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HYPEからZECまで、最近の「山寨コインブーム」の裏にある4つのストーリーラインを理解する

深潮TechFlow

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LIT、NEAR、GRASS、USELESS そして WLD があります。

原文タイトル：「市場ウォッチ：HYPE から ZEC へ、最近のコピー＆ペースト熱の裏にある 4 つの物語の綱」
原著者：David、Deep Tide TechFlow

今週の暗号市場は明らかに一部の市場動向が見られました。

BTC の主導率はまだ60％付近に留まっていますが、山寨シーズン指数はわずか35であり、山寨シーズンが確認される75の閾値にはまだ遠いです。しかし、英文のコミュニティでは資金がマクロシグナルを待たなくなっていることが分かります。

過去1週間、少なくとも次の4つの独立した物語が同時に展開されていました：

1. 分散型パーペチュアルスワップ取引プラットフォーム（パープDEX）が新高値を記録

2. AI 公開ブロックチェーンのローテーション

3. プライバシーコインの再価格設定

4. meme コインの復活が始まる

最近頻繁に言及されている HYPE、LIT、NEAR、GRASS、WLD、ZEC、USELESS の7つのコインは、それぞれが市場の注目を集める4つの方向を象徴しています。

まず、これらのトレンドを示すチャートを見てみましょう：

この表からいくつかの情報が読み取れます。

まず第一に、ZEC と HYPE の30日間の収益率と取引量が最も高く、それぞれの物語ラインで資金が最も確認されています。LIT の7日間の収益率がトップですが、市場価値は HYPE の1/40であり、バウンス性とリトリースが大きいです。

USELESS は30日間でほぼ無音で70％近く上昇しましたが、市場価値はわずか7500万ドルであり、ZEC の数十億には遠く及びません。WLD はほとんど上昇していませんが、このグループで最も価格が確認されにくいですが、英文のコミュニティでは引き続き議論がされています。

次に、各物語を1つずつ解説していきます。

1.Perp DEX 物語：HYPE が新高値を記録、LIT が追い上げ

Perp DEX は今回の山寨市場で、最も完全な資金フローを持つ一連の物語の中でした。その中で、HYPE のプロトコル収入、機関の保有、ETF パッケージの3つの側面が同じ月に同時に実現されました。

HYPE の基盤は収入です。Hyperliquid は perp DEX の未決済契約の約 70% を占め、週間収入は 1400 万ドル、年間収益率は 6 億を超えています。プロトコル手数料の 97% は自動的に HYPE をバイバックします。

このフライホイールは、2024 年末のトークン上場以来、着実に進んでおり、今年の 5 月までに流通量の数百万トークンが焼却されました。Arthur Hayes の Maelstrom ファンドは、ENA、PENDLE などの保有物を売却し、HYPE を追加で購入することを公表し、目標価格を 150 ドルと呼びかけています。理由は、この収入バイバックモデルにあります。

機関投資家側も追随しています。

ブロックチェーン分析者 @ai_9684xtpa は、a16z 関連のウォレットが 4 月半ばから約 918 万枚の HYPE を購入しているという疑わしい取引を追跡し、約 3.56 億ドル（a16z 未確認）を投資したと報告しています。5 月 12 日と 15 日、21Shares と Bitwise の 2 つの HYPE の現物 ETF が相次いでナスダックとNYSEに上場し、初週合計で約 560 万ドルの流入がありました。

BHYP は初日の取引で、2026 年の山寨 ETF 上場記録を更新しました。Bitwise は管理手数料の 10% を追加でバイバックに使用しています。5 月 21 日、HYPE は史上最高の 62.14 ドルに達し、時価総額がトップテンに入りました。

収入 = 基盤、機関投資家 = アンプ、ETF = ゲートウェイ。この3つの要素が同時に整備されており、山寨コインの中で実現されていることはほとんどありません。

熱狂が同じレーストラックから流出する論理も非常に直接的です。Lighter は perp DEX レーストラックで 4 位を占めるプレーヤーであり、市場シェアは約 10% ですが、時価総額は HYPE の 1/40 です。HYPE が史上最高値を更新し、時価総額がトップテン入りした後は、トレーダーは自然に同じナラティブに沿って、より大きなリターンが見込めるターゲットを探すことになります。

5 月 18 日、Vitalik は公開対談で、Lighter がイーサリアムエコシステム内で「比較的成功した新興プロジェクト」であると述べ、このブルッシュアップの論理に名声を加えました。その後、LIT は 3 日間で 30% 上昇しました。Lighter 自体も動きを見せており、SpaceX の pre-IPO パーペチュアル契約を追加し、Tealstreet 取引端末と統合し、年間収入は約 2630 万ドルで、自動バイバックメカニズムもあります。

しかし、LIT のリスクは HYPE よりも明確です。

過去の取引高の一部は、インセンティブプログラムと手数料ゼロの設計から来ており、市場分析によると取引高/未決済契約比率が高く、ボリュームの水増し要素が潜在しています。LIT の流通量は総量の 25% のみであり、チームおよび投資家のトークンは年末から解放され、約 1350 万トークンが毎月放出されます。

反発性の補足面は、HYPE 主流が冷めると、LIT はより速く、より深くリトリートするでしょう。

筆者は、このトレンドが短中期で依然として注目と資金を集める可能性が高いと考えており、注視すべきポイントは次のとおりです：

1. HYPE の ETF への資金流入が先行段階でどれだけ大きくなるか；

2. Hyperliquid プロトコルの収益が伝統的資産の合成取引（原油、株式 perps）において新たな市場を開拓できるか（たとえば SPCX など）。

これらが実現されれば、perp DEX ナラティブにはまだ成長の余地があります。一方、ETF の流入が停滞し、収益の成長が鈍化すれば、ATH 近くの HYPE のロングとショートの交換は迅速に LIT に波及するでしょう。

2. AI 分野：NEAR が先導し、GRASS と WLD はそれぞれ固有の課題を抱えています

暗号市場における AI ナラティブは新しいものではありませんが、今回の資金は態度に変化をもたらしました。

NEAR は 30 日間で 50% 上昇し、GRASS は 8% 上昇し、WLD は 5% 上昇しました。これらのすべては AI の側面を持っており、価格パフォーマンスは 10 倍違いがあります。市場はもはや一括ではなく、新しいものと触媒がもたらす異なる感情的価値を区別し始めました。

$NEAR：プライバシー+AI ナラティブ

NEAR が先導する理由は、最近の 2 か月間の密集したプロダクトアクションと直接関係があります。

5 月 19 日、NEAR は AI にフォーカスした隠私機能のフレームワークをリリースしました：

ChatGPT や Claude などの外部モデルにプロンプトワードを提供する際、システムは自動的にパスワード、API キー、個人情報を取り除き、開発者はヘッダーに一行追加するだけで機能をオンにできます。

これは AI プライバシー身元のナラティブに変わり、かつ比較的実用的です。海外のテクノロジーナラティブでは常にプライバシーと権利が重視されており、この波は AI を取り入れつつプライバシー重視の感情的な価値も満たしています。

同時に、この機能の登場タイミングは AI コミュニティの注目度が高まっているタイミングに重なっています。OpenAI は 4 月末に独自の Privacy Filter モデルを発表し、同時期にマイクロソフトも PII Shield をリリースしました。

NEAR が行っていることは本質的に同じですが、ブロックチェーン上で実行され、資金の投機的な理由を提供しました。

さらに前を見ると、今年 2 月にローンチされた Near.com スーパーアプリは、ウォレット、クロスチェーンスワップ、機密取引を統合し、3 月には Confidential Intents プライベート実行レイヤーを発表しました。これらの製品はすべて同じナラティブに向かっています：

AI エージェントがブロックチェーン上で取引や調整を行う際にプライバシーを保護する。

$GRASS: アプリはあるが、アンロックが重荷

しかし、GRASS の状況は少々異なります。

製品面では、DePIN トラックで実際の有料顧客を持つプロジェクトの数少ないものの1つであり、顧客には Blockworks によると「7桁のAIラボ」が含まれており、収入の一部はGRASSのバイバックに使用されます。

4 月24 日にOKXで取引ペアが上場され、流動性の入口がある程度改喎され、7 日間で28%上昇しました。

価格パフォーマンスに足を引っ張っているのは、筆者の考えでは供給側のアンロックの問題です。Season 2のエアドロップでは、約1.7億のGRASSがリリースされており、チームと投資家のアンロックが重なり、短期間の供給が価格を押し下げています。コミュニティの議論もこの点に集中しています。Grassのビジネスは進んでいますが、トークンは現時点では供給と需要の駆け引きの状態であり、トレンドの相場にはまだなっていません。

$WLD: 身元+AI ナラティブ

さらに、WLD はこのグループの中で最も誤解されやすいです。

多くの人々がWLDを単純に「Sam Altmanの影の取引」と分類し、それ以上は見ていませんが、実際の数ヶ月間、そのナラティブの炒作基盤は変化しているのです：

AIの過剰使用は、あなたが人間であることの証明をより貴重にします。この論理を中心に、最近数ヶ月間に新しい変数が密集して現れています。

1. ナスダック上場企業であるEightco Holdings（コードORBS）は、2.83億WLDを保有しており、流通量の8.3％を占め、世界最大の公開開示保有機関です。

2. Eightcoは同時に9000万ドルのOpenAI株式を保有しており、総資産額は約3.37億ドルで、自身を「AI + アイデンティティ + クリエイターエコノミー」のパッケージ露出と位置付けています。

3. 5月1日、Worldは米国市場に正式参入し、12ヶ月以内に7500台のOrbスキャン装置を展開する予定であり、これは現在の世界規模の展開数の数倍にあたります。

実際の問題は供給側にもあります。WLDの総量は100億枚で、現在の流通量は約34億枚であり、チームはCoinbaseやBybitに大規模なトークンを頻繁に預け入れしています。7月24日以降、アンロック率が43％低下する予定であり、これは潜在的な転換点となる可能性がありますが、それまでの間、供給圧力は常にかなり大きい状態が続きます。

3. プライバシーライン: 英語圏がプライバシーコインに再びFOMO、ZECは30日間で倍増

ZECについてはあまり詳しく説明する必要はありません。以前の記事をご覧ください: "30日間で倍増、年内に15倍に: 英語圏はなぜ再び$ZECにFOMOしているのですか？"

HYPE以外にも、英語圏のCTはZECでいっぱいです。

以前、Naval RavikantはZECを「ビットコインのヘッジ」と表現し、Arthur HayesはConsensusでの長期目標を「BTC価格の10％」とし、Multicoin Capitalは重要な保有を公開し、2019年の「プライバシーに独自の支払いをする価値はない」という判断を覆しました... この波及へのサポートの背後にいくつかのハードキャタリストが同時に起こっています：

· SECは、Zcash Foundationに対する3年間の調査を終了し、法的措置を取らないことを勧告しました。

· Robinhoodは4月23日にZECの全米取引を開始し、小売参入口が開かれました。Grayscale ZEC Trustは実物ETF（コードZCSH）への変換を申請中であり、認可されれば米国初のプライバシーコインETFとなります。

AI とプライバシーはほぼすべての英文 CT を貫くテーマであり、ZEC リーダーシップ効果が顕著です。

4.Meme Line: ユースレス基本的なファンダメンタルスは必要ないが、流動性は必要

ユースレスは過去30日間で70%近く上昇し、ZEC に次ぐ成績を収めました。

昨年夏、Solana 上の launchpad で混乱（pump.fun、letsBONK、BelieveApp がトラフィックを争う）があった時、ユースレスは letsBONK から生き残った少数のプロジェクトの1つであり、その名前自体が一つのポイントでした。「私は完全に無用であり、有用であるふりをしません」という意味です。

今回の急騰はロジックやファンダメンタルとは無関係であり、meme コインは元々ファンダメンタルを重視しません。鍵となる変数はCEX のエントリーです：Coinbase、Bybit、Crypto.com が取引を開始しており、24時間の取引高は約2500万ドルで、短期売買に十分な流動性があります。Solana 上で meme 資金がローテーションしている際、CEX のエントリーやコミュニティの記憶、名前だけで広まる古いmeme は、簡単に注目を集めることができます。

ただし、meme コインのリスクについては言及するまでもありません。その人気は他のどのタイプよりも速く変動し、市場センチメントの増幅器と言えます。

過去の最高値0.43ドルまでまだかなりの距離があり、チップの構造と以前の大幅な下落には注意が必要です。さらに、ユースレスのようなmeme 名称は、異なるアグリゲーターで同じ名前のトークンマッピング問題が発生しやすいので、取引前には必ず契約アドレスを確認してください。

総括すると、これらの7つのコインは4つのストーリーに対応しており、そのヒートソースと確認度には大きな違いがあります。