2025年7月4日早朝、24時間以上に及ぶ「投票マラソン」の末、「One Big Beautiful Bill Act（ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法、OBBBA）」がついに下院で218対214の僅差で可決され、仮想通貨支持者のJD・ヴァンス副大統領が重要な賛成票を投じました。

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「万能型」トランプ氏の第二期目の核心と目されるこの法案は、共和党内および両党間で激しい議論を巻き起こしています。その財政政策パッケージは、米国および世界のマクロ経済動向に影響を与えることは間違いありません。

OBBBAは暗号資産市場に直接関与していませんが、そこに含まれる米国の債務、課税、送金税、規制政策は、将来的にビットコイン、暗号資産企業、そして米ドル建てステーブルコイン市場に大きな影響を与える可能性があります。

米国債務上限の引き上げ：安全資産がビットコインに流入する可能性

OBBBAは今回、米国の債務上限を5兆ドルに引き上げ、政府が国債の発行を増やすことで財政支出を支援することを承認しました。しかし、この大規模な借り入れは、米ドルと米国債に対する市場の長期的な信頼を揺るがす可能性があります。

近年、中国や日本などの主要な保有国が米国債資産の削減を続けるなど、外国資本は米国債の保有を減らしており、これは世界の投資家の米国債に対する信頼の微妙な変化を反映しています。

債務拡大がインフレや米ドル信用危機を引き起こした場合、資金は米国債市場からの資金引き出しを加速させ、新たな安全資産を求める可能性があります。こうした状況において、ビットコインは米国の潜在的な戦略準備金および世界的な価値保存資産として支持される可能性があります。

歴史的に、ビットコイン価格は、2020年のパンデミック時の反発や2022年の利上げサイクルなど、マクロ経済の不確実性が高まると力強い動きを示す傾向があります。OBBBAによる米国債務上限引き上げによってもたらされたマクロ経済の不確実性は、機関投資家や個人投資家がビットコインの保有を増やすきっかけとなり、ビットコイン価格を押し上げる可能性があります。

「二重基準」の税制：仮想通貨企業の状況は複雑

「保護的」減税：米国の仮想通貨企業に恩恵

税制面では、OBBBA は 2017 年の減税・雇用法の中核条項を継続し、個人所得税率を 10% から 37% の間に恒久的に固定するとともに、標準控除を 2028 年に 1,000 ドル増額し、児童税額控除を 2028 年に 2,500 ドルまで段階的に増額します。

これらの税制は主に個人を対象としていますが、間接的に企業にも利益をもたらします。ほとんどが中小企業である暗号資産企業にとって、これはより多くの資金をイノベーションに投資できることを意味し、ブロックチェーン開発企業は分散型金融（DeFi）またはWeb3プロジェクトの開発を加速でき、暗号資産取引所は市場拡大の取り組みを強化できます。スタートアップ企業は、この機会を利用してベンチャーキャピタルを誘致し、製品の発売を加速することもできます。

OBBBAはまた、州および地方税（SALT）の上限を1万ドルから4万ドルに引き上げ、2025年から2029年まで毎年1％増加させ、2030年以降は1万ドルに戻すとともに、高所得納税者に対して30％の段階的減税メカニズムを設定しました。

この政策は、ニューヨーク州やカリフォルニア州などの高税率の州に恩恵をもたらすでしょう。これらの州には、多くの仮想通貨企業（Coinbaseやマイニング企業のRiot Blockchainなど）や仮想通貨愛好家が集中している場所でもあります。税負担の軽減は、事業主や投資家の資金を解放することにもつながり、間接的に仮想通貨プロジェクトの研究開発や投資を促進するでしょう。

「報復的」課税：国際的な仮想通貨企業は米国への道のりが険しい

しかし、OBBBAは米国以外の仮想通貨企業にとって多くの障害となっています。セクション899は、米国財務省が差別的な税制を実施する国に対して追加の税制措置（特にデジタルサービス税）を課すことを認めています。この動きは、米国企業に対する国際的な税制政策に対応することを目的としています。

この政策により、外国の暗号資産企業が米国に参入するためのハードルが引き上げられ、米国市場における国際的な暗号資産企業の運営コストも大幅に増加し、他国の暗号資産企業の米国市場への投資意欲が阻害されています。また、国際的な資金に依存する中小規模の米国暗号資産企業にとって、国境を越えた協力にも課題が生じています。外国資本流入の減少は、準拠した米ドル建てステーブルコインの需要を弱める可能性があります。

投資減価償却のメリット：マイナーにとっての機会と課題

OBBBAは、企業がセクション70307で適格資本資産（機器、ソフトウェア、特定の不動産など）を100％即時減価償却することを認めており、このメリットを2030年度まで明示的に延長しています。

この規定により、暗号資産マイナーはマイニング機器の費用を購入年度に全額控除できるようになります。これは、マイニング企業の運営コストを削減するだけでなく、マイナーの収益性も向上させます。同時に、マイニング企業にとっては、創業者や株主の追加収入をハードウェアのアップグレードやマイニング規模の拡大に充てることができるため、電気料金が高騰している時期におけるマイニング企業の運営圧力をいくらか軽減することができます。

しかし、OBBBAによるインフレ抑制法のクリーンエネルギー税額控除の削減は、マイニング企業に圧力をかける可能性があります。この動きは、グリーンエネルギー投資への支援を弱めるものであり、暗号資産マイナーは電力に大きく依存しています。

クリーンエネルギー税額控除の削減は、再生可能エネルギーのコストを押し上げ、鉱山会社の運営負担を増やす可能性があります。クリーンエネルギーのコスト上昇により、鉱山会社は化石燃料に目を向けざるを得なくなり、環境紛争を引き起こし、コンプライアンスコストが増加する可能性があります。

送金税とGENIUS法：米ドル建てステーブルコイン市場の拡大が加速

送金税とGENIUS法：米ドル建てステーブルコインが新たな成長機会をもたらす

OBBBAは1％の送金税を導入しました。これにより、従来の国際送金コストが大幅に増加し、送金に依存する移民、商人、国際貿易に直接的な影響を与えました。従来の銀行振込手数料は通常2％から5％です。 1％の税金が加算されると手数料負担が重くなりすぎるため、ユーザーはより低コストの代替手段を探すようになります。

第70604条は、デジタル資産の送金は送金税が免除されることを明確に規定しており、ステーブルコイン決済の低コスト、低手数料、高効率といった利点を強調しています。特に、移民が多く送金への依存度が高いラテンアメリカ、アジア、アフリカでは、送金税の徴収によってこれらの地域で米ドル建てステーブルコインの開発と流通が加速することが予測されます。

同時に、以前に提案されたGENIUS法案は、ステーブルコイン発行者に米ドルまたは短期国債で1：1の比率で発行を支援することを義務付けています。分析によると、これにより1.2～1.6兆ドルの新たな米国債需要が創出され、OBBBAによる債務上限の5兆ドル引き上げはまさにその需要に応え、ステーブルコイン政策との相乗効果を生み出し、米ドル建てステーブルコイン市場に強力な推進力を注入する。

規制と米ドル覇権：米ドル建てステーブルコインの世界的時代

OBBBAはまた、ステーブルコイン規制と米ドルの国際的優位性をさらに強化した。その中で、セクション606は財務省に対し、国際規制当局と協力して統一的な規制基準を策定し、国境を越えた金融商品の安定性とコンプライアンスを確保することを奨励している。これは、特に国際決済と送金の分野における米ドル建てステーブルコインの正当性と市場の信頼を高め、より多くの機関投資家を引き付けるだろう。

しかし、厳格なマネーロンダリング対策と準備金要件はコンプライアンスコストを押し上げ、中小規模のステーブルコイン発行者が重い負担のために市場から撤退する可能性があり、米ドル建てステーブルコインの市場構造はTetherやCircleなどの巨大企業にさらに集中するでしょう。

608条は、国際決済と準備金における米ドルの支配的地位を明確に強調し、他の通貨の代替効果を制限することで、国境を越えた取引における米ドルの広範な使用を全面的に支持しています。この戦略は、米国の金融覇権を強化するだけでなく、他のステーブルコインからの地位への挑戦を回避し、世界市場における米ドル建てステーブルコインの流通を間接的に促進します。

結論

OBBBAは暗号資産市場と直接的な関係はないようですが、同法案が推進する税制・規制政策は、米国の暗号資産企業や米ドル建てステーブルコインの成長に好ましい環境を提供しています。

軍事費の増加と米ドルの優位性の強化は、米ドル建てステーブルコインの世界的な拡大の確固たる基盤を築いています。トランプ大統領はマスク氏との決別を代償にでもこの法案を推進する意向を示しており、近い将来、多くの暗号資産およびステーブルコイン法案との相乗効果を生み出し、米国債の需要と米ドルの地位にフィードバックを与える可能性があります。

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