原文タイトル：湾岸の混乱が石油取引を再構築、戦略は10億ドルのビットコインを追加、ショートは追いつめられる
原著者：Talha Chaudhry、1KONTO
翻訳：Peggy、BlockBeats

Editor's Note: Beneath a series of seemingly "bullish" signals, the market is presenting a somewhat incongruous structure: stock market gains, oil price retreats, cooling inflation expectations, investors are beginning to re-bet on the narratives of "manageable conflicts" and "policy shifts." However, with a longer view, deeper tensions that have not dissipated can be found.

On one hand, funds are actively ignoring short-term uncertainties, focusing on potential policy easing and the technological cycle, especially in AI; on the other hand, structural shocks brought about by energy supply, the global supply chain, and geopolitical games are quietly altering the long-term trajectory of demand and prices.

This divide is also reflected among different markets: stocks are trading "in-the-resolved-solution," while commodities and macro variables are still reflecting "unresolved issues."

As the gap between narrative and reality continues to widen, the real risks often lie not in the variables that have been discussed, but in those selectively overlooked by the market.

The following is the original text:

Market Briefing

Digital Asset Market

Strategy increased its holdings by about $1 billion to 13,927 bitcoins at an average purchase price of $71,902 per unit during the period from April 6 to 12. This brought its total holdings to 780,897 BTC. The cumulative input cost for these bitcoins was $59.02 billion, with an average holding cost of $75,577. There is still a shortfall of 19,103 bitcoins from the target of 800,000.

The buy-side funding for this transaction came from the sale of 10 million shares of its Stretch Perpetual Preferred Stock (STRC) through an "at-the-market" (ATM) offering, during which STRF, STRK, STRD, or MSTR was not sold. It is worth noting that, following the rule adjustment in March, the issuance scale of STRC reached one of the historical high levels.

This operation took place when the company disclosed $14.46 billion unrealized losses on digital assets for the first quarter of 2026. Meanwhile, the spot Bitcoin ETF recorded a net inflow of $786 million in a single week, with the Bitcoin price briefly surpassing $70,000, then falling back to around $71,000 amid weekend negotiation breakdowns and geopolitical tensions triggered by the announced maritime blockade on April 13.

マクロ経済

明らかな波が増加し、米国メキシコ湾沿岸に向かう原油タンカーの数は、世界の石油取引が急速に再構築されていることを示しており、中東の状況に対応しています。航行およびデータ分析会社は、現在、米国に到着し原油を積載し、欧州およびアジアの需要が高い市場に転送する船の数が、通常時の水準よりもはるかに多いことを指摘しています。

ホルムズ海峡の航行が制限され、数百隻のエネルギー関連船舶が積載を待つ列を作る中、バイヤーは供給チェーンを米国に転換しています。これはアフリカを迂回し、より長い輸送経路を選択することを意味しています。この変化は、米国が世界エネルギーシステムにおける「境界供給者」および「緊急安定装置」としての役割をさらに強化しました。

一部のコメントは、この動向を地政学の変化と見なしており、イランの影響力が弱体化していると見ています。しかし、これは物流と生産能力の物語でもあり、メキシコ湾の港湾チャネルの拡張を含みます。しかし、この背後にはマクロレベルでのバランスが存在し、米国の輸出増加が世界の原油価格の急騰を緩和し、収支を改善するのに役立つ一方で、国内消費者はガソリン価格上昇の圧力を引き続き受けています。米国はすでに石油の純輸出国となり、従来よりも価格変動に強いですが、これは潜在的な政治的および経済的成長リスクを構成しています。

株式市場

米国株は2日連続で上昇しました。地政学的不確実性が高まる中、投資家は「リスクを無視」し、米国とイランが合意に至る可能性に賭けています。S&P 500指数は1.18%上昇し、52週高値に約1%の差；ダウは0.66%上昇；ナスダックは1.96%上昇し、テクノロジー株が牽引し、その中でOracle、NVIDIA、Palantir Technologiesが目立っています。

市場のセンチメントは、3月の生産者物価指数（PPI）が予想を下回ったことで支えられています。一方で、原油価格が大幅に下落し、WTIは約7%、ブレント原油は約4%下落しました。

決算面では、Wells Fargoは業績が予想を下回ったことで株価が下落しましたが、JPMorgan Chaseは利益が予想を上回ったものの、純利息収入の見通しを下方修正したためわずかに下落しました。

さらに、市場ではUnited AirlinesとAmerican Airlinesが合併するという噂が広がりましたが、厳しい反トラスト審査に直面すると考えられており、両社の株価は上昇しています。

NVIDIAは強い上昇トレンドを維持し、AIチップの需要が高まり続け、オープンソースの「Ising」量子モデルの導入、大手テクノロジー企業が資本支出を拡大し続けることによって主導されています。同社はPCメーカーとの買収に関する噂を否定しました。

連邦準備制度と米国財務省

米国財務長官 Scott Bessent は、今年中核心インフレ率が引き続き低下するとの確信を示し、これにより連邦準備制度に利下げの余地が生まれると述べました。ただし、イランとの戦争が経済に与える影響についてのはっきりした兆候を待つことが合理的な選択肢であるとも理解しています。

データによると、3 月の総合インフレ率は前月比 0.9% 上昇し、生産者物価は 0.5% 上昇しており、主にエネルギーによるものです。一方、コアインフレ率は明らかに穏やかで、それぞれ 0.2% と 0.1% の上昇にとどまりました。停戦後、米国債の利回りと油価格の下落は、インフレ期待が低下していることを意味していると述べています。

現在、連邦準備制度は基本的に利上げを維持する方針を取っており、同時に政治的な不確実性も高まっています。ジェローム・パウエルの任期は 5 月に終了し、ケビン・ウォーシュの指名は、トム・ティリス上院議員が関与する連邦準備制度本部の建設コスト超過に関する調査のため、遅れる可能性があります。

地政学

米国とイランは、数日以内に第二ラウンドの平和交渉を再開することを目指して、おそらくパキスタンに戻る予定で、目標は現行の停戦協定の期限切れ前に進展を遂げることです。イラン側も、ホルムズ海峡を一時的に封鎖することを検討し、緊張を和らげようとしています。

イスラマバードでの協議は具体的な成果を上げていませんが、外交は進行中であり、米国はすでにホルムズ海峡への海上封鎖を開始し、イランの石油輸出を制限し、ホルムズ海峡に関連する船舶の拦截や迂回を警告しています。一方、中立船舶の通行は許可されています。合意への楽観的な期待により、石油価格は下落し、株価は上昇しています。

紛争は地域のエネルギーインフラに被害を与え、世界的なサプライチェーンを混乱させ、燃料費を押し上げています。国際エネルギー機関は、2020 年以来初めての年間需要減少が生じる可能性があると警告しています。一方、スイスは外交支援を提供し、イスラエルはレバノンのヒズボラに対する行動を継続しており、米国とイランの核問題の立場には依然として大きな違いがあります。米国は長期の中断案を提案していますが、イランはより短期の期限を支持しています。

私たちの見解

負の資金課金率、7.6 万米ドルではなく、ビットコインの真の底値シグナルかもしれません

ビットコインが 7.6 万米ドル近くで抵抗を受けたことは、市場が想像するほど重要ではないかもしれません。より注目すべきは、チェーン上の構造です。デリバティブ市場では、すでに 46 日連続で負の資金課金率が続いており、トレーダーが長期間にわたって「費用を支払って空売りをする」状況となっています。通常はロング志向の市場で、このような状況は非常に珍しいです。

前回のように一方的な感情が高まったのは、FTXの破綻後でした。その時、極端な悲観的感情がサイクルの底と非常に重なっていました。もちろん、これは単純な歴史の繰り返しを意味するわけではありません。マクロ環境、規制、流動性の変数がまだ市場に影響を与えています。しかし、現在、ショートポジションは明らかに過剰になっています。

真のリスクはさらなる価格下落ではなく、どんなに穏やかなポジティブ要因が現れた場合、流動性の薄い環境でショートポジションが強制的に清算され、急激な価格上昇が引き起こされる可能性があることです。

湾岸ショックは和らぐかもしれませんが、一部の石油需要は永久に失われる可能性があります

市場は通常、需要の破壊を一時的な現象と見なしますが、歴史的経験からは、激しい供給ショックがしばしば長期的な影響を残すことが示されています。

価格が急騰し供給が不足する状況が発生すると、航空会社は非効率的な機種を退役させ、産業ユーザーは生産プロセスを調整し、居住者や企業は消費習慣を変え、政府はエネルギー多様化を加速させます。これらの「受動的な節約」はしばしば「構造的な需要削減」に発展します。

これには重要な第二のリスクが伴います。湾岸地域の供給が回復すると、供給の修復速度が需要の回復速度よりも速い可能性があります。その場合、現物市場の緩和が、金融市場の再評価に変わる可能性があります。価格差の縮小、在庫の回復、精製マージンの低下などが起こり、生産業者は、危機中に形成された一部の需要が永久に失われたことに気づくでしょう。

重要なサプライチェーンのリショアリングは、スローガンではなく実行力が試される時

電化、国防、先端製造の周りのサプライチェーンのリショアリングが加速していますが、「緊急性」そのものが問題を解決するわけではありません。

レアアースの加工、重要な金属、磁石などの核心部分は依然として中国に高度に集中しており、西洋のサプライチェーンが戦略的に受け入れられない依存症にさらされています。USA Rare Earthがフランスでの加工能力構築、オクラホマでの生産キャパシティ推進を行っていることから、方向性が明確になってきています。政府の参加からもわかるように、「リショアリング」はコストの問題から安全保障と耐久性の問題に移行しつつあります。

しかし、本当の挑戦は実行の段階にあります。承認効率、長期的な資金調達、熟練労働力、安定した下流需要などが全て揃っていなければなりません。これらの基本的条件が同時に進展しない場合、サプライチェーンのリショアリングは、戦略的なビジョンではなく、実際に着地できる産業能力として実現することができない可能性が高いです。

取引が順調であることをお祈りしています

[Original Article Link]

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia