IOSG: SBET 株は革新的な物語か、それともイーサリアムのレバレッジか?
原題：「IOSG：SBET株は革新的な物語か、それともイーサリアムのレバレッジか？」
原著者：Sam、IOSG Ventures
TL;DR
· 保有資産の集中度が高い：MSTRは上場企業のBTC総額の2.865%を占め、上位10社以外の保有比率は比較的低い
· プロジェクトの深刻な均質性：ほとんどの準備金プロジェクトには持続可能な利点がなく、比較的質の高いプロジェクトでは長期的なNAVプレミアムが薄れる可能性がある
· 評価バブルの兆候：NAV倍率は一般的に2倍以上（1倍未満のものはわずか）、株価は発表によって容易に左右され、弱気市場のリスクは急速に低下する可能性があるプレミアム
· Metaplanetはゼロクーポン転換社債+SARを通じて資金調達を行い、20%の配当税と55%のビットコイン取引税の差額で利益を上げました
· SPAC/PIPE/転換社債/現物コミットメントが主流です。TwentyOneとProCapは多段階の合併を通じて上場時に満額の準備金を達成しました。
· SharpLinkは8億3800万ドル以上を調達し、ETHをほぼ全額担保し、Joseph Lubinが取締役会に加わり、Ethereum Foundation OTCで1万ETHを配布しました
· BTCSは革新的な方法でAaveを通じてUSDTを借り入れ、担保としてETHを購入しました。貸出金利とオンチェーン流動性に敏感でした
· 暗号資産ファンドはPIPEやその他の手段を通じて戦略的準備金を配備し、
はじめに
上場企業による仮想通貨準備金戦略への熱狂は、いまだ衰えを知らない。事業を救う最後の手段としてこれを実行している企業もあれば、単に MicroStrategy のアプローチを模倣している企業もあるが、真に革新的なプロジェクトもいくつか目立っている。
この記事では、ビットコインとイーサリアムの戦略的準備金分野における主要プレーヤーについて考察し、スポット ETF の代替手段の提供、複雑な資金調達構造の展開、税務最適化の実現、ステーキング収益の創出、DeFi エコシステムの統合、独自の競争優位性の活用方法を分析していく。
ビットコイン
概要
BitcoinTreasuries.net のツリーマップによると、MicroStrategy は保有量を公表している企業の中で最大の企業保有者に急速に成長しました。iShares Bitcoin Trust に次ぐ規模で、本日だけで総供給量 2,100 万枚の約 2.865% を管理しています。
bitcointreasuries.net
とはいえ、iShares、Fidelity、Grayscale に率いられた ETF と信託が依然として優勢です。国家レベルでは、米国と中国がビットコインを最も多く保有しており、ウクライナも相当な準備金を保有しています。民間企業では、Block.one と Tether Holdings がトップに位置しています。
ビットコインを保有するすべての企業の中で、米国とカナダがトップを占め、英国がそれに続きます。しかし、日本の Metaplanet (5 位) と中国の Next Technology Holding (12 位) も注目に値します。
bitcointreasuries.net
以下のリストは、上位 30 社の公開企業のビットコイン保有状況を示しています。MicroStrategy 
MicroStrategy を除いた場合でも、MARA と TwentyOne Capital は依然として上位にランクされていますが、保有量の分布は依然として非常に集中しており、上位 10 社以外のほとんどの企業は、リーダーと比較すると、それほど多くない量のビットコインしか保有していません。 
bitcointreasuries.net、IOSG bitcointreasuries.net、IOSG 上場企業のビットコイン準備金を評価する際に特に注目するべき指標が 2 つあります。
現在価値対費用比率
保有ビットコインの現在の米ドル価値と、最初に支払った費用を比較します。比率が高いほど、未実現利益が大きいことを示します。これは、リターンの向上と市場のボラティリティに対するバッファーの提供の両方に役立ちます。
BTC NAV 倍率
mNAV は、企業の市場価値をビットコイン準備金の米ドル価値で割って算出されます。企業によっては、市場価値ではなく企業価値 (EV) を使用して mNAV を報告しています。
この倍率は、投資家が暗号資産以外の企業の中核事業に置くプレミアムを反映しています。
mNAV> 1 の場合、市場は企業をビットコイン保有価値よりも高く評価しており、投資家が「ビットコイン保有」1 単位あたりプレミアムを支払う意思があることを示しています。
重要なのは、mNAV> 1 は希薄化対策ファイナンスを可能にします。mNAV> 1 の場合、企業は追加株式を発行 → ビットコインを購入 → ビットコインの NAV を増加 → 企業価値 (EV) の成長を促進しながら 1 株あたりのビットコイン保有量を増やすことができます。
上位 30 社の NAV 倍率を分析すると、Tesla (TSLA) や Coinbase (COIN) など大きな違いが見られます。これらの企業は主にビットコインの準備金ではなく、他の中核事業を持っているため、NAV 倍率はそれに応じて高くなります。
bitcointreasuries.net、IOSG
ビットコインの準備金以外の企業を除外すると、ほとんどの企業が実際には高い NAV 倍率で取引されており、その多くが 2 を超えていることがわかります。NAV = 1 を下回っているのは 4 社のみで、MSTR や MARA などの大口保有者は小規模企業に見られるような極端な倍率を示していません。
bitcointreasuries.net、IOSG
BitcoinTreasuries.net によると、完全な情報開示を行う企業は、高いコスト ベース比率を示しており、大きな未実現利益を反映しています。これは、より大きな利益を上げている企業ほど、関連情報を開示する傾向があるためと考えられます。
bitcointreasuries.net, IOSG
Metaplanet Inc. (MPLAN)
MicroStrategyの戦略に追随する多くの上場企業の中で、一際目立つのがMetaplanetという日本企業です。同社はこれまでに合計16,352ビットコインを購入しており、ビットコインを保有する上場企業の中で上位5社にランクインしています。また、過去数ヶ月で買収を大幅に加速させています。
bitcointreasuries.net、IOSG
「5億ドルの自己資本を調達」、「2025年に日本最大の株式発行体」、「史上最大のゼロコストファイナンス」を自らに謳っています。
日本の金利は長らく低水準で推移し、2024年7月に0.25%に引き上げられた後、2025年1月に再び0.5%に引き上げられ、現在もその水準を維持しています。この格差は転換社債市場にも反映されています。Metaplanetのチャートに示されているように、米国で発行される転換社債は通常、より高いクーポンが付与されますが、日本の転換社債は金利が非常に低く、ボラティリティも低くなっています。
Metaplanet 投資家向け資料
日本の市場金利は一般的に低いものの、Metaplanet の「ゼロ金利融資」はコストがかからないわけではありません。同社は、補償として新株予約権 (SAR) を付与することでコストを相殺しています。
Metaplanet 分析
Metaplanet は、まず額面価格で 6 ヶ月満期のゼロクーポン債を発行して資金を調達しました。支払い能力を確保するため、同社は同じ取締役会決議に基づき、EVO ファンドに同数の株式評価益権 (SAR) を付与しました。
債券証書には、満期時に、Metaplanet は EVO ファンドが変動行使価格で上記の SAR を行使して支払った現金を、債券の償還のための唯一の資金源として使用しなければならないと規定されています。
この仕組みにより、Metaplanetは定期的な利息の支払いを回避できます。
EVOファンドの収入源には、二重の保護が含まれています。
1. 元本保護：債券の満期時に元本が全額現金で返済されるため、原資産株価の下落リスクを回避できます。
2. 上昇収益：Metaplanet株価が変動行使価格を上回った場合、EVOファンドはSARを行使することで市場価格と行使価格の差額を取得します。
Metaplanet投資家向け資料
2025年6月6日に開始された「5億5500万プラン」（株式評価益権番号20～22）は、Metaplanetにとってこれまでで最大の単一資金調達プランです。合計5億5,500万株の株式評価増価権（SAR）が発行されました。これは流通株式数6億0,070万株の92.4%に相当し、行使後の最大資金調達額は7,700億円です。権利の当初変動行使価格は1株あたり1,388円で、3営業日ごとに前3日間の終値平均の100%/101%/102%にリセットされますが、最低保証価格の777円を下回ってはなりません。
EVOファンドは、2025年6月24日から2027年6月23日までの間、いつでも権利を行使することができ、その際にメタプラネットは新株を発行して行使資金を調達します。株式の希薄化と市場への影響を抑制するため、メタプラネットは5営業日前に通知することで権利行使を停止するか、2週間前に通知することで未行使の株式を買い戻すことができます。
税制優遇も日本企業の中核的な価値の一つです。日本では、株式の譲渡益と配当金には約20%の均一税率が適用されますが、ビットコインの現物取引による利益は雑所得として分類され、5%～45%の累進課税率と10%の住民税（および該当する付加税）が課せられ、合計税率は最大55%に達する場合があります。Metaplanetは、ビットコインへの投資を求める高税率層の投資家にとって魅力的な選択肢です。また、日本では現物ビットコインETFの上場はまだ承認されていません。
Metaplanet投資家向け資料
Metaplanetは歴史的に高いmNAV倍率で取引されており、5倍を超えることが多く、一時は20倍に達することもあり、他の主要保有者をはるかに上回っています。このプレミアムは、資金調達構造、税制優遇措置、最適化されたビットコイン収益に対する投資家の信頼を反映していますが、同時により高いリスクを伴い、株価が過大評価されていることを意味する可能性があります。
その他のビットコイン準備金企業：SPACの波に乗る
複数の企業が、MicroStrategyのビットコイン準備金戦略を模倣しようと躍起になっています。特に、TwentyOneCapital（第3位）やProCap Financial（第13位）などのSPACは、複雑な資金調達構造を通じて合併直後から上位保有者となっています。
Twenty One Capital, Inc.
Strike CEOのJack Mallers氏が共同設立した企業です。TwentyOneのSPAC戦略は、物理的なビットコインコミットメント、PIPEおよび転換社債による資金調達、そして2段階の合併構造を組み合わせたもので、Nasdaq上場初日に42,000ビットコインの完全資金調達を実現しました。
この取引は、TetherとBitfinexがNewCoと呼ばれる私募事業体に31,500ビットコインをコミットしたことから始まりました。一方でTetherはビットコインを購入するためにさらに4億6,200万ドルを費やしました。2億ドルのPIPEがSPACトラストに資金を提供し、その後、合併した子会社に合併され、SPACとPIPEの投資家にクラスA株が発行されました。
同時に、NewCoは同じ合併子会社と株式交換により合併し、クラスA株とクラスB株を交換しました。同時に、3億4,000万ドルの転換社債による資金がTwentyOneに直接注入されました。その後、TwentyOneはPIPEと転換社債からの収益を使って、以前にコミットされていたTetherとBitfinexからのビットコインを買い戻しました。戦略的アンカーとして、ソフトバンクは10,500ビットコイン相当の株式を引き受けました。最終的な準備金が目標の 42,000 ビットコインに達しなかった場合、その差額を補うのは Tether の責任となります。
Twenty One Investor Deck
SPAC の合併が完了すると、TwentyOne の経営権は主に Tether とその関連取引所 Bitfinex によって保有され、ソフトバンク グループが重要な少数株を保有することになります。
Twenty One Investor Deck
TetherとBitfinexはそれぞれ、合併前に新規発行株式と引き換えに大量のビットコインを担保とし、最終的に支配権を握った（Tether 42.8%、Bitfinex 16.0%）。その後、ソフトバンクは同価格で10,500ビットコイン相当の株式を購入し、同様の割合（24.0%）の株式を取得した。対照的に、SPACトラストは現金（約1億ドル）とPIPEおよび転換社債の保有額が少ない。
ProCap BTC（PCAP）
ProCap Financialは、Bitcoin Reserveプラットフォームを立ち上げるために、合計10億800万ドルを調達した。このうち2億5,600万ドルはSPACトラスト（償還が最小限であると想定）、5億1,700万ドルは優先株PIPEから、2億3,500万ドルは無利子のシニア担保付転換社債ラウンドから調達した。調達された資金総額（9億5,000万ドル）の約95％は、9,498ビットコインの取得に即座に投資されました。
ProCapBTC投資家向け資料
公開SPACの株主は、信託内の2億5,600万ドルを2,500万株と交換し、19.7％を占めました。Magnetar Capital、ParaFi、Blockchain.com Ventures、Arrington Capital、Woodline Partners、Anson Funds、RK Capital、OfftheChain Capital、FalconX、BSQ Capitalなどが5億1,700万ドルの優先株PIPEを主導し、6,350万株を引き受け、50.1％を占めました。2億3,500万ドルの無利息優先担保付転換社債が1,810万株に転換され、14.3％を占めました。 Inflection Points Inc.は既存株式を交換し、850万ドルの追加投資を行い、1,110万株（8.7%）を取得しました。SPACスポンサーは900万株（7.1%）の増資を保有しました。
SPACプロジェクトのパフォーマンスは一般的に低いものの、ビットコイン積立型SPACは、株式保有とコストベースの透明性において依然として高い評価を得ています。S-1/S-4提出書類には、各参加者の現金注入、株式配分、および物理的なビットコイン拠出額が詳細に開示されています（例えば、Twenty-One Capitalの2億ドルのPIPEファイナンスは1株あたり10ドルの行使価格に相当し、3億8,500万ドルの無利子転換社債は1株あたり13ドルで転換され、転換前後の株式数が明確に記載されています）。これらの企業は「ビットコインを取得して保有する」という類似のビジネスモデルを採用しているため、このような開示は投資家にとって、株式希薄化の程度、保有コスト、および積立金の構成を評価するための信頼できる参考資料となります。
Next Technology Holding などのアーリーアダプターは、複雑な構造に依存する最近の SPAC ファイナンス モデルと比較して、より直接的な株式現金取引を通じてビットコインの準備金を蓄積しています。
一方、GameStop の動きも注目に値します。2025 年 5 月 28 日、48 億ドルの現金準備金を持つこのゲーム小売業者は、デジタル資産戦略の一環として 4,710 ビットコインを取得するために約 5 億 1,300 万ドルを費やしたと発表しました。
現金が豊富な暗号資産プラットフォーム
多くの企業が MicroStrategy のオールビットコイン戦略に従っていますが、デジタル資産に着実に投資を続けているネイティブ暗号資産プラットフォームも数多くあり、時折、Tesla のように一度に大量の買い手が現れることもあります。
bitcointreasuries.net、IOSG
USDTの発行元であるTetherは、2022年末以降、積極的にビットコインを準備金に追加しており、四半期ごとに純利益の最大15%を直接市場での購入と再生可能エネルギーマイニングへの投資に充てています。CTOのPaolo Ardoino氏は、「ビットコインを保有することで、上昇余地のある長期資産を準備金に追加します」と述べています。また、Tetherはこの動きについて、「準備金をデジタル資産価値の保管に多様化することで、USDTに対する市場の信頼を高める」と述べています。その結果、Tetherのビットコイン準備金は2023年以降、四半期ごとに増加しており、現在は10万ビットコイン以上に倍増し、約39億ドルの未実現利益を蓄積しています。
Block（旧Square）は2020年10月に最初の「賭け」を行い、4,709ビットコインを5,000万ドルで購入しました。これは当時の資産の約1%に相当します。2021年第1四半期には、さらに1億7,000万ドル（3,318）が追加され、準備金の規模は8,000以上に増加しました。それ以来、Blockはビットコインの保有を維持しています。2024年4月には、Blockは企業レベルのドルコスト平均法プログラムを開始しました。これは、ビットコイン製品の月間粗利益の10%を使用し、店頭流動性プロバイダーを通じて2時間加重平均価格で体系的に購入を実行するものです。
Coinbaseは2021年8月に企業のビットコイン戦略を正式化し、取締役会はデジタル資産の5億ドルの一時的な購入を承認し、四半期純利益の10％をビットコインを含むポートフォリオに投資することを約束しました。
2021年1月、テスラの取締役会は「デジタル資産の投資としての長期的な可能性と、キャッシュフローの代替手段としての価値の両方を信じている」として、15億ドルのビットコイン購入を承認しました。数か月後、CEOのイーロン・マスク氏は、テスラが「流動性を証明するため」保有ビットコインの約10%を売却し、2021年第1四半期に1億2,800万ドルの利益を上げたと述べました。2022年第2四半期には、残りの保有ビットコインの約75%を売却しました。マスク氏は、この動きは「流行による中国の生産課題において、現金ポジションを最大化するため」であると説明し、「これはビットコインに対する否定的な判断とみなされるべきではない」と強調しました。
イーサリアム
多くの企業が、マイクロストラテジーのビットコイン戦略と同様の熱意を持ってイーサリアム準備金キャンペーンに参加しています。その原動力となっているのは、ETHの強気相場への期待、ステーキング報酬、そして現段階ではETH ETFがステーキングに参加できないという事実です。Wintermuteの創設者であるEvgeny Gaevoy氏は7月17日に次のように述べています。「WintermuteのOTCデスクには購入できるETHがほとんどないことは明らかです。」
strategicethreserve.xyz
イーサリアム準備金戦略に参加している企業には、「T」マークが付いています。主要企業には、BitMine、SharpLink、BigDigital、BTCSなどがあり、いずれも過去30日間で保有量が大幅に増加しており、ETHの積極的な蓄積を反映しています。
BitMineとSharpLinkの保有量はイーサリアム財団を上回っていますが、マイクロストラテジーがビットコイン流通量の約2.865%（総供給量のそれぞれ約0.25%と0.23%）を保有していることと比較すると、依然として控えめです。さらに、これらのイーサリアム準備金プロジェクトのほとんどは、今年の5月から7月の間に立ち上げられたものであり、これはまだごく最近の傾向です。
SharpLink Gaming (NASDAQ: SBET)
SharpLink Gaming は、Nasdaq に上場している iGaming 関連会社で、2025 年に 4 億 2,500 万ドルの私募を通じて Ethereum 準備金戦略を開始すると発表しました。
SharpLinkはこの戦略を、大規模なPIPE（公開市場における民間投資）とATM（ATM）エクイティメカニズムという2つの資金調達チャネルを中心に構築しました。2025年5月27日、SharpLinkは、Consensys（ジョー・ルービン氏の会社）とParaFi Capital、Electric Capital、Pantera Capital、Arrington Capital、GSR、Primitive Venturesなどの大手暗号資産ベンチャーキャピタルが主導する4億2,500万ドルのPIPE（発行価格6.15ドルで6,910万株）の募集を発表しました。
この取引後、ルービン氏はSharpLinkの取締役会に会長として加わり、Ethereum Reserveプロジェクトの戦略的方向性を指導する責任を負います。
SharpLink Investor Deck
PIPE完了後、SharpLinkは需要に基づいて市場に株式を販売するためのATM配置メカニズムを開始しました。たとえば、2025年6月末にはATM販売を通じて約6,400万ドルが調達され、2025年7月上旬には2,457万株が販売され、約4億1,300万ドルが調達されました。
同時に、SharpLinkは利回りのために保有するETHのほぼ100％をステーキングすることを約束しています。2025年7月中旬の時点で、Ethereum資産の約99.7％がステーキングされています。
2025年7月10日、シャープリンクはイーサリアム財団と10,000ETHを直接購入する正式契約を締結しました。総額は25,723,680ドル（1ETHあたり2,572.37ドル）です。これは、イーサリアム財団と上場企業間の初のOTC取引となります。
シャープリンクのイーサリアム準備金の価値提案は、魅力的なステーキングリターン、高い総価値セキュリティ（TVS）、運用効率、そしてより広範なネットワークメリットという4つの柱に基づいています。ステーキング報酬は、準備金配分のための安定した利回りクッションを提供するだけでなく、取得コストの相殺にも役立ちます。現在、イーサリアムのTVSは0.80兆ドルに達しており、セキュリティ比率は5.9倍（チェーン上で保護されているETH、ERC-20トークン、NFTの合計価値（0.80兆ドル）をステークされたETHの価値（0.14兆ドル）で割った値）となっています。これらの財務指標に加えて、イーサリアムはプルーフ・オブ・ワーク・ネットワークよりも優れたエネルギー効率を誇り、数千の独立バリデーターを擁することで高度な分散化を実現し、シャーディングとレイヤー2ソリューションによる明確な拡張ロードマップを有しています。
BTCS Inc. (NASDAQ: BTCS)
2025年7月8日、BTCS (Blockchain Technology & Consensus Solutions) は、イーサリアム準備金の取得のために2025年に1億ドルを調達する計画を発表しました。
BTCSは、従来の資金調達と分散型金融を組み合わせたハイブリッドな資金調達モデルを開発しました。ATM株式販売、転換社債の発行、Aaveを介したオンチェーンDeFi融資を通じて、継続的なETH蓄積に資金を提供します。
オンチェーン側では、BTCSの戦略はAaveを中心に展開されています。同社はETHを担保にAaveプロトコルでUSDTを借り入れ、その収益をETHの追加購入に使用します。 BTCSはその後、NodeOpsバリデータネットワークを通じてこれらのETHをステーキングし、報酬を獲得します。CEOのチャールズ・アレン氏は、この低希薄化・着実な動きの戦略（「ゆっくりと着実に進むことが勝利への道」）は、最低コストで1株あたりのETH保有量を増やすことを目的としていると強調しました。
例えば、2025年6月、BTCSはAaveで250万ドルのUSDTを追加借り入れ（Aave債務総額は400万ドル）、約3,900 ETHを担保としました。2025年7月には、さらに234万ドルのUSDTを借り入れ（Aave債務総額は約1,780万ドル）、約16,232 ETHを担保としました。
新たに取得したETHのほとんどはステーキングに使用されます。 BTCSはこれらのETHをNodeOpsバリデータネットワークに接続し、独立バリデータノードとRocketPoolノードの両方を稼働させています。
BTCSのオンチェーン戦略は、DeFiを戦略的準備金戦略に統合するという点で非常に革新的です。しかし、そのコスト優位性はAaveプラットフォームの金利環境に左右され、レバレッジ運用には固有のリスクが伴います。同時に、準備金管理に注力する他社からのETH需要の急増は、オンチェーンの流動性を低下させる可能性があります。この状況を悪化させる可能性のあるオンチェーンのレバレッジ購入者として、BTCSは短期的には価格を支える可能性がありますが、長期的な影響を注意深く監視する必要があります。特に、ポジションがAave市場に影響を与えるほど大きい場合はなおさらです。
その他の企業
BitMine Immersion Technologies (NYSE American: BMNR)
2025年7月8日（初期資金調達）。暗号資産マイニング企業BitMineは、2025年7月に「アセットライト」なイーサリアム準備戦略を開始し、同日に2億5,000万ドルの私募（PIPE）によるETH購入を完了しました。1週間以内に、BitMineは約300,657 ETHを保有しました。同社は、長期目標として「全ETHの5%を取得・保有する」ことを公表しました。
Bit Digital (NASDAQ: BTBT)
2025年7月7日。当初はビットコインマイニングに注力していたBit Digitalは、イーサリアム準備戦略への移行を完了したことを発表しました。同日のプレスリリースによると、Bit Digitalは公募により約1億7,200万ドルを調達し、帳簿上の280BTCを換金し、その収益をイーサリアムに再投資した。その結果、同社のETH総保有量は約100,603ETHに達した（これは2022年からのステーキングにより蓄積されたもの）。
GameSquare Holdings (NASDAQ: GAME)
2025年7月10日。デジタルメディア/ゲーム企業のGameSquareは、最大1億ドルのイーサリアム準備金を投入した。同日の発表で、GameSquareは初めて500万ドルを投資し、1ETHあたり約2,749ドルで約1,818ETHを購入したことを確認した。同社は7月の公募で920万ドル（発行額）を調達し、その後、ETH準備金の更なる拡大を目指し、7,000万ドルの追加増資（最大8,050万ドルのオーバーアロットメントを含む）を発表しました。
結論
企業の暗号資産準備金への熱狂は、ビットコインやイーサリアムの枠をはるかに超えています。多くの企業がこの機会を捉えようと、SOL、BNB、XRP、HYPEなどにも準備金の配分を拡大しています。
しかし、ほとんどのプロジェクトは高度に均質化されており、持続可能な競争優位性に欠けています。これらのプロジェクトのNAVプレミアムは、時間の経過とともに、より戦略的優位性を持つ競合他社によって侵食される可能性があります。
真に有利な企業は、多くの場合、より強固な資金調達構造と戦略的パートナーシップを結んでいます。例えば、Metaplanetは日本の株式に対する優遇税制とBTCスポットETFの不在という恩恵を受けました。Twenty Oneは複雑な資金調達構造を用いてあらゆるチャネルを駆使し、ビットコインを入手しました。さらに、Tether、Bitfinex、SoftBankと戦略的パートナーシップを結び、一挙に世界第3位の保有者となり、規模の優位性を最大限に活かしました。一方、SharpLinkはConsensysとトップ暗号資産VCが率い、Joseph Lubin氏が取締役に就任しました。また、BTCSはEthereum DeFiエコシステムに関与しています。
一般投資家にとって、慎重な姿勢を維持することは非常に重要です。過大な期待に晒されているにもかかわらず、多くの企業は依然として高いNAV倍率で取引されており、株価は発表によって頻繁に変動します。そして、投資家は企業の変化を評価するために必要な透明性とリアルタイムの情報を欠いていることが多いのです。さらに、特に弱気相場においては、市場全体のリスクが、これらの戦略によってもたらされるプレミアムを急速に失わせる可能性があります。
機関投資家の分野では、暗号資産ファンドが暗号資産準備株を配分し、専用ファンドを立ち上げるケースが増えています。同時に、経験豊富な業界ベテランが戦略アドバイザーとして参入しています。
出典
MSTR
https://assets.contentstack.io/v3/assets/bltf8d808d9b8cebd37/blt76ac4b2d94d99cde/6762ebc6db373a6a8250c416/form-10-k_02-15-2024.pdf
https://assets.contentstack.io/v3/assets/bltf8d808d9b8cebd37/blt4d4d5c4434567d5b/67b48657d23509f075a2876f/form-10-k_02-15-2024.pdf 5.pdf
https://assets.contentstack.io/v3/assets/bltf8d808d9b8cebd37/blt141ce95c56a3d12a/681924eeb7c4fc93ef6998c7/form-10-q_05-05-2025.pdf
https://assets.contentstack.io/v3/assets/bltf8d808d9b8cebd37/bltf134a12423806bf1/681427785f6726700cbfa9a4/q1-2025-strategy-earnings-presentation.pdf
メタプラネット
https://aqsmixvnbavrufgttwsn.supabase.co/storage/v1/object/public/media-resources/en/34f1c6 0d-801a-4005-8ef9-6bc20955f295/2025-2027-bitcoin-plan-20250610T144043295Z.pdf
https://aqsmixvnbavr ufgttwsn.supabase.co/storage/v1/object/public/media-resources/en/0d88d8bd-6982-48fe-a25d-67dd8022b7d6/bitcoin-vegas-2025-keynote-20250602T001139138Z.pdf
https://metaplanet.jp/en/analytics
その他BTC
https://bitcointreasuries.net/
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1865602/000121390025034374/ ea023922201ex99-3_cantor.htm
https://app.boardroomalpha.com/sec_feed/2025/QTR2/0001213900-25-057290/ea024650601ex99-2_columbus1.htm
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1889123/000121390024063750/ea020989901ex99-1_ftac.htm
イーサリアム
https://www.strategicethreserve.xyz/https://investors.sharplink.com/https://d2ghdaxqb194v2.cloudfront.net/2597/197831.pdfhttps://bitminetech.io/investor-relations/https://bitminetech.io/wp-content/uploads/2025/06/BitMine-Corporate-Presentation-6-10-25.pdfhttps: //bit-digital.com/wp-content/uploads/2025/06/BTBT-IR-Deck-Mar-2025.pdfhttps://x.com/aya_kantor/status/1946303119077286105https://www.galaxy.com/insights/research/beyond-btc-ethereum-as-a-corporate-treasury-asset
その他
https://www.globenewswire.com/news-release/2025/07/14/3114584/0/en/Sonnet-BioTherapeutics-Inc-Announces-888-Million-Business-Combination-to-Launch-a-HY PE-Cryptocurrency-Treasury-Reserve-Strategy.htmlhttps://solstrategies.io/wp-content/uploads/2025/01/2025-01-28-presentation.p
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