原題：「ステーブルコイン大転換前夜 ― 加速するステーブルコインの熱狂とCircleの狂乱的台頭がもたらす可能性のあるチャンス」

原文筆者：Tuao兄貴

最近、世界の金融関係者の間で最も注目を集めている話題といえば、Web2にせよWeb3にせよ、米国株式市場への上場後、暴騰を続けているCircleでしょう。Web3のプレイヤーは一般的にCircleを軽蔑し、列車に乗らないと足を折ったり、腹を立てて空売りしたりする一方で、Web2のプレイヤーはFOMO（取り残されることへの不安）に乗ろうと強気です。この恐ろしい爆発力は、多くの伝統的な金融大手を傍観させ、ステーブルコインが世界にもたらすであろう革命的な影響に直面せざるを得ない状況に追い込んでいます。まるで長い時を経て再び歴史の車輪が動き始めたかのような感覚に陥り、まるで「大きな時代」が訪れたかのような錯覚に陥ります。

@CryptoHayes氏が記事「Libra: Zuck Me Gently」で書いたシーンをまず見てみましょう。「最近、大手銀行の役員とステーブルコインについて話したところ、『もう終わりだ』と言われました。彼らはステーブルコインは止められないと信じており、ナイジェリアの状況をその証拠にしています。以前はナイジェリアにおけるUSDTの浸透度を知りませんでしたが、中央銀行が暗号通貨の禁止に真剣に取り組んでいるにもかかわらず、ナイジェリアのGDPの3分の1がUSDTで行われていると聞きました。」

私自身の旅行経験と、通貨の自主性が乏しい複数の国に関する理解からすると、ナイジェリアはこれらの国の縮図と言えるでしょう。高インフレと大きな為替レート変動がある限り、ステーブルコイン、ブロックチェーンウォレット、さらにはUカードの影響を真っ先に受けることになるため、行政措置は排除できません。

しかし、以前の地下闇市場と比較すると、ステーブルコインとブロックチェーンの特性は監督をより困難にしています。ステーブルコインは「スターリンクシステムの金融版」となり、国の中央銀行を介さずに資金を自由に決済できるようになります。これは単なる金融改革ではなく、国家主権とオープン市場の綱引きです。

多くの小国の「コインを鋳造する権利」はさらに奪われるでしょう。Defiサマーの最もエキサイティングな夢の一つである、世界的な金融の平坦化は徐々に現実になりつつあると思います。ナイジェリア、ナミビア、フィリピン、そしてインドといった中国のユーザーが、自国通貨をステーブルコインに交換してウォレットに入れた後、ある時点で、DeFiプロトコル（USDeなど）に入金し、減価がないどころか、年率10ポイント近くのリターンを享受したというシナリオを想像してみてください。

これはどんな感じでしょうか？金融界が一体化するんですね～！資産運用会社、ステーブルコイン開発者、RWA開発者、ウォレット開発者は、どれほどの新規参入者を迎えることになるのでしょうか？これは、長距離電話が高額で市内通話しかできず、国際電話はなおさら考えられなかった時代と似ています。突然、インターネットが登場し、グローバルコミュニケーション、さらにはビデオ通話もほぼ無料になりました。通信はフラットになり、世界中の人々の通信コストは急速に低下し、地球は手の届くグローバルビレッジへと変わりました。

これは大きな変化であり、地球上の多数の人々の行動パターンを変える可能性のある金融革命であり、私たちは今、革命の前夜にいます。

しかし、より大きな変化は、米国自体、さらには中国を含む、伝統的に安定した通貨を持つ他の国々からもたらされるでしょう。ステーブルコイン法が可決された後、米ドルのステーブルコインは合法化され、主流の金融が市場に大規模に参入するでしょう。銀行や決済大手（Visa、PayPal）はステーブルコイン（PYUSD、USDC銀行版など）を直接発行し、現在の先駆者であるCircle、Paxos、Fidelity、BlackRockは、オンチェーンの米ドルビジネスの拡大を加速させるでしょう。

ステーブルコインの時価総額は、現在の約1,600億ドルから急速に5,000億ドルを突破し、チェーン上の米ドルの主要道路となり、ステーブルコインを基盤とした決済/AI/ゲーム/DePINエコシステムが急速に準拠していくことは間違いありません。政策転換、メディア露出、主要ステーブルコイン発行会社による市場補助金獲得の駆け引き、大統領自らの製品宣伝などにより、先進国の中ではまず米国でステーブルコイン保有者数が重要な突破口を開き、暗号通貨デジタルウォレット保有者の割合も大幅に増加し、将来的にWeb3のさらなる爆発的な普及の温床となるでしょう。USDC/USDTが準拠した後、より多くの国の金融アプリに上陸し、数億人の新規ユーザーを獲得するでしょう。

中国についてお話しましょう。最近、中国人民銀行の周小川前総裁と潘公生前総裁は、米ドル建てステーブルコインの世界への影響に注目し、公の場で発言し始めました。周小川氏は、「ステーブルコイン（特に米ドルに連動するもの）はドル化現象を促進し、経済主権と金融政策の独立性に脅威を与える可能性があるため、慎重な評価の対象に含めるべきだ」と述べました。潘公生氏は実務レベルと規制レベルから回答し、人民銀行はステーブルコインをデジタル通貨の総合的な推進に含め、制度と政策メカニズムの構築を通じて潜在的なリスクに対応していることを示しました。

中国の鉄拳は、国家統制、プロパガンダ封鎖、金融統制といった面で第三世界諸国と比べて異例の効果を上げていますが、ステーブルコインに対する国民の意識と需要が高まっていることは否定できません。最近のUカードに対する国内での取り締まりは、金融監督の必要性と関連していると思います。結局のところ、米ドル建てステーブルコインの蔓延は、中国の外貨管理と直接衝突しています。現在、ステーブルコイン対策における国内戦略は、「ブロック」「排出」「転換」の3つに要約できます。

1. ブロックには以下が含まれます

取引所、店頭取引場、入出金チャネルなどへの規制が行われますが、効果は限定的です

2. 排出には以下が含まれます

デジタル人民元（e-CNY）を国内法の代替手段として推進し、電子商取引、入出国シナリオ、港湾決済システムをガイドし、デジタル人民元を段階的にテストする。これは23年前から推進されており、香港と深セン間の越境タクシー・決済のパイロットプロジェクトもあったが、「強力な監督、低い収益、主にオフチェーン」という状況は基本的に機能しないはずだ。

3.変更点には以下が含まれます。

海外機関による人民元アンカー型ステーブルコイン（CNHステーブルコイン）の発行を奨励します。

· HKDC（香港金融管理局が推進）
· MobiDollar（スタンダードチャータード銀行が参加）
· Red Date（ブロックチェーンサービスネットワークBSNの海外版）

本質は、中央銀行が直接主導するのではなく、「友好的な第3の場所」を通じて通貨を発行し、人民元の流通を実現することです。中国本土を直接開放することは不可能ですが、JD.comが以前、国際決済の時間コストを削減するためにステーブルコインを開発すると公然と述べたことで、より多くの国内起業家がこれを理解し始めました。今後の展開を見守りましょう。

個人投資家にとっての潜在的な機会：

1. 財務運用の機会

米国債100%準備金の必要性から、ステーブルコインは「デジタル国債ETF」となり、米国債はステーブルコインの裏付けとなる収益源としてますます明確になるでしょう。そのため、ステーブルコイン保有者の年率リターンは0%から3～5%に上昇し、米国債のリターンに近づく可能性があります。簡単に言えば、将来的には、Uを取引プラットフォーム、ウォレット、Perpdexのどこに預けても、ほとんどの場所でAlipayのYu'ebaoと同様に、より高いセキュリティを備えた金融商品が提供されるようになり、米国債の年率リターンに近いほど安全になります。これは、通貨界に外部の人々を惹きつける非常に魅力的なキラームーブです。例えば、中国の多くの個人投資家に聞いたところ、彼らは2％の投資収益率で非常に満足しており、5％は信じられないと言っています。今やステーブルコインを保有することで利息を受け取ることができ、中国ウェルスマネジメントや銀行口座に制限されることもなく、香港まで口座開設に行く必要もなく、銀行振込で面倒な手続きをする必要もありません。あなたはそうしますか？

2. Defiプロジェクト

DefiのOGは皆、Defiが金融レゴ/ジェンガであることを知っています。米国債の原資産収益率に基づくと、ステーブルコインの利回りを高めるために多くのトリックを駆使することができます。現在のリーダーであるAAVEに加えて、Ethena、Pendle、さらにはFraxのような他の古いブランドにも利益を得る機会があります。しかし、私は昨年の夏に試みた債券事業プロジェクトを含め、市場でより多くのDefiのイノベーションを刺激することを楽しみにしています。新しいプロジェクトには、エアドロップへの早期参加、コイン獲得のためのファンドへの参加、貢献者になること、二次保有など、多くのチャンスがあります。

3. RWAトラック

利回りベースのステーブルコイン（金利付き）とRWA（実世界資産）プロトコルの統合がトレンドとなり、オンチェーン債券や資産プールがステーブルコインを直接サポートするようになります。現在、@coinbaseでさえチェーン上の株式（トークン化された株式）を直接サポートしようとしており、RWAは本当に勢いを増しています。RWAシリーズのトークン（新旧）は、他の従来の暗号トラックよりも多くの機会を持つでしょう。現在、私は$ONDO$Plumeに最も関心があります。新しいものにも期待しています。後ほど更新します。

最後に、

ステーブルコインのコンプライアンスは、暗号通貨と現実世界の和解・統合における一大イベントであり、数億人の一般人の生活に影響を与える可能性があります。ここには非常に大きなチャンスがあり、通貨関係者の予想をはるかに超える$CRCLの急騰はその兆候の一つに過ぎません。私たちはWeb3という狭い世界に長く留まりすぎ、金融イノベーションに対する外部の人々の期待やFOMO（私を含め、これまで見たのはせいぜい100人程度）を評価するための、より大きな池とより大きな舞台に身を置くことを怠っていたのかもしれません。しかし、共に更なるチャンスを掴みましょう。新しい世界は始まったばかりです。

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