原文タイトル：「株式市場に勝てず、貴金属には負けず、Crypto は本当に「アウトサイダー」なのか？」

原文著者：Nancy，PANews

昨夜（12 月 29 日）、ビットコインは再び「厄払い」相場を展開しました。この繰り返される引っ張り合いのような動きに対して、市場の神経はすでに麻痺しているようです。

ビットコインの高値からの下落から今日まで、わずか三か月にも満たない期間ですが、投資家たちは既に長く厳しい冬に身を置いたかのようです。この心理的な防衛線の崩壊は、単にバランスシート上の資産の下落からだけでなく、信頼の揺らぎからも来ています。株価の急騰、指数の新記録、金や銀の急騰など...

伝統的資産は音楽を奏で、暗号資産は意外にも置いて行かれています。この大きな差により、プレイヤーたちは足を使って投票し、空売りをし、ほぼ全てを清算して市場から離脱しようとしています。暗号市場はかつてない存続の焦燥状態に陥っています。

獄中モードを開始し、取引アクティビティが氷点下に低下

見守りと防衛が、暗号市場の年末のテーマとなっています。

実際、今やステーブルコインの時価総額は驚異的な 3000 億ドルに静かに上昇しています。歴史的経験によれば、このように巨大なオフチェーン資金の水溜りは、牛相場の燃料となるべきであり、大規模なバブル相場の幕開けを示唆するはずです。しかし、現実は、暗号市場が集団的な祝祭を迎えるどころか、獄中モードに突入してしまったのです。

今年の暗号市場全体の相場動向を振り返ると、投資家の信頼は大きな打撃を受けています。ビットコインやイーサリアムが今年歴史的な高値を記録しましたが、その攻勢を維持することができず、両者が逆転して下降しました。そしてアルトコイン市場はさらに悲惨であり、新しいコインが上場したとしても、螺旋状の下落を免れることができず、流動性の干上がりが常態化しています。

この挽肉機相場の中で、古参投資家も新参者も、免れることができません。ビットコイン保有者でさえも厳しい状況で、現在、ビットコインの約 30% 以上が損失状態にあります。このような供給の損失が見られたのは、2023 年 10 月の 2.6 万ドル台の時以来です。

相場が低迷する中、資金は急速に後退しています。Matrixport のデータによると、機関の風の目印であるビットコイン現物 ETF は、連続して 9 週間の資金の流出を記録し、累計で約 60 億ドルに達しています。今月末にこのまま净流出で締めくくれば、これは 2024 年 1 月の ETF 上場以来最も顕著な資金避難となるでしょう。

取引アクティビティも氷点下に低下しています。The Block のデータによると、11 月の世界的な暗号通貨取引所の現物取引量が 1.59 兆ドルに低下し、今年 6 月以来の最低水準を記録しました。

そして市場の関心は急速に低下しました。小売業の感情のバロメーターとして、Google Trendsによると、「暗号通貨」という言葉の世界的検索量が持続的に低下し、特に米国では1年ぶりの最低水準に低下しています。

CryptoQuantのアナリストDarkfostは、メディアの記事やXプラットフォームのデータに基づいて構築された市場感情指数によると、現在、暗号市場の一般的な合意が売り圧力に傾いていると指摘しています。しかし、彼はまた、共通の合意が形成されると、市場はしばしば逆転し、過半数が間違っていることが証明されると考えています。

株式市場に勝てず、貴金属にも勝てず

暗号市場は弱気のままであり、多くの伝統的資産は非常に強い動きを見せています。

今年、隣接する主要な株式市場では、「大逼空」の相場が展開されました。A株は新規株式公開（IPO）で非常に強力なパフォーマンスを見せ、初日の平均上昇率は256％を超え、一つも値下がりすることはありませんでした。香港市場は回復し、40以上の株が価格を2倍にしました。米国の3大指数は強気で終わり、S&P 500指数はほぼ18％上昇し、ダウ・ジョーンズ指数は14.5％上昇し、ナスダック指数は最大22％上昇しました。韓国の総合指数Kospiは驚異的な76％以上の急上昇を見せました。

小売業者は市場に参入しています。例えば米国株式市場では、KobeissiLetterのデータによれば、今回の米国株式市場の上昇は歴史的と言え、アメリカの家計の株式保有比率は不動産を上回り、これは過去65年間で3回しか起こらなかった現象です。JPモルガンのアナリストによると、2025年までに米国株式市場への小売投資資金は53%増加し、3030億ドルに達し、株式市場の上昇を牽引します。

避難資産の戦いで、実物の貴金属がビットコインに完全勝利しました。金、銀、白金は最近歴史的な高値を記録しており、一時は急落しましたが、年間の上昇率はなお見込まれます。これに対して、「デジタルゴールド」としてのビットコインの地位は厳しい挑戦に直面しています。BTCは金や銀に対する比率が、それぞれ2023年11月と9月以来の新記録を更新しました。

これは外部から嘲笑される結果となりました。例えば、黄金の熱烈な支持者であるPeter Schiffは、2025年における最高の取引の一つは「ビットコインを売り、銀を買うこと」だと言明し、暗号のクリスマス相場は実現せず、ビットコインの打ち上げ基地は故障し、貴金属は上昇していると述べました。もしビットコインがテック株上昇時に上昇せず、金や銀の価格上昇時にも上昇しないのであれば、それは永遠に上昇することはないかもしれません。

ちなみに、わずか1ヶ月前、Peter SchiffはCZとの「Gold vs Bitcoin Value」ディベートで一時風前の灯火でした。

今年は期待されていた政策の恩恵を受ける年でしたが、最終的にはビットコインの年間ベアラン市場で終わり、他の暗号資産のパフォーマンスも非常に悪かったです。CoinGeckoのデータによると、今年、RWA、Layer1、および米国の国内ナラティブセクターだけが上昇し、他の分野は二桁のマイナスに終わり、市場には利益をもたらす効果が欠如しています。

資金は常に利益を追求します。伝統的な市場がより確実なリターンを提供すると、暗号資産の魅力は急落します。流動性とユーザーを維持するため、多くの暗号プラットフォームが関連する伝統的な資産を提供し始めています。たとえば、Binance、Kraken、Bitget、Hyperliquid、Robinhoodなどが株式のトークン化取引を提供しています。また、オンチェーンの商品取引も増加しており、トークン化された金取引のボリュームが急増しています。一部の暗号DAT企業はさらに金をバランスシートのためのリザーブ資産に組み込み、安定性を高めています。

自分の能力圏を守り、ポーカーテーブルで「愚か者」にならないように

暗号資金と注目は流出しています。さらに、「トレード大国」である韓国でも顕著な冷却の兆候が現れ、小口投資家たちは暗号資産から離れて株式投資に移り、より安定した持続可能なリターンを求めています。

しかしながら、バフェットのポーカーテーブルの愚か者理論のように、新しい競技場に入ることは、ポーカーテーブルにとどまる資格を持っているとは限りません。

米国株を例に挙げると、ほとんどの人にとって口座を開設するのは数分で済みますが、これは閾値が本当に低いことを意味するわけではありません。暗号市場と比較して、米国株市場は高度に成熟し、深く制度化された体系です。ほとんどの小口投資家は情報、リソース、ツール、経験、およびリスク管理能力の各面で包括的な打撃を受けています。

暗号空間では、小口投資家はコミュニティ、ソーシャルメディア、およびオンチェーンデータを介して一部のファーストラインの感情や構造変化を捉えることができ、時には大口取引者と共に踊ることさえできます。しかし、米国株市場では、対面しているのは量化モデル、シニアアナリストチーム、業界調査チャネル、および長期間のデータ蓄積を持つ専門機関です。競争の難易度はまったく別のレベルにあります。

さらに、暗号市場から株式市場に移行した多くの投資家は、認知フレームワークのアップグレードを同期させていません。彼らは財務諸表、業界の壁、ビジネスモデル、マクロ政策など、複雑な変数に直面するときに、依然として暗号市場での感情的なゲームや短期思考を引き続き適用しており、完全なビジネスサイクルの理解と把握能力が不足しています。

そして米国株市場が長期ブル市場を歩んできた理由は、企業の収益力の持続的な向上、明確で安定した株主還元メカニズム、そして優れたものが生き残り、劣悪なものが淘汰される長期的な競争環境にあります。Microsoft、Amazon、Google、Appleなどの企業は数回のサイクルテストを経験し、最終的に価値の蓄積を完成させました。

さらに重要なことは、ほとんどの新興プレーヤーが深刻な生存者バイアスの中にいます。2009年の金融危機以降の暗黒の時代から、米国株式市場は史上最長の牛市を迎えました。これは若い投資家が本当に深刻な熊市を体験していないことを意味し、順張り局面が市場への楽観主義を増幅し、時価総額の上昇によるベータ収益を、自己の能力によって創造されたアルファと誤解していることを意味します。さらに、Coinbaseが最近発表したレポートによると、米国の暗号資産保有者の約45％が若い世代から来ているとされています。

金か泥か見分けがつかないように見えますが、実際には一歩一歩が心臓を躍らせ、本当のハードルは認知から来るものです。語りに連れられるよりも、自分の能力圏を守り、期待を下げ、風が来るのを我慢する方が良いでしょう。

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