公開日: 2025年12月31日
著者: BlockBeats 編集部

過去24時間、暗号通貨市場は複数のレベルで並行して進化する傾向を示しています。メインディスカッションは、トークン配布と収益品質が露呈した長期的なインセンティブと持続可能性の問題に焦点を当て、Lighterの配布構造、Perp DEXの収益減少、米国企業のコンプライアンス通貨発行経路についての論争が展開されています。生態系の発展において、Ethereumはインフラストラクチャの位置付けとパワーバランスを軸に年次の反省を行い、プライバシー分野は全同型暗号化安定通貨の着地後に段階的な突破口を迎え、支払い型チェーンとAI×暗号の物語は2026年の実行と検証段階を予測するための準備を始めました。

1. メイン話題

Lighter トークン分配に物議

Lighterプロジェクトは$LITトークンをリリースし、Coinbaseで初のメインストリームCEX現物取引を完了しました。公式情報によると、トークンの総量の50%はエコシステム用に割り当てられており、そのうちの25%が2025年のシーズンポイント参加者に即座に空投され、残りの25%は将来のシーズンポイント、パートナーのインセンティブ、および成長計画に使用されます。他の50%はチーム（26%）と投資家（24%）に割り当てられ、1年間のクリフ+3年の線形ロックアップに対応する帰属構造がされています。

プロジェクトチームは、プロトコルから生じる価値が$LITホルダーに蓄積され、その後の買い戻しを実施する可能性について言及していますが、具体的な実行計画やスケジュールは開示されていません。この配分構造はコミュニティで大きな議論を巻き起こし、多くの意見がこれを典型的なVC主導モデルと見なし、よりコミュニティ重視のプロジェクト（たとえばHyperliquid）と比較しています。

コミュニティ全体の反応は否定的な傾向にあります。一部のユーザーは、50%のチーム/投資家比率が高すぎると率直に述べ、将来のロック解除による売り圧と価格の変動を懸念しています。Coinbaseの上場選択を皮肉ってLighterをHyperliquidの空投構造と対比させる声もあります。後者は引き続き42.888%を将来の空投に、一方Lighterは将来の空投すべてに割り当てられる割合がわずか25%であるからです。

同時に、チームと投資家を擁護する少数の意見も存在し、早期リスクを負ったとの主張で、適切なリターンを得るべきだとし、「伝統的な資本の長期保有ロジック」と類比しています。

Plasmaが12月の進捗レポートをリリース

Plasmaプロジェクトは、2025年12月の進捗レポート（December Update）を発表し、今年の進捗を振り返り、次の段階の展望を述べました。レポートは2025年を重要な転機と位置付け、「ステーブルコインはお金のように感じるべきである」という一文を軸に展開されました。

レポートは2026年に対して非常に期待しており、現在の段階の主な任務が「理論構築」から「実行とスケーリングの展開」に移行したと述べています。具体的な技術や指標の詳細は限られていますが、全体として、概念実証から実際の支払いネットワークへの移行が強調されています。

コミュニティの議論は全体的に前向きです。支持者は、Plasmaの現在の段階を初期のperpsチェーンの発展経路になぞらえ、2026年が支払い型チェーンが自らの価値を証明する鍵となる年になる可能性があると考えています。一部の意見では、市場が徐々に「単一L1バリュエーションナラティブ」から脱却しつつあり、Plasmaが価値の蓄積と支払いアプリケーションの閉ループを明確に強調するプラットフォームの一つと見なされています。全体的な世論は楽観的な期待が主であり、明白な否定的フィードバックはまだ出ていません。

Zamaプライバシーステーブルコインが正式にローンチ

Zamaプロトコルがメインネットに正式にローンチし、Ethereum上で最初の保護されたステーブルコインcUSDTのオンチェーン転送を完了しました。このソリューションは全ホモモーフィック暗号（FHE）に基づいており、暗号化されたデータ上で直接計算を行うことを可能にし、取引金額と口座残高を完全に非表示にし、既存のブロックチェーンアーキテクチャを再構築する必要がありません。

1回の転送のコストは約0.13ドルとされ、これは、FHEテクノロジーが理論から実稼働環境に移行する重要な段階だと見なされています。同時に、Zama OG NFTの請求も数日後にオープンされ、プライバシーインフラとしての重要なマイルストーンをさらに強化します。

コミュニティの反応は非常に前向きです。多くの声は、これを「暗号学的理想の具体化」と表現し、これがオンチェーンプライバシーの重要な突破口であると考えています。議論の焦点は、低コスト、利用可能性、およびDeFi体験の潜在的な変化に集中しています。すなわち、資産の転送が「現金のようなプライバシー」により近づき、完全透明な元帳ではなくなることを意味しています。一部の議論は、費用構造や他のプライバシープロトコルとの比較に関するものもありますが、全体的なトーンは長期的な肯定的な見方に傾いており、一部のユーザーはすでにこれを2026年のプライバシーナラティブの重要な始まりと見なしています。

2. メインストリームエコシステムの動向

1. Ethereum

Consensysは、「2025年のEthereum年次レビュー」を発表し、過去1年間の自社およびEthereumエコシステムの主要なマイルストーンを振り返りました。要約された重要点には、Ethereumの10年連続の無中断運用、初期の実験からグローバルなインフラへの移行、機関と個人ユーザーの同時参加、セルフカストディがメインストリームになる過程、およびLayer 2の拡張が可用性とコストにおいて実質的な進展を遂げたことが含まれています。レポートは、2025年を「基盤を固める年」と位置付け、2026年のさらなる展開のために忍耐、公共財投入、およびビルダーコミュニティを中心とする手法論を強調しました。

コミュニティの反応は分かれています。一方では、サポーターはイーサリアムの「10 年間の無停止」記録と、「グローバルデジタル公共インフラ」としての位置付けを強調し、2025 年を「沈殿の年」と見なしています。他方では、ネガティブなフィードバックは Linea 関連の問題に焦点を当て、一部はそのトークンとエコシステムのコミュニケーションが不明瞭であり、市場パフォーマンスに疑問を投げかけています。

ほぼ同時期に、Vitalik Buterin は新しい論文「バランスオブパワー」を発表し、規模の経済が持続的に拡大する状況下で、多様性とパワーバランスをどのように維持するかについて、より広い視点から論じています。この論文では「パワーオーバー」と「パワートゥ」を区別し、真のバランスは富の再分配ではなく、中央集権化された制御構造を通じて権力集中を制限することによって達成されると主張しています。イーサリアムは「帝国になりたくない基盤設計」と見なされ、そのオープンプロトコル、対抗的相互運用性、多元主義は、規模の経済的リスクに対処するための長期的な生存メカニズムと見なされています。

これに対して、Vitalik の論文はより深い議論を引き起こしました。多くの反応は、彼の権力構造と分散制御に関する分析を支持し、「イーサリアムの存続の核心的論理」として、21 世紀における規模の経済と独占リスクへの対応の重要なテーマであると考えています。一部の議論は、プロジェクトやトークンの拡張的なプロモーションにこの論文の内容を使用し、一部のミーム的な表現と混在していますが、全体的なムードは依然としてイーサリアムの長期的持続可能性を肯定的に捉えています。

2.Perp DEX

Lighter の収入減少と取引量の不均衡

コミュニティデータによると、年間収入は 11 月のピーク時からおよそ 3.77 億ドルからおよそ 6650 万ドルに減少し、減少率は約 82.5% でしたが、その間取引量はわずかに約 60% 減少しました。この差は、以前の「ファーム型行動」（有料アカウントのエアドロップ参加など）およびアービトラージ機会の減少から生じたものとされており、名目収入が取引活動よりも速く減少したと指摘しています。

Lighterの収入減少に対して、コミュニティの気持ちは全体的に中立的から慎重的です。一部の見解では、以前の指標がエアドロップ動機づけによって拡大されていた可能性があり、現在の実際の支払い需要が低下しており、$LITの評価安定性に圧力をかける可能性があると主張しています。一方で、短期的な収入変動は直接的にトークン価値とは等しくないと主張し、より長いサイクルでの検証を待つ必要があるとする人もいます。議論は主に支払い構造と長期的持続可能性に焦点を当てています。

Lighter が登録した米国企業は、伝統的な財団モデルを採用せずにトークンを直接発行しています

Lighter の別の独自の特徴は、その組織構造です：プロジェクトは、伝統的な財団モデルを経由せずに、アメリカの C-Corp 形式で直接 $LIT を発行しており、これは Ripple / XRP と似ており、アメリカの法的枠組みに基づいてトークンが発行された数少ないケースの1つと見なされています。現在の時価総額は約 7 億ドルで、これに対応する年間収入は約 10.5 億ドルです。

「アメリカの企業がトークンを発行する」という語りは、一部の人々には牛市のシグナルとして解釈されており、規制の整合性と法的責任の明確さを強調し、XRP の時価総額ポテンシャルと比較されています。一方で、単なるコンプライアンスの身分だけでは高い評価を支えるには不十分であるとする疑問の声もあります。

Extended のロードマップは、プラットフォームが世界最大の取引所と提携し、幅広い株式発行を行うことを示しています

その一方、Extended プラットフォームは、2026 年のロードマップを公開し、2025 年の閉じられたベータから TVL、ユーザー数、取引量、手数料が 100〜300 倍に増加した経過を振り返り、以下の計画を立てています：

Q1: クロスアセット担保と株式永続契約の導入（大手取引所との協力）；

Q2: スポット市場とモバイルアプリの導入；

Q3–Q4: クリプト非ネイティブユーザーへの拡張と分散型オペレーターモデルの導入。

これに対して、Extended のロードマップは明らかに積極的なフィードバックを得ています。コミュニティは、その実行ペース、製品拡張、クロスアセットの試みに期待を表明し、一部のユーザーは、これが「ヘッドペルプDEX」の可能性を持つ候補と見なしており、全体的なムードは楽観的であり、焦点は 2026 年のさらなる成長空間に置かれています。

3. 暗号通貨 × AI：旧しょうがいがんいきゅうか、または新しゅろんかくにん？

複数のサインが示すところによると、暗号通貨と人工知能のクロスオーバーの語りが、2026 年 Q1 に新しい活性期を迎える可能性があります。コミュニティが言及している誘発要因には、elizaOS と shawmakesmagic の復帰、オープンソースの自治エージェント（autonomous agents）に関する議論の復活、x402 プロトコルの使用データが歴史的な高値に達したこと、ERC-8004 のメインネットの立ち上げ、Bittensor のハーフニング後の市場パフォーマンス、Virtuals プロトコルの ACP とロボット技術への継続的な前進が含まれます。

これらの要素は、2024 年の「AIエージェントシーズン」の集団的な記憶を喚起し、一部の人々からは、新しいイノベーションサイクルの前奏と見なされています。

コミュニティ全体のムードは非常に高揚しており、サポーターたちはこの段階の変化を「確率レベルの向上」と表現し、x402 などのインフラが実際のトラクションを示し始めていると考えており、AI と予測市場、自動取引の組み合わせの可能性に期待しています。一方で、より強い疑問の声も存在し、これが単なる初期開発者が資金を使い果たした後に市場に再び登場する「再叙事的パッケージング」である可能性があると指摘し、技術の実現が不足している可能性に警鐘を鳴らしています。これに対する反論としては、AI はまだ舞台から去っておらず、バックグラウンドで着実に構築が続けられており、次の段階では実際の持続可能な収入モデル（たとえば財務エージェント）を作り上げることが鍵となります。

全体的には、議論が期待と用心の間で並行して進んでいます。プロモーションと感情的な判断が交錯していますが、主流の合意は、市場が単なる叙事的な複製ではなく、実際の展開とビジネスの検証により注力するだろうという方向に傾いています。

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