王興興の九年で一万倍の宇樹：会場に入れなかった頃から、最前列に座るまで

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IPO前夜、テクノロジー新興企業の王興興氏は、宇樹科技の時価総額を1.79万倍に引き上げる方法をどうやって実現したのか。

文｜加六、涨声BeatZ

2017年12月の烏鎮インターネット大会は、これまでの開催の中で最も賑やかなものだったかもしれない。

当時のインターネット上で、ある食事会の集合写真が話題をさらった。テーブルには当時のインターネット業界のトップ経営者たちが勢揃いし、劉強東と王興が主催したことから、歴史的に「東興飯局」と呼ばれることになった。

2017年烏鎮、「東興局」はモバイルインターネットのハイライトとなった一枚の集合写真

一堂に会した大物たちの資産を合計すると7000億に上る。しかし、「東興局」が散会して間もなく、インターネット業界内部の大規模な競争が本格的に幕を開けた。そして、これもインターネット全盛期の最後の大集合写真のようなものであり、それ以降、中国のインターネットは下り坂を辿り始めた。

多くの人が知らないのは、その年の烏鎮インターネット大会で、東興飯局と同じ日の午後のお茶の席に、もう一つの小さな集まりがあり、そこにすでに一人の「テックニューリッチ」が顔を出していたことだ。

その人物こそ、王興興である。

ギークアフタヌーンティー、左から：唱吧の陳華、VIPKIDの米雯娟、極客公園の張鵬、雷軍、知乎の周源、王興、王興興

それは極客公園の張鵬が主催した集まりで、会場の外に設けられた。当時、一番右に座っていた王興興を知る者は誰もおらず、ネットユーザーが彼を覚えていたのは、その名前が王興に似ていたからだ。

後の張鵬の回想によると、当時王興興はまだ正式な会場に入ることができなかった。張鵬が彼を呼んだのは、彼が作ったロボット犬をこれらの先輩たちに見せたかったからだ。皆の話がひと段落ついてから、ようやく彼が来て会社初のロボット犬Laikagoを披露することになったが、ロボット犬が敷居を越える際に引っかかってフリーズしてしまい、王興興が長い間再起動を試みるという気まずい場面がしばらく続いた。

「興興は当時少し恥ずかしがり屋で、大物たちの微信（WeChat）さえ追加しなかったようだ」。当時、宇樹科技は設立からちょうど1年が経ち、会社の口座残高は半分も残っていなかった。

しかし、時代の波は荒々しく、一つの波が次の波を押し流し、一世代が次の世代へと受け継がれていく。黄仁勲が言うように、今後5年間で人工知能が生み出すミリオネアの数は、インターネットが20年間で生み出したミリオネアの数を超えるだろう。

9年後の今日、宇樹科技（Unitree）は科創板（STAR Market）で申し込みを開始し、時価総額は600億元を超え、王興興氏は直接・間接合わせて33.36%の株式を保有し、その資産は約200億元に相当する。

あの騒がしい烏鎮インターネット大会を振り返ると、ある時代の終焉であり、ある時代の幕開けでもあった。

200元で手作りしたロボット

1990年3月、王興興氏は浙江省余姚市の普通の家庭に生まれた。

彼は後にこう語っている。「多くの人が想像するのとは違い、私は学霸（優秀な学生）ではありません。特に英語が苦手でした。一生懸命努力しましたが、高校3年間で合格したのはたった3回だけでした。『この子は他の子より少し鈍いのではないか』と言う人もいました。私自身も自己疑念と不安でいっぱいでした。」中学校の時、英語の先生は彼の母親の前で「この子は少し鈍い」と言ったという。

王興興氏はすべての課外時間をものづくりに費やした。10歳で廃材の段ボールを使って風力カーを作り、15歳で廃鉄板を使ってミニエンジンや模型飛行機を作った。

2009年、王興興氏は浙江理工大学の機電専攻に合格したが、普通の大学に通っていたため、一時は強いコンプレックスを抱いていたと語る。

王興興氏の初期の写真

その年の冬、彼は初めてマイコンに触れ、お小遣いで数十元のArduinoボードを購入した。冬休みには、9グラムのサーボモーターを十数個購入し、二足歩行ロボットの製作を始めた。

王興興氏が優酷（Youku）にアップロードした動画

設備がなかったため、彼は手動の小型ドリル、ヤスリ、はさみを使った。資金がなかったため、9元の部品を購入し、誰も使わない端材を拾ってきた。研磨機がなかったため、部品を地面に押し付けて手で擦り、手は荒れに荒れた。

最終的に、14自由度の二足歩行人型ロボットを完成させた。かろうじて歩行でき、いくつかの簡単な動作ができる程度だった。総コストはわずか200元だった。翌年の夏休みには、さらに300元をかけて力覚フィードバックグローブと器用な手を製作し、3Dバーチャルリアリティ力覚インタラクションソフトウェアを組み合わせた。それもすべて手作業での製図、切断、研磨で、電動工具は一切使わなかった。

2万元未満のXDog

大学4年生のとき、彼は大学院試験を受け、第一志望は浙江大学の機械工学科だった。王興興の大学院試験の総合点は基準を満たしていたが、英語の単科が浙江大学の合格ラインに達せず、上海大学に調整された。

ネットユーザーは後に彼の会社名にこんなジョークを編み出した：宇樹と呼ばれるのは、「語数（国語と数学）」は良いが「外（外国語）」がひどく苦手だからだと。

数年後、初心資本の田江川は内部の振り返りで、初めて王興興に会ったのは2017年、上海虹橋高速鉄道駅だったと認める一方、「上海大学」「背景が草の根」という理由でためらい、業界のニーズやファンドの好みに合わないとして投資を見送った。2019年まで、彼女は南京大学の兪揚教授から、多くのAIラボが宇樹を購入しており、「犬を求めて手に入れるのが難しい」状況だと聞き、初心資本は最終的に2020年初頭にPre-A投資を完了した。

修士1年生のとき、彼はまず高ダイナミクスの機械脚を作った。指導教官の賈文川が彼に1〜2万元の研究費を与え、王興興はXDogを開発した。

当時、世界で高性能な四足ロボットといえばボストン・ダイナミクスだった：油圧駆動、大型、騒音が大きく、非常に高価で、軍や政府の注文を受けていた。王興興は別の道を選び、自ら設計したアウターローター型ブラシレスモーターで直接駆動方式を採用した。機械全体で、2万元未満だった。

2015年、彼はこの電動駆動方式を公開した。ボストン・ダイナミクスが電動駆動に転向するより約1年早かった。

また2015年末、彼はIEEE Spectrumで四足ロボットの記事を見て、自分のXDogのYouTubeビデオリンクをコメント欄に貼った。

王興興、大学院の研究室にて

大学院卒業後、王興興はDJIでインターンシップをしたが、その間にYouTubeでのXDogビデオが話題になり、多くの投資家が訪ねてきて起業を勧めたため、DJIで2〜3ヶ月働いた後、辞職した。

退職後、資金調達の話をするために深圳で1ヶ月滞在した。彼はそれが最も不安な1ヶ月だったと言う。投資意向はまとまったが、資金はまだ入金されておらず、創業当初のチームはわずか3〜4人で、会社もまだ登録されていなかった。

最初の資金はこのときに到着した。投資家は尹方鳴で、聯発科、搜狐、奇虎360でプロダクトマネージャーやプロダクトディレクターを務め、2014年にはスマートハードウェアに特化したアーリーステージファンドを共同設立した。2016年11月、彼は自然人として200万元を出資し、宇樹の15%の株式を取得した。これに対応する投資後評価額は1333万元だった。

王兴兴は後に『晚点』に対し、この投資を振り返ってこう語った。「彼の方から私に連絡してきた。彼が提示した条件は非常に柔軟だった。お金を振り込んだ時点ではまだ契約書にサインしていなかった」。

2018年4月、尹方鸣は131.05万元で一部の株式を深圳安创科技に譲渡した。2020年8月、彼は残りの登録資本を天津君万弘毅に移し、工商登記上の意味で完全に宇树の株主リストから退いた。しかし、君万弘毅の出資者リストには彼自身が含まれており、最終的に約16.62%の持分を依然として保有している。

直接の株主から間接的なファンド出資者に変わったものの、現在も君万弘毅は宇树の第10位の株主であり、約1117万株を保有し、発行価格に基づく時価総額は約16.84億元、尹方鸣の対応する部分は約2.8億元となる。

滨江、乌镇

2017年の乌镇は、テンセントの色が濃かった。

その年最も話題をさらった東興の会合では、テーブル上の大半の企業の株主リストにテンセントが名を連ねていた。京東、美団から滴滴、知乎まで。当時の中国インターネットの資本地図は、基本的にその円卓の上に並んでいた。

2年後の2019年7月、テンセントの共同創業者である曾李青が設立した徳迅投資が、400万元で宇树の4%の株式を取得した。

そして、そのアフタヌーンティーは後に、王兴兴の創業10年で最も費用対効果の高い露出だったことが証明された。王兴兴の当時のパフォーマンスは特に際立ったものではなかったが、食卓の主賓の席にいた雷军は彼に気づいた。数年後、雷军の順為資本は2021年7月に宇树のAラウンドをリードし、その後のBラウンドでも支援を続けた。

そして彼の隣に座り、名前が一字違いの王兴は、2024年2月に美団系を宇树の最大の外部産業株主の一角にした。

王兴兴を雷军と王兴の前に連れて行ったのは、張鹏だった。

2017年9月、宇树のLaikagoが誕生した。名前は宇宙に送られた最初の犬Laikaに由来する。それはもはや大学院時代のプロトタイプではなく、宇树が実際の顧客に販売しようとした最初の商用四足製品だった。関節、電源、制御、信頼性は、すべてデモ効果から納品可能な商品能力へと変わらなければならなかった。

また、まさにこの年、張鹏はあるニッチな微信公式アカウントの記事と数枚の写真、短い動画からLaikagoを目にした。張鹏は以前、中国の起業家たちをMITに連れて行き、実験室の「機械チーター」を見たことがあった。豹の頭部が巨大な機体の上にあり、鋼索と配線だらけだった。そのため、中国のチームが作った機械犬がより小型で、姿勢もより製品化に近いものを見たとき、最初の反応は衝撃だった。

王兴兴がLaikagoのプロトタイプを披露、靴底には穴さえ開いていた

張鵬は杭州に飛び、浜江区の目立たない建物に足を踏み入れた。表札もなく、明らかに標準的なオフィスビルではなく、隣には工場らしきものもあった。「中に入ってみると、ワークステーションも見当たらず、まるでガレージのような雰囲気で、各種部品や組み立て途中のロボット犬のパーツが積まれ、さらに組み立て済みのロボット犬が2体あった。」

王興興は張鵬にいくつかのデモを見せた。蹴っても倒れないといった標準的な動作も含まれていた。デモが終わると、部屋には座る場所がなかったため、二人は少し気まずい思いをした。最終的にオフィス外の廊下にあるソファで、2〜3時間話し込んだ。

「2017年の王興興は、まさに卒業したばかりの学生だと感じた。典型的な理系男子だった。しかし、彼にはエンジニアリング技術における才能が確かにあった。それは彼と話せばすぐに感じ取れるものだった」と張鵬は振り返る。

間もなく、張鵬の変量資本が宇樹の最初の機関投資家となった。

張鵬は、当時の会社の合理的な資金調達ニーズは約1500万〜2000万元と見積もっていたが、変量資本の規模は小さくフォロー投資しかできなかった。しかし、当初条件を合意していたリード投資家が事情により頓挫してしまった。その頃、王興興が再構築した四足ロボットLaikagoが発表され、研究開発には多額の資金が必要だった。1年の間に、王興興が最初に投資家から得た200万元はほぼ使い果たされ、一時は給料すら支払えない状態に陥った。

王興興を助けるため、張鵬は先に投資金を振り込むことを決断した。張鵬は言う。「迷っている時間はなかった。王興興にはもう資金がなかったからだ。あと1ヶ月迷っていたら、会社は潰れていたかもしれない。」

王興が王興興の後ろの席に座る

その苦しい時期を乗り越え、2018年下半期にLaikagoの出荷が始まり、世界中で数百台が売れた。資金調達も少し容易になった。

公開された工商登記の沿革と機関の開示情報によると、2018年に変量資本は極思投資を通じて宇樹に出資。2019年には徳迅投資が株式を取得し、寧波紅杉も年末に増資に参加。2020年には紅杉がさらに増資し、Vertex、初心資本なども参入した。

2021年には順為資本が宇樹のAラウンドをリード。2022年にはBラウンドを完了し、公開報道によると経緯創投と敦鴻資産がリードし、海克斯康、順為、容億、深創投などがフォロー投資した。

本当の洪水は2024年にやってきた。1月31日の増資は合計約6.0034億元で、美団の漢海信息、金石成長、源碼資本、新疆深創投、中網投などが一斉に参入した。8月31日の増資は約2.8471億元で、北京ロボット産業発展基金と中関村科学城が名簿に登場し、国有資本が初めて宇樹の直接株主となった。

国有資本背景の資金の流入により、宇樹にはより明確な「具身智能産業資産」というレッテルが貼られた。

それは王興興が最も意気揚々としていた時期だった。

この大型資金調達の後、宇樹科技のロボットは張芸謀監督によるCCTV春節晩会の8番目の演目『秧BOT』に登場し、16台のH1が赤い花柄の綿入れを着て、赤い手ぬぐいを持って秧歌を踊り、隊形を変え、多角度で手ぬぐいを回した。この演目が引き起こした関連議論は累計32億回に達した。

宇樹科技が2025年春節晩会に登場

一夜にして、全国津々浦々に火がついた。翌日から、このロボット企業とその創業者は、同時にすべての中国家庭の記憶に入った。

これは運ではない。宇樹市場部の黄家瑋は明確に語っている：「実は、2021年の丑年春節晩会で、私たちはすでに出演していました。その後、CCTVの関連スタッフと日常的に緊密な連絡を取り合っており、実は3〜4か月前に、CCTV側から私たちに連絡がありました。」この春節晩会の準備について、チームは数か月にわたる高強度のリハーサル、調整、動作振り付けを対外的に言及していた。

春節晩会がもたらしたリターンは財務にも痕跡を残している。目論見書によると、宇樹の2025年の国内売上比率は56.35%に上昇し、会社は年初の春節晩会出演による全国的な知名度向上をその理由の一つとして明確に挙げている。年間の主要事業売上は約16.76億元で、そのうち人型ロボットの売上は約8.68億元、2025年の純人型ロボット出荷台数は5500台を超えた。

宇樹科技のロボット犬とロボットモデルの進化

2025年2月の民間企業座談会で、広く拡散された現場写真には、最前列に14人の企業家が座っていた。任正非が中央、馬雲が左から2番目、雷軍、梁文鋒が名を連ねていた。

王興興氏が民間企業座談会の最前列で発言

王興興氏は最前列に座り、会場で唯一の90後（1990年代生まれ）であり、発言した6人の企業家代表の一人でもあった。その日、美団（メイトゥアン）の王興氏は王興興氏の数列後ろに座っていた。

美団の王興氏

この後の1、2年、宇樹科技（Unitree）の前進ペースは信じられないほど速く、1年の発展が過去4年分よりも速かった。

6月6日の増資は合計で約6.9450億元に上り、中移和創、騰訊科技（テンセント）、字節系の無錫錦秋、阿裏系の杭州灝月と上海雲玚が一斉に参入し、騰訊は正式に宇樹の直接株主となった。9月、王興興氏は『タイム』誌の2025年度世界AI分野で最も影響力のある100人に選出された。11月15日、宇樹はIPO上場指導を完了した。上場への時計が動き始めた。

王興興氏自身も忙しさに押し流されるように動いていた。かつての王興興氏は知乎（Zhihu）やB站（Bilibili）で初期のプロジェクトを解説し、時折手袋や器用な手、ロボットの試作機を取り出してネットユーザーに見せていた。彼はクライアントの商業撮影に参加した際、わざわざ動画を投稿して感慨を述べたこともある。「1日撮影して、私の個人の半年分の給料を稼いだ。」それはまだエンジニアとして初めての個人商業収入に新鮮さを感じていた瞬間だった。

しかし今、王興興氏の服装はパーカーからシャツとスーツに変わり、知乎などのソーシャルメディアでの更新頻度は低下した。更新しても、ほぼ製品の宣伝ばかりで、個人の考えはもはや明かさない。

2026年2月16日の大晦日、宇樹は3度目の春晚（春節晩会）出演を果たした。25台のロボットが河南塔溝武術学校の少年たちと共演し、酔拳を打ち、ヌンチャクを振り回し、剣を舞った。G1が高難度の群舞の大部分を担い、より大型のH2が「剣宗の達人」のイメージで最後に登場し、最後に少年武術家の手を取って、一緒に拳を合わせて礼をした。その夜10時、京東（JD.com）は「春晚同款」を含む複数のロボットを販売し、数分で完売した。

1か月後の3月20日、宇樹の科創板申請が受理された。6月1日に上場審査を通過し、受理から審査通過までわずか73日だった。7月、王興興氏と宇樹の搭乗型メカ GD01 が『タイム』誌の表紙を飾った。8月6日、宇樹の科創板価格は150.80元に決定され、8月10日に申し込みが行われた。DeepSeekは戦略的割当リストに登場し、約93.339万株、約1.4076億元を取得し、36か月間ロックされた。その間に外界が前の出来事を振り返る余裕はほとんどなかった。