原題：SolanaにおけるApple、Tesla：トークン化された株式は暗号資産トレーダーを引きつけるか？

原著者：Jeffrey Gogo

原文翻訳：Tim、PANews

要点：

233億ドル相当の実世界の資産がオンチェーンで発行されており、ますます多くの暗号資産ネイティブプラットフォームが従来の金融に好意的な姿勢を示し始めています。KrakenやBinanceなどの複数の取引プラットフォームは、AppleやTeslaなどの人気米国株のトークン化された商品を発売しています。アナリストの中には、トークン化された株式は仮想通貨分野で大きな可能性を秘めていると述べる者もいれば、トークン化された株式は高リスクで変動の激しい株式に注力した場合にのみ成功すると考える者もいる。

仮想通貨取引プラットフォームKrakenは、Apple、Nvidia、Teslaなどの人気米国株のトークン化バージョンを含むxStocksの立ち上げを発表した。このイノベーションは、ブロックチェーン技術が拡大し続けている現実世界の資産の分野において、仮想通貨と従来の金融を融合させるものだ。仮想通貨取引プラットフォームが従来の金融とますます足並みを揃えるようになるにつれ、トークン化された株式は失敗したところで成功できるだろうか？リスクが高く変動の激しい投資を追いかけることで知られる「デジェネ」トレーダーを引き付けることができるだろうか？

「トークン化された株式は、資産の部分所有、24時間取引、ブロックチェーンプラットフォームを通じた流動性の向上を可能にするため、仮想通貨分野で大きな可能性を秘めている」と、Bitgetのチーフアナリスト、ライアン・リー氏はCryptonewsに語った。トークン化された証券とは、ブロックチェーン上で取引できる通常の株式のデジタル版です。Krakenの場合、同社が提供する50を超えるトークンとETFはすべてSolanaブロックチェーン上で発行されています。

各xStockトークンは、対応する物理的な株式の価値に連動しており、この株式は、今回の提携におけるKrakenのカウンターパートであるBacked Financeによって保管されています。例えば、Apple Inc.（AAPLx）のトークンは、ナスダックにおけるAAPL株の価格を追跡し、1：1で現金と交換できます。投資家は株式を直接保有する必要はなく、証券の所有権を表すトークンのみを保有すれば良いのです。Krakenによると、同社のトークンは米国の顧客向けには提供されておらず、米国以外の特定の市場でのみ販売されるとのこと。

トークン化された株式サービスを提供する米国の暗号取引プラットフォームは、業界の先駆者ではありません。 Bybitプラットフォームは最近、同様の製品の発売を発表しており、世界最大の暗号通貨取引プラットフォームであるBinanceは、早くも2021年に同様の事業を試みましたが、香港の規制当局からの圧力を受けてすぐにプロジェクトを中止しました。

暗号資産分野で株式のトークン化の需要はあるか？

トークン化された株式は暗号資産分野ではまだ広く普及していませんが、支持者たちは、このような商品が人々の金融市場への投資参加方法を根本的に変えると期待しています。Bitgetのアナリスト、リー氏は次のように指摘しています。

「トークン化された株式などの商品は、主に個人投資家がより低い障壁とより柔軟な運用による伝統的な株式投資機会を求めているため、市場でますます求められています。」 Phoenix Labs（分散型レンディングプロトコルSparkの開発元）の共同創設者兼CEO、サム・マクファーソン氏は次のように述べています。「トークン化された証券は、静的なクローズドマーケットツールをオンチェーン経済における構成可能なモジュールに変えるものです。」

「この技術により、24時間365日のグローバルアクセス、リアルタイム決済、そして全く新しい一連の金融アプリケーションが可能になります」とマクファーソン氏はCryptonewsに語り、金融アプリケーションのシナリオは住宅ローンや自動ポートフォリオ戦略など、さまざまな金融商品をカバーすることができ、従来の金融とDeFi市場の統合と相互接続の新たな段階を示し、最終的には統合金融システムを形成すると付け加えた。

しかし、少なくとも最初は、誰もが同じように熱心なわけではない。DeFiサービスプラットフォームTymioの創設者、Georgii Verbitskii氏は、仮想通貨トレーダーがどの資産を好むかについて慎重だ。Cryptonewsとのインタビューで、Verbitskii氏は、トークン化された株式が成功するには、上場戦略を仮想通貨投資家の好みに合わせて調整し、「トレンド主導型または非相関資産」に焦点を当てる必要があると述べた。

「コンセプトは有望ですが、実際の需要は取引プラットフォームに上場されている資産の種類に大きく左右されます」とVerbitskii氏は指摘しました。「暗号資産取引プラットフォームでは、ボラティリティの高いテーマ株が投資家に好まれる可能性があります。」彼はさらに、「NVIDIAやMicrosoftのような伝統的な優良株よりも、GameStopのようなインターネットセレブ株の方が好まれるでしょう。後者はボラティリティが低い傾向があり、したがって暗号資産トレーダーにとって魅力が低い一方で、ボラティリティが高い銘柄はより多くの人々の関心を集めるでしょう。」と付け加えました。

近年、暗号資産投資家は、ミーム文化に関する物語を構築したり、投機的な上昇の可能性がある資産を選択する傾向があります。たとえば、インターネットの有名人であるKOLのキース・ギル（TwitterやYouTubeではRoaring Kitty、RedditのウォールストリートカジノフォーラムではDeepFxxingValueと名乗っている）は、GameStopに対する強気な賭けで有名になり、暗号通貨投資家を含む個人投資家の間で取引の熱狂を巻き起こした。

2021年1月、ギル氏のソーシャルメディア投稿を受けてGameStopの株価は1,600%急騰し、テキサス州のビデオゲーム小売業者である同社の空売りポジションを保有していたヘッジファンドに多大な損失をもたらしました。この熱狂はAMC Entertainmentなどの人気銘柄にも波及し、暗号資産市場にも波及しました。暗号資産トレーダーは、GameStopやAMCなどの企業に触発された新たな人気トークンを生み出しています。

トークン化された株式は2,500億ドルの市場を目指す：規制上の課題

バービツキー氏は、金や銀などのトークン化された商品は、暗号資産のトークン化された株式よりも「強い関心を集める」可能性が高いと考えています。 「これらの資産は、分散投資やヘッジを希望する投資家を惹きつけており、すでに前例がある」と、2022年に衝撃的な破産を経験する前に永久金先物商品を発売した暗号資産取引プラットフォームFTXを例に挙げて述べた。

専門家は、Krakenのトークン化証券分野への参入は、暗号資産と伝統的な金融を結びつける新たな動きだが、この事業の成功の鍵は、xStocksサービスが提供されている地域の規制要件を満たせるかどうかにあると指摘している。Binanceが2021年にトークン化株式商品を発売できなかった主な理由はコンプライアンスの問題であり、証券取引ライセンスを取得できなかった。香港の規制当局も、この取引プラットフォームの株式トークン保管体制について調査を行っている。

アナリストは、国民の信頼がなければ、トークン化株式は規制上の時限爆弾になる可能性があると指摘している。 Krakenが規制対象のトークン化プラットフォームであるBacked Financeと提携したのは、こうした懸念を事前に排除するためです。Backed Financeの共同創設者であるアダム・レヴィ氏は、Cryptonewsの質問に対するメールでの回答で、「xStocksは、これらの規制上の課題を根本から解決するように設計されています」と述べています。

「これらのトークンは、原資産となる株式によって1:1で完全に担保されており、MiFID II（金融商品市場指令）に準拠したEU目論見書に基づいて発行され、投資家向けの完全な情報開示条項が含まれており、明確な法的および規制上の枠組みの対象となっています。これにより、トークン化されたフォーマットは機関投資家向けの基準に達します」とレヴィ氏は述べ、Krakenが提供するxStocks製品は、ジャージー島、スイス、およびEUの規制要件に完全に準拠して発行されていると付け加えました。

彼は、トークン化された株式の需要は「時間の経過とともに大幅に増加する」と考えています。レヴィ氏は、この分野がステーブルコインの発展軌道を継続し、今後数年間で市場規模が2,500億ドルに拡大すると予測しています。「インフラは整備されており、市場の需要は急増しており、変革は止められない」と彼は述べています。

現実世界の資産の民主化

かつて暗号資産業界は規制をビットコインの裏切り者と見なしていましたが、現在、KrakenとBackedが共同で立ち上げた新製品は、規制の枠組みの中で暗号資産企業がイノベーションを起こす能力を試しています。複数の企業が、証券ベースのトークン化された株式サービスを提供し始めています。

ドバイのトークン化された証券取引プラットフォームであるAlloは、11,000の米国株と上場投資信託を含む、22億ドル相当の現実世界の資産のトークン化を完了しました。ユーザーはこのプラットフォームを利用して、MicroStrategy Technology、Tesla、Googleなどビットコインに多額の投資をしている企業のオンチェーン株を購入することができます。

AlloのCEOであるKingsley Advani氏は、マスク氏のSpaceX、OpenAI、Anthropicなど、IPOを通じて上場を計画している1,000社以上の企業をトークン化したと述べました。「投資家はこれらの資産に、より迅速かつ低い参入障壁でアクセスできるようになり、実物資産への投資が民主化されます」とAdvani氏は述べ、トークン化によってプラットフォーム上の流動性が向上し、小口投資家の投資チャネルが広がり、決済が迅速化されると指摘しました。

彼は、トークン化によってプラットフォーム上の流動性が向上し、小口投資家の投資チャネルが広がり、決済が迅速化されると指摘しました。例えば、株式をより小さな取引可能なトークンに分割するプロセスである株式の断片化です。このモデルは投資に必要な資本の閾値を引き下げ、より多くの投資家の参加を促すとアドヴァニ氏は述べた。

今日、国際的な投資銀行は「数秒または数分」で取引を決済できるようになったが、従来の証券会社によるビジネスモデルでは少なくとも2営業日かかっている。「これにより、カウンターパーティリスクが軽減され、資本利用の効率性が向上する」とアロのCEOは述べた。

アドヴァニ氏は、アロが米国またはEUの規制当局から妨害を受けたかどうかについては明言せず、同社には米国市場での規制経験を持つ「誇り高いコンプライアンスチーム」があるとのみ述べた。RWAウェブサイトのデータによると、このチェーンで発行されたRWAの総額は現在233億米ドルで、過去30日間で規模が約6%増加したことが示されている。

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