アナリスト：ビットコインにサイクル底に類似した供給構造が見られるが、主要な売り圧力指標はまだ底値を示していない。

BlockBeats ニュース、6月22日、暗号市場アナリストのAxel Adler Jr.氏は、オンチェーンデータによると、ビットコイン市場はサイクルボトムに類似した供給構造を見せているが、重要な降伏指標がまだ底値を確認していないと述べた。

長期保有者の実現供給量が上昇している。この指標は、長期保有者グループに流入する実現供給の総量を測定し、歴史的にサイクルボトム付近で急上昇する傾向がある。現在、この指標は約1217万BTCで、6月初めには一時1242万BTCの局所的な高値を記録した。その後やや下落したものの、前年同期比では依然として力強い成長を維持している。過去1年間でこの指標は2倍以上に増加しており、短期トレーダーからより安定した長期保有者へと多くのコインが移行していることを示している。

この変化は通常、市場の回復力が高まっている兆候と見なされる。長期保有者の供給増加は、より多くのビットコインが活発な流通から退出し、売り圧力が潜在的に低下していることを意味し、市場がコインの沈殿を経験していることを表している。

しかし問題は、この指標が過去の弱気相場の底値付近の水準にまだ達していないことだ。2015年の底値付近では、長期保有者の実現供給量は約1500万BTCだった。2018-19年の底値では約1600万BTC、2022-23年の底値では約1970万BTCに近づいていた。これと比較して、現在の1217万BTCは方向性は正しいものの、歴史的な底値確認ゾーンにはまだ差がある。

より大きな乖離は売り圧力指標から来ている。この指標は、市場全体が損失状態、すなわちNUPLがマイナスの場合にのみ作動し、SOPRが1から乖離する度合いを通じて実現損失圧力を測定する。言い換えれば、市場が真に圧力解放、損失売り、降伏の段階に入る瞬間を捉えるものである。

現在、この指標は1256日間シグナルを発しておらず、ビットコイン史上最長の静寂期間となっている。前回のシグナルは2023年1月13日、すなわち前回の弱気相場の終盤に現れた。過去数回の底値（2015年、2018-19年、2020年、2022年を含む）では、いずれも密集した売り圧力シグナルが発生し、ピークは通常15％から約32％の間だった。2018年12月のサイクル底値ゾーンでは、この指標は約32％の歴史的高値に達した。

したがって、現在の市場は不完全な底値構造を示している。供給側は成熟しつつあり、長期保有者がコインを吸収しているが、降伏側は確認を与えていない。市場は、最終的な圧力解放が完了した古典的なサイクルボトムというよりも、保有、沈殿、コイン再分配の段階にあるように見える。

結論として、ビットコインは確かに「底値形成」の特徴を一部備えているが、歴史的なサイクルで最も重要な要素、すなわち損失売りによる最終的な降伏シグナルが欠けている。より強固な確認には、次の2つの条件のいずれかが必要となる可能性がある。長期保有者の実現供給量がさらに1500万BTC以上に上昇するか、または売り圧力指標が再起動し、市場が真の圧力解放を経験したことを示すことである。