原題: 暗号 VC の現状

原著者: Mason Nystrom

原訳: TechFlow

創設者向けに、暗号資産の資金調達の現状に関する洞察と、暗号資産 VC の将来に関する私の個人的な予測を提供します。

明確に言うと、資金調達環境は、上流の DPI (Deep Tide Note: 暗号資産市場における分散型金融 (DeFi) 資産のパフォーマンスを追跡する時価総額で加重されたインデックス) と LP 資金調達の課題により困難です。 VC 業界全体を見ると、同じ期間にファンドが LP に返還する金額は過去よりも少なくなっています。

これにより、既存および新規の VC が獲得した純資本が減少し、最終的には創業者にとって資金調達環境がより困難になっています。

これは暗号通貨ビジネスにとって何を意味するのでしょうか?

2025 年の取引は減速しますが、2024 年の資本配分のペースと一致します。

· 取引件数の減速は、多くの VC が資金の終わりに近づき、配分できる資本が少なくなっていることに関係している可能性があります。

· 一部の大規模な取引は依然として大規模なファンドによって行われているため、資本配分のペースは過去 2 年間と同等です。

暗号通貨の M&A 取引は過去 2 年間改善を続けており、これは流動性と出口の機会にとって良い兆候です。 NinjaTrader、Privy、Bridge、Deribit、HiddenRoaad などの最近の大型 M&A 取引は、より多くの暗号資産エクイティベンチャーの統合と引受にとって良い前兆です。

取引件数は過去 1 年間で比較的安定しており、2024 年第 4 四半期と 2025 年第 1 四半期には、より大規模な後期段階の取引が完了（または発表）しています。これは主に、資金が常に豊富である初期のプレシード、シード、アクセラレータ段階の取引が増えているためです。

アクセラレータとローンチパッドがすべての段階で取引件数をリードしています

2024年以降、市場には多数のアクセラレーターとローンチパッドプラットフォームが登場しました。これは、より厳しい資本環境と、創業者がより早くトークンをローンチすることを選択していることを反映している可能性があります。

初期段階の取引規模の中央値は回復しました

プレシードの資金調達規模は前年比で増加し続けており、市場には依然として初期段階で十分な資金があることを示しています。シード、A、Bラウンドの中央値は、2022年の水準に近づいたか、回復しました。

暗号資産VCの将来ステージ予測

1：トークンが主要な投資手段になる

トークンと株式の二重構造から、単一資産の価値上昇の統合構造へと移行します。1つの資産、1つの価値上昇ストーリー。

元のツイートリンク: https://x.com/MorphoLabs/status/1930973177691189423

2: フィンテックと暗号通貨VCの融合

すべてのフィンテック投資家は、暗号通貨の軌道上に構築された次世代の決済ネットワーク、新しい銀行、トークン化されたプラットフォームへの投資を検討しているため、暗号通貨投資家へと変貌を遂げつつあります。暗号通貨VCをめぐる競争は激化しており、ステーブルコイン/決済分野にまだ投資していない多くの暗号通貨VCは、経験豊富なフィンテックVCとの競争が困難になるでしょう。

3: 流動性ベンチャーキャピタルの台頭

「流動性ベンチャーキャピタル」 - 流動性トークン市場におけるベンチャーキャピタルの投資機会。

・流動性 - 公開資産／トークンの流動性は、より速い流動性を意味します。

・アクセス性 - プライベートVCでは、アクセスを得るのは容易ではありません。流動性VCとは、投資家が必ずしも取引を勝ち取る必要はなく、資産を直接購入できることを意味します。OTCオプションも利用可能です。

・ポジションサイジング - 企業がトークンを早期に発行しているため、小規模ファンドでも重要なポジションを構築でき、大規模ファンドも同様に時価総額の大きい流動資産に投資することができます。

· 資本配分 - 最も優れた業績を上げている VC の多くは、歴史的にベンチャー キャピタルを BTC や ETH などのトークンで保有しており、超過収益を生み出してきました。私は個人的に、弱気相場サイクルでは VC が早期に資本を呼び込むことが多くなると考えています。

暗号通貨は引き続き VC フロンティアをリードする

公開資本市場と非公開資本市場の融合はベンチャー キャピタルの発展の方向であり、企業が上場を延期するにつれて、より伝統的な VC は流動性の高い市場（IPO 後の保有ビークル）または二次市場への投資を選択します。暗号通貨はベンチャー キャピタルの最前線にあります。暗号通貨は、新しい資本市場の形成において革新を続けています。そして、より多くの資産がオンチェーンで移動するにつれて、より多くの企業がオンチェーン ファーストの資本形成を検討するでしょう。

最後に、暗号通貨は従来のベンチャーキャピタルよりもべき乗則的なリターンを示す傾向があり、上位の暗号資産は、ソブリンデジタル通貨と新たな金融経済の基盤となるために競争しています。この分散化はさらに進むでしょうが、暗号通貨の超べき乗則とボラティリティは、非対称的なリターンを求めて、暗号通貨ベンチャーキャピタル分野への資金流入を継続させるでしょう。

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