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Coinbaseは10年間コンプライアンスに取り組んできました。PayPalは毎月監査を受けています。MuskはX Moneyにバックドアを開いています。

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参加表明から主審解任まで、わずか9日しかかかりませんでした。

原文タイトル：「X Money 上線前夜、Musk がまず裁判官をバラしました」
原文著者：Ada、TechFlow 深潮

2025年2月7日、4人の若者がワシントンの連邦建物に入っていきました。

彼らはイーロン・マスクが率いる「政府効率省」に所属しています。彼らの目的地はCFPB（消費者金融保護局）本部でした。この機関は、Apple Pay、Venmo、Cash Appを含むすべての米国のデジタル支払い製品、およびまもなくローンチされる X Money を監督しています。

Bloombergによると、最初、DOGEチームは「読み取り専用」アクセス権を持っていました。しかし金曜日の深夜に、ホワイトハウスの予算管理局長ラッセル・ヴォートがDOGEにより広範なデータアクセス権を与えるよう求めるメールを送信しました。90分後、ヴォートはCFPBの代理局長に任命されました。

日曜日には、CFPBはすでに骸骨になっていました。資金は凍結され、活動は停止され、約90%の従業員が解雇される見通しです。

そしてわずか9日前、XはついにVisaと提携することを発表しました。

9日間。競技参加を発表してから裁判官をバラすまで、わずか9日でした。

コンプライアンスマラソンと9日間のBlitzkrieg

2013年、CoinbaseはFinCENに通貨サービス事業者として登録し、連邦規制を積極的に受け入れる最初の一群となりました。その年のビットコイン価格は200ドルにも満たず、業界全体の時価総額はマンハッタンのアパート1軒分にも足りませんでした。

その後の10年間は、コンプライアンスのマラソンでした。Coinbaseは49の州と領土で通貨送金ライセンスを取得し、各州の保証金は1000ドルから50万ドルまでさまざまであり、純資産の閾値は5000ドルから200万ドルまでさまざまでした。

ニューヨーク州のBitLicenseを取得することは特に苦しいもので、四半期ごとの財務報告と年次の独立監査が必要でした。Coinbaseのコンプライアンスアーキテクチャは、規制登録、運営透明性、金融規制機関との積極的なやり取りの3つのコアピラーを中心に展開され、100を超える国々をカバーしています。

しかし、訴訟がやってきました。2023年、SECは「登録されていない証券取引プラットフォームの運営」を理由にCoinbaseを訴えました。この企業は長引く法廷闘争に巻き込まれ、第3巡回裁判所はSECが「なぜ規則を策定しないかを十分に説明していない」と判示しました。これはまさに半分の勝利です。

しかし、訴訟を取り下げさせたのは、2024年の米国大統領選挙でした。 Coinbaseと暗号通貨業界のスーパーパックは、選挙を支援するために13億ドル以上を投じました。Coinbaseだけでも7,500万ドルを費やしました。2025年2月、新任命されたSEC代理委員長であるMark UyedaがCoinbaseに対する訴訟を取り下げ、無条件で罰金なしで、同じ理由で再度起訴することはできないようにしました。

10年のコンプライアンス、1つの訴訟、7,500万ドルの政治献金。Coinbaseが「合法営業」の4文字を手に入れた価格です。

PayPalは異なる道を歩んでいますが、同様に高価です。2023年8月、PayPalはステーブルコインPYUSDを発行し、発行元はニューヨーク州金融サービス局の監督を受けるPaxos Trust Companyでした。GENIUS法（米国ステーブルコイン規制法）が要求する100％の準備金サポートと毎月の公開証明は、PYUSDが完全に遵守しています。また、新しいブロックチェーンに拡張するたびに（イーサリアムからSolana、さらにStellarまで）、NYDFSの監督承認が必要です。PayPalは2025年12月にPYUSDが「連邦承認を受けた最大の米ドルステーブルコイン」であると発表しました。

規則はこう決まっています。米国の金融市場に参入するには、州ごとにライセンスを取得し、規制機関ごとに通過する必要があります。Coinbaseは10年、PayPalは数億ドルのコンプライアンスインフラを整備しました。

X Payments LLCもライセンスを取得しました。2025年5月時点で、40州のマネー送金ライセンスを取得しています。形式的にはすべてがコンプライアンスされています。

しかし、形式的なコンプライアンスと実質的な規制の間には、大きな差があります。

2024年11月21日、CFPBは、5,000万件を超える取引を処理する大規模なデジタル支払いアプリに対して、従来のクレジットカードや銀行口座と同様の連邦規制を実施する規則を確定しました。この規則は直接、X Moneyを対象としています。それから6日後、マスクはXで一言発言しました。「CFPBを削除する」。

3か月後、DOGEがCFPBに参入しました。さらに3か月後、上院はCFPBのデジタル支払い規制規則を撤廃することを投票しました。4月9日、下院も追随しました。

Coinbase は 10 年、7500 万ドル、最高裁判所レベルの訴訟を経て、自らが合法であることを証明する規則の枠組み内に入りました。しかし Musk は 1 つのツイートと 9 日間で、枠組みそのものを破壊しました。

裁判官の手札

規制当局が排除されたこと自体が狂っていることです。しかし、物語にはさらに狂った部分があります。

CFPB は「保護者」ではなく、データを手にしています。

2021 年、消費者保護リスクの評価のために、CFPB は Amazon、Apple、Facebook、Google、PayPal、および Square（現在の Block）に強制データ要請を送りました。

これらの企業は、製品戦略、内部運営データ、コンプライアンス記録を含む大量の機密ビジネス情報を提出しました。その後の数年間、CFPB は PayPal や Cash App を含むいくつかの企業に対して調査や執行活動を行いました。

これらのデータは今でも CFPB のデータベースにあります。

しかし、DOGE チームは「非機密データベース全体」へのアクセス権を獲得しました。これには機密性の高い銀行監査記録や執行記録が含まれます。

Bloomberg によると、DOGE の従業員は CFPB 本部に入った日と同じ日にシステムにアクセスし始めましたが、彼らは、CFPB が要求したプライバシー、ネットワークセキュリティ、倫理のトレーニングを完了していませんでした。

元 CFPB 最高法律責任者の Seth Frotman は、上院で証言した際、「彼は消費者に関する情報だけでなく、競合他社に関する情報も入手した」と述べました。

元 CFPB 最高技術責任者の Erie Meyer は、5 人の若い DOGE チームメンバーがセキュリティ行政套間を彷徨し、施錠されたオフィスに入ろうとしていたことを思い出し、翌日に辞任しました。

これが何を意味するか考えてみてください。支払い市場に参入する新しいプレーヤーが、事業開始前に主要競合他社の健康診断レポートを手に入れたということです。製品戦略、運営上の弱点、規制上の問題、非公開の執行情報が含まれます。

議員 Maxine Waters は公聴会で「数百万人のアメリカ消費者データを入手しただけでなく、Musk は現在、他の業界の競合他社の機密ビジネス情報を不法に盗み取ることができる。」と述べました。

法学者 Tim Wu は、この種のデータアクセスを「神ティア」と評価し、同じ競争分野の企業に対して「巨大な競争上の優位性」を生み出していると考えています。

もしもある仮想通貨取引プラットフォームの創業者が同じことをした場合、どうなるでしょうか？SEC が訴訟、FBI が訪問、CEO が刑務所に。これは仮定ではなく、FTX の Sam Bankman-Fried は顧客資金の横領で 25 年の刑を言い渡されました。

違いはここにあります：SBF はルールの下で犯罪を犯したが、Musk はルールの上で活動している。

GENIUS 法のバックドア

もしCFPBを解体することが「破」だとすれば、GENIUS法は「立」です。ただし、この「立」は裏口から出ます。

GENIUS法は、トランプが署名したアメリカのステーブルコイン規制法であり、基本的なステーブルコイン発行の枠組みを確立し、準備要件、情報開示、規制の管轄権の分割を含んでいます。

しかし、問題は1つの条項にあります。

参議院議員Elizabeth Warrenは、2026年4月14日にMusk宛てに公開書簡で指摘しています：GENIUS法には「疑わしい免除条項」が含まれており、Xのような民間商業企業がステーブルコインを発行することを可能にし、上場企業に必要な一部の承認手続きや保護措置を経る必要がありません。

Warrenの問題は非常に鋭いものです：Muskまたはその代理人がこの免除条項にロビー活動したり影響を与えたりしたのか？なぜなら、GENIUS法の起草および議論の間、Muskは大統領の高級顧問を務め、同時にDOGEを率いていました。

要するに：ステーブルコインを発行する予定の人物が、自らに有利な免除条項をステーブルコイン法案に盛り込む際に、規則制定者の座にいました。

PayPalのPYUSDを比較してみましょう。 Paxosが発行し、ニューヨーク金融サービス局の包括的な監督を受け、100%の準備金をサポートし、毎月第三者監査証明が必要であり、各チェーンの拡張ごとに承認が必要です。しかし、CLARITY法案の草案は「支払い型ステーブルコインの保有」による収益の発生を禁止することを検討しており、PYUSDの4％のリワードプログラムを直接狙っています。

では、X Money はどうなのでしょうか？デポジットの APY が 6% で、提携銀行はFDICに処分されたことがある Cross River Bank です。Warren は手紙の中で、「連邦基金金利が 3.5%〜3.75% の環境下で、X Money と Cross River は果たして 6% の利回りをどうやって支払うつもりなのか？高リスク投資、侵略的データ活用、それとも取っかかりか？」と質問しました。

FDIC のトラビス・ヒル議長は 3 月にすでに明言しています：GENIUS Act フレームワークの下では、ステーブルコインのユーザーデポジットは FDIC 保険の対象外です。

PayPal は GENIUS Act へのコンプライアンスに 2 年を費やし、毎月証明書を発行し、各ブロックチェーンなどを承認しました。X Money はまだローンチしていないのに、専用のスピードレーンを手に入れました。これは公正な競争ではありません。