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支払いの基本原則を解体すると、ステーブルコインはどのようにして数兆ドル規模のチャンスを生み出すことができるのでしょうか?

この記事を読むのに必要な時間は 26 分

ステーブルコインのスーパーサイクルが到来。

原題: 暗号通貨決済スタックの第一原理の内訳
原著者: @proofofnathan
原訳: zhouzhou、BlockBeats

編集者注: この記事では、決済分野におけるステーブルコインの大きな可能性を探り、ステーブルコインはより効率的で、より高速で、より安価であるため、従来の決済システムを上回ると主張しています。この記事では、消費者のウォレット、決済プロバイダーから、サービスとしての銀行業務や店頭取引プラットフォームなどの金融統合レイヤーまで、暗号通貨決済スタックのさまざまなレイヤーについて説明します。ステーブルコインの適用は金融会社の利益を増やすだけでなく、ユーザーエクスペリエンスを向上させ、暗号化された支払いの普及を促進します。最終的には、暗号通貨決済におけるステーブルコインの中心的な役割が、ほぼすべてのブロックチェーンを決済分野へと変革することを推進するでしょう。

以下は原文です（読みやすく理解しやすいように原文を編集しています）：

これは、ステーブルコインの供給量が2,300億ドルを超えたからとか、CircleがIPO申請を提出したからとか、私がよく「来たぞ」と言うからというだけではありません。

それは、ステーブルコインが決済業界を根本的に混乱させており、この混乱は指数関数的に継続するからです。

私の主張はシンプルです。ステーブルコインはより優れ、より速く、より安価であるため、従来の支払い方法に取って代わるでしょう。

ただし、「支払い」は非常に広い概念です。今日の支払いシステムは依然として従来の支払いネットワーク、銀行、フィンテック企業によって支配されており、Web2 の支払い構造においてそれぞれ異なる役割を果たしています。

ステーブルコインはより効率的で使いやすい代替手段を提供しますが、今日の支払いスタックは徐々に Web2 システムの複雑さを再現しています。そのため、それを解明する必要があります。

現在、数百の企業がステーブルコインベースの決済ネットワークを構築したり、それをサポートするインフラストラクチャを構築したりしています。

@Dberenzon は、オンチェーン決済エコシステムを 9 つの異なるサブセクターに分類した非常に優れたチャートを作成しました。以下がそのチャートです。

Dmitriy は詳細かつ技術的な分析を行っていますが、Pantera は記事「1 兆ドルのチャンス」の中で、よりマクロな視点から決済システム全体を 4 つのレベルに分類しています。

この記事では、暗号ネイティブで第一原理に基づいた方法で支払いスタックを再分解してみます。もちろん、Dmitriy、Pantera らが提案したような分類は今でも非常に価値があり、別の観点から見ると優れた枠組みを提供します。

理解を深めるために、支払いスタック全体の構造は垂直なパスとして考えることができます。つまり、あるタイプのユーザーが最上部にいて、別のタイプのユーザーが最下部にいるということです。決済スタックの最大の成果は、何十億ものユーザーが、知らないうちに暗号化されたシステムにシームレスにアクセスできるようになることだと思います。

暗号通貨決済スタック

第一原理から言うと、ステーブルコインはブロックチェーン上の法定通貨の単位を表すトークンであり、最も一般的なものは米ドルに固定されています。

ステーブルコインには、次のようないくつかの種類があります。

· USDT などの法定通貨に裏付けられたもの

· DAI などの暗号通貨に裏付けられたもの

· USDe などの合成通貨

市場は、法定通貨に裏付けられたステーブルコインが主流です。これらのステーブルコインは、米国債、現金、およびそれらの同等物などの流動性の高い資産によって裏付けられており、保管人によって 1:1 で保管されています。したがって、決済スタックの最下部には、依然として従来の銀行と決済システムが存在します。

前述のように、ステーブルコインはより優れ、より速く、より安価であるため、従来の決済システムに混乱をもたらしています。これにより、フィンテック企業や決済企業の利益率が向上するだけでなく、エンドユーザーにとってもユーザーエクスペリエンスが向上します。したがって、ユーザーの観点から見ると、消費者は支払いスタックの最上位に位置します。

まとめると、現在の決済スタックは、おおよそ次のように理解できます。

(ここで構造図を示します)

では、決済スタックのコアとなるアプリケーションシナリオを見てみましょう。暗号通貨業界において、ユーザー維持率が最も高いユースケースの 1 つは、実は「オフランプ」、つまり暗号通貨を法定通貨に交換することであることがわかっています。

「オンランプ」（法定通貨を暗号通貨に変換すること）も一般的ですが、暗号通貨資産、特にステーブルコインを簡単に使いたいというニーズが主な需要です。

私たちが構築した決済スタックでは、オン/オフランプサービスプロバイダーが真ん中に配置されています。

オン/オフランプサービスプロバイダーの上の部分は、主に消費者、または消費者をサポートするツールを対象としています。私はこの部分を「消費者サービス層」と呼んでいます。

そして、その下には、オン/オフランプから従来の銀行に至るまで、ステーブルコインを従来の金融システムに接続する部分があり、私はこれを「金融統合レイヤー」と呼んでいます。

消費者サービス層の層の数は、金融統合層の層数よりもはるかに多いことに注目すべきです。

理由は簡単です。金融統合レイヤーの構築には、多くの場合、ライセンス、コンプライアンスプロセス、および高度に構造化された操作が必要になるからです。下位層で既に確立されているサービスや契約関係を直接活用することで、消費者サービス層を迅速に構築できます。

もちろん、コンシューマーサービス層にはさらに多くのモジュールが存在する可能性がありますが、ここでは支払いスタック全体の中で明確な機能、明確な依存関係、重要な役割を持つ部分のみを選択して説明しています。

消費者サービス層

消費者の観点から見ると、暗号通貨決済スタックへの最初のステップはウォレットです。

ウォレットは、暗号化された資産を保管する単なるツールではなく、実際には「お金を貯める、お金を使う、お金を稼ぐ」というプロセス全体への入り口です。

現代のウォレットには通常、デビットカード決済、仮想銀行口座、ピアツーピア送金など、さまざまなシナリオでユーザーのニーズを満たすように設計された複数の機能があります。

市場にはすでに多数のウォレット製品が存在し、その中には世界中のユーザーを対象としたものもあれば、特定の地域市場に焦点を当てたものもあります。

ウォレットの構築は実際には非常に複雑です。

複数のサービスの統合が必要であり、ハッカーの攻撃を防ぐために高度なセキュリティ保護が必要です。

そのため、多くのチームは Wallet-as-a-Service (WaaS) プロバイダーに依存することを選択しています。これらの WaaS ソリューションは監査され、現場で実証されており、通常はオン/オフランプサービスやカード発行会社のインターフェイスなどのインフラストラクチャを統合します。

消費者のウォレットが真に「機能」するためには、さまざまな B2B ステーブルコイン決済サービスプロバイダーに依存する必要もあります。主なモジュールは次のとおりです:

· 請求書サービス: ユーザーが雇用主に対して暗号通貨または法定通貨の請求書を発行できるようにします。プラットフォームは支払いを受け取り、要求に応じて変換し、ユーザーのウォレットに入金します。

· 支払いストリーミング: 企業がグローバル化し、従業員が広範囲に分散するにつれて、このようなプラットフォームは、特に現地の銀行にアクセスできない国において、ステーブルコインでの定期的な給与支払いをサポートします。

·カード発行会社: ユーザーが現金から電子決済に移行するにつれて、暗号カードの重要性が高まっています。このようなカード発行会社は通常、Visa や Mastercard と提携して、ウォレットが現実世界で「カードをスワイプして購入」できるようにしています。

コンプライアンスも非常に重要です。ユーザーの資金の安全を確保するために、ほとんどのプラットフォームはウォレットレベルで完全なコンプライアンスツールを統合しています。これには次のものが含まれます。

·KYC/AML (ID 認証およびマネーロンダリング対策)

·オンチェーン詐欺検出サービス

これらのコンプライアンスサービスプロバイダーは、消費者サービス層で重要な役割を果たし、プラットフォームのコンプライアンスを確保し、ユーザーの信頼を高めます。

さらに、ピアツーピア決済ネットワークも消費者層の一部です。このようなネットワークは、従来の支払い経路を迂回し、ユーザーと販売者を直接接続して、暗号通貨と法定通貨の取引と交換を実行します。

P2P 決済は一部の発展途上国で広く使用されていますが、全体的な決済スタックと比較すると効率が低く、取引量も少なく、従来のチャネルを補完するソリューションのようなものです。最後に、オン/オフランプアグリゲータは、消費者サービスレイヤーの一番下に位置します。

複数のオン/オフランプサービスを統一された API に統合することで、ウォレット開発者は、より高速で、より低い手数料で、より広い地域カバレッジを備えたソリューションを自動的に選択し、ユーザーエクスペリエンスを向上させることができます。

金融統合レイヤー

金融統合レイヤーに移行すると、暗号通貨支払いスタック全体の「バックボーン」に到達します。

従来の支払いスタックでは、次の部分は通常、集約およびオーケストレーションレイヤーと呼ばれます。しかし、それが「集約」され「オーケストレーション」できる理由は、その下に強力で複雑なインフラストラクチャのセット全体が存在するためだと私は考えています。したがって、このレイヤーは金融統合レイヤーの最上位に配置する必要があります。

集約およびオーケストレーション層の下には、資本フロー全体を支える中核があります。次の 3 つのレイヤーは、頻繁に集約およびオーケストレーションされる主要な基本モジュールです。

1. Banking-as-a-Service (BaaS) プロバイダー

これらのプラットフォームは、企業が仮想銀行口座、カード発行、支払いチャネル、その他のサービスを統合できるようにするモジュール式の金融インフラストラクチャを提供します。

通常、彼らは顧客のコンプライアンス、バックエンド決済、およびその他のプロセスの完了を支援し、企業が独自の金融ライセンスを保持することなく、自社製品で銀行のようなサービスを提供できるようにします。

2.店頭取引プラットフォーム

OTC は大規模な取引の処理に特化しており、大規模な取引所や流動性機関に直接接続できない企業に橋渡しの役割を果たします。

ステーブルコインと現金を双方向に迅速かつ効率的に交換できるため、大規模な取引の決済プロセスが大幅に簡素化されます。

3.流動性プロバイダー

OTC プラットフォームと緊密に連携し、世界中で十分な資金調達とタイムリーな取引決済を確保します。これらの機関は、暗号通貨と法定通貨間の複雑なフローロジックを誰もが保護できるようにし、さまざまなアプリケーションがインターフェイスを呼び出すだけで通貨交換、支払い、その他の操作を完了できるようにします。

多くの企業は、数百万ドル相当のステーブルコインやその他の暗号資産を自社で保有することを望んでいません。したがって、ホスティングサービスプロバイダーは不可欠な基盤コンポーネントになります。同社は、規制され、保険がかけられた、機関レベルの安全な保管ソリューションを提供しており、ほぼすべての暗号通貨支払いアプリケーションの信頼できる基盤となっています。

決済スタックにおいて、CEX は特に金融統合リンクにおいて重要な役割を果たします。流動性機関と接続し、発行/償還サービスを提供することで、大量の法定通貨とステーブルコインの決済タスクを完了します。これらの取引所は通常、取引の両当事者が資金の流れをスムーズに完了できるように、ステーブルコインの一部と現金準備の一部を保有しています。

最下層：支払いスタック全体の基礎となる Mint & Redeem。ステーブルコインは、誰かがそれを「鋳造」し、誰かがそれを「償還」することで存在します。

·Tether (USDT) の鋳造および償還メカニズムは、ホワイトリストに登録されたパートナーに基づいています。パートナーはユーザーの銀行振込を直接収集し、同等の USDT に交換します。

·Circle (USDC) は、Circle Mint を通じて KYB (企業レベルの本人確認) 監査を完了した企業に、鋳造および償還サービスを提供します。

最終的なまとめ: 支払いスタックの全体像

支払いスタックは動的であり、非常に複雑に絡み合っています。各レイヤーは、その背後にあるツール、サービス、プロバイダーに依存します。全体的に、暗号通貨の支払いスタックは次のようになります。

ステーブルコインによる支払いは、「価値を保存する手段としてのビットコイン」以外では、暗号通貨の最も影響力があり、簡単に採用できる実用的なアプリケーションシナリオの 1 つです。 @PlasmaFDN は、ステーブルコイン決済専用に構築されたブロックチェーンであり、この分野で優位な立場にあります。しかし、私はほぼすべてのブロックチェーンが最終的にはステーブルコインと決済分野に移行すると予想しています。

これを実現するには、支払いスタックを再考する必要があります。EVM と互換性があるだけではもはや十分ではありません。