原文タイトル：「数週前には想像もできなかった問題：次回の連邦準備制度のステップは「利上げ」ですか？」

原著者：Dong Jing, Wall Street News

イランとの軍事衝突により燃料価格が急騰したことで、数週間前にはほとんど考えられなかった問題が浮上しています：連邦準備制度（FRB）の次の行動は利上げとなる可能性がありますか？

金融市場はこれが実現する可能性があると考え始めています。デリバティブ市場のトレーダーは、今年の利上げ確率を約25％と見込んでいます。この期待の変化は、地政学的な衝突が世界のエネルギー市場とインフレ見通しに直接影響を与え、投資家がFRBの政策経路を再評価することを示しています。

ほとんどのエコノミストはFRBが今後の会議で政策を維持すると予想していますが、利上げについての議論はもはや禁句ではありません。

分析によると、この動向はFRBが今後も利下げを続けるとの広く予測されていた市場の期待を打ち破り、将来の金融政策の方向性に高い不確実性をもたらし、債券利回りや株式市場のリスク選好に直接影響を与えています。

FRBの役員は3月17日から18日に金融政策会議を開催する予定です。市場は、パウエル議長の発言を注視し、今後の利上げ経路に関する手掛かりを探ることになります。

インフレ懸念再燃、利上げ論議浮上

石油価格の急騰が直接的にインフレ期待を押し上げ、一部の市場関係者がFRBによる引き締め措置を求めています。

High Frequency Economicsのチーフエコノミスト、Carl Weinberg氏は、FRBが今後の会議で利上げすべきだと考えています。彼は、今年の夏までに、石油価格がFRBの支持するインフレ指標である個人消費支出物価指数（PCE）を年率3.5％に押し上げると予想しています。

「FRBの仕事は、最悪の結果、つまり目標を超える価格上昇のリスクを最小限に抑えることです。」とWeinberg氏は客に対する報告書で述べています。

彼はさらに次のように述べています：

「たとえ連邦公開市場委員会（FOMC）が来週利上げを実施しなくても－－我々は今、この可能性を否定することを拒否します－－役員達は確実にこの問題について議論することでしょうし、私たちはパウエル氏が記者会見でこの点を明らかにするでしょう。」

利上げ論議が現れつつありますが、ほとんどのエコノミストはFRBが短期間内に行動を起こさないと予想しています。戦争に伴う不確実性を考慮すると、ほぼ全てのエコノミストがFRBが慎重な姿勢を取ると予想しています。

前ダラス連邦準備制度銀行総裁 Robert Kaplan は、中央銀行に対して忍耐を保つよう促しました。「私は不思議な感覚があり、3 月末までに状況が今とは異なるように見えるでしょう」と述べました。

前米連邦準備制度理事 Vincent Reinhart も、米連邦準備制度内の多くの人々が依然として緩和的な通貨政策を支持しているが、「焦らずに進める」と指摘しました。彼は、「中東の出来事はこの方向性を変えるものではなく、あなたにより多くの待つ理由を与えるだけです」と考えています。

さらに、ドイツ銀行のチーフアメリカエコノミスト Matthew Luzzetti は、利上げの前提条件の1つは労働市場が回復するだけでなく、強固であることです。しかし、アメリカの労働市場はずっと苦戦しており、過去3ヶ月で平均してわずか6000人の雇用が増加しています。

政策転換のサインを探る

米連邦準備制度は利上げを維持する可能性が高いですが、エコノミストは米連邦準備制度の次なる計画に関する任意のサインに注目するでしょう。

フランス・パリ銀行証券のチーフアメリカエコノミスト James Egelhof は、彼らが今後数ヶ月で利下げまたは利上げを行う意向を示すかどうかを示すために措辞を変更するかどうかを観察すると述べています。

米連邦準備制度の標準的なシナリオでは、役員は原油価格のショックを「読み抜く」か、それを一時的なものと見なします。なぜなら、原油価格の上昇に関連するインフレは持続しないからです。

しかし、Egelhof は、2021年以降の高インフレが5年後も続いていることから、米連邦準備制度の役員がこのアプローチを取るかについて大きな意見の相違があると指摘しています。

Comerica のチーフエコノミスト Bill Adams も、米連邦準備制度が利上げまたは利下げに対してオープンな態度を示すサインを出すだろうと同意しています。彼は、「インフレが目標水準の2%にある場合、米連邦準備制度は信用とインフレ期待の安定について現在よりも心配が少ないでしょう」と述べました。

Adams は、政策立案者が、エネルギー価格のショックがトレンドインフレ率の上昇につながるのを防ぐためにツールを使用する意向を示す可能性があると述べています。「これは条件付きの利上げ意向ですが、近い将来の利上げのサインではありません。」

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