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戦争の最中、なぜBitcoinは逆行して上昇しているのですか？

この記事を読むのに必要な時間は 17 分

多くの資産が圧力を受けている中、Bitcoinの相対的な強さは、市場がその役割と位置付けを再評価していることを示しています。

原文タイトル：Bitcoin Is Up Since the War Started. Here's What That Actually Tells You.
原作者：Crypto Unfiltered
翻訳：Peggy，BlockBeats

Editor's Note: As oil prices soar, the stock market falters, and inflation expectations rise again, the market should have entered a typical "risk-off" phase—this did indeed happen in the current Iran conflict. Energy prices broke through a key range, global assets experienced a widespread pullback, and macro uncertainty quickly escalated (The Guardian). However, in this context, Bitcoin exhibited a somewhat counterintuitive phenomenon: it did not continue to weaken along with most risk assets but instead outperformed stocks, gold, and even silver for a period (Investopedia).

This article revolves around a more critical question: what does this "contrarian performance" actually imply?

From a short-term market response perspective, Bitcoin still tends to fall as the conflict escalates and rebound as easing is anticipated, indicating that it has not yet shed its risk asset nature (Barron's). However, from a longer-term perspective, its relative returns, fund flows, and relationship with traditional assets are changing—Bitcoin is no longer just a shadow of tech stocks and no longer solely subject to a single macro narrative.

The article further points out that the true core variable lies not in the "war itself" but in how the war reshapes the global liquidity environment through oil prices, inflation, and rate expectations. This is also the underlying mechanism behind Bitcoin's price volatility. Meanwhile, institutional funds continue to allocate amid turmoil, shifting the pricing logic of this asset gradually from "emotion-driven" to "structure-driven."

In this sense, Bitcoin's rise is not an isolated price signal but a visible outcome of a deeper transformation—a process where an asset is undergoing a reassessment of its identity.

When the market is still debating what it is, pricing has often already begun to change.

The following is the original text:

The current global financial landscape is not optimistic. Oil prices are nearing multi-year highs, inflation expectations are rising again, and central banks are starting to delay their rate cut timelines. Stock market sentiment is becoming tense, and geopolitical risk has become the dominant variable for almost all asset classes.

However, since the escalation of the US-Iran conflict at the end of February, Bitcoin has risen by approximately 7%.

During the same period, the S&P 500 Index fell by about 1%, gold retraced by about 3%, and silver dropped by nearly 9%. Meanwhile, Bitcoin—a long-time criticized asset as a pure speculative tool, a "risk-on" asset, or even an asset "disguised as a tech stock"—quietly outperformed all of the mentioned assets.

このデータポイントは、現在のものよりも注目に値します。

ノイズ除去された価格の展望

2025年10月初、ビットコインは一時的に126,198ドルの史上最高値を記録しました。今週になると、価格は約69,000ドル付近で推移し、ピークから約45％の下落となっています。この数字だけを見ると楽観的ではありませんが、現在の紛争サイクルの中で観察すると、そのパフォーマンスは異なって見えます。

トレンドは安定していません。4月2日、ドナルド・トランプがプライムタイムに演説し、イランに対する強硬な措置を取ると脅し、ビットコインはその日に65,834ドルまで急落し、2026年以来の新安値を記録しました。イーサリアムも同じ日に約5％下落しました。市場の最初の反応はかなり直接的でした：紛争のエスカレーションはリスク選好の低下を意味し、リスク選好の低下は通常、暗号資産の売却を意味します。

しかし、その後、状況は変化し始めました。「45日間の停戦が可能」との報道が出ると、ビットコインは数時間で3％以上反発し、一時的に69,500ドルを超え、1日の取引高は290億ドルを超えました。市場の反応は迅速かつ明確でした。

このプロセスが伝えるシグナルは、現在の市場がビットコインを単なる「投機的ポジション」ではなく、「地政学的温度計」として見ていることです。この位置付けの変化自体が重要な意味を持っています。

真の身元の危機、およびそれが機会を育む理由

ビットコインは非常に稀な段階にあります：自分が何かを明確に説明できず、市場もまた明確な位置づけを提供できません。

一方で、それは確かに「避難資産」の特性を示し始めています。過去のサイクルで、ビットコインはソフトウェア株と非常に強く相関していましたが、紛争が勃発すると急速に断ち切れ、現在、その関連性はほぼゼロに近づいています。それはもはや単なる「テクノロジー株の代替品」ではありません。

しかし、一方で、ビットコインは「停戦」「緩和」のニュースが出ると上昇し、紛争が激化すると下落します。これは典型的なリスク選好資産の行動です - 政治情勢が悪化すると急落し、それを単純に「デジタルゴールド」と定義するのは難しいです。

より正確には：現在のビットコインは、2つの属性の間を移行する領域にあります。そして、この不確実性こそが、その構造を理解する投資家にとって機会を生み出しています。

無視できないマクロの逆風

真の空売りのロジックもまた明確であり、真剣に考慮する価値があります。

自身の衝突勃発以降、原油価格は約60%上昇し、Brent Crude は一時1バレル当たり107ドルを超えました。このようなエネルギー衝撃は、既に強固なインフレ水準に直接伝播し、連邦準備制度の利下げ経路を変えるでしょう。市場は現在、ほぼ一致して、連邦準備制度が4月の会合で利上げを維持すると予想しており、短期的に利下げの余地は限られています。

これはビットコインにとって極めて重要です。なぜなら、流動性が常にその価格上昇の核となってきたからです。2020年から2021年のブルラン市場は、本質的には極めて緩和的な通貨環境の上に成り立っていました。資金が豊富でコストが低い状況で、ビットコインはしばしば強力なパフォーマンスを示します。そして、中央銀行が政策を引き締め、たとえ「期待以上の長期的な不変」であっても、このような追い風は消えるでしょう。

デジタル資産管理会社CoinSharesは、3月下旬にデジタル資産投資商品が5週間ぶりに資金流出を記録し、そのうちビットコイン商品の流出額は1.94億ドルに達しました。その理由も非常に明確です：紛争の長期化、インフレリスクの上昇、利上げ期待の転換。

投資家が本当に注目すべきことは、戦争そのものではなく、戦争が通貨政策の経路をどのように変えるかです。

「スマートマネー」が行っていること

ロング・ショート・シグナルが交差する中、機関資金の行動は非常に明確です。

4月6日、アメリカの現物ビットコインETFは、1日あたり最大4.71億ドルの純流入を記録し、2月下旬以来の最高水準を達成しました。これは2026年の第6位のシングルデイ流入でもあります。その中で、BlackRock傘下のiShares Bitcoin Trust（IBIT）の資産規模は545億ドルを超え、現物ビットコインETF市場全体の約60%を占めています。現在までに、アメリカの現物ビットコインETFの累積純流入額は約560億ドルです。

これは小売投資家の感情駆動のフォモ行動ではありません。むしろ、機関投資家資金は、より広範な市場を見定めることにより、リズムを持って資産を配分しています。

1つの可能性の解釈は、大規模な設定者が66,000から70,000ドルの範囲を「ポジション取得の範囲」と見なしていることです。機関の記憶では、ビットコインはつい最近126,000ドルの歴史的高値を経験しました。この時点で約69,000ドルで参入することは、高値追いの場合とはまったく異なるリスクリターン構造を持っています。この価格帯には、真の非対称性があります。

今後何が起こるかの理解

現在のノードから見た結果は対称ではないが、無秩序ではありません。

市場の予測は現在、次の確率を示しています：停戦が4月末までに達成される確率は約28％であり、6月末までに55％に上昇し、年末までに76％に達する見込みです。この時間経路自体が重要な情報を提供しており、短期間での急速な解決の可能性は低いですが、数ヶ月以内にある形式の解決がなされる可能性がまだ基本的なシナリオとなっています。

このシナリオが現実になると、市場の展望は比較的明確になります：原油価格の下落、インフレの緩和、利下げ期待の再構築、流動性の再拡大が予想され、ビットコインがこの環境下で最も回復力のある資産となる可能性が高いです。同じ出来事が引き金となり、修正をもたらすでしょう。さらに強力な反動をもたらす可能性があります。

しかし、紛争がスタグフレーションの軌道に入ると、状況はより複雑になります。流動性が引き締まり、資金が持続的に流出し、先物市場でのレバレッジポジションのパッシブな解消が、価格をさらに押し下げる可能性があります。50,000ドルのラインは、次に重要なサポート領域として度々言及されています。

より正直な答えは、誰もが展開を正確に予測できるわけではないということです。投資家が本当に制御できるのは、ポジションのサイズと自己の判断力との適合、および保有期間です。

見落とされている重要な変数

日々の戦争の物語の外には、米国の「ビットコイン戦略準備金」があります。

現職の大統領がビットコインを国家戦略資産準備に含める提案をすると、これは長期的な供給構造を変えることになります。これはノイズではなく、世界最大の経済体がこの資産に対する根本的な変化を行うものであり、明確な長期的なプラス要因を持っています。ただし、これは現在の紛争によってかき消されており、市場でまだ十分に価格設定されていません。

不確実性が次第に消散すると、この変数の重要性が再び浮かび上がるでしょう。