Partnered With:

HTX Venturesの最新レポートがRWA Perpsを解説：オンチェーン金融は「資産のトークン化」から「リスクのトークン化」へと進化

この記事を読むのに必要な時間は 16 分

HTX Venturesは、RWA Perpsがオンチェーン金融を「資産のチェーン上への移行」から「リスクのチェーン上への移行」へと導く重要な一歩であると考えている。これにより、金、原油、米国株、指数といったグローバルマクロ資産の価格変動が、永久契約の形で24時間チェーン上に組み込まれる。ユーザーが取引するのは資産の所有権ではなく、グローバルマクロの変動性である。これは取引の座標系の移行である。

文章来源：HTX Ventures

最近、火币HTXのグローバル投資部門であるHTX Venturesは、最新の調査レポート『RWA Perps：チェーン上のグローバル金融市場の新たな拡大方向』を発表し、2026年に向けてRWAパーペチュアルという新興トラックの爆発的成長のロジック、技術アーキテクチャ、競争環境を体系的に分析しました。

HTX Venturesは、RWA Perpsがチェーン上の金融を「資産のオンチェーン化」から「リスクのオンチェーン化」へと進化させる重要な一歩であると見ています。これにより、金、原油、米国株、指数などのグローバルマクロ資産の価格変動が、パーペチュアルの形で24時間チェーン上に組み込まれます。ユーザーが取引するのは資産の所有権ではなく、グローバルマクロのボラティリティです。これは取引の座標系の移行を意味します。

「資産のオンチェーン化」から「価格のオンチェーン化」へ：本質的に異なる2つの道筋

RWA Perpsの爆発的成長を理解するには、まず根本的な認識の違いを明確にする必要があります。トークン化された資産（Tokenized RWA）は「資産のオンチェーン化」の道を進みます。つまり、実物資産をトークン化し、ユーザーが保有するトークンは裏付け資産の所有権または収益権を表し、カストディ、コンプライアンス認証、償還メカニズムなどの完全なオフチェーンインフラを伴い、上場のハードルが高く、期間も長くなります。一方、RWA Perpsは「価格のオンチェーン化」の道を進みます。パーペチュアルを通じてオフチェーン資産の価格エクスポージャーを提供し、トレーダーは裏付け資産を保有またはカストディする必要なく、その価格変動に対してレバレッジ取引を行うことができます。

この違いが需要側の爆発力を生み出します。所有権がないということは、コンプライアンスのハードルが低く、上場スピードが速いことを意味します。24時間取引は従来の市場の流動性の断絶を補い、米国株の週末停止や原油の夜間取引の欠如はチェーン上では問題になりません。また、チェーン上のステーブルコインを担保として、ユーザーは金や米国株などの従来はハードルの高い資産に対して低コストでレバレッジ取引を行うことができ、海外の証券会社口座を開設したり、煩雑なKYCプロセスを経る必要はありません。

爆発的な2026年：四半期の取引高が前年全体を超える

2026年第1四半期、RWA Perpsは実験段階を正式に脱しました。四半期の取引高は5,248億ドルに達し、1四半期の規模で2025年通年の3,130億ドルを上回り、1日平均の未決済建玉も5.6倍の48.2億ドルに拡大しました。この転換を推進した中心的な力は、Hyperliquid HIP-3プロトコルによる「許可不要の市場展開」です。これにより、チェーン上のRWA資産の上場期間が数ヶ月の承認プロセスから数分単位の操作に短縮され、トラック全体の需要解放に直接的な火をつけました。

この爆発的な成長は、4つの長期的な原動力と1つの突発的な触媒が共鳴した結果である。トークン化は過去1年以上にわたって規模を拡大し、ユーザーの「非暗号資産のオンチェーン化」に対する信頼が臨界点を超えた。金、原油、米国株などの成熟資産がチェーン上に導入されたことで、トレーダーの理解コストが低下。暗号資産ユーザーが永続契約（パーペチュアル）のパラダイムに深く慣れ親しんでいるため、RWA資産への移行はほぼゼロの学習コストで実現。オラクルとプライシングエンジンの工学的ブレークスルーにより、休場時のギャップやロングテール流動性といった初期の課題が解決された。

そして真の「実地テスト」は2026年3月のある週末に発生した。米国とイスラエルによるイランへの軍事行動が週末のタイミングと重なり、伝統的な原油市場が完全に停止する中、CMEのWTI価格は金曜日の終値である91～92ドル帯に留まり、この突発的な情報ショックを消化するメカニズムは存在しなかった。一方、チェーン上の原油永続契約は数時間で96～109ドル帯まで急上昇し、紛争の激化に伴い115ドル付近に達した。この48時間の間、オンチェーン市場は世界で唯一機能する原油の価格発見メカニズムとなった。月曜日に伝統的な市場が再開すると、CME原油価格は直接ギャップを生じ、オンチェーンで形成された週末の価格帯に収束。伝統市場の始値は、ある意味でオンチェーン価格の遅延確認に過ぎなかった。この出来事により、「7×24時間取引」は単なる製品のセールスポイントから、ストレステストを経た真のインフラ能力へと格上げされた。

価格決定権の移行：オンチェーン市場が初のリアルIPOで勝利

RWA Perpsの拡大は、「単純で高頻度」から「複雑で低頻度」への論理に従っている。すなわち、商品主導から株式・ETFへの拡大、そして現在最も注目されるPre-IPOの深海域へと進んでいる。2026年5月、AIチップ企業Cerebrasがナスダックに上場し、始値は350ドル。これに先立ち、オンチェーンのPre-IPO永続契約は上場当日の取引開始1時間前に340ドルで取引されており、実際の始値との誤差はわずか2.9％だった。同期間、適格投資家向けの機関向けセカンダリープラットフォームHiiveの見積もりは約220ドルで、実際の始値より約37％低かった。オンチェーン市場による未公開企業の価格精度は、初めて実際のIPOにおいて伝統的な機関セカンダリー市場を上回ることが検証された。

Huobi HTXのポジショニング：コモディティから米国株までの全カテゴリーTradFiマトリックス

この分野では、CEXとDEXが明確な役割分担を形成しつつある。2026年5月中旬時点で、RWA Perpsの全市場における直近1週間の取引高は559億ドルに達し、そのうちCEXが71.6％を占めている。この割合は6カ月前には15％未満だった。CEXは現在、RWA Perpsを主流ユーザーに届ける中核的なチャネルとなりつつある。

火幣HTXのTradFi商品ラインは、CEXの戦略意図を観察するための典型的なサンプルである。火幣HTXは2026年2月に正式にTradFi無期限先物セクションをローンチした。その商品形態は暗号資産無期限先物と完全に同一であり、USDT建て、満期なし、年中無休の24時間取引、レバレッジ、クロスマージンまたは分離マージンをサポートしている。初期の重点はコモディティに置かれ、その後急速に米国株と主要指数へと展開された。

2026年6月9日時点で、火幣HTXのTradFiセクションには合計96の資産が上場されており、そのカバレッジは明確な3層構造を形成している。貴金属とエネルギーが基本盤であり、金、銀、プラチナ、パラジウム、WTIとブレント原油、銅、天然ガスなどの銘柄が順次補充されている。米国株個別銘柄層は最も広範なカバレッジを誇り、エヌビディア、アップル、マイクロソフト、グーグル、アマゾン、TSMCなどのテクノロジー主要銘柄が揃っている。JPモルガン、ウォルマート、バークシャー・ハサウェイなどの伝統的な優良株も同時に上場され、さらにCoreWeave、Circle、Coinbase、MicroStrategyなどの暗号資産とTradFiのクロスオーバー概念株も組み込まれている。指数とETF層では、S&P 500、ナスダック100、QQQ、SPY、そしてiシェアーズ MSCI 韓国、日本などのクロス市場商品をカバーしており、拡大は続いている。

火幣HTXは、中央集権型マッチングエンジンの低レイテンシーと流動性の深さを活用し、TradFi先物を暗号資産ユーザーが既に慣れ親しんだ取引インターフェースにシームレスに統合することで、認知ハードルを大幅に低減している。これはDEX側との明確な役割分担を形成している。すなわち、CEXはユーザーの誘致と普及を担当し、DEXは分散化に明確なニーズを持つユーザーと資金を受け入れる。両者はゼロサム競争ではなく、市場全体の境界を共に拡大しているのである。

結び

RWA Perpsの急速な拡大は、その構造的な制約を覆い隠してはいない。オラクルの精度、休場時のギャップ、流動性の方向性リスク、二重の規制障壁――これらの各層は潜在的な断裂点である。この分野における長期的な勝敗を分ける要因は、取引量の拡大スピードではなく、リスク管理とコンプライアンス体制の深さにある。しかし、方向性は既に明確である。オンチェーン市場がグローバルマクロ資産の価格発見を担い始め、極端な相場変動や実際のIPOにおいてその有効性を証明した時、オンチェーンファイナンスとグローバル資本市場の境界線は再定義されつつある。火幣HTXがTradFi無期限先物において先手を打ったことは、大手取引プラットフォームによるこの長期的トレンドへの積極的な対応に他ならない。

HTX Venturesについて

HTX Venturesは、火幣HTXのグローバル投資部門であり、投資、インキュベーション、リサーチを統合し、世界で最も優秀で賢明なチームを特定する。業界の先駆者として、HTX Venturesは11年以上にわたるブロックチェーン構築の経験を持ち、この分野における最先端のテクノロジーと新たなビジネスモデルを特定することに長けている。ブロックチェーンエコシステム内での成長を促進するため、当社はプロジェクトに対し、資金調達、リソース、戦略的アドバイスを含む包括的なサポートを提供している。

HTX Venturesは現在、複数のブロックチェーン分野にわたる300以上のプロジェクトを支援しており、そのうちの質の高いプロジェクトの一部はすでにHuobi HTXで取引されています。また、最も活発なFOFファンドの一つとして、HTX Venturesは世界中の30のトップファンドに投資しており、Polychain、Dragonfly、Bankless、Gitcoin、Figment、Nomad、Animoca、Hack VCなどの世界的なトップブロックチェーンファンドと協力し、ブロックチェーンエコシステムを共に構築しています。