Coinbaseの圧力：ステーブルコインの利子支払いが可能かどうかが重要な決定週に入る

原文タイトル：Coinbase raises pressure as crypto bill moves to Senate markup
原著者：Emily Mason, Olga Kharif and Lydia Beyoud, Bloomberg
翻訳：Peggy，BlockBeats

Editor's Note: As U.S. crypto regulation gradually takes shape, the stablecoin "reward mechanism" has become a new point of contention. Coinbase has warned that if Congress restricts platforms from offering stablecoin rewards to users in the upcoming market structure bill being deliberated, it may withdraw its support for the bill.

On the surface, this is a dispute over a business incentive rule; in essence, it touches on the boundary of interests between the crypto platform and the traditional banking system. The banking industry is concerned that stablecoin rewards will siphon off deposits, weakening the credit base; while platforms like Coinbase believe that this mechanism is crucial for stablecoin scale, the network effect of the U.S. dollar, and industry competition fairness.

The following is the original article:

Coinbase's CEO Brian Armstrong

Coinbase Global Inc. is increasing pressure on U.S. lawmakers in an attempt to preserve its ability to provide rewards to customers holding stablecoins. The company believes that if certain restrictions under discussion are included in a major crypto bill expected to be released on Monday, this business will be at risk.

According to a person familiar with the company's thinking, if the bill text includes anything beyond "enhanced disclosure requirements related to rewards," the largest U.S. crypto exchange may reconsider its support for the digital asset market structure bill. The bill is expected to enter the markup stage in at least one Senate committee on Thursday.

Coinbase did not respond to a request for comment.

Industry sources say that one scenario under consideration is to limit eligibility for rewards to regulated financial institutions. This approach has garnered some support from banking industry members who believe that interest-bearing stablecoin accounts could "siphon off" deposits from the traditional banking system. Coinbase has applied for a national trust charter, and if approved, may continue to offer such rewards under the aforementioned rules. However, crypto-native companies are advocating to retain the "platform-based reward" model without a license and have warned that broader restrictions could disrupt the industry's competitive landscape.

「撤回支持」の脅威は軽視できません。暗号通貨業界は、2023—2024 年の選挙サイクル中に企業政治支出が最も高い業界であり、好ましい候補者に巨額の資金を提供しました。共同創業者兼最高経営責任者であるBrian Armstrong氏をリーダーシップとするCoinbaseは、ドナルド・トランプ大統領の就任式に100万ドルの寄付を行い、ホワイトハウスの晩餐会場建設に資金を提供した企業の一つでもあります。

Coinbaseにとって、報酬の問題は非常に重要です。この取引所は、Circle Internet Group Inc.とCircleのUSDCステーブルコイン準備から生じる利息収入の一部を分かち合っています。Coinbaseプラットフォームに預けられたUSDCは、特に熊市期間中に非常に重要な安定した収入源を提供しています。CoinbaseはCircleの少量の株も保有しており、Circleは現在、2022年7月に承認された米国の法律の下で最大規模の規制対応ステーブルコインイシュアーです。

たとえば、Coinbaseは、Coinbase Oneアカウント内のUSDCに3.5%の報酬を提供することで、ユーザーがプラットフォーム上でUSDCを保有するよう奨励しています。市場構造法案がこのようなインセンティブ措置を禁止すれば、プラットフォーム上のステーブルコイン保有量が減少し、Coinbaseの全体的なステーブルコイン収入に影響する可能性があります。ブルームバーグのデータによると、2025年までにこの収入は13億ドルに達すると予想されています。

もちろん、重要なのは詳細であり、影響はまだ完全に明確ではなく、法案の具体的な措置に依存します。ただし、知る人ぞ知る情報筋によると、法案には報酬に関する文言が組み込まれる予定だということです。

『GENIUS法案』

トランプ政権第二期は、デジタル資産業界に迅速に「好意的な」政策をもたらし、2022年7月に成立した連邦レベル初のステーブルコイン発行規制フレームワークであるいわゆる『GENIUS法案』を含んでいます。この法案の署名後、小売業者から従来の金融機関まで、一連の声明が発表され、ステーブルコイン領域への参入意向が相次いでいます。法案が法律として公式に採択される前でも、トランプ家族が共同設立したWorld Liberty Financialは、USD1という固有のステーブルコインを発行しました。

政府は法立化を急いで支援していますが、「ステーブルコイン報酬」の問題が市場構造法案の本来の両党の合意を侵害しています。Coinbaseは支持を撤回する可能性に警告し、緊張状況が悪化していることを示しており、これは法案の可決手続きを遅らせる可能性があり、今年中の立法成立を阻害する可能性すらあります。ブルームバーグのインテリジェンスアナリスト、Nathan Dean氏は、両党の支持が欠ける審議段階では、今年上半期に関連法案を可決する確率が70%未満に低下する可能性があると述べています。

『GENIUS法』では、ステーブルコイン発行者はトークンを保有するだけでユーザーに何らかの形で利子や収益を支払うことを禁止していますが、Coinbaseなどの第三者流通パートナーが顧客の残高に基づいて報酬を提供することは禁止されていません。

銀行業界は、取引所がステーブルコインに報酬を支払うことに強く反対しており、これが銀行システムの預金基盤を弱め、地域社会の融資能力を損なうと考えています。

全米銀行協会は最近の書簡で、「地域銀行の貸出から数十億ドルが引き締められた場合、私たちのような町の中小企業、農家、学生、住宅購入者に影響が及ぶでしょう。暗号取引所および関連するステーブルコイン会社は、この貸出の差し引きを補うために設計されたものではなく、FDIC保険商品を提供することができませんが、しばしばその点に触れない過激な広告を展開しています。」と述べています。

一方、暗号業界は、銀行業界の関連取り組みを、すでに達成されている『GENIUS法』の合意を覆す試みとして描写しています。Coinbaseの最高ポリシー責任者であるFaryar Shirzadは最近のXプラットフォームの投稿で、ステーブルコインにリンクした報酬メカニズムを維持することが米ドルの主導的立場を維持する上で非常に重要であると述べ、さらに、中国が最近、中央銀行デジタル通貨であるデジタル人民元に対して利子を支払う計画を発表したことも指摘しました。

この緊張状態は、上院議員たちを板挟みに追い込みました。業界関係者や観察者は、政府がより多くの立法を推進するよう圧力をかけている一方で、ほぼ妥協が困難な問題に対処する必要があると述べています。

知人によると、可能性のある折衷案は、銀行免許を持つ実体または金融機関のみが、ステーブルコイン残高に基づいてユーザーに報酬を提供することを許可することです。米国通貨監督局（OCC）は最近、5社の暗号企業に対して全国信託銀行となることを許可する条件付き承認を発行しました。しかし、これらの承認にも、銀行業界のロビー団体からの強い反対があり、暗号企業が「限定的信託銀行ライセンス」の適用範囲を引き伸ばしており、米国の金融システムの安定性に脅威を与える可能性があると考えています。既存の承認の前例があることから、市場構造法案が信託銀行ライセンスを保持する企業に収益を提供することを許可すれば、一部の暗号業界参加者をなだめることができるかもしれません。

ただし、一部の業界関係者は、制限が課されたとしても、それは「モグラたたき」のようなゲームを引き起こすだけだと考えています。決済大手Stripeのテクノロジーおよびビジネス担当副社長であるWilliam Gaybrickは、昨年のインタビューで、「私たちが消費者にアプリ内で報酬を提供できないものは存在しません。安定コインをあるアプリに保管した場合、そのアプリは常にあなたの行動に対してフィードバックを行います。」と述べています。

[Original Article]

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