原文のタイトル：2025 Wrapped: Pantera Capital

原著者：Paul Veradittakit、Pantera Capital パートナー

原文翻訳：ディープタイド TechFlow

はじめに：Pantera Capital が2025年の投資レポートを公開し、全体として31件の投資を達成し、先導投資比率が85％となり、史上最高の資金配分を達成しました。4社のポートフォリオ企業がIPOを実施し、総時価総額は約330億米ドルです。

レポートには、投資の地理的分布、トラック志向、段階配分が詳細に開示されており、インフラストラクチャとステーブルコインが主要なポジションを占めています。暗号業界で最も歴史のあるベンチャーキャピタルの1つとして、Panteraの年次データは業界資本の流れを観察する重要なウィンドウです。

私は10年以上にわたりブロックチェーン分野に投資してきましたが、最も成功した年は通常、最も穏やかな年とは限りません。

2025年は多様性に満ちた年でした：明確な規制、市場の波乱、および取引プラットフォームを通じたエクスチェンジトレードファンド（ETF）、デジタルアセットトラスト（DAT）、および初期パブリックオファリング（IPO）を通じて、投資家がブロックチェーン市場に参入するための公開市場チャネルが提供されました。Panteraでは、ポートフォリオ会社4社がIPOに成功し、2026年1月時点でこれらの合計時価総額は約330億米ドルです。さらに、戦略的脱退を1回行いました（RobinhoodがBitstampを買収）、そして2025年はPanteraの歴史上、最も多くの資金を配分した年になりました—私たちは85％の新規投資を主導しました。この1年はジェットコースターのような波乱に満ちた年でしたが、同時に活気に満ち、この業界が本当の価値と一時的なフィーバーを区別する必要があることを示しています。

卓越した企業はホットなストーリーを追いかけるのではなく、実際の問題を解決しています。ステーブルコインの取引額は46兆米ドルに達しました；インフラストラクチャチームはプロダクションレベルのレイヤードセキュエンスおよび並列実行フレームワークを提供しました；予測市場はメインストリームに参入しました；IBIT（BlackrockのビットコインETF）の資産運用額（AUM）が1000億米ドルを突破しました；Coinbaseはさらにフォーチュン500にランクインしました。

2026年に向けて全力を尽くす中、2025年を振り返ってみましょう。この振り返りを通じて、なぜ私たちが2026年がより良い年になると信じているのかが理解できるはずです。

Pantera チームがこのレポートの準備において協力してくれたこと、特に Ping Chen、Jonathan Gieg、Enzo Bachaumard、および Raymond Yu に感謝します。

以下は 2025 年のいくつかの重要なハイライトです：

昨年、当社の投資は 8 か国の 4 つの地域をカバーしました：

· 北米（64.52%）

· アジア（16.13%）

· ヨーロッパ（9.68%）

· 中東（9.68%）

昨年の投資領域の概要：31 件の投資が分布する主要産業

インフラストラクチャ（38.71% の割合）

· Altius：一次レイヤーブロックチェーン（L1s）、Rollups、およびアプリケーションチェーン（Appchains）向けの、仮想マシン非依存の並列実行フレームワーク。高性能実行とマルチチェーンのアトミック組み合わせ性を実現することを目指しています。

· Arch Network：Bitcoin ネイティブのスマートコントラクトおよび決済インフラストラクチャで、開発者が直接 Bitcoin 上にアプリケーションを構築し、ブリッジ不要でサポートされています。

· Radius：分散型の順序付けとブロックスペースネットワークで、Rollups と L2 チームに採用され、ブロックスペースの通貨化、ユーザーエクスペリエンスの向上、共有順序付けインフラストラクチャの実現に使用されています。

· Raiku：Solana ネイティブのブロックスペースマーケットおよびネットワーク拡張フレームワークで、Solana アプリケーションチェーンおよび高スループットアプリケーションに対して、保護および MEV キャプチャ機能を含んだ提供を行っています。

· Rialo：モジュール化された全体的にプログラマブルなネットワークで、開発者が低遅延のクロスチェーン実行、スマート化ワークフロー、および自己主導的インタラクションを実現することをサポートしています。

· Symbiotic：汎用的な共有セキュリティ層で、新興および既存の分散型ネットワークに主権セキュリティ起動サポートを提供し、同時にガバナンスおよびトークンデザインの柔軟性を維持します。

· Zama: オープンソースの暗号学インフラストラクチャで、エンタープライズ、開発者、政府がフルホモモーフィック暗号（FHE）を使用してプライベートコンピューティング、機密スマートコントラクト、プライバシー保護型 AI を実行するのをサポートします。

インターネットキャピタルマーケット（16.3%）

· Accountable: プライバシー保護された金融データおよびレポーティングインフラストラクチャで、機関投資家、発行者、取引プラットフォームが暗号資産ネイティブの金融製品のリターン、リスク、開示情報を検証するのを支援します。

· [Stealth]: 機関の支援を受けた暗号取引プラットフォームで、ブローカー、メーカーメーカー、大規模資産運用業者向けにサービスを提供し、市場構造が複数の取引所への最適実行に移行するのに適応します。

· Meanwhile: ビットコイン保有者向けの暗号ネイティブのライフ保険および年金プラットフォームで、規制された下り保護と長期的なビットコイン価格設定の金融製品に焦点を当てています。

· [Stealth]: 分散型取引プラットフォームおよび流動性プロトコルで、トレーダー、開発者、および流動性提供者に対して許可なしのトークン取引とチェーン上価格探索を提供します。[Stealth]: トークン流動性の起動および資本形成インフラストラクチャで、トークン発行元やチェーン上プロジェクトが Uniswap v4 ネイティブメカニズムを使用してアセットを展開し、深い流動性を構築し、長期的な取引手数料を捕捉するのを支援します。

ステーブルコイン（12.9%）

· Coinflow: 統合された法定通貨と暗号通貨支払いプラットフォームで、高リスクおよび高取引量の商人向けにコンプライアンスのあるチェックアウトサービス、組み込み型詐欺防止、およびチャージバック保険を提供します。

· Fin: 支払いプラットフォームで、個人、クリエイター、企業がステーブルコイン、NFT、および暗号通貨を最小限の摩擦で送受信できるようにし、支払い、ピアツーピア送金、および組み込み型支払いプロセスに適した設計になっています。

· [Stealth]: 分散型通貨ミドルウェアで、機関、プロトコル、および資産発行者のオンチェーン流動性とオフチェーン市場を接続します。[Stealth]: フィンテック企業、支払い企業、グローバル企業に即時透明な高額支払いサービスを提供するリアルタイムのクロスボーダー外国為替決済インフラストラクチャ。

· RedotPay: 消費者中心のステーブルコイン支払いおよびカードプラットフォームで、Visa ネットワークを介してグローバルでステーブルコインを使用したい未銀行化ユーザーや暗号資産保有者向けに、アフリカとアジア市場で強力なパフォーマンスを発揮しています。

消費者領域（占比 12.9%）

· [Stealth]：加密原生的賭場和體育博彩平台，為玩家提供以合規優先、品牌驅動和 VIP 為核心的遊戲體驗。

· [Stealth]：雙向體育預測交易平台，為零售投注者、專業交易員和流動性提供者提供錢線、讓分盤、組合投注和道具投注的交易，通過 CLOB 式市場提供更緊密的定價和優越的移動優先體驗。

AI + 機器人（占比 12.9%）

· OpenMind：開源的 AI 和機器人基礎設施平台，為通用機器人構建軟件和物理推理層，通過全球機器網絡實現可擴展的智能化現實世界交互。

· Surf AI：加密原生的 AI 研究與執行平台，幫助交易員、分析師、交易平台和 KOL 實時生成鏈上支持的智能，比通用 AI 工具更快。

· Vigil：AI 驅動的交易與研究平台，構建了一個由專有推理系統增強的自主對沖基金，專為活躍交易員、對沖基金和其他市場參與者設計。

· [Stealth]：形式化推理和驗證基礎設施，供區塊鏈基金會、企業和與政府相關的組織使用，以數學方式驗證代碼的正確性，並消除關鍵系統中的錯誤推斷。

企業級解決方案（占比 6.45%）

· [Stealth]：機構級托管和交易管理平台，供基金、DAO 和企業安全管理資產、代幣化和 DeFi 工作流。

· TransCrypts：基於自我主權身份和數據驗證協議，企業可通過 zkTLS 驗證收入、就業和財務數據，同時保護用戶所有權和隱私。

按輪次分佈的資金部署（31筆投資）：

· A 輪：48.4%

· シードラウンド：25.8%

· B ラウンド：25.8%

ビジネス

· イランの 78 億ドルの暗号生態系の成長

Chainalysis によると、イランの暗号生態系は急速に成長しており、2025 年第4四半期にはそのオンチェーン活動が暗号生態系全体の約半分を占め、その国の経済における役割がますます重要になっていることを示しています。

· Avalanche が Galaxy Digital の 7500 万ドルのトークン化 CLO デビューを支援

Galaxy Digital（NASDAQ：GLXY）は、初のトークン化ローン証券（CLO）を完了し、これによりブロックチェーンにプライベートクレジットが持ち込まれることになります。トークンは INX の ATS プラットフォームに上場する予定です。

· CoinGecko の CEO が 50 億ドルの売却の噂に回答

CoinGecko は現在、「戦略的機会」を評価しており、米国の投資銀行 Moelis を売却顧問として雇用しています。Moelis はこれまでに 5 兆ドルを超える業界取引に関与してきました。

· マイアミの暗号決済不動産取引が記録を更新、1400 万ドルの USDT 取引

Propy と Ciprés、Rilea Group の推進により、暗号保証付きの不動産購入が徐々にトレンドとなり、電信送金の代替手段となっています。

· Algorand 財団が米国に戻り、暗号に優しい政策に転換

シンガポールで数年間活動した後、財団は米国に戻ることを発表し、新しい取締役会メンバーを任命しました。Jito Foundation も、米国に戻りましたが、これは同様に暗号に優しい環境が理由です。

規制

· 米国上院銀行委員会が暗号投票を延期

予定されていた 1 月 15 日の投票が延期され、Coinbase は、イノベーションの抑制、CFTC の SEC への従属、およびステーブルコインの報酬の排除がもたらす潜在的な影響に懸念を表明しています。新しい投票日はまだ決まっていません。

· ドバイ国際金融センター（DIFC）が新しい暗号通貨規制を導入

ドバイ国際金融センターは昨年、一般公開の意見募集を経て規則を更新し、暗号通貨業界に従事する金融サービス企業は代替トークンが国家基準を満たしているかを直接判断する責任があります。

· テネシー州が Kalshi、Polymarket、Crypto.com によるスポーツベッティングサービスを禁止

この州はこれらの企業に書状を送り、スポーツベッティング委員会の許可を得ずに関連サービスを提供したとして非難しました。

· ロシアが暗号通貨を「日常金融」に促進

法案が可決されれば、デジタル資産はもはや特別な規制カテゴリーではなくなり、一般投資家が約3800ドルの上限内でより広範な小売市場に参入できるようになります。

新製品と取引

· CMEグループがADA、LINK、XLM先物を開始し、暗号派生商品を拡大

規制当局の承認を得た後、CMEグループは先物契約を打ち出し、米国のオルトコイン投資をさらに推進します。

· BitMineがMrBeastを支援、20億ドルを投資

ビットマインはイノベーティブ技術企業としての持分投資を発表し、従来のブロックチェーンプロジェクト以外の領域に資本を展開します。

· ロンドン証券取引所がデジタル決済プラットフォームを開始し、ブロックチェーンの応用を推進

ロンドン証券取引所はデジタル清算センターを開設し、独立した支払システム間での資金交換を促進し、暗号技術をサポートする基盤技術を採用し、ブロックチェーンや伝統的な金融に活用できます。

· State Streetが暗号熱に参加し、デジタル資産製品を発売

この信託銀行はステーブルコインやトークン化預金などの製品を開発し、資産運用者や顧客と協力します。

Pantera今週のトピック

· Statefulが Bitcoin と Gold を探る新シリーズ：2025年はなぜ特別なのか

議論の焦点は、ビットコインの2兆ドルの時価総額が国家レベルの資金フローに対処する準備ができていない理由、金の20兆ドルの時価総額が中央銀行の多様化をどのように吸収しているか、および国家がビットコインを最後に採用する理由が最初ではない理由です。

· パンテラ、2026年にニューヨーク市のOndoサミットを準備

パンテラのCEO兼創設者のダン・モアヘッドは、2026年2月3日にOndo Summitで講演する予定です。このサミットは、ブロックチェーンと金融の交差点を形作る最も影響力のある幹部、創設者、リーダーが集まります。

· Nexusチャットに参加し、2026年の暗号予測を探る

1月15日の番組で、パンテラの研究および投資専門家のジェイ・ルーがNexusのCEO兼共同創設者のダニエル・マーティンと彼の見解を共有しました。

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