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BTCは90,000ドルに戻るでしょうか?今週金曜日の暗号通貨サミット後の市場動向の詳細な分析

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3月8日早朝のホワイトハウスの仮想通貨サミットでは、米国の戦略準備の可能性について議論された。

原著者：lazyvillager1、大口ファンド投資家兼IBD CFO
原文翻訳：ChatGPT

編集者注：SOL犯罪事件やBYBITハッカー攻撃などのマイナス要因により、市場心理は売られ過ぎ状態となり、特に暗号資産は最も早く打撃を受けました。関税がBTCに与える影響は誤解されていました。短期的には市場はトラウマを負いましたが、ETF資金の流れは安定しており、BTCは依然として「カオスヘッジ」の特性を持っていました。トランプ大統領の貿易関連ニュースを受けて市場は打撃を受けたが、金曜日までに回復すると予想されている。関税が長期間行き詰まったり、合意に達したりすれば、BTC は救済されるかもしれない。さらに、市場は金曜日の出来事を過小評価しており、実際の影響はもっと大きい可能性があります。短期的な調整の後、BTCは90,000ドルのレベルに戻ると予想されます。

以下は原文です（読みやすく理解しやすいように原文を再編成しています）：

まずは私のポジションを率直に述べさせてください。私はロングポジションで、高いポジションからロングを始めたため、バイアスがある可能性があります（ただし、低い時点で多くのポジションを追加しました）。

昨日、82 レベルが昨夜の興味深いポイントであると述べましたが、それは今でもそうですが、価格が上昇または下落すると、リスクの範囲も変わります。ここでは、このポジションが通常実現するのが難しい程度の非対称性を持つ理由について、いくつかの考えを共有します。

現在の市場状況は、いくつかの独特な要因が重なり合って価格に圧力がかかっているため、非常に複雑（かつ独特）であると考えています。したがって、将来何が起こるかを予測するには、まず私たちがここに至った経緯を理解する必要があります。

1 月 23 日に「SBR-Lite-Lite」についてツイートして以来、私たちは他の人よりも早くショート傾向になり始めたと思います (これはさらに検証が必要です)。このポジションは、他の要因ではなく、市場の自然な下落だけで価格を下げるのに十分であるという 1 つの見解のみに基づいていました。

もちろん、FASB121会計基準の調整やステーブルコイン決済への関心の高まりなど、当時はポジティブな要因も多かったのですが、こうした実際の影響は比較的限定的であり、以前10万以上の価格を支えていた資本フロー（セイラーの買い需要＋ETF流入）を揺るがすのは難しいと思います。

2月初旬に予定されている関税政策により、この見方はさらに強まりました。私たちは実際に、この事件がもたらす可能性のある市場の騒動を過小評価しており、デジタル資産はこれに非常に激しく反応し、10％の急落を記録しました（ETHはさらに下落しました）。この範囲は非常に重要です。この期間中、株式市場は大きな調整を経験しておらず、週末後の最初の取引日に ETF の流入が重要な緩衝作用を果たしたことは注目に値します。

その後、市場は予想を上回るCPIデータを歓迎した。オプション市場のガンマ効果、株式市場へのバンナとチャームのサポートにより、OPEX（オプションの有効期限）前に市場価格が大幅に悪化することはないと考えています。 OPEX は市場不況の重要なポイントとなり、これまで人為的に抑制されてきた下降トレンドの解放を促すと予想しています。

翌週（2月25日）、CME先物ベーシスが崩壊し始め、私たちの注目を集めました。多くの市場アナリストは、この変更が市場にほとんど影響を与えないと誤って信じていると思います。しかし、現実は次のとおりです。

"昨年の市場ショックを振り返る（しかし、50K-60Kを効果的に壊すことができなかった）、CME先物の基礎はまだ高く（2桁に達する）、ネイティブ投資家（先住民）は全体的に、PP> <> fid fing fise from per basegionよりも現在、従来の機関は資金を撤回していますが、永久契約の資金調達率は10％を超えています。さまざまな要因）、これらの資金は最初に戻っていない可能性があり、第二に、価格は2024年前半までに2024年までに方向性の賭けをするよりも、従来の機関がより多くのレベルに戻る可能性があるというヒントです。 2019年第4四半期にベーシスが上昇したため、彼らは方向性のある賭けを増やし始めた可能性があり、現在、状況は逆転し始めています。

…これは、BTCの需要が予想よりも急速に減少していることを示している可能性があり、BTCをショートポジションに含めることを再検討する必要があるかもしれません。 ”

伝統的な機関による資金の引き出しは、市場の流動性が枯渇し、全体的なリスク選好が低下していることを示していることは注目に値します。これは最終的に、80,000ドル弱のLTF（長期トレンド）サポートにつながると考えられており、ここでショートポジションをカバーすることにしました。

初期のトレンド判断として、市場の勢いは売られ過ぎていると考えています。これは、一連の最近のネガティブな出来事（PF SOL 犯罪、BYBIT ETH ハッキング）によって悪化していますが、これらの出来事自体は主な要因ではありません。

次の判断に基づいて先週末に行くことを選択しました。地元の投資家は市場に参入することを恐れています。イオンは主に、この資本構造の真空効果により、市場の短期的な傾向がより偏っています。

セイラー氏が大規模な購入を発表するとは思えない。5000万～1億ドルという象徴的な金額でさえも。しかし、特にSBRの進展に関する物語が強化されれば、同氏がさらなる投資を迫られるような短期的な上昇が起こる可能性はある。

トランプ氏が監視のための委員会/作業部会のスケジュールを定期的な首脳会談に変更すると発表したことに、ほとんどの人は気付いていないかもしれない。したがって、市場の現在の水準（およそ95/2.5/180）は自然な回帰点となり、このニュースが広まるにつれて市場はそれを消化し、価格を再調整するかもしれない。

伝統的な機関投資家の観点からは、3月/4月の関税問題は市場に完全に織り込まれているため、遅延や改善（合意、25％未満の関税など）があれば、上昇がもたらされるだろう。つまり、市場は現在、最悪のシナリオを織り込んでいると私は考えている。そしてZ/トランプが外交面で強硬姿勢を見せれば、メキシコ/カナダが関税を撤回する可能性があり、これはプラスとなる可能性がある。

ベッセント氏は週末のインタビューで、インフレを抑えるために10年国債の利回りをコントロールする戦略について言及した。また、メキシコ/カナダ関税問題は今後の米中関税の先駆けとなると思うので、短期的にはさらなる上昇余地があるかもしれない。

NVDAの収益（以前は清算イベントと考えられていた）の影響に対する市場の過剰反応と、CTAのポジショニングおよび月末の再調整（モメンタム枯渇を引き起こすためにLOが60億ドルを売却）が相まって、「最悪の状況」が生まれ、最終的に市場は急回復した。」

市場がマイナスに転じた最終段階で、当社は良いポジションを確保しました（市場に参入するのが早すぎたのは間違いだったでしょうが）。関税政策の延長により、対中関税問題の重みが増し、この予想は市場にすぐに消化され、昨日NVDAは10％の調整となった。これは非常に感情的な反応であり、市場は依然としてNVDAとBTCの相関関係を過小評価していると思います。NVDAとBTCはどちらも、現在のリスク資産市場の中核的な柱です。同時に、市場は、市場にいくらかの緩衝材となる可能性がある、半導体分野への米国の継続的な投資も見逃している。

当社の長期安全余裕は、主に以下の点に基づいています:

1. 市場は現在、次の首脳会談を織り込んでいません
この首脳会談は市場を失望させる可能性が高いですが、当社は当初、トランプ大統領就任後 100 日間で実質的な進展はないだろうと想定していました (トランプ大統領は外交政策に重点を置いています)。したがって、現在の価格設定ロジックを再評価する必要があります。

2. 関税の市場価格設定は非効率的である
(1). 関税の影響は米国株式市場/S&P指数に十分に反映されていない（市場は依然としてトランプ大統領がある程度ブラフをかけていると信じている）。しかし、関税の影響は直接的なショックというよりは、主に分配的なものだと考えています。これは、2月の最初の週末と昨日の市場のボラティリティからもわかるように、暗号通貨などのリスクの高い資産ではすでに見られていました。

(2.) BTC は常に市場における「混乱ヘッジツール」となっています。地政学的緊張が高まると、最初は下落しますが、その後大きく反発し、相対的に安定します。私たちの調査によると、BTC は 2018/19 年の米中貿易戦争中にも同様のパターンを示しました。

例えば、2019年5月に米国が2,000億ドル相当の中国製品に対する関税を25%に引き上げた後、BTCは5,500ドルから8,000ドルに上昇しました。6月にはさらなる関税の脅威が浮上し、BTCは13,800ドルの高値を記録しました。これは、貿易戦争中に BTC と SPX の相関関係が崩れたことを示唆しており、統計的回帰分析はこの結論を裏付けています。過去 2 ～ 4 年間の BTC-SPX 50-70 相関関係と比較すると、貿易戦争中の相関関係は非常に弱かったのです。

3.ETFの資金フローは安定しているが、マイナスの資金フローは減速している
金曜日と月曜日の市場動向は、マイナスの資金フローが減少していることを示しました。先週の火曜日と水曜日には、10億ドル以上の資金が流出したが（主に空売り資金）、昨日は10分の1の資金額だけが同様の市場反応を引き起こし、市場全体が多くの「ホットエア」を放出したことがわかる。 BTC、ETH、SOLの現在の未決済建玉（OI）と価格構造は、市場が選挙前、あるいはトランプ氏の大騒ぎ前の水準に戻ったことを示しており、大量の投機資金が市場から去ったことを意味している。以前の「ガラスの天井」は、新たなマイナス要因が出現しない限り、サポートレベルが 70 ドルを超える可能性が高く、**「ガラスの床」** になる可能性があります。

4. セイラー氏は先週は購入しなかったが、この状況が続くとは考えていない。
同氏の沈黙は一時的なもので、購入を再開すれば市場にさらなる支援をもたらすだろう。