原題：困難な個人的な決断
原文著者：@TheWhiteWhaleV2
翻訳：Peggy、BlockBeats

編集者注：10月10日の事件後、暗号資産業界は苦痛ではあるものの、必要な自己反省の期間を経験しました。中央集権型取引プラットフォームの障害がネットワーク全体の清算ウォーターフォールを引き起こすのに十分である場合、私たちが信頼する「分散化」はどれほどの圧力に耐えられるのでしょうか？

この記事の著者は、長年暗号資産取引に深く関わり、Xプラットフォームで7万人以上のフォロワーを擁し、1億ドルの取引実績を目指す著名なトレーダーです。今年8月、彼はHyperliquidで9,500万ドルの総利益を記録し、他のプラットフォームでの実績を含めると総額は「1億ドルを超えた」と述べています。 10月に入っても、彼のキャリアにおける損益は依然としてプラスで、「年間8桁の利益を維持している」とのことです。

でも、私のことを長くフォローしている方なら、私が理想主義者、いや、もしかしたら過剰かもしれないことをご存知でしょう。私は自分の脳のその部分をシャットダウンすることができません。物事を現状のまま見ながらも、常に「こうあるべき」と主張し続けるのです。

10月10日は、多くの新規参入者に業界の真の姿を明らかにしました。しかし、長く業界に携わってきた人にとっては、このエコシステムは依然として脆弱で、簡単に操作されてしまうということを改めて思い知らされる日でした。

中央集権型取引所が世界的な清算ウォーターフォールを引き起こし、すべてのプロトコルの価格を一時的に大幅に下落させることはあり得るのでしょうか？これは「ブラックスワン」イベントではなく、設計上の欠陥です。

その日に何が起こったのかを簡単に振り返ってみましょう。

Binanceは独自のオラクルを使用した結果、ステーブルコインがペッグから外れてしまいました。これが小規模ながらも管理可能な清算連鎖を引き起こしました。真の混乱は、APIが不可解なオフラインになった時に始まりました。

デルタ中立で取引を行っていたマーケットメーカーは、主要OTC取引所でのヘッジが突然できなくなりました。ヘッジ不能になったため、CEXとDEXからのクォートを撤回せざるを得なくなりました。流動性は消失し、価格は瞬く間に暴落しました。では、業界全体はどうなったでしょうか？ 歓喜の声が上がりました。「不良債権ゼロ！」「完璧な清算！」 素晴らしい！プロトコルは死ななかったものの、ユーザーは死んだのです。プロトコルの保護が重要であることは言うまでもありません。しかし、「プロトコルの保護」は「トレーダーの保護」とは異なります。より広範な採用、より高い正当性、そして規制当局に縛られることなく暗号資産業界が成長し続けるためには、システムレベルで真の消費者保護を構築する必要があります。TradFiにはサーキットブレーカー、マーケットメーカーの義務、そして構造的な安全障壁があります。暗号資産業界には何があるでしょうか？ 希望です。そして、取扱説明書：「頑張って！」 では、なぜ私はHyperLiquidを去るのか？それは、問題をただ見ているチームではなく、設計上の欠陥に積極的に取り組むチームを支援したいからです。JeffとCore 11の他のメンバーと話しましたが、彼らはこれを現在のロードマップの一部とは考えていないようです。それは彼らの選択であり、私はそれを尊重します。しかし、はっきりさせておきたいのは、誰も完璧な解決策を持っておらず、特効薬もありません。私にとって重要なのは、誰が解決策に向かっているかであり、問題を無視しているわけではないということです。10月10日、私たちは非常に多くの人々を失いました。現実の命が失われ、現実の家族が崩壊しました。その理由は単純に…単一の組織が世界の価格をコントロールすることを可能にする設計上の欠陥です。暗号資産業界はこれを覆い隠すことはできません。

ユーザー保護は「幸運」だけに頼るべきではありません

そこで疑問になるのが、次の「Binanceのような大惨事」を防ぐための保護メカニズムを真に構築しているのは誰かということです。

Solanaでは、私が見つけたのは1つだけでした。Driftの清算保護は魔法でも完璧でもありませんが、確かに存在します。さらに重要なのは、それが機能することです。

「オラクル価格が5分ごとのTWAPから50%以上乖離しているか？」をチェックします。

乖離している場合は、一時的に清算を停止します。このシンプルなロジックによって、多くの人が救われました。

偽のブレイクアウトは除外されます。保険基金は極端な状況にも対応します。

これは壮大な哲学的革命ではありませんが、合理性への重要な一歩です。

私はジェフほど賢くはなく、業界最高水準のソリューションを知っていると断言するつもりもありません。しかし、私はユーザーであり、ユーザーはお金で投票します。業界は「保護プロトコルはトレーダーを保護する」と繰り返し言います。しかし、それだけではありません。ドライバーのいない車は完全なシステムではありません。どちらも等しく重要であり、美しい共生関係を形成しています。この記事は私にとって胸が張り裂けるような手紙のように感じられます。これは『ドリフト』の宣伝ではありません。むしろ、苦しい別れのようなものです。愛が消えたからではなく、ついに別々の方向に向かっていることに気づいたからです。HLは常に私の物語の一部であり、どこで取引すればよいかと聞かれたら、HLは私の推薦リストに載り続けるでしょう。しかし今、私は自分の価値観、理想に向かって前進する時が来ました。そして心からの感謝を込めて、彼はジェフとチームにこう言った。「パリはいつまでも私たちのそばにあります。」[オリジナルリンク: https://x.com/thewhitewhalev2/status/1989408260563374335?s=46" target="">]

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