原題: 市場で最も暗い瞬間: 世界の資産が同時に急落し、暗号通貨の市場総額が 10% 減少、夜明けはいつ来るのか? 》

原著者: Luke、Mars Finance

全面的な資産崩壊: 世界市場は混乱に陥る

ドナルド・トランプ米大統領の新たな関税政策が引き起こした嵐がすべての資産クラスに広がり、世界の金融市場は最も暗い時期に陥っています。月曜日の取引開始時点で、米国株先物市場は暗い展開となり、S&P500指数先物は3.2%下落、ナスダック100指数先物は5.7%急落、VIX指数先物（恐怖指数）は34.4%上昇して45.8となり、2022年以来の高値を付けた。リスク回避から10年米国債価格は上昇し、円はドルに対して1.3%上昇、スポット金は1オンス当たり2,988.61ドルまで下落した。

先週木曜日、S&P 500 は 4.8% 下落し、4,850 で取引を終えました。これは 2024 年以降で最大の 1 日の下落です。金曜日には売りの波がさらに広がり、ダウ工業株 30 種平均は 2,231 ポイント (5.5%) 下落して 38,900 で取引を終え、約 2 か月分の上昇分が帳消しになりました。ハイテク株中心のナスダック総合指数は2日間で11.8%下落し、正式に弱気相場に入った。テクノロジー大手の業績は低迷。アップルは5.5％下落して205ドルに。テスラはセッション中に10.3%下落し、310ドルで取引を終えた。 Nvidiaの時価総額は1日で3,000億ドル以上減少し、9.1%の下落となった。世界中の株式市場は同時に圧力にさらされた。日本の日経平均株価は月曜日に5.6%下落して始まり、7%の下落制限に達したため取引は15分間停止された。韓国のKOSPI指数は4.9％下落し、6カ月ぶりの安値となった。欧州のSTOXX600指数は3.8%下落して始まった。

商品市場も例外ではありませんでした。金は心理的水準である1オンス当たり3,000ドルを下回り、1.9%下落して2,988.61ドルの安値を付けた。一方、銀は2.3%下落して1オンス当たり34.50ドルとなった。エネルギー市場は大きな打撃を受け、WTI原油先物は1バレル59.80ドルまで下落し、先週の高値から12％下落し、2021年4月以来の安値を記録した。ブレント原油は1バレル63.20ドルまで下落した。工業用金属価格は下落し、ニューヨーク銅は8.2％下落して1ポンド当たり3.85ドルとなり、世界的な製造業に対する悲観的な見通しを反映した。外国為替市場のボラティリティは高まり、豪ドルは対米ドルで1.1%下落して0.6350、ユーロは対米ドルで0.9%下落して1.0450、米ドル指数は3カ月ぶりの高値となる104.50に上昇した。

暗号通貨市場はリスク資産の運命から逃れられなかった。 CoinMarketCapのデータによると、世界の暗号通貨市場全体の価値は2.4兆米ドルから2.16兆米ドルに10%縮小した。ビットコインは6%下落し、77,100ドルの安値となった。イーサリアムは12.4%下落し1,540ドル。暗号通貨市場のパフォーマンスはナスダックと高度に同期しており、「高ベータ資産」としての特性が浮き彫りになった。過去24時間におけるネットワーク全体の清算総額は8億8,600万ドルだった。

債券市場への懸念も強まっている。米国債の予想変動率を測るMOVE指数（メリルリンチ・オプション変動率推定指数）は、3月末の108.50から15.8%上昇して125.71となった。 BitMEXの創設者アーサー・ヘイズ氏は、「FRBがいつ降参して積極的に金融緩和するかを予測したい場合、MOVE指数は重要な指標となる。指数が高ければ高いほど、国債や社債の資金調達取引の証拠金要件が高くなり、売り圧力が市場に広がる。これはFRBが守ろうと決意している領域だ。140を突破すれば、金融緩和は避けられないだろう」と指摘した。現在の水準は臨界点からわずか一歩のところにあり、より大きな混乱が訪れることを示している。

トランプ氏の切り札と市場との対決

市場の暴落に直面して、トランプ政権は異例の冷静さを見せた。スティーブン・ベサント財務長官は日曜日、「市場の不安定さは一時的なもので、経済の基礎は崩壊していない」と述べた。ロバート・ラトニック商務長官は「関税は米国経済を守るために必要なものであり、我々は譲歩しない」と厳しい声明を出した。トランプ氏はソーシャル・プラットフォーム「リアル・ソーシャル」に「恐れることはない。これは繁栄への道の途中にある小さな出来事に過ぎない」と投稿した。ヘイズ氏は次のように分析した。「トランプ氏の中核的な支持者の多くは、株式や金融資産を所有していない。彼らにとって、市場の下落は『ウォール街のエリート』に一種の心理的満足感さえももたらす。これによりトランプ氏は、結果として票を失うことはないとわかっているため、関税を推進する自信を得ている」。

市場は動揺しなかった。米フェデラルファンド金利先物によると、投資家は連邦準備制度理事会が今年120ベーシスポイントの利下げを行うと予想しており、25ベーシスポイントの利下げが5回行われるとの見通しを示している。 JPモルガン・チェースは、連邦準備制度理事会が5月から継続的に利下げし、2026年1月までにフェデラルファンド金利を2.75％～3.0％に引き下げる可能性があると予測している。ゴールドマン・サックスは、関税が全面的に実施されれば、2025年の米国のGDP成長率は1.2％に下方修正される可能性があるが、インフレ率は3.8％に上昇し、連邦準備制度理事会はジレンマに陥る可能性があると警告した。匿名のウォール街のヘッジファンドマネージャーは「投資家はもはや政府の楽観的な約束を信じておらず、データとFRBの次の措置だけを見ている」と語った。

トランプ氏の発言により不確実性はさらに高まった。同氏は「リアルソーシャル」で動画をシェアし、国債の需要を高め、ドルを弱め、住宅ローン金利を下げるために株価を20％下落させるつもりだと示唆した。ホワイトハウスの経済顧問ケビン・ハセット氏は「これは大統領の個人的な考えに過ぎず、政策目標ではない」と緊急に明言した。しかし、市場の信頼は大きく損なわれ、VIX指数は月曜日の市場が開く前にさらに47.2まで上昇した。

歴史の鏡：ビットコインは独立するのが難しく、危機の中で転換点を見つける必要がある

現在の状況は人々に歴史上の危機の瞬間を思い出させます。 1987年の「ブラックマンデー」では、週末のパニックが広がった後、ダウ工業株30種平均が月曜日に22.6%急落し、1日当たりの下落率としては過去最大を記録した。 2020年3月のCOVID-19パンデミックによって引き起こされたサーキットブレーカー危機はさらに即時的なものとなり、S&P 500指数は10日間で4回サーキットブレーカーメカニズムを発動しました。

この危機の間、S&P 500指数は2月末の3,393ポイントから3月23日には2,237ポイントまで下落し、34%以上の下落となりました。ビットコインのパフォーマンスは特に悪く、3月12日には39.5%急落し、暗号通貨市場では珍しい1日での下落を記録した。注目すべきは、ビットコインは独自のトレンドを形成できなかったが、ナスダックとの相関性が高く、その下落がテクノロジー株のパフォーマンスを増幅させたことである。 CNBCの解説者ジム・クレイマー氏は、「2020年の教訓は、ビットコインがもはや安全資産ではなく、従来の株式市場をはるかに超えるリスクにさらされている『大型ナスダック』だということ」と指摘した。現在、同じパターンが繰り返されている。ビットコインとナスダック100の相関関係は最近0.85に上昇し、金の0.12を大きく上回っており、パニック環境における脆弱性を示している。

歴史はまた、転換点を明らかにしている。2020年の各サーキットブレーカーの後、短期的な市場パニックは激化したが、連邦準備制度理事会はすぐに金利をゼロに引き下げ、無制限の量的緩和を開始し、最終的に状況を安定させた。トランプの関税によって引き起こされた混乱は政策主導だったが、月曜日のパニックの発生も同様のパターンをたどった。クレイマー氏は、「1987年と2020年に共通しているのは、週末に醸成された恐怖が月曜日に制御不能になったことだ」と付け加えた。現在、貿易戦争の不透明さは投資家に逃げ場を失わせている」

世界的ショックと安全資産の反撃

この嵐の波紋は世界中に広がっている。中国商務省は日曜日、「断固たる対抗措置を取る」と述べた。欧州連合の貿易委員は、米国の自動車と農産物に関税が課される可能性があると警告した。インドとブラジルも報復措置を検討している。先週ミャンマーで発生したマグニチュード7.2の地震は、希土類と半導体のサプライチェーンをさらに混乱させ、ハイテク製造コストを押し上げた。モルガン・スタンレーは、サプライチェーン危機が続くと、2025年の世界経済成長率は0.5パーセントポイント下方修正される可能性があると推定している。

安全資産は数少ない明るい兆しの一つとして浮上した。 10年国債利回りは10ベーシスポイント下落して3.89％、2年国債利回りは19ベーシスポイント下落して3.46％となった。ブルームバーグのデータによると、世界のマイナス利回り債券の規模は16.5兆ドルに増加し、2023年の最高値となる。円はドルに対して148.50円まで上昇し、スイスフランは0.8%上昇した。金は短期的には調整が見られたものの、長期的には依然として魅力的である。 UBSは、年末までに金価格が1オンス当たり3,100ドルに戻る可能性があると予測している。

FRB の重要なポイント: MOVE 指数の警鐘

FRB は前例のない圧力に直面しています。関税は輸入コストを押し上げ、インフレへの懸念を高める可能性がある。ゴールドマン・サックスは、34％の関税が実施されれば、米国の消費者物価指数は12カ月以内に1.2％ポイント上昇する可能性があると推計している。しかし、市場の暴落と債券のボラティリティにより緩和を余儀なくされた。ヘイズ氏のMOVE指数理論が焦点となった。「MOVE指数が上昇すると、国債取引の資金調達コストが急上昇し、売り圧力が金融システムに伝わる。FRBは行動を取らざるを得ない。140が重要なポイントだ」現在指数は125.71に達しており、月曜日にパニックが激化すれば、すぐに突破する可能性がある。

連邦準備制度理事会内でも意見の相違がある。タカ派当局者はインフレ指標の発表を待つことを主張しているが、ハト派は遅れがシステムリスクを引き起こす可能性があると警告している。シカゴ連銀のエバンス総裁は「市場が混乱しているときは、金融政策は断固たるものでなければならない」と述べた。市場では、5月のFOMC会合で利下げが開始され、利下げ幅は50ベーシスポイントに達する可能性があると予想されている。

転機はどこにあるのか：地震後の夜明け

ヘッジファンドマネージャーのビル・アックマン氏は別の可能性を示唆した。「もしトランプ大統領が月曜日に、交渉の余地を得るために関税を延期すると発表したら、市場は一息つけるかもしれない。」しかし、同氏はまた、政策が最後まで厳格化されれば、S&P500はさらに10％下落し、景気後退リスクは現在の35％から60％に上昇する可能性があると警告した。アックマン氏は「いずれにせよ、今週の月曜日が今後数か月の方向性を決定するだろう」と結論付けた。

この大きなショックは恐ろしいが、転換点となるかもしれない。 2020年のサーキットブレーカー後、連邦準備制度理事会の断固たる介入により下落傾向は反転しました。現在、MOVE指数の警鐘が鳴り響き、金利引き下げ圧力は日々高まっています。 ＦＲＢが屈服すれば、緩和的な政策が市場に活力を吹き込み、投資家の信頼を再び呼び起こす可能性がある。歴史は、最も深い闇の後にはしばしば夜明けが訪れることを物語っています。トランプ大統領の強硬姿勢と市場の脆弱性が綱引きとなっており、連邦準備制度理事会の決定が決定的な変数となる。

金利引き下げを求める声が高まっている。これは嵐の後の最初の光明かもしれない。投資家にとって、金価格の下落はバーゲンハンティングの機会であり、ハイテク株の暴落は忍耐力の試練である。アックマン氏が言ったように、今週の月曜日は歴史に残るものとなり、FRBの行動が危機に予期せぬ終止符を打つことになるかもしれない。

元のリンク

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia