意することが重要です。ロックされた総額がピーク時の20億ドルから6億5500万ドルに急落したことは、初期の興奮と持続的な普及の間には根本的な違いがあるという教訓となるかもしれません。TVLが1日で67%も急落したとき、これらの数字が実際のユーザーを表しているのか、それとも一時的な利益追求を狙ったユーザーなのか疑問に思うかもしれません。そのトークン経済モデルは、短期的な価値獲得よりも長期的なコミュニティ構築を優先しており、この戦略は先見の明があるかナイーブかのどちらかと見なすことができます。それはあなたの視点次第です。 Hyperliquidの実績ある収益還元型自社株買いシステムとは異なり、ASTERの価値提案は、100倍のレバレッジポジションで3%のマージン利回りを生み出すビジネスモデルの持続可能性をユーザーに信じさせることを要求しています。真の試金石は、プラットフォームがトレーダーを説得してHyperliquidの実績あるインフラを放棄させ、2022年のFTX暴落を引き起こしたのと同じエコシステムによって支えられたマルチチェーン実験に移行させることができるかどうかです。世界最大の取引プラットフォームがDeFiの競合相手をサポートせざるを得なくなったということは、中央集権型モデルがかつて考えられていたほど揺るぎないものではないことを示唆しています。この動きがASTERを勝利の道へと導くのか、それとも単なる高価なヘッジ手段に終わるのかは、まだ分かりません。オリジナルリンク
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