この科技 IPO ブームでは、誰もが「乗り込み」たがっており、Polymarket もその例外ではありません。

SpaceX のナスダック上場まであと 23 日、これは人類の IPO 史上すべての記録を更新する IPO となります。

前回の OpenAI の評価額は5000億ドル、Anthropic の評価額は4000億ドルと言われており、SpaceX の評価額は1.75兆ドルです。世界には1600 社のユニコーン企業がおり、総評価額は5兆ドルに達しています。この分野は過去に機関投資家や適格投資家にのみ開かれた過去がありました。これらの企業の株を直接購入するには、5桁の参加資格が必要であり、1年間のロックアップ期間、適格投資家の認定、人脈が必要です。一般の人々はこれらに触れることはできませんでした。

さらに、プライベート企業には評価の開示義務がありません。資金調達ラウンドの評価は遅れており、セカンダリ市場の価格は分散しており、従業員の保有株式の実際の取引価格は非常に機密性の高い内部情報です。そしてこれが、予測市場が最も適したエントリーポイントである理由です。

5月19日、Polymarket はこの時期を利用して、ナスダックとの独占的な提携を発表し、pre-IPO 企業の市場価値に関する一連の予測契約を出しました。ユーザーは、OpenAI の年末の評価が1兆ドルを超えるかどうか、Anthropic が12月31日に1.1兆ドルに達するかどうか、SpaceX が6月30日までに1.5兆ドルに届くかどうかに賭けることができます。ナスダックはデータソースとして、契約の最終的な結論を下します。

Polymarket は以前から、OpenAI の初日の取引市場価格に関するオプションを持っており、Bloomberg によると、昨年9月以来に160 万ドルの取引高を積み上げています。Kalshi では、既存の IPO 契約がより頻繁で、Cerebras Systems の2027年までのIPO確率は95%、Kraken は83%、Databricks は70%、Discord は70%に賭けられています。OpenAI や Anthropic も同様です。

両競合プラットフォームは、pre-IPO のこのブームに非常に注力しています。

Polymarketの台頭

過去8ヶ月間、Polymarket はほぼすべての可視指標で Kalshi に追い越されました。

4月、Kalshi の月間取引高は1480億ドルで、前月比13%増加しました。Polymarket の世界全体および米国のAppを合わせた取引高は1020億ドルで、前月比8.9%減少しました。アクティブトレーダーは3月の73.3万人から4月の64.3万人に減少し、12%減少しました。評価額に関しては、Kalshi は最新ラウンドで2200億ドル、Polymarket は報道によると1500億ドルで交渉中です。

Bank of Americaは4月のレポートで、米国内予測市場では、Kalshiが約89%のシェアを獲得したと指摘しました。

これまでの数年間、Kalshiの道のりは常にPolymarketよりスムーズでした。2020年、CFTCはKalshiに対して指定契約市場ライセンスを発行し、全米で初めて、そしてこれまでに唯一の、イベント契約プラットフォーム向けのライセンスです。これにより、Kalshiは米ドルを受け取り、1099税務申告書を発行し、RobinhoodとのSDKを連携させ、CNNやCNBCがその確率データを引用することができます。今年2月、KalshiはTIMEによってTIME100最も影響力のある企業リストに選ばれ、App Storeでは一時期、ChatGPTに迫る存在でした。

一方、Polymarketは2022年にCFTCから140万ドルの罰金を科され、アメリカ市場から撤退しました。2025年7月になってCFTCと司法省が新たな調査を終え、QCEXを買収してコンプライアンス取引ライセンスを取得しました。

ただし、Polymarketの今回のNasdaqとの提携は、反撃の始まりである可能性が非常に高いです。

Polymarketが提携した相手は、Nasdaqが育成した企業Nasdaq Private Market（以下NPMと簡略化します）であり、非上場企業向けに専門的にサービスを提供しています。主な業務は次のとおりです：

まず、従業員株式二次市場流動性計画の組織化です。OpenAI、SpaceX、Anthropicなどの企業の従業員は、多額のオプションや制限付き株式を保有していますが、企業は上場しておらず、公開市場で売却することはできません。NPMは企業のためにラウンドごとにtender offerを実施し、従業員が株式を認可された外部投資家に売却できるよう支援しています。NPMは自ら、これらの取引を約800億ドル近く行い、1000以上の企業をカバーする流動性計画を主導し、20万人を超える従業員株主にサービスを提供しています。

次に、非公開企業の評価データベースの構築です。NPMは、OpenAI、Anthropic、SpaceXの従業員株式が二次市場でどのような価格で取引されているかを毎日閲覧できます。これらのデータは元々機関顧客にのみ販売されており、年間費用がかかります。

今回の提携の重要なステップは、NPMが初めてこれらの評価データをPolymarketに提供することに同意したことです。

NPMのデータ担当副社長ロドルフォ・サンチェスは、プレスリリースで非常に重要なコメントをしました。「データは両方向に流れます。」 NPMはPolymarketにデータを提供して契約を解決し、Polymarketの契約価格曲線はNPMの顧客が使用できる「機関シグナル」となります。機関顧客がNPMのデータを購入すると、数十万人の個人投資家によるリアルタイムの価格設定を含む確率曲線を受け取ります。

データの販売、裁定権の争奪、小売市場の独占

これは Polymarket が自身のデータを販売するのが初めてではありません。

2025 年 10 月、ICE は最大 20 億ドルの投資、80 億ドルの事前時価評価での投資を発表しました。このお金の焦点は時価評価ではなく、条件にありました。ICE は Polymarket のデータの世界独占的流通権を手に入れました。NYSE の親会社の販売チャネルが、Polymarket の確率データをグローバル機関顧客に販売するために始動しました。

2026 年 1 月、ダウ・ジョーンズとの独占提携が行われました。Polymarket の予測データは、Wall Street Journal、Barron's、MarketWatch、Investor's Business Daily にアクセス可能になりました。News Corp 傘下の金融メディアマトリックスが、Polymarket の確率シグナルを道指数やVIXと同様の標準モジュールとしてページに組み込んでいます。

2026 年 2 月、ICE は Polymarket Signals and Sentiment プロダクトを公式にリリースしました。Polymarket 上の数千の契約のリアルタイム価格が構造化されたデータストリームに変換され、ICE Consolidated Feed を介して機関顧客に配信され、NYSE の株価データ、債券価格、企業公告と同じパイプラインを通っています。ICE のCEO ベン・ジャクソンはQ1の決算発表会でこの製品をRedditやダウ・ジョーンズと並べ、ICEのオルタナティブデータサービスの三大支柱と呼びました。

そして、この提携は、今年最も注目されているプライベートマーケットの評価権を争うものでした。

私たちは Kalshi 側も手をこまねいていないだろうと予想しています。おそらく、次の一手は、あるプライベートマーケットのデータプロバイダと提携し、この仕組みを実施することでしょう。ただし、Forge や PitchBook などの主要なプライベート市場のデータプロバイダは、NPM よりも規模が小さく、網羅する企業も少ないです。NPM はすでに Polymarket に独占的に取られています。Kalshi がこの分野に参入するためのコストはさらに高くなるでしょう。

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