2026年北中米W杯は6月11日に開幕する。長年にわたり市場では「W杯の呪い」という説が囁かれており、W杯期間中は世界の主要株式市場が総じて軟調に推移し、取引量が著しく減少する傾向があるとされている。

ビールとピーナッツを用意して観戦に備えるにせよ、観戦しながら市場でトレードする計画を立てるにせよ、「W杯の呪い」が実際に存在するのかどうか、データの背後にある現象の原因は何かを検証してみよう。

データで見る「W杯の呪い」

過去のデータを見ると、W杯期間中は世界の主要株式市場のパフォーマンスが総じて芳しくない。米S&P 500指数を例にとると、1950年から2022年までの19回のW杯期間中、S&P 500指数の平均期待リターンは約-1.5%から-2.11%だった。

上の図が示すように、過去19回のW杯のうち、S&P 500指数は11回でマイナスのリターンを記録した（比率58%）。特に近年では、2010年南アフリカW杯（-4.1%）、2018年ロシアW杯（-0.8%）、2022年カタールW杯（-3.5%）の期間中に米国株は下落した。

A株市場も同様の影響を受けた。統計によると、1994年以降の7回のW杯期間中、上海総合指数は5回下落し、下落確率は71%に達する。特に1994年の米国W杯では上海総合指数が30.15%下落し、2018年のロシアW杯では7.17%下落した。上昇を記録したのは2002年（政策の好材料に刺激された）と2006年（超強気相場の真っ只中）のみだった。

次に暗号資産市場を見てみよう：

- 2010年南アフリカW杯期間中：約15%上昇

- 2014年ブラジルW杯期間中：約7.1%下落

- 2018年ロシアW杯期間中：約16.5%下落

- 2022年カタールW杯期間中：約4.3%上昇

データは揃ったので、原因を分析してみよう。

「W杯の呪い」の原因

ワールドカップは本当に市場相場に大きな影響を与えているのか？影響はあるが、大きくはない。

まず、影響がある部分を見てみよう。欧州中央銀行（ECB）の論文では、2010年のワールドカップ期間中における15の国際証券取引所の分単位の取引データを分析している。研究によると、ワールドカップの試合中、株式市場の取引活動は確かに減少している：

- 全体の取引量は通常水準から約33%減少

- 自国代表チームの試合時には、取引量がさらに55%急減し、取引件数は45%減少

- 試合中の重要なイベント（ゴールなど）により、取引量はさらに5%減少

試合の結果も各国のファンの感情に影響を与える。研究によると、ある国の代表チームがワールドカップで敗北した後、その国の株式市場は翌営業日に顕著な負の異常リターン（最大49ベーシスポイント）を示すことが多い。この試合敗北によるネガティブな感情が確かに投資判断に波及し、市場の売りを引き起こす。

しかし、なぜ影響が大きくないと言えるのか？ウォール街には古い格言がある。「Sell in May and go away（5月に売って、市場を離れろ）」。株式市場自体に季節的なパターンがあり、5月から10月は通常、年間で最もパフォーマンスが弱い期間（特に6～8月）である。伝統的な夏季ワールドカップ（6～7月）は、ちょうどこの閑散期の窓に当たる。

上の図に示すように、年間の月間平均リターンにおいて、6月（+0.44%）と8月、9月は、年間で最もパフォーマンスが低調、あるいはマイナスのリターンを記録する月であることが多い。つまり、伝統的な夏季ワールドカップ（通常6月中旬から7月中旬に開催）は、株式市場が年間で最も上昇モメンタムを欠く窓にちょうど当たっている。

2022年のカタールワールドカップは、史上初めて北半球の冬季（11月～12月）に開催されたワールドカップである。この特別な日程は、上記の理論を検証するための「コントロール変数実験」を提供した。

カタールワールドカップ期間中、S&P500は依然として3.5%下落したが（主に当時のFRBによる積極的な利上げというマクロ環境に支配されていた）、取引の活発さの観点から見ると、冬季ワールドカップ期間中の取引量の減少幅（約-18%）は、伝統的な夏季ワールドカップ（-33%）よりも明らかに小さかった。これは、ワールドカップが夏季の閑散期から外れると、市場の流動性に対する吸い上げ効果が弱まることを示している。これはまた、「ワールドカップの呪い」のかなりの部分が、6～7月自体の季節的な低谷に起因するものであることを裏付けている。

株式市場と比較すると、暗号資産市場はワールドカップが市場に与える影響が実際には小さいことを証明している。ビットコイン誕生以来、4回のワールドカップ開催期間中、その相場にはより直接的な触媒となる理由が見つかっている：

- 2010年南アフリカワールドカップ：2010年5月22日、よく知られた話が起こった——プログラマーのLaszlo Hanyeczが1万BTCで2枚のピザを購入し、ビットコイン史上初の実物商品取引を実現、これにより初期の現実的な価値コンセンサスが与えられた。ワールドカップ閉幕から3日後（2010年7月17日）、有名なMt.Gox取引所が正式に稼働を開始し、ビットコインが組織的な取引時代に突入したことを示した。

- 2014年ブラジルワールドカップ期間中：この時期のビットコインは、2013年の大強気相場（高値1100ドル突破）崩壊後の弱気相場にあった。2014年2月、当時世界最大のビットコイン取引所Mt.Goxがハッカー攻撃により数十万BTCを失い破産を宣言、業界全体に壊滅的な打撃を与えた。ワールドカップ期間中、市場心理は依然として脆弱だった。さらに6月27日、米国司法省が「シルクロード」から押収した約3万BTCを公開オークションにかけ、市場の売り圧力と不確実性がさらに高まった。

- 2018年ロシアワールドカップ期間中：2017年の強気相場終了後の弱気相場調整期。ICOバブルが崩壊し、世界的な規制が全面的に強化された。ワールドカップ開催中、暗号市場には悪材料が相次いだ。6月22日、韓国の主要取引所Bithumbがハッカー攻撃を受け3000万ドルの損失。7月初め、米SECが複数のビットコインETF申請を再び延期・却下した。

- 2022年カタールワールドカップ期間中：2022年11月初旬（ワールドカップ開幕の1週間前）、FTXが崩壊。同時に、FRBが12月13日に50ベーシスポイントの利上げを発表し、マクロ流動性が継続的に引き締まり、状況はさらに悪化した。

また、ビットコインは年中無休でグローバルに取引される資産であり、伝統的な休暇シーズンの影響を比較的受けにくく、4年に一度の「半減期サイクル」が強い。マクロ流動性と自身の周期性の前では、ワールドカップの効果は基本的に取るに足らないと言える。

ワールドカップ期間中の投資機会

技術の進歩と消費習慣の変化に伴い、過去20年間（2006-2026）で、ワールドカップ恩恵産業の地図は変化している。

以前はテレビでワールドカップを観戦していたが、2006年と2010年のワールドカップ期間中、従来のテレビやセットトップボックスメーカーはしばしば顕著な超過収益を得ることができた。

しかし、2018年のロシアW杯期間中、従来のテレビ放送権収入が依然として大部分を占めていたものの、カラーテレビ企業の超過収益は0にまで低下した。2022年には、国内のカラーテレビ市場はW杯期間中に販売台数が増加どころか減少し、業界全体で数量と価格が共に下落し、関連上場企業の株価も市場平均を下回った。

ストリーミングメディアは正式に従来のテレビに取って代わり、W杯観戦の主要チャネルとなった。2022年のカタールW杯では、ストリーミングメディアでの視聴率が過去最高を記録した。W杯の視聴率に期待するなら、独占放送権を持ち、それを収益化できるストリーミング企業に注目すべきかもしれない。

ビールやスポーツ用品（Nike、Adidasなど）はW杯の定番消費財であり、これらのセクターは過去のW杯で安定したパフォーマンスを示してきたが、近年は成長鈍化の課題に直面している。

投資銀行Jefferiesのデータによると、2006年と2010年のW杯期間中、世界のビール販売量はそれぞれ3.6%増加した。しかし、IWSRのデータによれば、2014年から2024年にかけて、世界全体のビール消費量は実際に3%減少しており、若い世代は低アルコール飲料やノンアルコール飲料を好む傾向にある。

つまり、バドワイザーや青島ビールといったビール株に全く可能性がないわけではないが、新しい飲料株や、若者に人気の新しい形態のバーなども有望かもしれない。

また、ユニフォームやスニーカーを買うよりも、若者はサッカー選手のトレーディングカードを好むかもしれず、これによりチェーン上の優位性が際立つ。例えば、Baseチェーン上のフラグメント化カードプラットフォームGrailでは、C・ロナウドのカードトークン価格が5月5日以来約100倍に上昇し、ムバッペのカードトークン価格は5月5日以来約300倍に上昇している。

スポーツベッティングもW杯の恩恵を受ける古典的なセクターだが、予測市場の成長も非常に急速であり、現時点では投資に適した予測市場の対象はまだあまりない。

結び

W杯を快適に観戦するためには、市場から離れてリラックスするのも良い選択かもしれない。

イスラエルの経済学者Guy KaplanskiとHaim Levyは2010年に『Journal of Financial and Quantitative Analysis』で、261回以上引用された研究を発表し、その中で次のように述べている：

「ワールドカップ期間中の米国株式市場の平均リターンは -2.58% であるのに対し、同期間の全取引日の平均リターンは +1.21% です。最も自然な投資戦略は、ワールドカップ開幕前に株式を空売りすることであり、これにより株価下落効果がさらに強化されます。」

ワールドカップが直接の原因でポジションを清算した有名な事例はありませんが、ワールドカップの期間は確かに流動性が低い時間帯です。市場の動きの具体的な理由がワールドカップに直接関連しているかどうかに関わらず、ワールドカップそのものを楽しむことが、市場の流動性が低下する時期に対する最善の防御策かもしれません。

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