ビットコインが来年上がるか下がるかは、機関投資家やトレーダーの間で熱い議論の的となっている。
民主党の反撃、慌てるトランプ
「民主党が最近いくつかの州選挙で勝利したことが、ここ数週間の暗号資産市場の下落の原因です。民主党は暗号資産と資本主義にとって非常に有害です」とアナリストの borovik.eth 氏は述べています。
大統領選挙後、中間選挙前に、米国ではいくつかの重要な地方行政選挙が行われます。これらの地方選挙は、共和党への満足度投票であると同時に、中間選挙の前哨戦とも捉えることができます。
最近、共和党は州レベルの選挙で3回連続で敗北し、一方で民主党は全面的に勝利しました。
1.バージニア州知事選挙：民主党候補のアビゲイル・スパンバーガー氏が15パーセントポイントの大差で勝利し、同州初の女性知事に就任しました。民主党は知事選で勝利しただけでなく、副知事、司法長官、そして下院議員の少なくとも13議席の入れ替えという3つの主要ポストも奪還しました。
2. ニュージャージー州知事選挙：民主党候補のミッキー・シェリル氏が同州初の女性知事に就任しました。ニュージャージー州は穏健派の有権者が多い州ですが、民主党は13.8パーセントポイント差で勝利し、2005年以来最大の勝利となりました。 3. カリフォルニア州の選挙区再編：これにより、民主党は下院で5議席を獲得し、3つの選挙区の再編が可能になる可能性があります。ニューサム知事をはじめとするカリフォルニア州の議員たちは、トランプ大統領と共和党にとって最も手強いライバルとなるでしょう。ニューサム氏は、ポリマーケットの2028年民主党大統領候補指名候補リストで常にトップの座を維持しています。4. ニューヨーク市長選挙：34歳の民主党候補ゾーラン・マムダニ氏が103万票以上を獲得し、52～55%の支持率で楽勝しました。彼はニューヨーク市初の1990年代生まれの市長、初のイスラム教徒市長、そして初のインド系アメリカ人市長となった。さらに重要なのは、ニューヨーク市が重要な象徴的価値を持っていることだ。マムダニ氏への票の多くは、かつてトランプ氏を支持していた若者からのもので、「左翼トランプ」というニックネームが付けられた。これは、トランプ氏の故郷であり、アメリカ最大の都市であるこの都市では、若者の約90%が民主党に鞍替えしたことを意味する。米国の知事選挙と市長選挙の時期をずらすのは、連邦選挙による「引き下げ効果」を避け、地方の有権者が地元の問題により焦点を当てられるようにするためである。知事の任期は通常4年だが、選挙の年は州によって異なる。市長の任期は2年から4年で、選挙時期はより柔軟である。しかし、まさにこの時期をずらすという性質ゆえに、これらの地方選挙は連邦選挙の動向を示す重要な指標となり、しばしば全国的な政治情勢の変化を予兆する。これらの知事と市長は、将来の連邦選挙候補者の重要な供給源でもある。 2026年の中間選挙に向けて、民主党が州議会選挙で圧勝したことは大きな弾みとなっており、多くの海外メディアやアナリストはこれを2017年と同様の「ブルーウェーブ」の前兆と捉えています。これはトランプ氏にとって政治的な警告となっています。もし行動を起こさなければ、2017年の初任期時、地方選挙で敗北し、最終的に下院の過半数を失った状況が繰り返される可能性があるからです。アメリカ政治では、就任1年目はしばしば蜜月期、2年目は苦難の時代、そして次の2年間はレームダック期となります。しかし、トランプ氏自身も蜜月期がこれほど短く、失脚がこれほど速くなるとは予想していなかったでしょう。上下両院を依然として支配しているとはいえ、トランプ氏が独断的な行動を続けることはできません。今回の米国政府閉鎖はその好例です。この米国政府閉鎖の核心的な矛盾は、次のように簡潔にまとめられる。上院は政府を再開するには60票が必要であり、これは鉄則である。共和党は民主党の票を求めたが、民主党の条件は期限切れとなるメディケア補助金の延長であり、トランプ氏はこれに反対した。少数党院内総務のチャック・シューマー氏のリーダーシップの下、民主党は14回も投票を拒否し、驚くべき結束力を示した。一方、共和党は党内対立と分裂が蔓延していた。トランプ氏は繰り返しこの規則を破り、60票の基準を撤廃するよう要求したが、上院共和党指導部は、民主党が政権に復帰した場合、妨害規則の撤廃が逆効果になることを恐れ、これらの要求を拒否した。これにトランプ氏は激怒し、これらの共和党指導部を暴言で罵倒したと言われている。最終的に共和党は妥協し、トランプ氏は米国政府を再開する代わりに民主党の優先事項を盛り込んだパッケージを受け入れざるを得なかった。これは、民主党が団結すれば共和党の政策を阻止する力があることを明確に示しており、トランプ大統領による上下両院への「独裁的」な支配は弱まりつつあります。この政府閉鎖は米国史上最長の記録となり、多くの公務員が休暇中の給与を受け取れず、多くの貧困層が補助金を受けられなくなりました。その結果生じた経済的損失は共和党のイメージを著しく損ないました。アメリカ人の不満は危機的な状況に達しています。人々の生活は常に最大の政治課題です。不満は生活水準の低下、不法移民の広範な逮捕による恐怖の風潮、そして様々な形の分断が不安を生んでいることに起因しています。上流中産階級出身の何百万人もの人々は、自分たちの社会的地位の低下を実感し、パニックに陥っています。食料品のインフレも重要な要因です。かつて100ドルだったものが今では250ドルになり、品質も低下しています。卵価格の高騰が沈静化しつつある一方で、アメリカ人に人気の牛肉は新たなインフレに直面しています。 10月24日に発表された最新の消費者物価指数（CPI）によると、ローストビーフとステーキの価格はそれぞれ前年比18.4%、16.6%上昇しました。米国農務省のデータによると、牛ひき肉の小売価格は1ポンドあたり6.10ドルと過去最高値に急騰しました。3年前と比較すると、牛肉の価格は50%以上上昇しています。さらに、コーヒーは18.9%、天然ガスは11.7%、電気は5.1%、自動車修理費は11.5%それぞれ上昇しました。大学進学に伴う学費ローンを抱える多くの若いアメリカ人は、生活費のさらなる高騰により、さらに大きなプレッシャーに直面しています。2026年の米国中間選挙は11月3日に予定されています。2025年の州知事選挙における民主党の圧勝は、民主党が下院の過半数奪還に向けて強力な勢いを生み出しています。来年の中間選挙で民主党が上下両院を掌握した場合、トランプ大統領は今後2年間、間違いなく多くの困難に直面し、レームダック（権力の座から退く状態）となるでしょう。暗号資産市場では、規制強化の可能性は、トランプ大統領の好ましい政策に賭けていたファンドが方向性を見直さざるを得ないことを意味し、下落傾向は中間選挙まで待たずに終わる可能性があります。12月の利下げは確実ではありません。12月10日のFRB会合での利下げ確率は、以前は90%とされていましたが、Polymarketでは65%（執筆時点では51%）に低下しています。 「連邦準備制度理事会（FRB）の代弁者」として知られるニック・ティミラオス氏は、投票権を持つ4人の地区連銀総裁（ボストン連銀のコリンズ総裁、セントルイス連銀のムサライム総裁、シカゴ連銀のグールズビー総裁、そして10月の利下げに反対票を投じたカンザスシティ連銀のシュミット総裁）が、12月の追加利下げを積極的に推進していないと述べた。関連記事：「『連邦準備制度理事会の代弁者』による分析：なぜFRBの利下げの道筋は突如不透明になったのか？」（https://www.theblockbeats.info/news/60180） 12月の利下げをめぐって、FRB当局者の意見はますます分かれている。以前はインフレを重視していたタカ派は、先月の利下げ後、利下げ休止を主張している。当局者らは3つの主要な問題で意見が分かれている。第一に、関税コストの上昇は本当に一時的なものなのか。タカ派は、企業が当初の関税コストを吸収した後、来年にはより多くのコストを消費者に転嫁し、価格を押し上げることを懸念している。一方、ハト派は、企業がこれまでのところ関税コストの消費者への転嫁に消極的であることは、需要の弱さを示しており、インフレを支えるには不十分だと考えている。第二に、非農業部門雇用者数の月間伸び率の鈍化は、労働需要の弱さによるものか、それとも移民の減少による労働力不足によるものか。前者の場合、高金利の維持は景気後退につながり、後者の場合、利下げは需要を過剰に刺激する可能性がある。第三に、金利は依然として経済を抑制しているのだろうか。タカ派は、今年の0.5%の利下げ後、金利は中立水準またはそれに近い水準にあり、経済成長を刺激することも阻害することもないため、更なる利下げのリスクが高いと考えている。一方、ハト派は、金利は依然として抑制されており、利下げは新たなインフレを引き起こすことなく労働市場の回復を支えることができると考えている。
8月にパウエル議長はワイオミング州ジャクソンホールでの演説で議論を鎮めようとし、関税の影響は一時的なものであり、労働市場の弱さは需要の弱さを反映していると主張してハト派の立場をとり、利下げを支持した。数週間後に発表されたデータは彼の見解を裏付け、経済の減速によって新規雇用の創出が事実上ストップしているという結果になった。
しかし、10月29日の会合ではタカ派の声が再び高まった。
カンザスシティ連銀のジェフ・シュミット総裁はその月の利下げに反対した。クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁やダラス連銀のローリー・ローガン総裁など、投票権を持たない複数のFRB総裁も、利下げに反対する姿勢を公に表明した。
会合後の記者会見で、パウエル議長は12月の利下げは確実ではないと明言した。そのため、12月9～10日の会合でFRBが追加利下げを行うかどうかを予測することは依然として困難だ。さらに重要なのは、パウエル議長のFRB議長としての任期が2026年5月15日に終了し、間近に迫っていることだ。多くのアナリストは、パウエル議長がパニックに陥るリスクを冒すとは考えておらず、現状維持が最も安全な選択肢だと考えている。政治政策と金融政策の二重の不確実性も、暗号資産市場に圧力をかけている。著名なアナリスト、ウィリー・ウー氏は、深遠な視点を提示しました。過去にビットコインの上昇を牽引してきた2つの主要な循環的な力は徐々に消えつつあり、将来の市場動向を真に決定づけるのは半減期や流動性ではなく、マクロ経済そのものだ、というものです。
過去10年ほど、ビットコインの歴史はほぼ完全に「2つの4年周期の重ね合わせ効果」、すなわちビットコインの半減期サイクルと世界流動性（M2）サイクルの上に築かれてきました。半減期による供給収縮というナラティブと、中央銀行による資金注入による流動性拡大が出会うたびに、強い共鳴が生まれました。これが過去2回の強気相場の根底にある原動力でした。しかし今、サイクルの不整合により、この共鳴は消え去り、流動性だけが単独で作用するようになりました。
「直近2回の本格的な経済不況、2001年のドットコムバブルの崩壊と2008年の金融危機は、どちらもビットコイン誕生前に発生しました。つまり、完全な経済不況時にビットコインがどのように機能するかは、これまで見たことがないということです。」
したがって、ウィリー・ウー氏は、二重サイクル共鳴による強気相場の時代は終わったと示唆しています。ビットコインはかつての「自然な加速装置」を失い、上昇の勢いは弱まり、外部要因に大きく左右される可能性があります。ビットコインの現在の値動きは、「天井に達した」ことを前もって知らせているのかもしれません。
ギャラクシー・デジタルも最近、ビットコインの目標価格を引き下げました。同社は年末の目標価格を18万5000ドルから12万ドルに引き下げましたが、その理由は、主要投資家による大規模な売却、金やAIなどの資産への資金ローテーション、そしてレバレッジ取引による清算を理由としています。ギャラクシー・リサーチのディレクター、アレックス・ソーン氏は、この時期を「成熟期」と表現し、ボラティリティの低下と機関投資家による吸収が市場を支配している点を特徴としています。
強気派の見解は？
もちろん、誰もが悲観的というわけではありません。
リアル・ビジョンのCEO、ラウル・パル氏は、暗号資産市場が現在の混乱からまもなく回復すると楽観視しています。「ヴァルハラへの道はすぐそこだ」とパル氏は語りました。簡単に言えば、パル氏は暗号資産業界が一連の市場暴落の後、まもなく上昇トレンドに転じると考えています。パル氏の論理はこうです。米国政府閉鎖は確かに流動性危機を引き起こしました。税収は依然として流入していますが、支出はゼロです。財務一般会計（TGA）残高は1兆ドルに近づいており、これが流動性危機と、国債と比較したビットコインのアンダーパフォーマンスの主な原因となっています。しかし、これはまさに転換点の兆候なのです。関連記事：「米国政府がまもなく再開、ビットコインはついに上昇へ」。
これを受けて、連邦準備制度理事会（FRB）はオーバーナイト・レポ・オペを再開せざるを得なくなり、市場に約300億ドルの流動性を注入する計画です。
さらに重要なのは、次の段階です。政府閉鎖が終了すると、財務省は今後数ヶ月で2,500億ドルから3,500億ドルの支出を開始します。
これが起こると、量的引き締めは終了し、バランスシートは技術的に拡大します。つまり、暗号資産は自由流動性を獲得することになります。
歴史的な傾向もこの判断を裏付けています。国債が準備金を補充し、流動性が極端に逼迫すると、それはしばしば反転の兆しとなります。言い換えれば、現在の痛みは夜明け前の暗闇と言えるでしょう。ラウル・パル氏もまた重要な点を指摘しました。「4年サイクルは5年サイクルに…ビットコインは2026年にピークを迎えるはずです。おそらく第2四半期でしょう。」この判断は、弱気派が懸念する「サイクル共鳴の消失」に直接言及しています。パル氏の見解は、サイクルは消滅したのではなく、むしろ長期化しているというものです。もしピークが2026年第2四半期であれば、現在のポジションは実際には買い時と言えるでしょう。さらに、たとえ流動性だけが影響を与えたとしても、流動性が実際に拡大している限り、ビットコイン価格を押し上げるには十分です。そして、政府の経済活動再開後の大規模な支出は、流動性拡大の始まりと言えるでしょう。BitMEXの共同創設者であるアーサー・ヘイズ氏も同様の見解を示しました。彼はビットコインの下落を、7月以降のドル流動性の8%の低下と関連付け、政府閉鎖後に財務省の残高が減少すればドル流動性が回復し、BTCが上昇すると主張した。ヘイズ氏は、Substackの最新投稿「ハレルヤ」でより詳細な分析を行っている。米国は今後数年間、年間約2兆ドルの新規国債を発行するとともに、既存債務の借り換えも行う。民間部門と外国中央銀行の購買力が低下するにつれて、RVファンドはSRFファイナンスへの依存度を高めるだろう。これにより、連邦準備制度理事会（FRB）はバランスシートを継続的に拡大せざるを得なくなり、「隠れた量的緩和」効果が生じる。最終的にはドル供給量は拡大を続け、それがまさにビットコイン価格上昇の原動力となる。したがって、アーサー氏は、現在の暗号資産市場の弱さは、財務省による一時的な流動性の凍結に過ぎないと考えている。政府閉鎖の間、財務省は債券発行を通じてドル流動性を吸収したが、まだ支出のために解放していないのだ。政府が経済活動を再開すれば、これらの資金は市場に流れ込み、流動性は再び低下するでしょう。一方、市場はこれをピークと誤解し、ビットコインを売却するかもしれませんが、それは「大きな誤判断」です。真の強気相場は、「隠れた量的緩和」が始まった瞬間から再燃するでしょう。JPモルガンのアナリストもビットコインに対して強気な見方を維持しており、先物市場のレバレッジがリセットされるにつれて、今後6～12ヶ月以内に価格が17万ドルまで上昇する可能性があると予測しています。この予測はテクニカルな調整に基づいています。ここ数週間の下落は、主にレバレッジの清算によるものでした。レバレッジのリセットが完了し、過剰なレバレッジによる影響がなくなると、ビットコインは上昇する可能性が高まります。強気派にとって2つ目の重要な理由は、規制環境の改善です。この改善の核心はCLARITY法です。Real VisionのCEO、ラウル・パル氏は、仮想通貨に有利な規制を確立することが市場を強力に支えると繰り返し強調してきました。彼の論理はシンプルです。CLARITY法が可決されれば、銀行や証券会社は規制当局の承認を得て、スポット仮想通貨ETFを大量に保管・取引できるようになります。CLARITY法は7月17日に下院を通過しましたが、超党派の賛成を得て可決されました。民主党議員78名が賛成票を投じました。この数字は非常に重要で、この法案が共和党の単なる希望的観測ではなく、超党派の基盤に基づいていることを示しています。その2日前の11月10日、上院農業委員会は超党派の法案草案を審議のために公表しました。このタイミングは重要です。政府閉鎖が終了して以来、初めての大きな立法上の進展となるからです。委員会は、ジョン・ブーズマン委員長（アーカンソー州共和党）とコーリー・ブッカー上級委員（ニュージャージー州民主党）が主導しました。これもまた超党派の協力です。市場関係者は、法案が2025年第4四半期末までに可決されると予想しています。ホワイトハウスの目標はより明確で、2025年末までに法案を完成させることです。
現在、ポリマーケットの「2025年に成立する法案は何か？」市場では、CLARITY法案（H.R.3633）が可決される確率は41%です。
7月から11月まで、下院から上院の審議段階に進むのにわずか4か月しかかかりませんでした。このスピードは、米国の立法史上稀に見るものです。
この法案は具体的に何を変えるのでしょうか？最も重要な点は、スポットデジタル商品市場の主要な規制権限をCFTCに移譲し、SECの権限を大幅に縮小することです。
具体的には、CFTCはビットコインやイーサリアムといった主流資産を含むスポットデジタル商品市場に対する独占的な管轄権を獲得します。
これは、CFTCがデジタル商品取引所、ブローカー、ディーラー、カストディアンを規制し、操作防止基準、システム保護、リスク管理要件を設定できるようになることを意味します。それに伴い、SECは証券関連デジタル資産に対する規制権限を失います。これまでの「執行による規制」という不確実性は完全に終焉を迎えることになります。CFTCによるステーブルコインの取り扱いはより洗練されています。「認可決済ステーブルコイン」という独自のステータスが設けられています。CFTCの規制範囲は、登録プラットフォームにおけるステーブルコイン取引の執行、勧誘、受諾のみを規制します。ステーブルコイン発行者の運営、準備金、発行プロセスに対する規制権限はCFTCにはありません。これは、発行者のライセンスと準備金に焦点を当てたGENIUS法を補完し、規制上の矛盾を回避しています。この設計は巧妙です。ステーブルコインの取引規制と発行規制を分離することで、1つの資産が2つの機関によって同時に監視されるという厄介な状況を回避しています。市場構造への影響は直接的です。プラットフォームはステーブルコインのスポット取引を行うためにCFTCに登録する必要がありますが、発行者は自主性を維持することで過剰な規制を回避できます。これは、Ripple社のRLUSD、Circle社のUSDC、Tether社のUSDTなどの主要なステーブルコインにとって大きなメリットとなります。パウエル議長のカウントダウンパウエル議長のカウントダウントランプ大統領の発言に耳を傾けないパウエル議長は、任期満了の2026年5月15日まで残り6ヶ月となり、最終カウントダウンを迎えている。
今後数ヶ月、市場の注目は連邦準備制度理事会（FRB）議長の選出に集中するだろう。政府は候補者を絞り込んでいるものの、具体的な候補者はまだ発表していない。現在、Polymarketで最も有力視されている候補者は、ホワイトハウス国家経済会議（NEC）のケビン・ハセット委員長で、トランプ大統領と密接な関係にある。その立場から、ハセット委員長はトランプ大統領のためにほぼ毎日経済データを分析し、トランプ大統領からは「経済学の教授」と呼ばれている。両者は政策哲学において類似点があり、ハセット委員長は徹底的なハト派で、経済成長を刺激するために長年金利引き下げを主張してきた。トランプ政権の最初の任期中、ハセット氏はパウエル議長の利上げを繰り返し批判し、FRBの過度に積極的な金融引き締め政策は景気回復を阻害すると主張した。今年、FRBはより積極的な利下げを行わなかったとして、トランプ政権から前例のない政治的圧力に直面している。この政治的圧力は、最近の例に見られるように、FRB内の力関係に変化をもたらしている。11月13日、「FRBの代弁者」ニック・ティミラオス氏によると、アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁は、来年2月末の5年間の任期満了をもって退任すると突然発表した。12月に利下げが行われる可能性を考えると、この発表はややデリケートなものだ。結局のところ、ボスティック氏は連邦準備制度理事会（FRB）内で最もタカ派的な人物の一人であり、彼の退任は、政治的に敏感なこの時期にFRB内のタカ派的な声を弱めるだろう。
先物市場の価格は、FRBが2026年末までに少なくとも4回、毎回25ベーシスポイントの利下げを行うことを示唆している。ハセット氏がFRB議長に就任し、FRB内のタカ派的な声が徐々に弱まっていくことと相まって、利下げのスピードと規模が市場の予想を上回ることは間違いない。流動性が大幅に解放され、リスク資産は大幅に上昇するだろう。
これは暗号資産市場にとって非常に重要なプラス材料だ。
もう一つの重要な政治的出来事は、トランプ大統領がかつての同盟国との関係修復を図っていることだ。 11月4日、トランプ大統領がマスク氏の友人であるアイザックマン氏をNASA長官に再指名すると発表した時、その合図が送られた。
このニュースが報じられると、アイザックマン氏の親しい友人であり、スペースXのCEOでもあるイーロン・マスク氏はすぐにリツイートした。トランプ大統領は昨年12月にアイザックマン氏をNASA長官に指名したが、ショーン・ダフィー運輸長官をNASA長官代行に任命する「ビューティフル・ビッグ・ビル」をめぐってマスク氏と激しい口論となり、5月に指名を撤回した。この動きはマスク氏への圧力を示すものと見られていた。その後、両者は公の場で口論となり、「世紀の決裂」に至った。しかし、8月になると状況は変わり始めた。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、「アメリカン・パーティー」の立ち上げを検討していたマスク氏は、ヴァンス副大統領との関係維持にも注力していたという。情報筋によると、マスク氏はここ数週間、ヴァンス氏と連絡を取っているという。マスク氏は側近に対し、政党結成の計画を継続すればヴァンス氏との関係に悪影響を与えると認めた。報道によると、マスク氏と側近は側近に対し、ヴァンス氏が2028年の大統領選に出馬することを決めた場合、マスク氏は豊富な資金を投じて支援することを検討すると伝えたという。これは、マスク氏が理性を取り戻した後ではまさに最適な解決策だ。9月には、チャーリー・カーク氏の追悼式にトランプ氏とマスク氏が揃って出席し、握手や挨拶を交わす様子がメディアで撮影され、両者の関係改善がうかがえた。実際、複数の米メディアは、マスク氏と共和党の関係改善に伴い、アイザックマン氏がNASA長官指名に関する協議に徐々に復帰しつつあるようだと報じた。
トランプ氏とマスク氏、カーク氏の追悼式で長時間対話
11 月 4 日の再指名は和解のもう一つのシグナルであり、地方選挙で民主党が圧勝した直後であることからタイミングも非常に微妙です。
弱気な見方では、トランプ氏の支持率の低下、共和党の妥協、2026 年の見通しの暗さが挙げられます。強気な見方では、共和党が勢力を強化し、同盟関係を修復し、年末までに主要法案を成立させる準備を整え、2026 年の中間選挙に向けて引き続き動き出すと見られています。
不確実性そのものが最大の確実性です
ビットコインはどこまで上がるでしょうか？トレーダーやアナリストの答えは12万ドルから17万ドルまで様々です。
双方の主張をすべて検討した結果、3つの点にまとめることができます。
まず、短期的には流動性、中期的には規制、そして長期的には景気循環が重要です。今後数週間だけを見ても、政府閉鎖の終息、引き続き逼迫する流動性、そして高まる政治的不確実性は確かに圧力を生み出しています。ギャラクシーの年末目標である12万ドルは、比較的保守的ではあるものの現実的な期待値かもしれません。しかし、今後6～12か月で見ると、巨額の政府支出、クラリティ法の施行、そして流動性緩和の組み合わせにより、価格は17万ドルに近づく可能性があります。JPモルガン・チェースの評価には利点があります。ラウル・パル氏が2026年第2四半期にピークを迎えると予測していますが、これはより長期的なサイクル評価です。4年サイクルが5年サイクルに切り替わるという仮定が正しいとすれば、今こそポジションを取る良いタイミングと言えるでしょう。重要なのは、どの時間枠内で取引しているのかを明確に理解することです。短期トレーダーは流動性データと政府支出のペースに注目し、中期保有者はクラリティ法とFRBのリーダーシップ交代に注目し、長期投資家は景気循環とビットコインのファンダメンタルズ的なポジショニングを考慮する必要があります。第二に、政治リスクは過大評価されていますが、完全に無視することはできません。地方選挙における民主党の勝利は、2026年の中間選挙にとって脅威となります。しかし、中間選挙まではまだ1年あります。1年の間には政治的に多くのことが起こり得ます。トランプ大統領とマスク氏の和解、共和党が年末までに有利な法案を推進する可能性、そして経済指標の改善も、世論を変える可能性があります。さらに重要なのは、たとえ民主党が2026年に議会を奪還したとしても、2025年に確立された主要な暗号資産規制の枠組みが短期間で覆される可能性は低いということです。CLARITY法案は下院の民主党議員78名の支持を得ており、超党派の支持を得ています。アメリカ政治の特徴として、「大きな船は方向転換が難しい」ことが挙げられます。規制の枠組みが一旦確立されると、たとえ政党が変わっても、短期間で完全に覆すことは難しいでしょう。したがって、民主党の勝利が暗号資産の終焉につながると賭けるのは、あまりにも単純化しすぎです。政治リスクは存在しますが、市場が想像するほど致命的ではありません。真に懸念されるのは、政治的不確実性そのものです。市場が長期間にわたって誰が勝利するかについて不透明な状況が続く場合、資金は様子見を選択するでしょう。この様子見姿勢は、いかなる勝利よりも市場に大きなダメージを与える可能性があります。第三に、最大のリスクは政治ではなく、景気後退です。弱気派が提起する「景気循環」への懸念こそが、実のところ最も注目すべきリスクです。米国経済が本当に景気後退に陥った場合、ビットコインはハイテク株のように暴落するのでしょうか、それとも金のような安全資産となるのでしょうか？この問いに対する歴史的答えはありません。なぜなら、ビットコインは完全な景気後退サイクルを経験したことがないからです。2001年のドットコムバブルと2008年の金融危機は、どちらもビットコイン誕生以前に発生しました。現在のデータは、雇用の伸び悩み、消費者支出の減少、企業投資の慎重化、そして中間層を圧迫する食品インフレなど、経済減速の兆候を示しています。これらの傾向が続けば、2026年には景気後退が差し迫っている可能性があります。その時、流動性供給、規制緩和、そしてトランプ大統領とマスク氏の和解はすべて効果を発揮しなくなる可能性があります。ビットコインは真のストレステストに直面することになるでしょう。だからこそ、JPモルガン・チェースは17万ドルを目標価格に設定しながらも、「レバレッジ・リセット」の必要性を強調したのです。ラウル・パル氏が2026年については楽観的ながらも、「暗黙の量的緩和開始前に市場は不安定になるだろう」と認めた理由も明らかになった。彼らは皆、経済がソフトランディングを達成できるかどうかという確証を待っている。政府機関はいつ再開するのか？透明性法案はいつ可決されるのか？FRBは12月に利下げを行うのか？2026年の中間選挙の結果はどうなるのか？これらの疑問への答えがビットコインの短期的な方向性を決定づけるだろう。しかし、より長期的な問題は、次の経済不況においてビットコインがどのようにパフォーマンスを発揮するのか、ということだ。この答えは2026年まで明らかにならないかもしれない。それまではトレーダーたちは議論を続け、市場は変動し続けるだろう。唯一確かなことは、不確実性そのものが最大の確実性であり続けるということだ。
BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：
Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats
Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App
Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia
関連記事
