原文タイトル：予測市場の現状

原著者：Paul Veradittakit、Pantera Capital パートナー

原文翻訳：Saoirse、Foresight News

要約

· 予測市場は新しいものではありません — 今やついに分散化が実現しています。人類は古くから予測結果に賭けてきましたが、暗号技術によってこの古くからの行為が許可なしで透明性の高いグローバル市場に変革されました。このような市場では、価格はリアルタイムの集合知によって形成されるものであり、民意調査の結果ではありません。

· インフラと規制の両輪が市場の扉を開いています。米国商品先物取引委員会（CFTC）の明確な規制姿勢、伝統金融（TradFi）領域との協力、およびマルチチェーンのスケーラビリティにより、予測市場は小規模な実験から週間取引高が 39 億ドルに達するレベルにまで引き上げられ、関連プラットフォームは今やブローカー会社、メディア、および消費者向けアプリに直接組み込まれています。

· 「不確実性」が新たな金融資産クラスとなっています。予測市場がヘッジ、データ、予測インフラの中核として発展し、世界的に現実の結果を「価格設定」できる流動性、信頼性、カバレッジを兼ね備えたプラットフォームは、価値を持続的に蓄積していくでしょう。

何千年もの間、人類は未来を予測するために集団知を活用する方法を模索してきました。古代ギリシャ人は専用のトークンを受け取り、パイプラインシステムを通じて投票を行いました。その当時の陪審団は、判決意見を表明するために実りのある石や穴のあいた石を選択しました。また、当時の古代酒場「カペレイア」（kapeleia）では、非公式な賭けがおそらく一般的だったでしょう。

17世紀のアムステルダムの証券取引所では、商人が船の到港時間に賭けをしていました。19世紀のアメリカでは、政治的なギャンブルが選挙期間中に主導的な地位を占め、1940年代まで禁止されることはありませんでした。さらに、シカゴ商品取引所の商品先物取引もこのカテゴリに属しています。人類が理解していたことは、予測結果に賭けることが非常に価値のある情報信号を生み出すことができるということでした。

今日、暗号技術によって推進される予測市場は、この古代の実践のデジタル的な再生ですが、両者には重要な違いがあります：前者は許可なし、透明かつ世界的にカバーされています。

情報市場の革命：暗号予測市場の特異性は何ですか？

従来の予測市場は、信頼できる中間機関が資金を保管し、結果を検証し、賞金を支払う必要がありましたが、ブロックチェーンによってこれらの中間ステップが排除されました。Polymarketのプラットフォームで地政学、マクロ経済、または文化の質問に賭ける際、あなたの資金はスマートコントラクトによって保護され、結果の検証は完全に透明であり、賞金は自動的にUSDCで支払われます。このプロセス全体には銀行口座が不要であり、地理的制限もなく、中間業者に手数料がかかったり、参加者の資格が制限されたりすることもありません。

業界の別の巨人、Kalshi は、ビジネスの 90% をスポーツ分野に焦点を当て、「PGA 農民保険オープンゴルフ選手権の優勝者予想」や「ケント州立大学対アクロン大学のバスケットボール試合結果」などのトピックをカバーしています。新興の予測市場プラットフォームである Novig は特にスポーツ分野に焦点を当てています。

融合の瞬間: なぜ今ブレイクスルーなのか？

現在、予測市場の週間取引高はすでに39億ドルに達し、爆発的な成長を遂げており、その背後には規制の成熟、伝統的金融機関の統合促進、インフラのブレイクスルーなどの要因があります。

特に注目すべき規制面では、CFTC（商品先物取引委員会）の承認が、プラットフォームが米国で事業を展開する際の障害を取り除きました。例えば、2025年7月には、Polymarket がCFTCの許可を受けたデリバティブ取引プラットフォームである QCX LLC および清算会社である QC Clearing LLC を買収しました。これにより、トレーダーはPolymarketプラットフォームで予測市場契約取引に自信を持って参加でき、ルールが明確に定義されています。Kalshi は2025年12月に110億ドルで評価された上で10億ドルの資金調達を完了し、機関投資家がこの分野に対する信頼を示しています。全体として、規制の透明化は成熟したブローカーチャネルを通じて、機関資金と小売投資家の参加空間を拡大しています。

インターコンチネンタル取引所（ICE）は、Polymarketに20億ドルを投資するだけでなく、Polymarketのイベント駆動型データのグローバル流通業者としての役割を果たします。これにより、伝統的金融機関と予測市場の融合の大きなトレンドが浮かび上がります。

さらに、こうした融合をさらに推進する協力関係があります。Polymarket は TKO Group Holdings と数年間の提携を結び、Ultimate Fighting Championship（UFC）やZuffa Boxingの公式エクスクルーシブパートナーとなり、予測市場の技術と現地ファン体験を直接組み合わせました。

2026年、Kalshi は CNN、CNBC、と提携し、視聴者はニューススクロールでリアルタイムの予測確率を見ることができます。Polymarket と Kalshi はともに Google と提携しており、Robinhood、Fanatics、Coinbase などの企業も提携やネイティブアプリを通じてこの分野に参入しています。2025年11月、Robinhood の予測市場の契約取引量は30億件に達し、前月比で20%増加し、小売投資家の大規模な参加を裏付けています。

技術の進歩がインフラのブレイクスルーを推進しており、具体的には、Polygon、Solana、Base、Gnosis Chain などを利用したマルチチェーンのスケーリング実現、人工知能オラクルの統合による許可不要のリアルタイム決済、ハイブリッドAMM（自動メーカー）とオーダーブックモデルの採用による取引フリクションの低減と流動性の向上などが含まれます。これに比べて、初期のプラットフォーム Augur が立ち上げられた際には、技術と規制環境の両方が未成熟であり、発展は非常に難航しました。

市場の動向：トッププレイヤーと挑戦者

Polymarket は現在業界をリードするプラットフォームであるが、その地位は競合他社による挑戦に直面する可能性があり、ユーザーにより多くの選択肢を提供するかもしれない。実際、2025年には12の機関が「指名契約市場（DCM）」の申請を行ったか、または認定を取得し、前年比で500％増加している。さらに、企業がDCMと協力し、「先物手数料ブローカー」として予測市場サービスを提供することを希望している。

以下は、PolymarketとOpinionプラットフォームの簡単な比較（データ期間：2025年12月3日までの30日間）です：

・ Polymarket主要データ：未清算契約額24.71億ドル；総取引額439億ドル；業界全体のロックアップバリュー（TVL）の82％の市場シェア；歴史的なゼロ手数料モデルを採用し、ユーザーの成長を推進。

・ Opinion主要データ：30日間でTVLが110％急増（3000万ドルから6300万ドルに増加）；推定月間取引額40億ドル、既存の市場シェアに潜在的な影響を与える；新興のLayer2インフラストラクチャ上で製品と市場を統合。

ネットワーク効果と「勝者独占」の市場構造は、大量の成長資本を引き寄せている。これらのプラットフォームは、伝統的なデリバティブやギャンブル製品に対する拡張可能な多様な選択肢を提供している。収益モデルは、ニュースメディアや金融端末にリアルタイムの確率データを提供したり、ソーシャルプラットフォームやアプリとAPIを統合したりすることを含む、単一手数料モデルを突破している。一部の企業（例：Robinhood）は、これを利用して中核となる金融サービスをクロスセルしている。

ユーザー行動の変化

トレーダーは徐々に予測市場に移行しており、このような市場はヘッジツールとしてだけでなく、分散型ファイナンス（DeFi）投資ポートフォリオにアルファ収益（超過収益）を提供することができる。リアルタイムの予測確率は、政治や経済の予測において従来の世論調査よりも精度が高いため、この移行傾向は、他の関連するイベント契約の分野にも拡大する可能性がある。

Polymarketは最初に政治予測でメディアの注目を浴びたが、その活動はこの領域に限定されているわけではない。その未清算契約の規模が最も大きい市場には以下が含まれている：

・ 非選挙政治領域：5500万ドル

・ 暗号通貨領域：5200万ドル

・ ビジネス領域：3600万ドル

· 選挙領域：2,200 万ドル

· ポピュラーカルチャー領域：2,000 万ドル

· スポーツ領域：2,000 万ドル

· 合計：24 億ドル

新たな参入者が次々と現れています：Crypto.com と Hollywood.com が協力して、エンターテイメントを中心とした予測市場を立ち上げました。この市場では映画、テレビ、演劇、俳優、ミュージシャン、受賞者などのトピックがカバーされます。一方、Limitless は暗号通貨と株価の短期予測市場に特化しており、このプラットフォームはX（元 Twitter）プロジェクトに由来し、Coinbase と 1confirmation から投資を受けています。

論争、挑戦、および新興ソリューション

予測市場は依然としていくつかの課題に直面しています。これには中心化リスク、従来のオラクルモデルに基づく操作の問題、および人間による報告システムによる決済の遅延が含まれます。

規制上のグレーゾーンはなお残っており、その中にはスポーツ賭博の分類に関する論争も含まれます。例えば、2025年11月、ネバダ州の裁判官はKalshiを賭博プラットフォームとして分類し、同州の賭博法には免除されないと裁定しました。しかし、Kalshiは、そのプラットフォームが連邦規制当局の監督を受ける金融取引プラットフォームであり、合法的なイベントベースのデリバティブ契約（予定されたイベントに基づく契約スワップ）を提供しており、賭博の賭け事ではないと主張しています。判決後、Kalshiは控訴手続きを開始し、マサチューセッツ州でも類似の論争が起きています。

事件の結果にかかわらず、年齢制限、責任あるギャンブルに関連する懸念など、解決すべき問題がいくつかあります。また、国境を越えた規制的なアービトラージも業界の発展を妨げる可能性があります。

市場操作リスクも管理する必要があります。例えば、大口取引者が流動性の低い市場に与える影響、非中央集権的環境でのウォッシュトレーディングや価格操作、および「許可不要取引」と「市場信頼性」のバランスの難しさがあります。

現在の市場形態は進化を続けており、持続的な結果に焦点を当てたパーペチュアル予測市場の導入、複雑な多変量イベントに対応する組合せ市場、動的な流動性を向上させるバインディングカーブメカニズムなどが含まれます。さらに、多くの機会が存在します：予測市場の確率をDeFiプロトコルのオラクル入力として活用すること、トークン化されたポジションを活用した二次取引およびレバレッジの実現、予測市場をリターン戦略や投資ポートフォリオヘッジと組み合わせることなど。

新興ソリューションは、次の3つの分野に焦点を当てています：許可不要市場向けのAI駆動のリアルタイム決済の提供、取引プラットフォームのオラクルを統合して先行取引を減らすこと、共識メカニズムを組み込んだアプリケーションチェーンの開発によるオラクルの信頼性の確保。

将来の展望

現在の視点から見て、短期間内に予測市場の普及を推進する3つの主要要因があります：CFTCが承認した米国プラットフォームが成熟したブローカーを介してローンチされること；ソーシャルプラットフォームの統合（ツイートに予測APIを埋め込むなど）；新興銀行が予測市場を組み込み、金融と投機機能を統合すること。

さらに、予測市場が独立した金融市場カテゴリに発展するにつれ、スポーツ、ビジネスなどのセグメントに特化した垂直予測市場が台頭する可能性があります。たとえば、スポーツを中心とした予測市場のNovigは、スポーツベッティングユーザー向けに高度にカスタマイズされたマーケットとユーザーエクスペリエンスを提供することに特化しています。予測市場がより一般的な消費行動になるにつれ、これらの垂直プラットフォームは、汎用的なプラットフォームよりも優れたユーザーエクスペリエンスを提供する可能性があります。

将来1〜3年では、プライバシー保護に焦点を当てた予測市場がゼロ知識証明技術を採用する可能性があります；予測型ガバナンス（Futarchy）、結果ベースの意思決定などのガバナンスアプリケーションも段階的に発展するかもしれません。

（注：「Futarchy」は、経済学者ロビン・ハンソン（Robin Hanson）が約2000年に提唱した新しいガバナンスコンセプトであり、その核心は「将来の結果の予測」を意思決定のガイドとすることであり、伝統的な投票、専門家の判断、権力の階層への依存を排除します。その名前は、未来（future）と統治（archy）を組み合わせたものであり、「未来指向の統治」と直訳できます。）

ただし、業界は依然としていくつかの障壁に直面する可能性があります：規制当局が規制を強化し、グローバルアクセスや製品範囲を制限すること；市場が予測の精度を向上させられない場合、ユーザーの疲労を引き起こす可能性があります；従来のプラットフォームがブロックチェーン技術を採用した後、より激しい競争が引き起こされることになります。

融合がさらに深まると、予測市場は社会全体に多岐にわたるポジティブな影響をもたらすでしょう：リソース配分と政策決定を支援する集団知の提供；分散型予測を公共インフラストラクチャに育てること；メディアとガバナンス領域を、「世論調査モデル」から「参加型確率市場モデル」へと移行させること。

現在の問題はすでに「予測市場がスケーラブルかどうか」ではなく、「将来いくつの予測市場が登場し、どのようなモデルがこの数兆ドルの機会をつかむことができるか」、すなわち、現実世界の不確実性をブロックチェーン上で価格設定することが重要であるでしょう。これらの予測は、人類の知恵と予測能力を重要な補完として機能するでしょう。

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