「新株神」Serenity：XFABに強気の見方。再調達原価を下回るバリュエーションであり、SiC、GaN、シリコンフォトニクスという複数の成長ロジックを備えていると評価。

BlockBeats ニュース、6月1日、「新たな投資の神様」Serenity が、ベルギー半導体受託製造企業 XFAB（XFAB）への投資ロジックを共有する記事を公開した。同氏は、800V電源アーキテクチャ、AIデータセンター、パワー半導体の需要拡大に伴い、SiC（炭化ケイ素）とGaN（窒化ガリウム）のサプライチェーンが継続的に恩恵を受ける可能性があり、XFABは米国唯一の高生産能力SiC専業受託製造企業として、西側半導体サプライチェーンの再構築プロセスにおいて重要な位置を占めていると指摘する。

Serenity は、XFABがすでに先進的な6インチSiCプロセスの量産を実現しており、8インチGaNの生産能力拡大を進めていると述べる。将来的には、米国CHIPS法の支援のもと、8インチSiCへの展開も排除しないという。同社のSiC事業の収益は前年同期比152%増加したが、自動車業界の景気低迷により、関連する成長性はまだ市場に十分に反映されていない。さらに、Navitas（NVTS）、Power Integrations（POWI）などのパワー半導体メーカーはXFABと協力関係にあり、同社をAI電源および800Vアーキテクチャのサプライチェーンにおける重要な受益者としている。

同氏はさらに、米国商務省がXFABを米国唯一の高生産能力SiC受託製造企業と認定し、約5000万ドルの政府支援を受けたこと、EU側は欧州CHIPS法を通じてXFABに約1億2800万ユーロの資金を提供し、MEMSおよびAI関連の生産能力構築を支援し、さらに4760万ユーロをシリコンフォトニクスサプライチェーン開発に割り当てたことを挙げる。Serenity は、これらの米欧両政府からの補助金と認定は、重要なサプライチェーンにおけるXFABの戦略的地位を示していると考える。

バリュエーションに関して、Serenity はXFABの現在の株価純資産倍率（PBR）が約1.28倍にとどまっていると指摘する。同氏は、ファウンドリの再調達原価の試算に基づき、同社の実際の取引価格は再調達価値を下回る可能性さえあると考える。投資家は現在、低いバリュエーションで既存事業を取得し、同時に将来のSiC、GaN、シリコンフォトニクス事業の成長オプションを無料で得ていると同氏は述べる。

総合的に見て、Serenity はXFABの下落リスクは限定的であり、欧米のサプライチェーン再構築、半導体補助金の継続的な推進、シリコンフォトニクスの商業化実現などの触媒要因により、同社の将来のバリュエーション再評価余地は約2.5倍から4倍に達する可能性があると考える。