原題: アメリカの貿易赤字の原因は何か?

原文出典: BitMEX Research

原文翻訳: TechFlow

要約

中国は人民元の為替レートを下げることで輸出を促進しているのだろうか?それとも、米国はドルの価値を吊り上げ、それを売ろうとする独裁者をCIAを使って取り締まることでドルを操作しているのだろうか？

トランプ大統領の関税政策は米国の貿易赤字を削減し、米国からの資本流出につながり、世界の準備通貨としてのドルの地位を脅かすことになるのでしょうか？それとも、外国人投資家は依然として米国に投資する意思があるのでしょうか?

最終的に私たちは、世界貿易は人々が想像するよりもはるかに複雑であり、米国の貿易赤字は一見相反する複数の力の複合的な影響の結果であるという結論に達しました。

概要

米国大統領は、積極的かつ厳しい関税政策を可決し、世界貿易の状況を一変させました。これらの政策の潜在的な地政学的、経済的影響は不確実性に満ちており、激しい議論や相反する見解の対象となっている。

先に進む前に、はっきりさせておきたいのは、私たちは自由市場と世界貿易を支持しているということです。取引は本質的に自発的なものであり、取引の両当事者が取引から利益を得ることができると信じる場合にのみ行われます。したがって、貿易はゼロサムゲームではありません。国家間の貿易不均衡が持続する正当な理由も数多くあります。これを踏まえると、すべての関税は有害であり、すべての相互関税は同様に有害であるというのが私たちの見解です。関税の実施は世界経済の成長と生産性に悪影響を及ぼすでしょう。

しかしながら、国際貿易不均衡がどのように機能するのか、その原因は何なのか、そしてこれらの関税が資本の流れにどのような影響を与えるのかについては、依然として大きな意見の相違が残っています。この記事はこれらの質問に焦点を当てています。

トランプ氏の見解

トランプ氏の見解では、米国は数十年にわたって貿易相手国に「利用され」ており、米国の巨額の貿易赤字がその証拠である。これらの貿易赤字は、中国、欧州連合、日本などの主要な貿易相手国が実施した保護主義政策の結果です。

トランプ氏が「相互関税」を計算するために使用する計算式は、継続的な貿易赤字には正当な理由がなく、完全に保護主義によって引き起こされているとトランプ氏が考えていることを示している。

トランプ氏の見解では、これらの保護主義政策には以下が含まれる:

1.関税

2.国内生産者に有利な規制政策

3.輸出国（中国、ドイツ、日本など）による自国通貨の対米ドル為替レートの下落による通貨操作

これらの政策により、米国の製造業基盤は著しく弱体化し、トランプ大統領の「アメリカを再び偉大に」（MAGA）という政治基盤の重要な一翼を担う米国労働者にとって厳しい経済環境をもたらしています。トランプ氏は、最終的に競争条件を平等にするという選挙公約を実現することで、米国の消費者がより多くの国産品を購入し、それによって米国の製造業の復興が促進され、米国経済が活性化すると信じている。

オイルダラーの視点

多くの人は、トランプ氏の貿易に対する見解は経済に対する理解の欠如を示していると考えています。実際、米国は貿易赤字から大きな利益を得ています。アメリカ人は、中国、日本、インド、タイ、ベトナム、韓国などのアジア諸国からの商品を安価に消費できると同時に、中東で生産された石油も消費できる（あるいは中東の石油生産による石油価格の低下の恩恵を受ける）。

こうなると、米国はすべての商品を手に入れる勝者となり、アジアの労働者はわずかな報酬で一日中困難な状況で製品を作る敗者となる。これは本質的に、米国が何十年にもわたって貿易相手国に対して成功裏に実行してきた「経済マジック」である。

米国は貿易黒字国に米国への投資を何とか説得し、ドルの強い地位を維持し、米国に有利なこの状況を持続させている。覚えておいてほしいのは、もはや金本位制は存在せず、貿易赤字を計上しても米国が貴重な金準備を失うことはないということだ。米国は、ほとんどコストをかけずにこれらの赤字を維持することができます。

この見解はトランプ氏の見解とほぼ完全に正反対です。トランプ氏は米国が貿易で損失を被ったと考えているが、オイルマネーの観点からは米国が最大の勝者であると考えている。

しかし、貿易赤字は時間の経過とともに蓄積し続けるため、この状況は持続可能ではありません。この状況がこれほど長く続いてきた唯一の理由は、米ドルが世界の準備通貨だからである。

他の国が米国に商品を輸出すると、その現金収入を米ドルで投資して、この「ポンジー・スキーム」の運営を維持することになります。しかし、ある時点で、これらの蓄積された不均衡は大きくなりすぎて、システム全体が崩壊し、結果としてアメリカ人は実質的な経済的に貧しくなるだろう。

この運命を避けるために、アメリカ人は金と、もちろんビットコインに投資すべきです。

できるだけ長くドルを世界の準備通貨として維持するために、米国はいくつかの政策を採用しており、そのいくつかは秘密裏に実行されています。これらの政策の中で最も物議を醸し、秘密主義的な例には、次のようなものがあります。

カダフィ政権の打倒

リビアの指導者カダフィは、大量の金を保有し、石油取引を金で決済することを計画していたため、打倒され、殺害されました。この政策が実施されれば、世界の準備通貨としてのドルの地位は弱まるだろう。実際、2011年にシドニー・ブルーメンソールからヒラリー・クリントンに送られた電子メールが漏洩し、リビアの金政策がリビア攻撃の決定に「影響を与えた」要因の一つであると推測されていた。 （この行動には米国だけでなく、フランスと英国も重要な役割を果たした。）

イラク戦争とサダムの石油政策

2000 年 10 月、イラクのサダム・フセイン大統領は、石油取引の決済を米ドルで行うのをやめ、ユーロに切り替えることを決定した。これは、米国のイラク侵攻と、最終的にはサダムの処刑につながった主な動機の一つだと考えられている。いわゆる大量破壊兵器の脅威やサダムの劣悪な人権記録は、実は単なる隠れ蓑に過ぎない。これらすべての根本的な理由は、石油と米ドルの状況に関係しています。

こうした攻撃的な外交政策のため、UAEやサウジアラビアなどの石油輸出国は、石油取引を米ドルで決済し続け、石油から得た巨額の富を米ドルと米国の資産に投資しなければならないことを認識している。さもなければ、米国中央情報局（CIA）やその他の軍事機関の「怒り」を買うことになるかもしれない。

上記の見解は、トランプ氏の世界貿易に関する表面的な見解とはまったく相反するものであることがわかる。トランプ大統領は中国が為替レートを押し下げることで為替操作を行っていると非難しているが、実際にはさまざまな手段でドルを押し上げているのは米国であり、場合によってはその手段は極めて物議を醸し、悪意に満ちている。

この矛盾を強調するために、トランプ大統領は最近、BRICS諸国がドルと競合する通貨を発行するのを阻止しようとした。 BRICS計画が成功すれば、米ドルの地位は弱まる一方で、自国通貨の価値は上昇するだろう。そこで疑問なのは、トランプ氏はドル安を望むべきではないのか、ということだ。結局のところ、ドル安は「アメリカを再び偉大に」（MAGA）製造業基盤に利益をもたらすだろう。しかし、トランプ大統領の最新の関税措置は、BRICS諸国が自国通貨を押し下げることで米国への輸出を増やしていると非難しているようで、これは明らかに矛盾した非難だ。

それでは、米国は中国に具体的に何をしてほしいのでしょうか?中国に米国債を買ってもらいたいですか、それとも売ってもらいたいですか?中国がどのようなアプローチを選んだとしても、米国はそれを容認しないようだ。我々がトランプ氏だけを批判しているわけではないことは注目に値する。実際、政党に関係なく、多くの政治家は中国の金融政策について混乱しているようだ。例えば、オバマ大統領とティモシー・ガイトナー氏も同様の発言をしている。

私たちの見解は、オイルダラーの観点から見ると、米国の政策の中核は米ドルの国際準備通貨としての地位を支えることであり、一方で中国は米ドルの準備通貨としての地位の終焉に備えているというものである。

世界貿易に関するこのオイルダラーに基づく見方は、おそらく私たちの読者やビットコイン支持者の間で最も人気のある見解の 1 つです。著名なアナリスト、ルーク・グローメン氏はこの見解を主導的に主張する人物の一人です。

この世界観によれば、ドルの将来はますます不確実性が高まることになる。特に、BRICS諸国の台頭は徐々に米ドル覇権に対する大きな脅威となりつつある。これらの国々は、主要な貿易および国際決済通貨としての米ドルから徐々に離れていく可能性があります。したがって、ある時点でドルの世界の準備通貨としての地位が弱まり、その結果として石油、金、さらにはビットコインの価格が大幅に上昇する可能性があることが予見されます。

この観点からすると、トランプ大統領の新たな関税政策は米国に特に深刻かつ危険な影響を及ぼす可能性がある。したがって、輸出国は貿易黒字が縮小し、米国債やその他の米国資産に投資するために毎年多額の資本を蓄積する余裕がなくなるだろう。

代わりに、これらの国々は国内消費を増やし、米国への輸出減少による損失を補うために、既存の米国資産の売却を開始する可能性がある。この連鎖反応は米国の債務危機のきっかけとなり、世界の覇権国としてのドルの地位をさらに揺るがす可能性がある。

資本フローの見方

オイルダラー理論に加えて、あまり言及されていない貿易不均衡に関する別の見方がありますが、私たちの意見では、この見方も同様に価値があります。

経済学の入門コースで学んだように、国際収支（BoP）は常に均衡していなければなりません。これは、ドルを買う人ごとに、ドルを売る対応する人がいるはずだからです。

したがって、ある国が貿易赤字を抱えている場合、資本勘定（金融資産のフロー）には対応する黒字がなければなりません。逆もまた同様です。しかし、疑問は、何がこれらの変化を引き起こしているのかということです。

勤勉な中国人労働者がアメリカ人が本当に欲しがっている高品質の商品を生産し、それが米国の貿易赤字、ひいては米国の資本収支黒字を押し上げているのかもしれない。一方、中国の投資家が米国に資本を投資したいと考え、それが米国の資本収支黒字、ひいては中国との貿易赤字につながる可能性もある。

この見解は、オイルダラー理論よりも米国に対して楽観的です。米国には世界最高の企業があり、それらの企業は世界の他の国々よりも利益と自己資本利益率に重点を置いています。米国の企業文化も能力重視型です。ヨーロッパやアジアなどの地域と比較すると、アメリカの企業は「ネットワーク」や経歴、さらには人種や性別による制約が少ない。この文化のおかげで、米国は世界中から優秀な人材を引き寄せることができています。

米国には、Google、Microsoft、Apple、Amazon、Nvidia、Meta、OpenAI、Tesla、Broadcom、Visa、Netflix など、世界で最も革新的な企業が数多く存在します。

これらの高品質で急成長している企業は、世界中の投資家の注目を集めています。

さらに、多くのアジアの投資家は、資産が政府に没収されるのを防ぐために、自国から資本を移動したいと考えています。対照的に、米国は、少なくとも理論上は、より強力な法の支配と投資家に対する法的保護を備えている。

アジアの輸出国が自国通貨を押さえることで貿易を操作しているというトランプ氏の見解は、実は全くの間違いである。実際、これらの国々は資本流出を食い止めるために自国通貨の引き上げを試みてきました。

この世界観によれば、これらの特徴が米国の資本収支黒字を推進し、それが米国の貿易赤字を推進することになります。したがって、貿易赤字が長引くことは問題ではなく、むしろ成功の兆候である可能性がある。重要なのは、その結果を何が左右するかである。

私たちの見解では、これらの経済的要因は、中東における米国の外交政策よりも、ドルの世界の準備通貨としての地位にとってはるかに重要です。たとえば、石油の支払いを金で決済しようとした独裁者を排除しても、実際的な効果はあまりないだろう。これは、中東におけるアメリカの偽善的で恥ずべき外交政策を擁護しているということではありません。

確かに、オイルダラー理論は今では時代遅れで無関係に思えるが、米国の安全保障体制の中には、いまだにオイルダラー理論を信じている人がいるかもしれない。そうでないなら、他の多くの不誠実な理論のせいである。

さらに、米国の投資機会が他の国よりも魅力的であるため、競合する法定通貨がドルと競合できない場合でも、金は常に潜在的な競合相手です。 CIA は金の流出を抑制するために、依然として何らかの汚い手段に頼らざるを得ないかもしれない。

米国当局が世界貿易を米ドルで決済することを望んでいる理由は、米ドルの価値を守るためではなく、世界情勢に対する米国の統制を強化し、それによって資産を凍結して支払いを阻止する能力を高め、世界的な権力をさらに拡大するためである。

この見解に同意するなら、たとえ「関税は常に悪い考えだ」と信じていたとしても、トランプ大統領の新しい関税政策は、ドルの準備通貨としての地位に直ちに完全に壊滅的な影響を及ぼすことはないかもしれない。もちろん、これは依然としてアメリカ企業の利益を損ない、経済を弱体化させ、すべての関係者に損失をもたらす税制政策だが、ドルの覇権は当分の間維持されるかもしれない。

要約

世界経済の現実は複雑で、常に変化しています。貿易赤字が資本収支の黒字をある程度押し上げてきたことから、オイルダラー理論には確かに一定の妥当性がある。ただし、同じ状況でも複数の視点から解釈すれば、同等の意味になります。資本収支の黒字が貿易赤字を押し上げるという見方も同様である。実際には、この推進力は双方向に作用し、これを理解することは世界貿易を理解する上で非常に重要です。

米国に関しては、どちらの要因も重要であり、アナリストはどちらも無視すべきではありません。さらに、貿易に関するトランプ氏の見解は場合によっては理にかなっているし、特定の時期にそれを信じる政治家も確かに存在する。これは、中国が為替レートを操作する方向性に関して、一部の政治家がいくぶん一貫性がないように見える理由を説明するかもしれない。

しかし、我々は依然としてトランプ大統領の貿易観は概ね支持できないと考えている。関税は本質的にはアメリカ人に対する税金であり、米国経済を弱体化させるだろう。グローバル化の過程でアメリカの中流階級は相対的に「敗者」となり、その恩恵はエリート層に多く流れたかもしれないが、これはグローバル化を逆転させることで中流階級が相対的に「勝者」になることを意味するものではない。

トランプ氏は、IRS を廃止し、所得税を関税に置き換え、1930 年代以前の経済政策に戻る可能性がある。もしそうであれば、それはまた別の議論の問題となるでしょうが、私たちはそれが起こるとは思っていません。

もちろん、言及する価値のある陰謀説が 1 つあります。トランプ大統領は、意図的に経済を崩壊させ、それによって投資家を米国債市場に引き寄せ、利回りを低下させ、米国がより低い金利で借り換えを行い、債務の利息を支払えないことで生じる避けられない危機を遅らせるために、これらの関税を発表したというものです。

私たちの観点からすると、この可能性はあり得ますが、可能性は低いです。オッカムの剃刀の原理が当てはまるかもしれない。最も単純な説明が往々にして最良の説明である。トランプ氏は単に関税が好きで、関税は「最も美しい言葉」だとさえ考えているのだ。

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