「取引を金融運用」の時代が到来か？CEXが金利補助金戦争勃発。

原題：「取引と利息獲得」の垣根が崩れ、CEXの金融管理パラダイムは大きな変化を遂げている

原著者：東、Odaily Planet Daily

本日、「Coinbaseがデリバティブ取引のルールを更新し、契約担保として使用されるUSDCに段階的な補助金を提供し、年間補助金の上限は12％に達する」というニュース報道が、コミュニティ内で幅広い議論を巻き起こしました。

中国コミュニティのKOLであるBenmo.ethは、Xでこのアップデートを初めて公開し、次のようにコメントしました。「この商品はBFUSDやUSDEなどの資金調達商品を直接ターゲットにしています。現在の低い手数料率では、そのメリットは打ち消されています。例えば、100万USDCの証拠金で200万BTCのロングポジションを保有した場合、100万USDCの証拠金は当然ながら年率8%のリターンとなります。1000万USDCの証拠金で2000万BTCの契約を保有した場合、1000万USDCは年率12%のリターンとなります。デリバティブ市場の競争が激化する中、CircleはCoinbaseと提携し、市場拡大のために直接現金補助を提供しています。CircleはUSDCを求めています。デリバティブ市場において、この動きは重要な戦略的意義を持ち、資金調達手数料市場全体を一気に競争の激しい領域へと押し上げました。」

前述の通り、このCoinbaseのアップデートは実際にはBinanceのBFUSDのベンチマークですが、通貨スワップを伴わないため、モデルは比較的シンプルです。

BFUSDは、Binanceが昨年末に専用契約ユーザー向けにリリースしたインセンティブマージン資産です。ユーザーはBFUSDを保有するだけで継続的にリターンを得ることができ、このステーブルコインは契約アカウントのマージンとしても使用できるため、「使って稼ぐ」戦略を実現できます。下の図に示すように、BFUSDの現在の年率リターンは「わずか」5.82%ですが、過去のデータでは10%を超えたことが何度かあります。

偶然にも、OKXは最近、取引と資産管理をより革新的なアプローチで実現し、契約に加えてスポット取引もカバーするようになりました。

8月15日、OKXはVIPユーザー向けに「取引口座の自動コイン獲得」機能の提供開始を発表しました。この機能により、ユーザーは取引口座内の資産を自動的に貸し出し、担保や取引証拠金としての利用に影響を与えることなく、収益を得ることができます。最も重要なのは、保留注文やクロスマージンマージンに使用された資産も自動的にコインを獲得できることです。この機能は当初USDTのみをサポートし、スポット、契約、クロス通貨マージン、ポートフォリオマージンなどの口座タイプに適用されます。今後、対応通貨を徐々に増やしていく予定です。

大手中央集権型取引所は長年にわたり、取引口座と資産運用口座を分離するパーティション口座設計を採用してきました（取引口座内でも、現物取引と先物取引は別々です）。口座間の資金移動は支障なく行えますが、この分離により、ユーザーは取引と資産運用のバランスを取ることが困難になっています。一般的に、ユーザーは「必要な時に取引し、ゆっくりと資産運用を行う」という選択肢がありますが、注文を出したりポジションを保有したりすると、その期間は資産運用のリターンを放棄しなければなりません。つまり、取引所のユーザーにとって、資産を取引口座に保持して市場機会を捉えるべきか、それとも資産運用口座に移管して安定したリターンを得るべきかというジレンマに陥るのです。リターンを追求することは、一定期間、資金の柔軟な運用を制限することを意味し、流動性を維持することは必然的に潜在的な金利リターンを放棄することを意味します。このパラダイムは長年にわたってユーザーに広く受け入れられてきましたが、習慣が完璧を保証するわけではありません。製品の観点から見ると、明らかに改善の余地があります。Binance、Coinbase、OKXといった大手取引所がターゲットを絞った新機能をリリースしたことで、長年続いてきたパラダイムは根本的に覆されつつあります。ユーザーの観点から見ると、これは前述の「意思決定のジレンマ」を克服し、資金の効率性と利回りを向上させることを意味します。取引所の観点から見ると、これは新たな製品基準の出現を示唆し、取引口座と資産管理口座の境界線が曖昧になる可能性があります。「取引を資産管理として」は、将来的に取引所製品の標準機能になると予想されます。つまり、取引と資産管理のニーズをより容易に両立できることは、多くの取引所ユーザーにとって明らかに朗報であり、これはユーザーと資金の両面をめぐる取引所間の継続的な競争によって推進されています。今日の絶えず変化する取引環境において、ユーザーをより効果的に支援できる企業が、ユーザーの心を掴むでしょう。今後、暗号資産のコンプライアンスが強化されるにつれて、ますます多くの新規プレーヤーが市場に参入し、競争は激化していくでしょう。一般ユーザーとしては、「もっと積極的に競争してほしい」と願っています。

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