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Micronの電話会議全文：メモリはAI時代の戦略的資産となり、供給が需要に追いつく時期は見通せない。

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Micronは、顧客と16件の戦略的顧客契約を締結し、将来の1000億ドルの最低保証収入を確保したと発表した。

原文タイトル：「1000億ドルの最低保証長期契約を握る！マイクロン電話会議：メモリはAI時代の戦略的資産に、供給が需要に追いつく時期は見通せず（質疑応答全文付き）」
原文翻訳：楊宸、Wall Street見聞

マイクロンの業績電話会議で、会長兼CEOのSanjay Mehrotra氏は、データセンター事業の収益が今会計年度第3四半期に250億ドルを超え、年換算収益が1000億ドルを突破したと述べ、これはマイクロンがAI時代のリーダーとしての地位を強調するものだと語った。同時に、AIがメモリを時代の戦略的資産に変えていると指摘した。

マイクロンは市場を驚かせる決算を発表した。財務データによると、同社の第3四半期の総収益は過去最高の415億ドルに達し、前期比74%増、前年同期比346%増となった。総合粗利率は84.9%に急上昇した。この業績は、5四半期連続で収益記録を更新しただけでなく、ストレージ業界が前例のない好況サイクルに入っていることを示している。

マイクロンは第4四半期の収益が過去最高の500億ドル（上下10億ドルの変動あり）に達し、粗利率は約86%になると予想している。しかし、華麗な決算報告よりもウォール街が注目しているのは、マイクロンが経験しているビジネスモデルの「根本的な再構築」である。

「根本的なビジネスモデルが覆された」：1000億ドルの最低保証長期契約を締結、180億ドルの現金保証金を獲得

この前例のないAIブームに対応するため、マイクロンは取引ルールを変更することで収益の確実性を再構築している。現在、マイクロンはデータセンター、消費者市場、自動車市場の顧客と16件の戦略的顧客契約（SCA）を締結しており、その中には4つの超大規模顧客と3つの中規模顧客が含まれている。

マイクロンの会長兼CEOであるSanjay Mehrotra氏は会議で次のように述べた。

「AIの普及は構造的にストレージ業界を変えました。私たちは16件の戦略的顧客契約（SCA）を締結したことを嬉しく思います。これにより、私たちのビジネスモデルが完全に変わると予想しています。」

これらの長期契約は単なる意向書ではなく、強制力のある「テイク・オア・ペイ（Take-or-pay）」契約である。契約は通常5年間（2026年から2030年末まで）で、具体的な購入量を定め、価格の下限と上限を設定している。

これらの16件の長期契約は、市場に非常にインパクトのある財務的な堀のデータをもたらした。

1. 1000億ドルの最低保証収益： 契約で定められた最低価格と最低出荷量に基づき、将来の履行義務（RPO）に対応する最低保証収益はすでに1000億ドルに達している。

2. 巨額のキャッシュフロー前倒し： 顧客は安定した生産能力の供給を得るために、現金を投入した。CFOのマーク・マーフィー氏は次のように明かした。「これまでに締結したSCAに基づき、約220億ドルの現金預金および関連する財務コミットメントを受け取る見込みです。その大部分（約180億ドル）は現金保証金の形で提供されます。」

3. 景気変動の完全な平準化： 現在、これらの長期契約により、マイクロンはこの期間のDRAM生産能力の約20％、NAND生産能力の約33％を確保している。メロトラ氏は強調する。「価格帯を含むSCAでは、たとえ下限価格であっても、マイクロンの粗利益率は非常に高く、過去のどのサイクルのピーク時の四半期利益率をはるかに上回ります。」

「供給不足は2027年以降も続く」「供給が需要に追いつく時期は見通せない」

市場は今回のメモリブームの持続性に高い関心を寄せている。これに対し、マイクロンの経営陣は明確な時間軸を示した。不足は現在の状態だけでなく、今後2～3年の常態であると述べた。メロトラ氏は、この依存性によりメモリの役割が質的に変化したと説明する。

「AIシステムのパフォーマンスは、アーキテクチャ上、メモリサブシステムのパフォーマンスと容量に依存しています。これにより、メモリはAI世界における地位を向上させ、戦略的資産となりました。」

需給の矛盾について、メロトラ氏は明確な見解を示した。

「あらゆるセグメントにおけるAI主導の需要と、構造的な供給制約により、不足状態は2027年以降も続くと予想しています……業界の供給が2028年に徐々に改善すると見込んでいますが、現時点ではメモリの供給が増大する需要にいつ追いつくのか、まだ見通せません。」

なぜ供給が追いつきにくいのか？マイクロンは4つの構造的な課題を指摘している。

第一に、新規のファブ建設プロジェクトは大規模で時間がかかり、労働力やエネルギーインフラの不足に制約されること。第二に、ノードのアップグレード（例：One GammaノードやG9ノード）に伴い、プロセスの複雑性が増し、ビット成長が鈍化すること。第三に、HBMがウェハー生産能力を極度に消費し、非HBM製品の供給を大きく圧迫すること。第四に、限られたクリーンルームスペースが生産能力の拡大を制限すること。

HBM4の出荷が10億個を突破、人型ロボットと自動運転が長期的な想像力を広げる

最先端のテクノロジーマネタイズにおいて、Micronの歩みは市場予想を上回っている。会合で明らかになった内容は以下の通り：

「HBM4 12hiの高強度量産速度はHBM3E 12hiの2倍であり、当社は既にHBM4で10億ドル以上の収益を達成している。」

Micronは戦略的に、HBM市場シェアをDRAM全体のシェアと一致させ、全エンド市場の需要バランスを図っている。

データセンターに加え、エッジAIやエンドデバイスの可能性が広がりつつある。自動車分野では、L2+以上の自動運転車両のメモリとストレージ容量は通常車の5倍以上であり、こうした車両の普及率は急上昇している。

さらに長期的なインパクトを持つのはロボット分野だ。Mehrotra氏は市場に対し、大きな増加の青写真を示した：

「人型ロボットが搭載するメモリは、通常のL2+級自動車の10倍です。当社は、この10年の後半に、持続的かつ実質的で数十年にわたるメモリ需要サイクルが始まると予想しています。」

2026会計年度第3四半期決算説明会の全文翻訳は以下の通り：

サンジェイ・メロトラ（社長兼CEO）：Micronは2026会計年度第3四半期に卓越した業績を達成し、収益、粗利益率、1株当たり利益において顕著な記録を樹立し、いずれも当社のガイダンスの上限を上回りました。当社のデータセンター事業の収益は、当会計年度第3四半期に250億ドルを超え、年換算で1000億ドルを超える実行率となり、MicronがAI時代のリーダーであることを示しています。

当社のデータセンターSSG事業の収益は50億ドルを超え、前期比で2倍以上に増加しました。DRAMおよびNAND業界の需要は、業界の供給を大幅に上回り続けています。当社は、AI主導の需要が全セグメントに浸透し、構造的な供給制約が加わることで、この逼迫状況は2027暦年以降も続くと予想しています。

当社は現在、16件の戦略的顧客契約（SCA）を締結したことを発表でき、これにより当社のビジネスモデルが根本的に変革されると見込んでいます。メモリ業界はAIの普及により構造的な変革を遂げています。当社は、今後解放されるであろう重要なイノベーションと生産性の初期段階に過ぎず、これらは徐々に世界経済の隅々に浸透していくでしょう。

データセンター主導の成長は、スマートフォン、ハイエンドPC、新しいコンシューマーデバイス、そして自動車、産業用途、ロボット分野におけるAI機能によってますます補完されるでしょう。ロボット、人型ロボット、完全自動運転車がもたらすエキサイティングな可能性は、メモリとストレージ分野における力強い長期的な需要環境を示唆しています。供給面では、当社の顧客は、メモリとストレージの供給不足が改善するまでにかなりの時間がかかることを認識しています。業界の供給が2028年に徐々に改善すると予想しているものの、当社は現時点では、メモリ供給が増大する需要にいつ追いつくかを見通せていません。

メモリ業界の供給増加は、大規模な工場新設・拡張プロジェクトに依存しています。これらの新規プロジェクトは規模が大きく、複雑で、時間を要します。さらに、その速度は、グローバルな工場建設の長いリードタイム、重要なプロセススキルを持つ労働者の不足、許認可を含む複雑な規制、エネルギーインフラ強化の必要性など、複数の要因によって制約を受けています。

同時に、メモリプロセス技術（半導体分野で最も先進的で、開発・製造が難しい技術の一つ）は、新しいノードが登場するたびにさらに複雑化しています。技術の移行により、ウェハー生産能力の増加は時間の経過とともに鈍化し、クリーンルームスペースや新規工場への需要が顕著に増加しています。また、HBM（高帯域幅メモリ）の成長と、新製品世代ごとにトレードレシオ（HBMが消費するウェハー生産能力と非HBM製品の比率）が上昇することで、非HBM供給にさらなる圧力がかかっています。

NAND分野では、業界サプライヤーがクリーンルームスペースをNANDからDRAMに転用していること、そして全体的に限られたクリーンルームスペースがNANDのビット供給増加を制限しています。これらの要因が組み合わさることで、供給増加への全面的な努力にもかかわらず、供給の成長と業界の需要を満たす能力が構造的に制限されていることを意味します。

AIシステムは、ますます多様化するサプライヤーからのGPU、ASIC、CPU設計によって計算能力を提供されています。しかし、それらには重要な共通点があります。AIシステムの性能は、アーキテクチャ上、メモリサブシステムの性能と容量に依存しています。これにより、より複雑なメモリ階層が出現し、Micronにとって歴史上どの時点よりも大きな差別化の機会が生まれています。

また、これによりメモリのAI世界における役割は戦略的資産へと昇格しました。力強い長期的な需要成長、構造的に制限された供給増加、そしてメモリの戦略的重要性により、顧客は自社の製品ロードマップが先進メモリ技術と信頼性の高い長期的なメモリ供給の確約に依存していることを認識しています。

Micronは業界の先駆者であり、非常に強固な条項を持つ新しいタイプの戦略的顧客契約（SCA）を開拓しました。データセンター、コンシューマー、自動車市場の顧客と16件のSCAを締結したことを発表できることを嬉しく思います。これらのSCAは、当社のビジネスモデルの変革を加速し、技術とイノベーションにおけるパートナーシップを強化し、顧客に契約上の供給保証を提供します。通常、これらの契約の期間は5年間で、2026暦年から2030暦年末までです。自動車分野の契約は通常3年間です。署名済みの16件の契約は、この期間における当社のDRAM販売量の約20％、NAND販売量の約3分の1をカバーしています。

これらのSCAには、4社の非常に大規模な顧客と3社の中規模顧客が含まれています。残りの契約は自動車業界の小規模顧客からのものであり、この重要な分野への当社のコミットメントを示しています。完了後、当社の収益の約半分以上が、さまざまなエンドマーケットの顧客をカバーするこれらのSCAから得られると見込んでいます。

当社の米国供給計画は、当社のSCA（サプライチェーン契約）に反映されており、顧客から高く評価されています。これらのSCAは、複数年にわたる期間中に特定数量を購入する拘束力のあるコミットメントを含む、テイク・オア・ペイ契約として設計されています。最大の契約は通常、既存製品に対して現在の第2四半期市場価格に上限を設定し、契約期間中に下限価格を設けています。SCA関連収入のごく一部を占めるいくつかのSCAには、固定価格または価格帯がなく、その価格は市場状況に影響されます。すべての計画されたSCAが実行された場合、固定価格または現在の第2四半期市場価格水準に近い価格上限を含む契約が、当社の収入の約40％を占めると予想されます。

このような価格帯を含むSCAについては、価格設定は契約期間中にその下限から上限の範囲内に維持されることを目的としています。この価格の可視性は、各セグメントのSCA顧客が事業をより適切に管理し、需要を拡大するのに役立ちます。価格帯付きのSCAの場合、下限価格により、過去のどのサイクルにおけるピーク時の四半期利益率をはるかに上回る、非常に強力なマイクロンの粗利益率が確保されます。

当社が締結した16件のSCAのうち14件は、契約最低価格に基づき、残りの契約期間における収入が約1000億ドルに上ります。これらの契約はまた、より高い可視性と改善された事業安定性を通じて、当社の長期的な財務パフォーマンス、利益率、およびフリーキャッシュフローの見通しを強化します。

これまでに締結したSCAに基づき、当社は220億ドルの現金保証金および関連する財務コミットメントを受け取る見込みです。これは、この新しいビジネスモデルに対する顧客のコミットメントをさらに証明しています。マークが詳細を提供します。データセンター、コンシューマーデバイス、自動車、産業アプリケーションの顧客とのSCAは、当社の顧客関係を強化するための新しいパラダイムを生み出しています。これらは、複数年にわたる期間中、顧客にDRAM（適切なHBMを含む）およびNANDの供給を確約します。深刻な不足時には、この供給の可視性は顧客にとって極めて有利です。この可視性により、顧客はSCA供給を活用して戦略的計画を推進し、成長を促進し、最終消費者が自社の製品やサービスから恩恵を受けることが可能になります。当社は、この供給逼迫期に協力してくださった顧客に深く感謝しており、強力なコラボレーション精神のもと、エコシステム全体と消費者の長期的な相互利益を生み出しています。

AIによるメモリ帯域幅、容量、低レイテンシ、低消費電力への無限の需要は、メモリアーキテクチャの選択、メモリ製品ポートフォリオの変化、製造プロセス技術の決定を推進しており、これらすべてが業界のメモリおよびストレージロードマップの複雑性を高めています。マイクロンは、その技術的リーダーシップの上に構築を続けています。当社のOne Gamma DRAMノードとG9 NANDノードは、いずれも順調に歩留まりを向上させており、マイクロン史上最高の歩留まりノードとなる見込みです。次世代DRAMおよびNANDノードの開発も順調に進んでおり、2027暦年下半期に量産開始の見込みです。当社は、リーディングなDRAMおよびNANDノードを全製品ポートフォリオに適用しています。HBM4 12層高帯域幅メモリの量産立ち上げ速度はHBM3E 12層の2倍であり、当社のHBM4収益はすでに10億ドルを超えています。HBM4 12層は、HBM3E 12層よりも大幅に速い速度で成熟歩留まりに達すると予想しています。当社のHBM、高容量DDRおよびサーバーDRAM、データセンターSSD、PC、スマートフォン、自動車製品ポートフォリオに関するその他のハイライトについては、当社の収益プレスリリースをご参照ください。

当社は、将来のメモリ需要がより高性能かつ高付加価値な製品へとシフトし続けると予想しており、これらの製品の複雑性が1ダイあたりのコスト上昇をもたらしています。LP5からLP6、DDR5からDDR6、そして次世代HBMへの移行に伴い、ダイコストは上昇しています。この傾向は、今後数年間にわたる大規模な新規生産能力の稼働と相まって、DRAMのミックスダイコストが現在の水準から上昇すると見込まれます。当社の顧客であるSCAは、こうした新製品に対する適切な価格プレミアムについて、将来の交渉の余地を提供しています。

次に、当社のエンドマーケットについてです。AIはデータセンターに前例のない成長をもたらしており、2026暦年には業界全体のデータセンター向けDRAMおよびNANDビット出荷量が2年前の2倍以上になると予想されています。エージェンティックAIはデータセンターインフラを構造的に再構築しており、アクセラレータ搭載ラックだけでなく、エージェント制御プレーンやプログラム実行のためのCPUラック、そして迅速なコンテキストストレージ拡張のためのストレージラックへと拡大しています。当社は現在、2026暦年の業界全体のサーバー出荷台数が、従来のサーバーにおける10%台の成長とAIアクセラレータサーバーのさらに力強い成長により、従来の低2桁台の予想を上回る、10%台後半の成長を達成すると見込んでいます。出荷台数成長予想の上方修正は、メモリ配分が極めて逼迫している中で顧客がユニット出荷台数の最大化に注力した結果、サーバー平均DRAM搭載量の成長が適度に抑制されたことによるものと推測されます。NAND分野では、AIコンテキストメモリストレージとHDD（ハードディスクドライブ）代替の機会が拡大しており、SSD（ソリッドステートドライブ）のアドレッサブルマーケットを広げています。

PCおよびスマートフォン業界の出荷台数は減少しているものの、収益は増加すると予想されており、これはエンドデバイスカテゴリーにおける高価格帯・ハイエンドデバイスの弾力的な需要を反映しています。OpenCloのようなエージェンティックAIプラットフォームはエッジデバイスの価値を高め、より優れたテクノロジーエコノミクス、高いプライバシー性、低レイテンシー、そしてクラウドとエッジ間でのより効率的なAIオーケストレーションを実現します。時間の経過とともに、デバイスサイドAIの価値と買い替え需要の抑制が相まって、PCおよびスマートフォンにおけるメモリ需要の成長を促進すると当社は見込んでいます。

自動車分野では、ADAS（先進運転支援システム）が引き続きコンテンツ成長の強力な原動力となっています。L2+以上のレベル（自動運転レベルが段階的に向上）の車両は、平均的な車両の5倍以上のメモリおよびストレージコンテンツを搭載しています。L2+以上の車両の割合は今年2倍以上に増加し20%超となり、2030年までに40%を超えると予想されています。市場構成がより高い自動運転レベル（より高いコンテンツレベルを持つ）へとシフトするにつれて、平均的な自動車のメモリおよびストレージコンテンツはさらに増加すると見込まれます。

ロボット分野におけるシミュレーション、基盤モデル、そしてハードウェアとソフトウェアスタックの統合における継続的な進歩が、物理AIの発展を加速させています。これにより、リアルタイムの認識、推論、制御をサポートする高帯域幅・低消費電力のメモリとストレージに対する、ますます豊富なコンテンツ需要が生み出されています。ヒューマノイドロボットが搭載するメモリ量は、一般的なL2+レベルの車両の10倍であり、今世紀後半には、持続的かつ大規模な数十年にわたるメモリ需要サイクルが始まると予想しています。

次に、市場見通しについてお話しします。現在、DRAMとNANDの需給状況は、2027暦年以降も逼迫した状態が続くと予想しています。DRAMについては、2026暦年の業界全体のDRAMビット出荷量の成長率は、20%台前半から半ばの低めから中程度のパーセンテージ範囲となり、従来の予測をやや上回ると見込んでいます。NANDについては、2026暦年の業界全体のNANDビット出荷量の成長率は約20%と、従来の予測と同程度と予想しています。MicronのDRAM供給成長率は業界全体の供給成長率とほぼ同程度となる一方、MicronのNAND供給成長率は2026暦年において業界全体の供給成長率をやや下回ると予想しています。当社のSCAは、長期的な需要の可視性を高め、設備投資と研究開発への投資に対する自信を深めてくれています。当社は、サプライヤーとの協業によるツール調達の加速、ファブツールの設置、立ち上げ、生産性向上のためのツール交換・アップグレードを含め、ファブの生産能力最大化に注力しています。

最近、当社はASMLと複数年にわたるEUV（極端紫外線リソグラフィ）供給契約を締結し、One Deltaノードおよびそれ以降の世代におけるEUVの適用拡大を支援しています。また、時間の経過とともに供給を増やすためのグローバルな製造拠点の拡大も順調に進んでいます。これには、米国における先端DRAM製造への大規模投資、すなわちアイダホ州のID1およびID2ファブ（建設が順調に進んでいる）や、今年1月に起工したニューヨーク州の最初のファブクラスターが含まれます。ID1は2027暦年中頃に最初のウェハを生産し、ID2は2028暦年後半に生産を開始する見込みです。最近、バージニア州マナサスのファブでOne Alpha DDR4テクノロジーの初回生産を開始しました。これにより、自動車、産業、医療、航空宇宙、防衛市場の顧客向けレガシー製品の需要をサポートする能力が強化されます。新たに買収した台湾拠点では、既存の30万平方フィートのファブから、2027暦年中頃に本格的な製品出荷を開始する見込みであり、これは従来の予想より約四半期早まっています。

既存のファブに加えて、当社は同拠点で同規模の第2のクリーンルームの建設を開始しました。このクリーンルームはEUV装置をサポートします。日本とシンガポールのその他の施設における建設活動とスケジュールも計画通りに進んでいます。台湾における先端パッケージング能力を補完するものとして、シンガポール拠点はもう一つの先端パッケージングセンター・オブ・エクセレンスとなります。この施設は、2027暦年前半からMicronのHBMパッケージング能力に大きく貢献すると見込んでいます。これらの投資を行う一方で、当社は規律あるアプローチを維持し、市場環境に対応して供給計画を適切に調整していきます。それでは、マークに電話を回し、2026会計年度第3四半期の財務実績と見通しについて説明してもらいます。

マーク・マーフィー（CFO）：ありがとう、サンジェイ。皆様、こんにちは。Micronは2026年度第3四半期において、売上高、粗利益率、一株当たり利益のすべてがガイダンスの上限を上回る素晴らしい業績を達成しました。本日の業績と見通しは、AI時代におけるメモリの価値の高まりと、当社ビジネスの構造的な強みを浮き彫りにしています。既に述べた通り、当社は16件の戦略的顧客契約（SCA）を締結しています。固定価格または価格上限・下限が設定された明確な価格を持つSCAについては、収益認識会計基準に基づき、今年5月四半期から残存履行義務（RPO）を開示しています。

2026年度第3四半期末のRPOは50億ドルを超えています。2026年度第3四半期終了後に締結された契約を含む、既に締結済みのSCAに基づくRPOは約1,000億ドルです。RPOは最低約束数量と最低価格に基づいて決定されており、本質的に保守的な見積もりを反映しています。RPOは、将来の期間に認識されると予想される総収益を表すものではありません。したがって、契約期間中の収益は関連するRPOを大幅に上回ると予想しています。サンジェイが述べたように、これまでに締結したSCAに基づき、当社は220億ドルの現金保証金および関連する財務コミットメントを受け取る見込みです。

これらのコミットメントの大部分、約180億ドルは、現金保証金の形で存在します。すべての目標SCAが完了した場合、SCA顧客保証金および関連コミットメントの水準は大幅に上昇すると予想しています。これらの顧客保証金は、第4四半期に当社の貸借対照表にさらに多く計上される予定です。

顧客保証金に関連するキャッシュフローは、財務活動によるキャッシュフローに計上され、当社のフリーキャッシュフローには影響しません。この現金は、契約期間の後半にかけて顧客に返還されます。当社は、これらのSCA締結における進捗に興奮しており、これにより長期的な財務パフォーマンスが強化され、長期的かつ持続可能な強力なROI（投資収益率）が促進されます。

2026年度第3四半期の総売上高は415億ドルで、前期比74%増、前年同期比346%増となり、5四半期連続で売上高記録を更新しました。前期比176億ドルの増加は当社史上最大であり、前期の102億ドルの記録を上回りました。2026年度第3四半期のDRAM売上高は過去最高の313億ドルに達し、前年同期比343%増で、総売上高の76%を占めました。前期比では、DRAM売上高は67%増加しました。ビット出荷量は低い一桁台のパーセンテージ範囲で増加しました。業界の供給逼迫と好ましい製品ミックスにより、価格は60%台前半のパーセンテージ範囲で上昇しました。2026年度第3四半期のNAND売上高は過去最高の99億ドルに達し、前年同期比361%増で、総売上高の24%を占めました。前期比では、NAND売上高は99%増加しました。ビット出荷量は中程度の一桁台のパーセンテージ範囲で増加しました。NAND業界の供給逼迫と好ましい製品ミックスにより、価格は80%台半ばのパーセンテージ範囲で上昇しました。2026年度第3四半期の連結粗利益率は84.9%で、前期比10ポイント上昇しました。この改善は主に価格上昇によるものですが、継続的な強力な実行力と好ましい製品ミックスにも支えられています。2026年度第3四半期の粗利益率は前年同期比で2倍以上に増加し、当社の新記録を達成しました。次に、各事業セグメントの四半期財務実績に移ります。

クラウドメモリ事業部門の収益は過去最高の138億ドルに達し、同社の総収益の33%を占めました。CMBUの収益は前期比78%増加し、これは価格の上昇とビット出荷量の増加によるものです。CMBUの粗利益率は83%で、前期比9ポイント上昇し、価格上昇の恩恵を受けました。コアデータセンター事業部門の収益は過去最高の115億ドルに達し、同社の総収益の28%を占めました。CDBUの収益は前期比103%増加し、価格上昇と好調な製品構成によるものです。CDBUの粗利益率は87%で、前期比12ポイント上昇し、価格上昇の恩恵を受けました。

モバイルおよびクライアント事業部門の収益は過去最高の115億ドルに達し、同社の総収益の28%を占めました。MCBUの収益は前期比49%増加し、価格上昇によるものの、一部はビット出荷量の減少により相殺されました。MCBUの粗利益率は87%で、前期比9ポイント上昇し、主に価格上昇と好調な製品構成によるものです。

自動車および組み込み事業部門の収益は過去最高の46億ドルに達し、同社の総収益の11%を占めました。AEBUの収益は前期比71%増加し、価格上昇とビット出荷量の増加によるものです。AEBUの粗利益率は79%で、前期比11ポイント上昇し、価格上昇と好調な製品構成によるものです。

2026会計年度第3四半期の営業費用は15億ドルで、前期比9700万ドル増加しました。前期比の増加は、好調な業績に伴う変動報酬費用の増加によるものです。2026会計年度第3四半期には337億ドルの営業収益を達成し、営業利益率は81.2%で、前期比12ポイント、前年同期比54ポイント上昇しました。

2026会計年度第3四半期の税金費用は51億ドルで、実効税率は14.9%でした。2026会計年度第3四半期の非GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は25.11ドルで、前期比106%増加しました。

キャッシュフローと設備投資に移ります。2026会計年度第3四半期の営業キャッシュフローは254億ドルでした。設備投資は71億ドル、フリーキャッシュフローは183億ドルでした。2026会計年度第3四半期のフリーキャッシュフローは、同社の四半期記録です。2026会計年度第3四半期末の在庫は86億ドル、在庫日数は120日でした。DRAMの在庫は非常に逼迫しており、120日を下回っています。四半期末の現金および投資は過去最高の302億ドルに達しました。

2026会計年度第3四半期において、当社は44億ドルの負債を削減しました。これには、現金による公開買付けによる43億ドルの優先債券の削減が含まれます。当社の未払い負債の加重平均満期日は2035年4月です。当四半期末時点で、当社は57億ドルの負債と244億ドルの純現金残高を有しています。

当会計年度において、当社は主要3大信用格付け機関すべてから格上げを獲得しました。これには、当社の技術・製品ポジション、財務見通し、強固なバランスシートに基づくBBB+への格上げが含まれます。当社のバランスシートはかつてないほど強固であり、技術および必要な生産能力への投資を拡大しても、さらに強化されると見込んでいます。

次に業績見通しについてです。第4四半期の売上高は、過去最高となる500億ドル（±10億ドル）を見込んでいます。粗利益率は約86%、営業費用は約16.5億ドルです。約11.5億株の発行済株式数に基づき、1株当たり利益は過去最高の31ドル（±1ドル）を見込んでいます。第4四半期の粗利益率見通しは、価格上昇ペースの大幅な鈍化を反映しています。2027会計年度の営業費用は、メモリおよびストレージ分野における前例のない機会を支援するための研究開発拡大により、約10億ドル増加する見込みです。営業費用の増加は下半期に集中すると予想しています。第4四半期および2026会計年度の税率は約15%と見込んでいます。

Micronは、顧客需要に対応するため、世界中で規律ある方法で投資を継続しています。念のため申し上げますと、当社の設備投資は、予想される政府のインセンティブを差し引いた純額です。第4四半期の設備投資は約100億ドル、2026会計年度通年では約270億ドルを見込んでいます。2027会計年度の四半期設備投資は第4四半期の水準を上回ると予想しており、2027会計年度の前年比増加の半分以上は建設設備投資によるものです。これは、長期的な需要に対応するため、クリーンルームの生産能力を前倒しで導入するためです。第4四半期のフリーキャッシュフローは再び大幅に増加すると予測しています。2026年12月9日（最終的なチップ契約締結から2周年）以降、株主還元を強化する意向です。時間の経過とともに、超過キャッシュの100%を株主に還元する計画です。貿易や地政学的な動向による影響は、当社のガイダンスには含まれていません。それでは、サンジェイに電話を引き継ぎ、総括をお願いします。

サンジェイ・メロトラ（社長兼CEO）：ありがとう、マーク。AIはメモリの価値を高めています。Micronは、供給が逼迫するこの環境において、技術、製品、製造、営業チームが顧客やサプライヤーと緊密に連携しています。戦略的顧客契約（SCA）は、Micronにとってエキサイティングな時代の幕開けとなっています。これらのSCAは、Micronの強力な財務パフォーマンスの持続性と予測可能性を大幅に高め、ビジネスモデルの変革を加速すると見込んでいます。この新しいAI時代においてMicronをリーダーに押し上げるため、あらゆる面でたゆまぬ集中と実行を続ける世界中のMicronチームメンバーに感謝します。同時に、私たちは「知性を加速し、生活を豊かにする」という使命を推進し続けます。

質疑応答セッション

ティモシー・アクリ（アナリスト）：こんにちは、サンジェイ。私たちは皆、今後5年間で下限価格シナリオのもとでどれだけの収益が固定されているのかを理解しようとしているところです。あなたは2点指摘されました。16件のSCAのうち14件で累計収益が1000億ドルになるとおっしゃいました。これは年間約200億ドルの下限価格収益を意味し、先ほど示された実行率を大幅に下回ります。つまり、下限価格でカバーされる収益はそれほど多くないことを示していますが、同時に収益の40%がこれらのSCAに組み込まれるともおっしゃいました。では、この点について詳しく説明し、下限価格シナリオでどのように考えるべきか教えていただけますか？年間どれだけの収益が保証されているのか、考える手助けをしていただけますか？

サンジェイ・メロトラ（社長兼CEO）：先ほど指摘した通り、これまでに完了したこれらのSCAのもとでは、下限価格で計算した収益は1000億ドルと見込まれています。しかし、マークが発言で指摘したように、収益はこれを大幅に上回ると予想しています。下限価格のもとでは、当社の粗利率は過去のどの時期のピーク利益率よりも高い水準にあることにご留意ください。

全体的に、DRAMの約20%、NANDの約30%の販売量が現在これらのSCAでカバーされています。これは当社の収益の約25%に相当し、これらの契約期間中に予測が可能です。したがって、RPOは会計上の測定指標として下限価格で報告されていますが、収益はこれを大幅に上回ると完全に予想しています。

ティモシー・アクリ（アナリスト）：わかりました。では、これらの契約が具体的にどのように実施されるかについて、マーク、例えば8月四半期の収益のうちどれだけがSA（戦略的契約）のもとになるのでしょうか？モデルに組み込む方法と、いつ完全な実行率に達するのか、例えば次の会計年度の第4四半期までにこれらのSCAカバレッジの完全な実行率に達するのか、理解するための助けをいただけますか？

マーク・マーフィー（CFO）：はい、ティム。四半期報告書には、RPOがある各契約に関連する将来12ヶ月の収益が開示されます。例えば、第3四半期内に完了した契約については、RPOが50億ドル、50億ドルを超えるものがあります。それに関連する将来12ヶ月の収益は約18億ドルと表示されます。

これは、サンジェイが言及した自動車分野の契約のように、その一部が小規模な契約であるためです。第4四半期には、サンジェイが述べたように、これら16件のうち14件の契約でRPOが約1000億ドルと報告されることになります。

これに関連する今後12ヶ月の収益もK（年次報告書）で開示されます。そのため、これらがどのように段階的に実施されるか、おおよそ把握できるでしょう。このRPO数値は、数量と価格の交点における最低限の契約履行可能額であることを覚えておいてください。ティム、あなたが見ているのは最低数値であり、これは当社が実際に発生すると予想する状況を反映したものではないことを明確に述べている点を、覚えておくことが重要です。さらに、このRPO数値は四半期ごとに変動します。新たな契約の追加や、確定価格での追加数量コミットメントによって変化する可能性があります。

出荷量や、履行義務完了後にRPOがどのように減少するかによっても変動します。そのため、多くの追加報告が行われることになります。これはすべてASC 606基準に基づいています。当社は通常、一部の報告でこの基準をあまり使用しないことは承知していますが、RPOという特性については、ご確認いただけるでしょう。

また、サンジェイが述べたように、下限価格であっても、最終的には収益の約40%がこのRPO関連のコミットメント下にあると予想される点を強調しておきます。しかし、下限価格であっても、利益率は過去のピーク時の利益率を大幅に上回ると見込んでいます。

ティモシー・アークリ（アナリスト）： 承知しました。お二人ともありがとうございます。

身元未確認の参加者： 私もLTA（長期契約）についてお聞きしたいのですが。現金保証金の役割について説明していただけますか？これはエスクロー担保口座のようなものと考えるべきでしょうか？顧客がキャンセルした場合、この現金を使用できるのでしょうか？収益ではない場合、この保証金の意義は何であり、これらの保証金はRPO（もしあれば）とどのような関係にあるのでしょうか？

サンジェイ・メロトラ（社長兼CEO）： はい、ジョー。保証金についてですが、本電話会議時点で、当社が署名した契約には220億ドルの保証金および財務コミットメントがあります。そのうち約180億ドルが現金保証金です。これらは当社が受け取ることになります。第3四半期には約4億ドル以上を受け取りました。第4四半期にはさらに約100億ドルを受け取る予定です。これらは——はい、現金保証金として扱われ、資金調達活動のキャッシュフローに計上され、フリーキャッシュフローには影響しません。契約の履行コミットメント期間中、当社がこれらを保有します。これらの契約が履行されるにつれて、これらの保証金は時間の経過とともに返還されますが、主に後半に集中します。220億ドルと180億ドルの差額、約40億ドルは、信用状です。

身元未確認の参加者： わかりました。しかし、その役割は何でしょうか？つまり、この現金はどうなるのでしょうか？彼らが保証金を支払い、その後その保証金を取り戻すように見えます。彼らがこの現金をコミットする理由は何でしょうか？これは何らかのテイク・オア・ペイに関連しているのでしょうか？前払金ではありません。ご説明いただけますか？

マーク・マーフィー（CFO）：はい。ありがとう、ジョー。これは前払金ではありません。これは顧客からの独立したコミットメントであり、拘束力のある契約を反映しており、これらはテイク・オア・ペイ契約です。当社は現金を保有しており、これはこれらの契約を履行するという当社の共同コミットメントを反映しています。これはMicronにとって有利であり、もちろん、これらの契約により需要を把握でき、確約された数量に基づいて自信を持って投資を行い、大規模な設備投資を実施し、より緊密な技術関係を構築できます。顧客にとっても有利であり、供給の確実性と最先端技術へのアクセスを得られます。

したがって、当社の見解ではこれはWin-Winであり、契約の性質とそのビジネスへの影響、そしてMicronのビジネスモデル変革の象徴として非常に満足しています。未確認参加者：非常に有益です。これらの開示に感謝します。本当に役立ちました。ありがとうございます。

C.J. ミューズ（アナリスト）：こんにちは。質問に答えてくださりありがとうございます。ジョーの質問のフォローアップとして、マーク。これらの現金保証金を考慮する際、裁量的な現金として扱い、設備投資に充てますか？また、その一環として、特に12月14日のCHIPS法終了日以降の資本還元を検討する際に、これらの受け取った現金を総現金および資本還元の考慮に含めますか？それとも、最終的にこの現金を返還する必要があることを考慮すると、他の条件が同じであれば、定常状態でより多くの総現金を保有する必要があると考える理由になりますか？

マーク・マーフィー（CFO）：C.J.、これは制限なしです。

C.J. ミューズ（アナリスト）：しかし、これは快適に感じるために必要な総現金の額に関する考慮を変えますか？

マーク・マーフィー（CFO）：短期的には変わりません。当社はビジネス運営をサポートするために十分な流動性を保有すると考えており、これには時間の経過とともに、顧客とMicronが契約を履行するにつれて保証金を返還することが含まれます。もちろん、これは重要ですが、当社はビジネスにとって重要と考える投資のために流動性を保有します。

当社には多くの大型プロジェクトがあり、供給を提供するためのものや研究開発プロジェクトがあります。したがって、繰り返しになりますが、先ほど述べたように、顧客は契約の後半でこの保証金を取り戻します。

C.J. ミューズ（アナリスト）：理解しました。では、HBM収益に関するフォローアップとして。2026暦年の市場シェアと総収益についての見解を共有いただけますか？また、2027暦年までに利益率をD5に近い水準に引き上げる見込みはありますか？それとも、これは恒久的にD5を下回る領域となるのでしょうか？ありがとうございます。

サンジェイ・メロトラ（社長兼CEO）：HBMについてですが、まず、当社のHBM4製品と、HBM4の収益が100億ドルを超えたことに大変満足しています。HBMの市場シェアに関しては、戦略的にDRAMシェアに近づけることを選択しました。これは、HBMのトレードレシオ（ウェハ消費比率）を考慮すると重要です。ご存知の通り、HBMは大量のウェハを消費し、業界の非HBM供給に圧力をかけます。そのため、HBMのシェア目標をDRAMシェアに近づけることで、データセンター、コンシューマー、自動車、産業用など、非HBM供給を必要とする多様なエンドマーケットの顧客に供給できる戦略的優位性が生まれます。

来年の価格設定に関するご質問ですが、当社は価格についてコメントしません。ただし、HBMはMicronが強力なリーダーシップを発揮している製品であり、HBM3E 8層、HBM3E 12層、そして現在のHBM4において大きな成功を収め、強力なロードマップと実行能力に自信を持っていることは確かです。

ビットあたりの非HBM製品と比較すると、HBMはより高価な製品です。また、データセンターからエッジに至るまで、AIエコシステム全体にとって不可欠です。したがって、戦略的に非常に重要な製品であり、強力なROI（投資収益率）を提供する製品でもあります。

ヴィヴェック・アリヤ（アナリスト）：ご質問に感謝します。最初の質問ですが、サンジェイ、あなたは大手4社と中堅3社の顧客契約について言及されました。そのうちデータセンター関連はいくつあるのか気になります。今後、データセンター関連の発表が増えると期待すべきでしょうか？また、その1000億ドルという数字は大手・中堅顧客に該当するのか、それとも中小顧客に該当するのか？典型的なデータセンター顧客のSCA（供給契約）がどのようなものか、まだ理解しようとしているところです。今後数年間のデータセンターSCAの状況を把握できるだけの手がかりを提供していただけましたか？

サンジェイ・メロトラ（社長兼CEO）：当社の大手顧客にはデータセンター顧客が含まれており、ご指摘の大手・中堅顧客、もちろん中小顧客も含めて、データセンター、コンシューマー、自動車市場をカバーしています。既に情報を提供していますが、大型契約には通常、価格上限があり、価格帯には下限と上限の両方が設定されています。上限は現在の第2四半期の価格水準に設定されており、もちろん現在の第2四半期の価格水準は当社の第3四半期の業績と第4四半期のガイダンスに反映されており、前例のない収益性の水準を提供しています。これらの価格帯は下限価格も提供しており、その価格での粗利益率は、当社の過去のどのサイクルのピーク時よりもはるかに高い水準にあります。当社が言及した大型契約は複数年にわたるものであり、これらは当社に大きな需要の可視性、顧客のコミットメント、そしてもちろん、Markが以前詳しく説明した現金保証金を含む財務的コミットメントを提供します。

ヴィヴェック・アリヤ（アナリスト）：ありがとうございます。フォローアップの質問として、マーク、粗利率についてですが、86%という水準はしばらく続くのでしょうか？上限はありますか？そして、これらのSCAが効力を発揮し始めるにつれて、現在の80%半ばと、以前のピークである60%前半の間のどこかで、ある程度の正常化を想定すべきでしょうか？つまり、長期投資家として、『27年、『28年のモデルを構築する際、現在の水準と以前のピークの中間である70%半ば程度の正常化した粗利率を想定すべきでしょうか？近い将来の86%以降の粗利率、そして長期的にこれらの粗利率がどのように展開していくかについて、正しい考え方をご教示いただければ幸いです。ありがとうございます。

マーク・マーフィー（CFO）：そうですね、ヴィヴェック、第4四半期以降のガイダンスは提供していません。しかし、当社は以前お話ししたように、増分の値上げによる粗利率拡大効果は逓減する利益率水準にあります。とはいえ、お伝えしたように、市場環境に関する見解を更新し、2027年以降も市場は逼迫した状態が続くと予想しています。

現在、メモリは戦略的資産として、AIのインテリジェンス向上に価値をもたらすものとして、そしてより多くの高性能メモリが必要とされる段階にあります。そのため、当社はデータセンターやエッジデバイスなどのより高性能なアプリケーションに生産能力を継続的に配分しており、これにより値上げのペースが鈍化した際に、これらのSCAを締結しているお客様を含め、お客様との生産能力配分を最適化することができます。同時に、お伝えしたように、2027年半ばから新たな生産量が大幅に増加し始め、『28年にはさらに拡大します。その際にはいくつかの立ち上げコストが発生しますが、これらの立ち上げが進むにつれて吸収効果が得られます。したがって、時間の経過とともにオペレーティングレバレッジが得られます。

そうですね。ですから、当社はビジネスの軌道、マイクロンの技術的ポジション、ワールドクラスの製品ポートフォリオに非常に満足しており、非常にうまく運営できていることがお分かりいただけると思います。これらすべてが、力強い財務実績を継続的に提供することに貢献しています。

クリシュ・サンカール（アナリスト）：はい、こんにちは。質問にお答えいただきありがとうございます。サンジェイまたはマークに2つ質問があります。素晴らしい業績、おめでとうございます。LTA（長期契約）の下限価格について、以前のピーク時の粗利率、つまり60%前半（約62%）程度とおっしゃいました。64GBサーバーDRAMの価格を試算すると、約700ドルになる可能性があり、現在は1,500ドルです。これは、1GBあたり約10～12ドルが下限であり、現在の価格は1GBあたり20ドル半ばであることを意味します。これらのLTAのレンジとして、1GBあたり10ドル台前半から20ドル半ばがLTA価格のレンジであると考えるべきでしょうか？

サンジェイ・メロトラ（社長兼CEO）：クリシュ、具体的な価格設定については深く掘り下げませんが、下限価格における粗利益率が、過去のサイクルで経験したピーク、つまり過去の最高値をはるかに上回ると申し上げた点を改めて強調したいと思います。ですから、それをはるかに上回るわけです。しかし、価格設定に関連する具体的な詳細を開示することは明らかに避けます。

肝心なのは、これらのSCAが需要の可視性、強度、持続性を提供するのに確かに役立っているということです。それらは間違いなく、私たちの財務パフォーマンスとビジネス変革を根本的に加速させています。

クリシュ・サンカール（アナリスト）：承知しました。非常に有益です、サンジェイ。続けて簡単に質問しますが、DRAMは今年20%台前半から中盤の成長、NANDは約20%の成長とおっしゃいました。明らかに両方とも供給不足です。2027年に何が起こるかを定量化する方法はありますか？2027年の供給不足が今年の2倍になるとか、2027年の需給不均衡をどのように考えるべきでしょうか？

サンジェイ・メロトラ（社長兼CEO）：2027年は全体的に逼迫すると予想しています。逼迫は2027年以降も続くと見込んでおり、供給を増やす努力をしていますが、お伝えした通り、顧客の需要を満たすために必要な追加の生産能力、追加のウェハー生産能力を確保するには長い時間がかかります。もちろん、技術移行や各世代ノードによるビット増加の減少、そしてHBMのトレードレシオ（ウェハー消費比率）も、全体的な供給増加に大きな圧力をかけています。

そのため、供給は——2028年に供給が徐々に改善し始めたとしても、これらのAIトレンドは非常に長期的なトレンドであるため、需要は引き続き力強い軌道を維持すると予想しています。AIはまだ非常に初期段階にあります。トークンエコノミクス全体（AIモデルの処理コストを指す）には、より多くのメモリが必要です。AIシステムのパフォーマンスは、実際にはメモリ容量、メモリパフォーマンス、メモリ帯域幅によって制限されています。

したがって、コンピューティング需要が成長し、顧客が目の前にある大きな変革の機会を認識するにつれて、彼らはこれまでにない方法でインフラ構築への投資を続け、メモリ需要は極めて力強いものになります。私たちのメモリはその中心にあり、戦略的資産であり、メモリ供給の確保は明らかに重要な優先事項であり、それは顧客との複数年にわたる契約からもおわかりいただけるでしょう。つまり、これらの契約は需要成長に対する彼らの自信を反映しています。私たちは供給を増やす努力をしていますが、逼迫は2027年以降も続くと予想しています。