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マイクロンが空売り筋を黙らせ、インドの「バフェット」も後悔：早すぎた手仕舞いで20億ドルの利益を逃す

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「非常に残念だ。私は自らの原則に反し、永遠に保有すべきだった会社を売却してしまった。」

原文タイトル：「『インドのバフェット』がマイクロンを売り逃す：6年間保有、2023年に手放した後、株価は15倍に」

原文著者：龍玥、華爾街見聞

インドの「バフェット」と呼ばれるパブライ氏は、マイクロンを6年間にわたり大量保有していたが、手放した後の2年間で株価が15倍以上に上昇し、約20億ドルの利益を逃した。SKハイニックスでも同様に早すぎる売却を経験している。最近のメディアインタビューで、彼は自ら最も痛恨のトレードミスを振り返った。「私はサムスンを何度も訪問し、SKハイニックスへの投資も保有していました。しかし非常に残念なことに、自分の原則に反して、本来永久に保有すべき企業を売却してしまいました。」

約500万ドルを投じてバフェットとの昼食会を落札したこのインドの「バフェット」は、マイクロンで20億ドルの利益を逃した。

「バフェットの弟子」として知られる世界的なバリュー投資家、モニッシュ・パブライ氏は、2017年にマイクロンを買い建て、2023年9月に全売却し、約2倍の利益にとどまった。売却後2年間でマイクロンの株価は15倍以上に上昇し、約20億ドルの利益を逃したと推定される。SKハイニックスでも同様に早すぎる売却を経験している。

6月22日、韓国のトーク番組『지식인사이드（知識インサイド）』で、彼は最も痛恨のトレードミスを振り返った。非常に残念です。私は自分の原則に反して、本来永久に保有すべき企業を売却してしまいました。

手放しの痛み：6年間保有し、上昇直前に売却

パブライ氏は2017年にマイクロンを買い建て、保有期間中はポジションが最大77%に達したこともあった。番組内で司会者が韓国株式市場について質問すると、パブライ氏は後悔の念を語った。

マイクロンでの具体的な取引操作には直接触れなかったものの、パブライ氏は番組で、多くの準備をしていたと述べた——自らソウルに赴きSKハイニックスの経営陣と面会し、サムスンの上層部を訪問し、マイクロンのインド系CEOと深く意見交換した。彼の核心的な論理は、世界のメモリー市場は最終的に3社——サムスン、SKハイニックス、マイクロン——に絞られ、寡占体制が安定し、競争が合理化され、利益が見込めるというものだった。

彼はこの点について、バフェットとマンガーに直接助言を求めたこともある。パブライ氏は回想する。「マンガーとバフェットは私に言いました。『世界中のコーラ瓶詰め業者を調査したが、95%の地域では2社だけ残れば大儲けできる。しかし、生まれつきの敵同士である3%から5%のケースでは、誰も儲からなくなるまで戦い続ける』と。」

2023年、サムスンは増産を発表し、パブライは供給側のロジックが崩れたと判断し、即座にポジションを清算した。

しかしその時、ChatGPTはすでに登場しており、HBM（高帯域メモリ）の需要爆発が目前に迫っていた。

清算から2年後、マイクロンの株価は15倍以上に上昇した。

「本来は売るべきではなかった」

マイクロンだけが彼の唯一の後悔ではない。

SKハイニックスも同様に早く売りすぎた。インタビューで彼は率直に語った：「私は何度もサムスンを訪問し、SKハイニックスへの投資も保有していました。非常に残念なことに、自分のルールに違反して、永久に保有すべき時にこれらの会社を売却してしまいました。」

それでも彼の韓国半導体に対する判断は依然として明確だ：「SKハイニックスとサムスンのメモリ事業は高度に保護されたビジネスです。」彼は説明する、メモリ業界にはかつて20社もの企業が互いに競争し、価格を引き下げ合い、最終的には全社が損失を出して撤退し、3社だけが残った。「新規参入者はほぼ不可能です——特許の壁、エンジニアの確保、プロセスの複雑さ、参入には10年、15年、あるいは20年かかります。」

現在も韓国半導体を保有する投資家への彼のアドバイスは直接的だ：「すでに保有しているなら、売るな。パーティーはまだ始まったばかりだ。」

この言葉は、ある意味で自分自身に向けられたものでもある。

バフェットとのランチ、何を買ったのか

2007年、パブライは65万ドル（当時のレート約7.6、日本円で約494万円）でバフェットとのランチの機会を落札した——彼の心理的予算200万ドルの3分の1以下だった。

彼は当時の目的はただ一つだったと言う：「私の全ての議題は、バフェット氏に直接感謝の意を伝えることだけだった。」

しかしランチは予想をはるかに超えていた。彼がバフェットに、妻が本当に慕っているのはマンガーだと話すと、バフェットは即座に「挑戦」し、彼らにマンガーとのランチを手配すると申し出て、自分こそがより良い食事のパートナーだと分からせようとした。2日後、パブライは本当にバフェットのアシスタントから手配のメールを受け取った。

「あのランチには、バフェットに15点（満点10点）をつける。理由の一つは、彼がそれを実現させたからだ。」

これによりマンガーとの関係が築かれ、その後パブライは3～4ヶ月ごとに家族を連れて彼を訪ねるようになった。

3つの基本原則、213のチェックリスト

パブライは航空業界に由来する投資チェックリストの手法を持っている——飛行機事故後、規制当局が原因を分析し、規定を改訂する。彼は投資の損失を墜落事故に例え、損失が発生するたびに新たなチェックリスト項目となる。

現在、彼のチェックリストは213の質問に達している。彼は一般投資家向けに3つの核心を抽出している：

第一に、レバレッジを使わない。 「投資家が損失を被る最大の原因はレバレッジだ——企業の負債が高すぎるか、投資家自身が借金して株を買うことだ。」彼はIKEAの創業者を例に挙げる：70年の経営で一度もユーロを借りたことがない。「誰にも借金がないから、誰も私たちを止められない」と。

第二に、堀（モート）の持続性。 単に競争優位性があるかどうかではなく、その優位性がどれだけ続くかだ。彼はアモーレパシフィックを例に挙げる：ブランド認知度はあるが、競合が多く、消費者は常により良い製品を求めており、堀は安定していない。

第三に、経営陣の人格。 「彼らはお金を愛しているのか、それともこのビジネスを愛しているのか？お金を愛しても構わないが、貪欲であってはならない。」

大多数の人にとって、彼の結論はさらにシンプルだ——「99%以上の投資家は、直接インデックスファンドを買えばいい。」

「富を失っても、何も失っていない」

インタビューの最後に、パブライは自身の究極の目標について語った：2054年6月11日（AIで推定した自身の死亡日）の前日に、手持ちの全財産を寄付し尽くすことだ。彼は言う。「実は私はお金を気にしていない。なぜなら、富がある程度を超えると、実際にはあなたにとって意味がなくなるからだ。私はゲームをしているんだ。」

「富を失っても、何も失っていない。健康を失うと、何かを失う。人格を失うと、すべてを失う。だから、富をあまり心配せず、健康に少し気を配り、全精力を人格に注ぐべきだ。」