連邦準備制度理事会のパウエル議長が暗号通貨について語った。これは業界にどのような前向きなシグナルを送ったのでしょうか?
2025年4月17日、連邦準備制度理事会のパウエル議長はシカゴ経済クラブで待望の演説を行いました。仮想通貨市場は金利引き下げなど明確な好材料を得られなかったものの、パウエル議長は銀行機関に対する仮想通貨規制政策に「緩和の余地がある」と明言し、近年の仮想通貨の主流化傾向を肯定し、特にステーブルコインに対する明確な規制枠組みを確立する必要性を強調し、仮想通貨業界の革新と発展を支援するという前向きなシグナルを送った。
銀行規制の方向性変更
パウエル氏は、現在の暗号通貨規制政策には「緩和の余地」があると指摘した。銀行機関。同氏は近年の仮想通貨市場の主流の傾向を認めつつ、特にステーブルコインに関する明確な規制枠組みを確立する必要性を強調した。この声明は、金融の安全性と安定性を維持する必要性を強調するとともに、業界の革新的な発展を支援する政策シグナルを送っています。同氏は、仮想通貨業界における「一連の債務不履行と詐欺」により規制当局が慎重になってきたことを認めたが、現在の市場環境は根本的に変化していると指摘した。
今年3月7日、ホワイトハウスが初の仮想通貨サミットを開催した際、米国通貨監督庁（OCC）は一連の説明文書を発行し、デジタル資産に対する米国の規制姿勢に大きな変化が見られました。
長年にわたり、米国の銀行システムは暗号通貨に対して反発的な態度を示しており、ブロックチェーン企業へのサービス提供を完全に拒否することも多く、「Operation Chokehold 2.0」というあだ名さえ付けられています。本日、OCC の最新のガイダンスにより主要な障壁が取り除かれ、国立銀行は厳格なリスク管理フレームワークを維持しながら、より自由にデジタル資産ビジネスを実施できるようになりました。
OCC が暗号化規制を緩和し、金融イノベーションを採用
米国財務省の管轄下にある独立機関である OCC は、主に国立銀行の安全で健全な運営の確保を監督する責任を負っています。歴史的に、OCCは銀行の暗号通貨関連活動への関与に対して慎重であり、追加の承認を要求し、厳格な監視を実施してきた。しかし、2025年初頭に就任したフッド監査役代理の下、OCCはデジタル資産を主流経済に取り込むための全体的な取り組みに沿って、より革新を支持する姿勢を取っている。
2025年3月7日、OCCは、銀行が特別な承認なしに暗号通貨の保管、ステーブルコインの準備金、ブロックチェーンノードへの参加などのサービスを提供できるようになったことを正式に発表しました。これは、銀行が暗号通貨事業を行う前に規制当局と協議することを義務付けたバイデン政権の制限的なガイドラインを覆すものとなる。
OCC の新しいスタンスは、基本的に暗号通貨サービスを従来の銀行業務の一部として扱い、これまで金融機関のこの分野への参入を妨げていた追加の規制障壁を取り除きます。フッド会計監査官代理は「デジタル資産は米国経済の一部であるべきであり、またそうでなければならない」と述べた。 「私は、連邦銀行システムの安全性、健全性、公平性を維持しながら、イノベーションを促進するデジタル資産の規制枠組みの構築に尽力しています。」
新しい解釈文書は、以前は銀行の暗号通貨活動への関与に対して厳格な規制要件を設定していた2021年の解釈書第1179号を廃止します。改訂された政策によれば、国立銀行は顧客に暗号通貨保管サービスを提供して、秘密鍵の安全な保管と管理を保証できるようになります。同時に、銀行は米ドルに1:1で固定されたステーブルコインの準備金を保有することが許可されている。さらに、銀行は取引を検証するノードとしてブロックチェーン ネットワークに参加することもできるため、分散型金融サービスへのサポートが強化されます。これらの変更は規制の枠組みに対する大きな調整を示し、銀行にデジタル資産分野への深い統合のためのより柔軟な運用スペースを提供します。
米国、銀行とブロックチェーンの統合を加速
OCC の動きは、銀行の暗号化リスク管理能力に対する信頼の高まりを示すものであり、また、ブロックチェーン技術を金融システムに統合するという全体的な傾向を反映しています。業界の成熟度が高まり、リスク管理慣行も改善されたことから、当局は以前のような厳格な審査はもはや必要ないと考えています。
この規制の変更は、トランプ大統領が「仮想通貨関連企業を銀行サービスから排除する」政策を撤廃する公約を改めて表明したことを受けて行われた。彼はかつてホワイトハウスの暗号通貨サミットでこう述べました。「昨年、私は米国を世界のビットコイン超大国、そして世界的な暗号通貨の中心地にすると約束しました。今日、私たちはその約束を果たすために歴史的な行動を起こします。」
OCCの動きはデジタル資産業界にとって大きなプラスではあるものの、課題は依然として残っています。連邦準備制度理事会と連邦預金保険公社はまだ暗号通貨銀行に対する立場を明確にしておらず、連邦政府機関は今後も他の規制チャネルを通じて規制を課す可能性がある。しかし、OCCの最新のガイダンスは間違いなく転換点となるだろう。米国の金融システムはついにデジタル資産への扉を開いたのだ。 OCC は、承認プロセスを合理化し、デジタル資産を合法的な金融商品として認めることで、暗号通貨のより広範な導入の基盤を築いています。銀行業界は現在、現代の経済発展の新たなニーズを満たすためにブロックチェーン技術を使用するための明確な規制ガイドラインを持っています。
銀行業界は、ステーブルコインによって銀行預金が流用され、融資能力が弱まるのではないかと懸念しているかもしれない。しかし同時に、規制の明確化は新たな参加者を引き付けることにもなるでしょう。バンク・オブ・アメリカのブライアン・モイニハンCEOは、法案が成立すれば同行は独自のステーブルコインを発行することを明らかにした。
ステーブルコインの法整備が加速
ステーブルコインのコンプライアンス体制がますます明確化
トランプ政権の推進の下、ステーブルコイン規制に関する米国の立法化の具体的プロセスが加速している。 4月3日、米国下院金融サービス委員会は、ステーブルコイン透明性・説明責任法案（STABLE法案）を賛成32票、反対17票で可決した。この法案は衆議院本会議で審議に入る予定だ。この法案は共和党の上院議員フレンチ・ヒルとブライアン・スティールが共同で作成した。 9日に行われた委員会公聴会で、ヒル委員長は法案承認について「我々はこの勢いを基盤に、デジタル資産市場に明確なルールを確立する包括的な規制枠組みを構築し続ける責任がある」と述べた。
承認された法案は、米ドルに裏付けられたデジタル資産の発行と使用を明確にするための新たなコンプライアンスシステムを導入することを目的としている。この法案は、ステーブルコインを「決済手段」として位置づけることを特に強調し、利用者に利息収入を提供することを禁止している。
上院では、銀行・住宅・都市問題委員会が3月13日、米国ステーブルコイン国家イノベーションリーダーシップおよび設立法案（GENIUS法案）を18対6の圧倒的多数で可決しました。委員会のティム・スコット委員長は、「これは、消費者と国家安全保障を保護しながら、米国で業界が革新的な発展を達成できるようにするための、超党派の大きな進歩です」とコメントしました。
この法案は、ステーブルコインの発行者に1：1の準備金を維持し、マネーロンダリング防止規制を遵守することを義務付けています。最終的な目標は、米国の消費者を保護し、米ドルの世界的な地位を高めることができる「常識的なルール」を確立することです。利益をもたらすステーブルコインの発行は法案の対象外であることは注目に値する。現在、GENIUS法案は審議のため上院本会議に提出されているが、可決には60票が必要であり、民主党の姿勢が重要となる。スコット委員長は、トランプ大統領の就任100日目（2025年4月30日）までに法案を完成させるという目標を表明した。
4月5日、SECは、一部のステーブルコインは証券の範疇に該当せず、取引報告義務が免除されることを明確にする新しい規制を発行しました。一部のアナリストは、米国証券取引委員会（SEC）の新しい規制の対象となるステーブルコインには、業界大手のテザー社が発行するステーブルコインは含まれない可能性があると考えている。これは、米国証券取引委員会が、ステーブルコインの許容準備金には、テザー社の準備金に含まれる貴金属やその他の暗号資産は含まれないと指摘したためである。さらに、米国 SEC は、すべてのトークンがいつでも米ドルに交換可能であることを要求していますが、Tether の利用規約では、最低金額での償還や償還の遅延が発生する可能性があることが示唆されています。
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上院と下院で意見の相違あり。トランプ大統領のWLFIステーブルコインは立法化の進展に影響を与える可能性も
上院と下院のステーブルコイン法案は基本的な枠組みは一致しているものの、アルゴリズム・ステーブルコインの規制や州と連邦の規制権限の分担には依然として差異がある。業界では、GENIUS法とSTABLE法を調整後に統合すれば、8月の議会休会前に法案を成立させることができると予測している。米国ブロックチェーン協会の政府関係担当ディレクター、ロン・ハモンド氏は、「今後2～3ヶ月で、統合されたSTABLE GENIUS法への投票準備が整うだろう」と予測している。
トランプ大統領はホワイトハウスでこのことを明確にした。 3月の暗号通貨サミットで、同氏はステーブルコインの法案を推進する議員たちの活動を強く支持すると述べ、8月までに法案に署名する意向を示した。スコット・ベセント財務長官も同時に、「ステーブルコインシステムを通じてドルの国際準備通貨としての地位を強化する」と示唆した。ベセント氏は4月9日に開催された全米銀行協会（ABA）の会議で、財務省は「ブロックチェーン、ステーブルコイン、新たな決済システムに対する規制上の障壁を慎重に評価している」と改めて強調し、「米国資本市場の大きな可能性を引き出すための改革を検討している」と述べた。
トランプ政権の強力な推進の下、業界関係者は「2025年はステーブルコインの本格普及元年になる」と予測している。しかし、一部の民主党議員は、この法案がトランプ一族の仮想通貨DeFiプロジェクト「ワールド・リバティ・ファイナンシャル（WLFI）」に関わる利益相反にかかわる可能性があると疑問を呈した。民主党の上院議員5人が連邦準備制度理事会とOCCに書簡を送り、トランプ一家が支援するワールド・フリー・ファイナンス（WLFI）が立ち上げた1ドル建てステーブルコインがもたらす「前例のないリスク」に疑問を呈した。書簡では、トランプ大統領が2月の大統領令を通じて規制の独立性を弱めようとする取り組みと、WLFIの株式60%を保有していることが重大な利益相反に当たると述べている。 WLFIは2024年9月の設立以来、2回のトークン販売を通じて5億5000万ドルを調達し、3月24日にBNBチェーンとイーサリアムでUSD1をローンチした。この動きは、OCCと連邦準備制度に規制権限を与える可能性のあるGENIUS法案を議会が検討している中で行われ、金融システムの安定性に対する懸念が高まっている。
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関税の影響は複雑かつ広範囲に及ぶ
最近、頻繁に市場の急激な変動を引き起こしている関税政策について、パウエル議長は「関税が経済に与える影響は予想以上に大きい可能性がある」「関税水準は連邦準備制度理事会（FRB）の楽観的な予想を上回っている」「現時点では、予想よりも高い関税はインフレ率の上昇と成長の鈍化を意味する可能性がある」と述べた。
暗号資産はもともと政府の管理から独立した金融商品として意図されていましたが、その価格と市場パフォーマンスは依然としてマクロ経済政策の影響を大きく受けています。米国が新たなグローバル4月2日の関税政策により、世界的に資産価格が全体的に下落したにもかかわらず、ビットコインの下落は比較的小さく、わずか10％の下落にとどまった。一方、S＆P500指数はこれよりもはるかに下落した（1：1の相関関係に基づいて計算した場合、ビットコインは36％下落するはずだった）。これは、市場が大幅に下落しているときでも、投資ポートフォリオの一部としてビットコインを保有することで、依然として大きな分散化のメリットが得られ、相対的な安定性が強調されることをある程度示しています。
関税により国境を越えた取引コストが増加し、世界経済の流動性と資本流入が弱まり、暗号通貨などの投機資産の需要が減少する可能性があります。さらに、テクノロジー製品、特に半導体チップやマイニングハードウェアへの関税は、特に中国製ASICマイナーやGPUに依存している地域で、ビットコインなどのプルーフ・オブ・ワーク（PoW）暗号通貨のマイニングコストを大幅に増加させ、マイナーはより低コストの地域に目を向けたり、事業規模を縮小したりせざるを得なくなり、ネットワークのセキュリティや市場の信頼に影響を与える可能性があります。
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関税は、為替レートの変動を通じて間接的に暗号通貨市場に影響を及ぼす可能性もあります。ビットコインは歴史的に米ドルと逆相関関係にあり、関税によって米ドルが短期的に上昇すると、暗号通貨の価格が下落する傾向がある。しかし、関税が貿易戦争を引き起こし、特定の国の通貨が下落した場合、経済混乱時に暗号通貨の採用が急増したアルゼンチンやトルコで見られたように、住民は価値を維持するためにビットコインやステーブルコインに目を向ける可能性があります。
さらに、関税による輸入品の価格上昇はインフレを引き起こし、中央銀行が金利を引き上げることを促し、その結果、暗号資産市場に投資される資金の流れが減少する可能性があります。しかし、インフレが制御不能になったり、法定通貨への信頼が崩壊したりすれば、ビットコインは金と同様に安全資産と見なされ、インフレや通貨下落に対するヘッジを求める投資家を引き付けることになるだろう。
貿易摩擦によって規制当局の監視が強化される可能性もあり、投資家は政府がこの機会を利用して暗号資産への規制を強化し、市場のボラティリティをさらに悪化させるのではないかと懸念している。さまざまな暗号通貨は、さまざまな形で関税の影響を受けます。ビットコインは市場のリスク回避により短期的には下落する可能性がありますが、長期的にはその「デジタルゴールド」としての特性から利益を得る可能性があります。ステーブルコインはその安定性により、貿易紛争におけるリスク回避のためのトレーダーの第一選択肢となる可能性がある。特定のブロックチェーンのユースケースに依存するユーティリティ トークンは、関連する業界からより直接的な影響を受けます。マイニング活動が集中している国（2022年にビットコインマイニングの電力消費量の6.5%を占めたカナダなど）を対象とした関税は、マイニングの地理的分布を直接的に混乱させ、市場構造に影響を及ぼす可能性があります。
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ゲイリー・ゲンスラー氏の「リスク警告」
米証券取引委員会（SEC）前委員長のゲイリー・ゲンスラー氏は16日、CNBCの「スクワークボックス」にゲスト出演し、ビットコインなど一部の仮想通貨は長期的に生き残る可能性があり、投資対象としての仮想通貨は審査を受けるだろうとの考えを示した。
ゲイリー・ゲンスラー氏は、ビットコインなどのいくつかの通貨が世界中で広く注目を集めているとし、「世界中の70億人が大きな関心を示しているため、ビットコインは今後も長く存在し続ける可能性がある」と語った。
このインタビューで、ゲイリー・ゲンスラー氏はトランプ大統領の関税や米中貿易戦争などの話題について議論する中で、暗号通貨について軽く触れた。この話題は司会者の質問から始まりました。「あなたが退任された後、トランプ政権下のSECは暗号通貨企業に対する訴訟を取り下げているようですが、これについてどう思われますか？」これに対し同氏は「当該訴訟からは撤退する」とだけ答えた。同氏はさらに、「仮想通貨は金融市場のほんの一部に過ぎないが、皆が興味を持っているので、それについてお話ししようと思う」と述べた。その後、彼は上記の点についてさらに詳しく説明しました。
ゲイリー・ゲンスラー氏はまた、「金融資産はファンダメンタルズの価値と市場感情に基づいて取引されるが、暗号通貨取引の約99%は純粋に感情によって動かされている」と指摘した。同氏はまた、「感情によって動かされるミームコインのような1万から1万5000のトークンは、長期的には大多数の人々にとって魅力を失うだろう」と述べた。
今後、規制枠組みの継続的な改善と市場環境の段階的な成熟に伴い、暗号通貨とステーブルコインは世界の金融システムにおいてより重要な役割を果たす可能性がある。
機関投資家は、政策の動向と市場動向に細心の注意を払い、歴史的な機会を捉える必要があります。
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