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マイクロン、歴史的な決算発表：粗利率85%、AIブームはまだ終わらない

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マイクロンの第3四半期の売上高、純利益、粗利率が全て過去最高を更新し、粗利率は84.9%に達し、時間外取引で株価は14%上昇した。同社は超大規模顧客と長期価格固定契約を締結したと発表し、メモリ供給の逼迫は2027年以降も続くと予想している。

原文タイトル：「決算炸裂！マイクロン、空売り勢を黙らせる」
原文著者：趙穎、Wall Street 見聞

マイクロン・テクノロジーは歴史的な決算で批判者に強烈な反撃を加えた：第3四半期の粗利益率は84.9%に急上昇し、創業48年で過去最高を記録しただけでなく、エヌビディアやメタなどのテクノロジー大手を大きく引き離した。売上高414.6億ドル、純利益282.4億ドルはともに過去最高を更新し、時間外取引で株価は14%急騰した。さらに重要なのは、マイクロンが超大規模顧客と長期固定価格契約を締結しており、供給逼迫は2027年以降も続く可能性があることだ。

マイクロン・テクノロジーは歴史的な決算で、AI投資ブームが持続可能かどうかという市場の疑問に終止符を打った。

水曜日の時間外取引で、マイクロンは第3四半期決算を発表。売上高、利益、および来期のガイダンスがすべてウォール街の予想を上回り、時間外株価は即座に14%上昇し、ナスダック先物も押し上げた。

この決算は絶好のタイミングで発表された。数日前にはテクノロジー株が広範囲に売られ、韓国の半導体メーカーから米国の光ファイバーケーブル供給業者にまで波及。マイクロン自身の株価も今週に入って累計7.5%下落していた。

決算発表後、アナリストはこの結果が最近打撃を受けたテクノロジー株相場に新たな勢いをもたらすと見ている。マイクロンのCEO、サンジェイ・メロトラ氏は決算説明会で、同社はメモリ市場の供給逼迫が2027年以降も続くと予想しており、複数の大口顧客と長期戦略契約を締結し、現在の高価格水準を固定していると述べた。

粗利益率が過去最高を記録、エヌビディアとメタを凌駕

今四半期で市場を最も驚かせた数字は、マイクロンの粗利益率だ。

マイクロンの第3四半期粗利益率は84.9%に達し、前期の74.9%から大幅に上昇。前年同期の39%からは倍以上に増加した。CFOのマーク・マーフィー氏は説明会で、「第3四半期の粗利益率は前年同期比で倍以上となり、会社の歴史的な最高値を記録した」と述べた。

この数字は米国の主要テクノロジー企業すべてを上回っている。エヌビディアの最新四半期粗利益率は75%、メタは約81.9%、ブロードコムは69.5%、マイクロソフトは67.6%、アルファベットは62.4%だった。マイクロンの競合であるサンディスクは4月末に78.4%の粗利益率を報告したが、これもマイクロンの現在の水準を大きく下回る。注目すべきは、エヌビディアの粗利益率が2024年初頭に約79%のピークに達したが、マイクロンの現在の水準はそれを約6ポイント上回っていることだ。

Micronはまた、第4四半期の粗利益率がさらに約86%に上昇すると予測している。Susquehannaのアナリスト、Mehdi Hosseini氏はこれについて、「誕生から30年間、市場に敬遠され続けてきた業界にとって、これは完全な変革だ」と評価した。

収益と利益が共に過去最高を更新

粗利益率に加え、Micronの収益と純利益も、創業48年で過去最高を記録した。

第3四半期の収益は414億6000万ドルに達し、前期比で200億ドル以上増加——前期自体がすでに同社の過去最高記録だった。純利益は282億4000万ドルで、従来の過去最高値から100%以上増加し、その従来の最高値も前期に達成されたばかりだった。

水曜日の終値時点で、Micronの株価は過去1年間で700%以上上昇し、時価総額は1兆ドルを突破した。

この成長を牽引する核心的な要因は、AIインフラの爆発的な拡大にある。NVIDIA、AMD、Googleは、AIプロセッサを支えるためにMicronの高帯域メモリ（HBM）を必要としており、データセンター事業者はコストを度外視して利用可能なメモリを買い漁っている。

一方、Appleなどのコンシューマーエレクトロニクスメーカーもメモリコストの上昇圧力に直面している。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、AppleのCEO Tim Cook氏は先週、iPhoneの値上げを余儀なくされると述べ、彼が「持続不可能」と表現するメモリ価格の状況に対応するとした。

長期契約で高値を固定、供給逼迫は2027年以降も続く可能性

AI景気サイクルの持続性に対する外部の懸念に対し、Micronは構造的な手段で収益性を強化しようとしている。

Micronは、顧客と「戦略的顧客契約（SCAs）」と呼ばれる長期契約を結んでおり、契約には価格の下限が設定され、同社の粗利益率を過去最高水準以上に維持できるとしている。Mehrotra氏は電話会議で、「契約の価格下限により、Micronは過去のどのサイクルの四半期ピークをもはるかに上回る強力な粗利益率を実現できる」と述べた。同社は現在、4社の「超大規模顧客」とこのような契約を結んでいる。

この戦略は、メモリ業界における重要な転換を示している。この業界は従来、短期供給契約が主流で、価格はサイクルに応じて大きく変動し、長らく典型的なコモディティビジネスと見なされてきた。今やMicronは、その価格決定力を制度化しようとしている。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、Goldman Sachsは最近、顧客に対し「投資ブームは続く可能性があり、その規模に対する近い将来の予想はさらに上方修正される必要があるかもしれない。しかし、多くの価値がすでに株価に織り込まれているため、市場は楽観的な見通しに挑戦するニュースに対してより脆弱になっている」と述べた。

市場の変動が激化する中、AI関連のストーリーが依然として主要テーマ

マイクロンの好調な決算にもかかわらず、市場の構造的な脆弱性は依然として無視できない。

今週初め、投資家は韓国のテクノロジー株であるSKハイニックスやサムスンから大規模に資金を引き揚げ、マイクロン、エヌビディア、オラクルも影響を受け、後者は今週累計で15％下落した。FactSetのデータによると、月曜日には半導体指数を3倍ベアにするETFに過去最高の4億3700万ドルが流入し、翌日には株式市場が急落した。ダウ・ジョーンズの市場データによると、米国の半導体企業を追跡する指数の最近の取引価格は、200日移動平均線を60％以上上回り、2000年以来の最高水準に達している。

マルチファミリーオフィスLNWの最高投資責任者ロン・アルバハリ氏は、「これらの市場の売りは正常か？私はそう思う。大幅な値動きの取引日が増えているが、これは市場が特定のストーリーに過度に依存している兆候に過ぎない」と述べている。

マイクロンの今回の決算は、少なくとも当面はこのストーリーを強力に支えている。ホセイニ氏はマイクロン株の買い推奨を維持し、「メモリのボトルネック効果が継続的に顕在化する中、顧客はプレミアムを支払う以外に選択肢がない」と指摘している。