上場企業における暗号資産準備金ブーム：暗号資産VCの舞台裏を覗く
原題：「上場企業の暗号資産準備金戦略を支える暗号資産VCとは？」
原著者：Zen、PANews
近年、MicroStrategyがビットコインへの投資で先頭に立ったこと、Trump Media & Technology Groupがビットコインの財務を構築するために25億ドルを調達したこと、そして多くの伝統的な産業およびテクノロジーの巨人がステーブルコインやイーサリアムの戦略準備金を小規模にテストしていることなど、ますます多くの上場企業が暗号資産をバランスシートに組み入れています。BitcoinTreasuriesによると、7月17日時点で154の上場企業がビットコインの戦略準備金を採用しています。また、DWF Labsが今年6月末に発表した調査レポートによると、上場企業は合計760億ドルを暗号資産に投資しています。
トランプ政権の暗号資産フレンドリーな政策とMicroStrategyの実証的役割に加えて、この波は、機関投資家のデジタル資産レイアウトに重点を置く暗号ベンチャーキャピタルとWeb3ファンドによっても支えられています。これらのファンドは、主導的なPIPE（公開株式への民間投資）、転換社債、逆さ合併を通じて、暗号資産の購入、トークン化された株式、ステーブルコイン決済、オンチェーン財務管理などの包括的なソリューションを上場企業に提供しています。
上場企業の暗号化を推進する主な機関は、初期のPantera Capital、Animoca Brands、Sora Venturesから、DWF Labs、BigBrainHoldings、GSR、BainCapitalCryptoなどに拡大しています。最近では、ますます多くの暗号資産VCがこの陣営に加わり始めています。
Pantera Capital
Panteraは複数のDAT（デジタル資産トレジャリー）企業に投資しており、中でも有名なのは、長年ビットコインの伝道師として活躍するジャック・マラーズ氏が率いる金融サービス企業、Twenty One Capital（NASDAQ: CEP）です。また、Panteraは同社のPIPE資金調達ラウンドにおける最大の投資家でもあります。Twenty OneはMSTRの戦略を模倣しようとしており、業界大手3社（テザー社、ソフトバンク社、カンター・フィッツジェラルド社）の支援を受けています。Panteraは、Twenty Oneはすべての資本市場ツールを活用できる規模でありながら、時価総額がMSTRよりも小さいため、BPSをMSTRよりも速く成長させ、より高いプレミアムで取引する柔軟性があると指摘しました。
さらに、Panteraは、米国でDATトレンドの火付け役となったDeFi Development Corp（NASDAQ: DFDV、旧Janover）への投資を主導しました。CEOのJoseph Onorati氏とCIOのParker White氏が率いるDFDVは、MSTRの戦略を踏襲し、Solanaに適用しています。Panteraは、SolanaがBTCの興味深い代替手段であると考えています。その理由はいくつかあります。成熟期間が短いため、BTCよりも上昇の可能性がある。BTCよりもボラティリティが高いため、そのボラティリティを利用することでより高いリターンを実現できる。ステーキング利回りコンポーネントがSOLあたりの成長を押し上げる可能性がある。そして、現在利用可能な代替手段が少ないため、Solanaには未開拓の需要がある。
Panteraは、ビットコインとSolの国債を保有する上場企業への支援に加えて、米国初のイーサリアムデジタル資産金融会社であるSharplink Gaming（SBET）にも投資しています。 SBETは、イーサリアムの共同設立者であるジョー・ルービン氏が率いるソフトウェア企業コンセンシスが主導し、ETHトレジャリー戦略を立ち上げており、パンテラは10年以上そのチームと協力してきました。
ギャラクシーデジタル
2025年5月、トランプメディアは、15億ドルの普通株と10億ドルの転換社債を発行することで、ビットコイントレジャリーの構築のために約25億ドルを調達すると発表しました。 Galaxy Digital は、デットおよびエクイティファイナンスの財務アドバイザーとしてだけでなく、主幹事の一社として、企業の資金調達構造を設計し、流動性サポートを提供することを約束しています。
これまで、Galaxy Digital は、GameStop や AMC などの非仮想通貨ネイティブ企業の仮想通貨決済および財務実験を支援したほか、複数の SPAC 合併のアドバイザーを務め、対象企業にデジタル資産を戦略的資産配分に含めるよう働きかけてきました。Galaxy は、2024 年から 2025 年にかけて、上場企業向けに 8 億ドルを超える仮想通貨関連の資金調達に参加し、複数のレベルのエクイティ投資、デットファイナンス、アドバイザリーサービスを行っています。
Animoca Brands
2025 年 7 月、Animoca は、ケータリングおよびパッケージ食品会社 DayDayCook (DDC) と拘束力のない覚書 (MOU) を締結したことを発表しました。両社が発表した共同声明によると、AnimocaはDDCのビットコイン・トレジャリー収益戦略に最大1億ドル相当のビットコインを投資する予定です。Animocaの共同創業者であるヤット・シウ氏は、DDCの「ビットコイン・ビジョナリー・カウンシル」にも参加し、同社のトレジャリー管理と収益最適化に関する戦略的ガイダンスを提供します。DDCエンタープライズは今年5月にビットコイン・トレジャリー準備計画を発表し、3年以内に5,000ビットコインの購入を目指しており、同月には企業トレジャリー用に21ビットコインを購入しました。
さらに、NFTブームで台頭したWeb3業界の著名な投資家として、Animoca自身も米国での上場機会を模索しています。Financial Timesによると、Yat Siu氏は、Animocaがニューヨークでの上場を計画しており、トランプ政権のデジタル資産規制アプローチがもたらす「またとない機会」を捉えようとしていると述べています。NFTやGameFiプロジェクトの衰退に伴い、Animoca Brandsの最新財務報告書では、投資に加えて、トークンコンサルティング、トークンエコノミクス、マーケティング、上場コンサルティング、ノード運用、取引サービスなどを含むコンサルティングサービスへの転換も示されています。
Sora Ventures
2024年12月、Sora Venturesは、アジアの上場企業向けにMicroStrategyスタイルのビットコイン財務管理モデルを再現することを目的とした1億5000万ドルのファンドを立ち上げると発表しました。このファンドは、日本、香港、タイ、台湾、韓国などの市場の上場企業に焦点を当てます。最初の受益者は、日本の東京証券取引所に上場しているMetaplanetで、同社の株価は2024年に1,000％以上急騰し、東京証券取引所で最も好調な銘柄となりました。
今年5月、Sora Venturesはナスダックに上場している香港の高級品販売業者Top Win Internationalとの戦略的合併により、株式市場に参入し、社名をAsiaStrategに変更しました。この合併により、TopWinはSoraのビットコインの専門知識を獲得でき、後者はTopWinの投資および財務管理に参加します。TopWinはビットコイン準備戦略を採用し、1億5,000万ドルの資金を使用してアジア市場の少なくとも10社の上場企業のビットコイン財務プロジェクトを支援する予定であると発表しました。
最近、Sora Ventures、Asia Strategy、Metaplanet CEOのSimon Gerovich氏、韓国の投資機関KCGIを含むビットコイン投資家連合は、韓国のKOSDAQに上場するソフトウェアサービスプロバイダーであるSGAに約58,862,249株の新株を発行し、総額約2,500万米ドルを調達しました。SGAは、この新資金を日常業務のサポートとデジタル資産分野における新規事業計画の開発に充てる予定です。
DWF Labs
2025年6月、フィットネス機器およびデジタルフィットネスサービス企業であるInteractive Strength（Nasdaq: TRNR）は、総額最大5億米ドルの「FET Token Treasury」資金調達フレームワークの締結を発表しました。最初の5,500万米ドルは、ATW PartnersとDWF Labsが共同で投資します。この資金は、BitGoプラットフォームを通じてFetch.aiのFETトークンをオンチェーン資産として購入するためにのみ使用されます。TRNRは、この計画が完全に実行されれば、AIトークンに特化した最大の上場暗号資産ライブラリが構築されると予想しています。DWF Labsが公式に発表した調査記事によると、TRNRは米国株式市場において同様の取引を構築するための新たな機会を継続的に模索していく予定です。
PrimitiveVentures
PrimitiveVenturesによると、同社は2025年初頭から「デジタル資産準備PIPE」を主要な研究方向として注力し、様々な代表的な取引を体系的にスクリーニング・参加し、資金を活用してイーサリアムをベースとした暗号資産を中核準備戦略とする上場企業を支援しています。PrimitiveVenturesは、5月にSharpLink Gamingが発表した4億2500万ドルのプライベートエクイティファイナンスの完了にも参加しました。PrimitiveVenturesは、BTCベースの戦略は主にコイン購入のための資金調達に依存しており、資産の自己収入がなく、レバレッジリスクが高いと考えています。SBETは、ETHのステーキング収入とDeFiエコシステムを直接活用することで、チェーン上で複利成長を実現し、株主に真の価値をもたらす可能性を秘めています。
Big Brain Holdings
米国の暗号資産ベンチャーキャピタルファンドであるBig Brain Holdingsは最近、消費者向け製品の開発、製造、流通会社であるUpexi（NASDAQ:UPXI）の重要な支援者となった。2025年7月、Upexiは1億5000万ドルの転換社債の発行を発表した。発行者はロックされたSolana（SOL）トークンを担保とし、クーポンレートは24か月間2％であった。Big Brain Holdingsは、この社債資金調達の主要投資家である。資金調達が完了すると、Upexiは約165万SOLを保有すると予想されており、これは以前に公表された735,000 Solanaを超え、同社のオンチェーン財務の規模が大幅に増加する。
GSR
Upexiの暗号資産への進出は、少なくとも3か月前に遡る。 2025年4月、GSRはUpexiに対して1億ドルの私募（PIPE）を主導し、その資金はSolanaトークンの購入と担保に使用されました。この動きは、UpexiがSolanaを中心とした暗号資産トレジャリーを確立するのに役立ちました。公開レポートによると、取引発表後、Upexiの株価は約700％上昇し、同社のデジタル資産戦略に対する市場の熱狂的な反応を浮き彫りにしました。GSRは、この取引は従来型資本からの高品質暗号資産への需要の高まりを反映していると述べました。さらに、GSRはSharpLinkの4億2500万ドルの私募資金調達にも参加しました。
その他の参加者
GSRが主導したUpexiの1億ドルの私募と、Consensysが主導したSharpLink Gamingの4億2500万ドルの私募には、多くの著名な暗号資産VCも参加しました。
さらに、ProCap Financialが実施した「上場ビットコイン金融準備会社史上最大規模の初期資金調達」には、複数の暗号資産ベンチャーキャピタルも参加しました。ProCap Financialは、元MorganCreekのパートナーであるアンソニー・ポンプリアーノ氏が率いる非公開企業ProCap BTCと、NasdaqのSPACであるコロンバスサークルキャピタルの合併によって設立されました。ポンプリアーノ氏はまた、7億5,000万ドルの資金調達を完了し、ビットコインの購入と、その保有量に基づいた収益性の高い金融商品の開発に注力すると発表した。
公開情報によると、3件の大規模な私募について：
· SharpLink GamingとUpexiの両方の私募に参加した機関投資家には、GSR、WhiteStarCapital、HivemindCapitalが含まれる。
· SharpLink GamingとProCap Financialの両方に参加した機関投資家には、ParaFiCapital、ArringtonCapitalが含まれる。
· Upexiの私募のみに参加した機関投資家には、Big Brain Holdings、Anagram、Delphi Ventures、Maelstrom、Arthur Hayes Family Office、Borderless、Morgan Creek、Elune Capital、Delta Blockchain Fundが含まれる。
· ProCap Financialの私募のみに参加した機関投資家には、これには、Magnetar Capital、Woodline Partners LP、Anson Funds、RK Capital、Off the Chain Capital、Blockchain.com、BSQ Capital Partners、Falcon X が含まれます
· SharpLink Gaming の私募にのみ参加した機関投資家には、Electric Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital、Hypersphere、Primitive Ventures、Republic Digital が含まれます
BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：
Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats
Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App
Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia
関連記事
