原文タイトル：Spot CEX レポート 2026

原文出典：CoinGecko

原文翻訳：深潮 TechFlow

深潮案内： CoinGecko が 2026 年のスポット CEX レポートを公開しました。このレポートは、世界の 12 大手セントラライズド取引プラットフォームをカバーしています。レポートにはいくつかの重要な事実が明らかにされています：USDT と USDC が約 98% のステーブルコイン取引ペアを占めていること、新規上場トークンのうち約 32% が発行価格を短期間で上回っており、12 ヶ月後にはほぼ全てが価格を下回っていること、取引プラットフォームの総準備金が 1兆5210億ドルから 2兆2540億ドルに増加していること、資金がCoinbaseなどの機関向けプラットフォームからBitget、MEXCなどの小売向けプラットフォームに流れていること。

暗号市場が誕生して以来、セントラライズド取引プラットフォーム（CEX）は小売投資家や機関投資家が流動性を得るための主要なアクセスポイントとなっています。たった2025年だけで、トップ12のCEXはスポット市場で2兆1,000億ドル近くの取引高を処理しました。業界が成熟に向かう中、市場の焦点は、スポット取引アクティビティの持続可能性と、これらの巨額取引を支える基礎的な準備金の健全性に移行しています。

CEXの競争環境が変化しています。USDT と USDC が取引ペアを主導し、新しいトークンの上場後のパフォーマンスはまだ課題です。2026年、トップ12のCEXの総準備金は2兆2540億ドルに達し、資金は機関向けの巨大プラットフォームから取引ボリュームの多い小売向けプラットフォームに移行しています。

以下はレポートの4つの主要な発見です。完全なレポートは全21ページであり、ダウンロードしてお読みいただくことをお勧めします。

1.USDT と USDC が取引ペアの 66.6% を占有し、ステーブルコインがほぼスポット取引を独占

図：12大CEXのステーブルコインと非ステーブルコインの取引ペア比率

12大CEX上のスポット取引量は、ほぼすべてがUSDTとUSDCなどのステーブルコインの取引ペアを通じて完了されます。

具体的には、9870のステーブルコインの取引ペアのうち、USDTまたはUSDCの取引ペアは9646あり、全体の97.7%を占めています。非ステーブルコインの取引ペアは4615あり、全14485取引ペアの31.9%を占めています。

しかし、取引ペア数と取引量は比例しません。安定コイン以外の取引ペアの取引量は、2024年11月にピークを迎え、23%にとどまりました。

2. 新規上場コインのピーク：32%だけが短期間に正のリターンを達成、12か月後ほぼ全滅

図: 12大CEXの新規上場トークンの価格パフォーマンス

トップ12取引所では、Upbitが新規上場後に最も良い短期パフォーマンスを示し、新規上場後30日間で67%のトークンがまだ利益を上げています。ただし、Upbitの新規上場数は最も少ないです。次にランク付けされたのはBinanceとOKXで、30日の正のリターン率はどちらも50%です。

各取引所の新規上場後0〜29日のパフォーマンスには大きな違いがありますが、30日が経過すると差が急速に縮まります。平均的に、新規上場後30〜59日でまだ利益を上げているトークンは25%しかありません。

より長い期間を見ると、各取引所のパフォーマンスは一致して線形に低下しています。唯一の例外はCoinbaseで、新規上場トークンは半年後に一部回復しました。

12か月の時点で、主要取引所に上場したトークンのうち、発行価格を上回っているものは10%未満です。特にUpbitのデータは非常に劇的で、スタートが良かったため、一番急速に価値を失い、300〜329日目には新規上場トークン全体が発行価格を下回りました。

3.12大CEXの総準備金は1521億ドルから2254億ドルに増加、Binanceが2倍のリード

図: 12大CEXの準備資産の価値変化（2024年から2026年）

BTCとETHの価格上昇は、ほとんどの取引所の準備金価値を押し上げましたが、価格の変動と規制の強化がユーザーを大手取引所から他のプラットフォームに資金を移動させる要因となっています。

2024年初から2026年2月末まで、12大CEXの基礎資産の総価値は平均69.6%増加し、1521億ドルから2254億ドルに増加しました。

8 つの取引所が純準備金を増やし、Binance が圧倒的リードを築いています。その準備金は 2 年で 467 億ドルから倍増して 934 億ドルに達しました。

BTC の準備金では、Coinbase が 80 万 BTC 以上でトップに立ち、それに続くのが Binance の 66.9 万 BTC です。しかし、Coinbase の BTC と ETH の準備金はそれぞれ 20% と 41% の純流出を記録しました。

これらの流出資金のかなりの部分が、Bitget や MEXC などの小規模取引所に流入しました。これにより、両取引所の準備金の価値はそれぞれ 262.0% と 274.6% 急増しました。

4. Retail-Focused Exchange Platforms Have Much Higher Turnover Rates Than Institutional Ones, With MEXC's Turnover Rate Being 20 Times That of Coinbase

Figure: Comparison of Trading Volume and Reserve Ratios of 12 Major CEXs

CEX はすべて多額の暗号資産準備金を保有していますが、各プラットフォームの資金利用効率には大きな差があります。

規制順守度の高い取引所、たとえば Coinbase、Binance、Kraken などの場合、取引量と準備金比率（取引量：準備金比率）は約 0.1 です。これは、これらの取引所の顧客が主に機関投資家であり、プラットフォームを預託サービスとして頻繁に取引するのではなく使用している可能性があるためです。

一方、Bybit と Bitget は高い取引量とかなりの預金規模を兼ね備え、2024 年 1 月から 2026 年 2 月の平均比率はそれぞれ 0.3 と 0.5 です。

備蓄規模の小さな取引所、例えば MEXC、HTX、KuCoin の場合、資産の周回率は 1.44 ～ 2.04 の間です。これは、ユーザーの取引量が取引所が保有する備蓄をはるかに上回り、資金がプラットフォーム内で高速に循環していることを意味します。

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