Strategyが3年ぶりにBTCを売却、「ビットコイン神話」は終焉を迎えたのか？

原文タイトル：「『ビットコイン保有神話』終焉、Strategyが3年ぶりにBTCを売却」
原文著者：Wenser、Odaily星球日報

「DAT第一株」、「BTC最大のダイヤモンドハンド」Strategyがコインを売り始めた！Strategyの開示によると、先週平均価格77,135ドルで32ビットコインを売却し、250万ドルを獲得した。

このニュースの影響か、BTCは昨夜71,000ドルを下回り、現在70,560ドル前後で推移。米国株式市場終了時、暗号資産関連株は総じて下落し、Bullishは7.99％減、DeFi Developmentは7.97％減、Circleは7.11％減、Strategyは5.85％減、Upexiは5.04％減となった。

StrategyがBTCの購入を停止し、少量を売却した動きは、すでに流動性が逼迫している暗号資産市場にさらなる打撃を与えている。各CEXが米国株取引に参入する中、暗号資産市場からの資金流出は続いている。

Strategyのコイン売却：初めてではないが、今回は性質が異なる

今回のBTC売却は、Strategyの歴史上初めての売却ではない。

2022年、当時2番目に大きかった暗号資産取引所FTXの暴落・崩壊により、暗号資産業界は冬の時代を迎え、BTCは一時20,000ドルを割り込んだ。2022年12月22日、Strategyは16,776ドルで704 BTCを売却し、2022年12月24日には16,845ドルで810 BTCを迅速に買い戻した。

Strategyの今回のコイン売却は、主にSTRC融資配当金の返済のためである。

Strategyが提供する固定収益型デジタルクレジット商品であるSTRCは、同社の「看板商品」と言える。しかし、先月15億ドルの転換社債を買い戻した後、Strategyの現金準備金は約8.71億ドルに減少し、推定17億ドルの年間優先配当義務を約6ヶ月分しかカバーできなくなった。

5月29日、STRCは一時97.11ドルまで下落した後、回復して98.57ドルで取引を終えた。

Strategyは5月初めに発表したQ1決算で既に明言していた：「転換社債が満期を迎えるか、普通株に転換されずに償還された場合、当社はこれらの義務を履行するために十分な現金を生み出すため、普通株またはビットコインを売却する必要があるかもしれない。」当時、StrategyのQ1決算は125.4億ドルの純損失を記録し、そのほぼ全額がBTCの含み損（144.6億ドル）によるものだった。

第1四半期末時点で、818,334 BTCの総コストベースは618.1億ドルで、平均購入価格は約75,537ドル/BTCに相当します。関連記事『Strategy Q1決算：帳簿上の損失144億ドル、コイン売却による利払いも排除せず』をご参照ください。

もちろん、企業運営の観点から言えば、Strategyのこの行動は非難されるものではなく、Michael Saylor氏も以前に「1 BTCを売却しても、10倍から20倍多く買い戻す」と明言しています。売却は、より良い買い入れのためです。

しかし、業界の信頼という観点から見ると、Strategyのこの行動は「DAT財務モデルが行き詰まった」ことを一時的に示すだけでなく、暗号業界における保有や購入の意欲を大きく損ない、短期的な市場の売買に大きな影響を与えています。

今回32 BTCを売却した後、Strategyは現在も84万3706 BTCを保有しており、その価値は609.36億ドル、平均コストは75,699ドルで、含み損は29.32億ドルです。先月は市場全体の反発により、Strategyの保有ポジションは一時82億ドルの含み益を記録していました。

特筆すべきは、5月28日にStrategyの創業者Michael Saylor氏が「HODL」（Hold On for Dear Life）をテーマにした記事を公開し、現在の低迷相場においてビットコインを確固として保有するよう呼びかけたことです。

Strategyのコイン売却の背後にある「不明瞭な会計」：Polymarketで「公式が言わなければ売っていない」という騒動

Strategyのコイン売却そのものに加えて、予測市場Polymarketで巻き起こった「イベント判定騒動」も非常に滑稽です。

以前、『Strategy Q1決算：帳簿上の損失144億ドル、コイン売却による利払いも排除せず』という記事でも触れたように、当時「Strategyが5月31日までにBTCを売却する」確率は約40%程度でした。

5月が終わり、6月1日にはPolymarketのデータによると、Strategyが5月にビットコインを売却する確率は、前日の最低値12%から一時80%まで急上昇しましたが、その後58%に低下し、市場の累計取引額は1,640万ドルを超えました。

しかし最終的に、この件はPolymarketの公式裁定により「否」で決着した。

Polymarket公式は、「当該予測市場に異議があることを認識している。必要に応じて、米国東部時間6月1日午後1時に明確化の発表を行う。その時点で声明がなければ、Polymarketチームはこれ以上の説明を提供しない。発表の有無にかかわらず、指値注文簿は同日午後1時に清算される」と述べた。

Strategyが公式な売却説明を出さなかったため、この件は最終的に「Strategyは5月にBTCを売却していない」として決済された。これもまた、予測市場が取引するのは「事実の真実そのもの」ではなく、「ルールで定められた範囲内の出来事」であることを再確認させるものだ。

BTCの「デジタルゴールド」というナラティブが揺らぎ、「安全資産」としての特性が打撃を受ける

Strategyの売却ニュースが流れると、経済学者で金投資の推進者であり暗号資産批判者でもあるPeter Schiff氏は、「Strategyが先週32BTCを売却した」ことは、同社が「最大のBTC買い手」から売り手に転じたシグナルだと指摘し、今後の新たな需要源に疑問を呈した。

かつてBTCを「改良版ゴールド」と見なしていた億万長者投資家のMark Cuban氏も最近、法定通貨の減価や地政学的リスクに対するヘッジ手段としてのBTCへの信頼が低下したことを理由に、保有するBTCの大部分を売却したと述べ、BTCの「デジタルゴールド」というナラティブへの失望をあらわにした。

JPモルガンも以前の分析で、金とBTCの「減価トレード」が加熱し、投資家が安全資産から撤退していると指摘している。

価格が下落を続ける中、おそらくBTCと暗号資産市場は、トランプ政権が再び「暗号資産を愛する」のを待つしかないのだろう。

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