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次の大きな出来事が予測市場から生まれるとしたら、最も可能性の高いプラットフォームをどのように選択すればよいのでしょうか?

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健全なメカニズム、十分な流動性、活気があり信頼できるコミュニティを備えたプラットフォームは、収益性の高い取引機会と正確な予測という点で価値を提供する可能性が高くなります。

原題: 予測市場に価値があるかどうかを判断する方法

原著者: Marvellous

原訳者: AididiaoJP、Foresight News

はじめに:

予測市場は、参加者が将来の出来事の結果に賭ける取引プラットフォームの一種であり、暗号通貨や金融セクターでますます人気が高まっています。

ただし、すべての予測市場が同じように作られているわけではありません。特定のプラットフォームに時間やお金を投資する「価値がある」かどうかを判断するには、次の 3 つの重要な要素の組み合わせが重要になります。

· 市場設計

· 経済環境

· 関連するユーザー要因

これらの要素は、予測市場が正確な予測、十分な流動性、信頼できる取引体験を提供できるかどうかを判断する上で非常に重要です。

市場設計：構造、メカニズム、明確性

市場設計では、取引のメカニズム、契約ルール、結果の決定方法など、予測市場の構造と運用を検討します。優れた設計では、インセンティブを調整し、円滑な市場運営を確保する必要があります。

取引のメカニズム：

予測市場では、取引をマッチングするためにさまざまなメカニズムが使用されます。 @Polymarket や @Kalshi のようにオーダーブックを使用するものもあれば、@ZeitgeistPM のように LMSR などの自動マーケットメーカー (AMM) を採用しているものもあります。

モデルの概要:

· オーダーブック: 流動性の高い市場では効率的ですが、流動性の低い市場ではパフォーマンスが低下します。

· コンスタントプロダクトマーケットメーカー (CPMM、x*y=k): シンプルですが、極端な場合には大きなスリッページが発生する可能性があります。

· 対数市場スコアリングルール（LMSR）：損失は限定的、確率は正規化されていますが、パラメータの影響を受けます。

· 動的LMSR（DLMSR）またはpm-AMM：流動性とスリッページに対応する新しいモデルです。

契約の種類と明確さ：

適切に設計された市場には、明確に定義された契約と結果基準が必要です。契約は通常、バイナリオプション（はい/いいえの結果、イベント発生時に1ドルの支払い）ですが、マルチ結果契約やスカラー契約（数値結果に基づいて支払いが変動）にすることもできます。

注: 賭けの質問は明確で、結果は検証可能でなければなりません。調査によると、「明確な判断基準を持つ、明確に定義された質問」は、効果的な予測市場における重要な要素です。

これは、市場の質問が曖昧であったり、結果が主観的であったりすると、トレーダーは自分の賭けが公平に決定されないという自信を持てなくなるためです。

決定とオラクル:

設計では、結果がどのように決定されるかについての信頼性を確保する必要があります。したがって、従来の予測市場ではプラットフォーム運営者や第三者が結果を発表し賞金を支払うのに対し、暗号通貨の予測市場ではオラクルを用いて現実世界の結果をスマートコントラクトに入力します。

例えば、@Polymarket は @UMAprotocol を利用して市場決定のための現実世界のデータを提供しています。

堅牢な決定メカニズムは紛争や操作を防ぎ、市場の健全性を維持します。したがって、プラットフォームを評価する際には、以下を考慮してください。

・信頼できるオラクルや仲裁人がいますか？

・紛争が発生する可能性はありますか？もしそうなら、どのように対処していますか？

手数料と技術設計：

高い取引コストや遅いシステムは、プラットフォームのユーザビリティを阻害する可能性があります。

Augur（2018年にEthereumで先駆的にローンチ）のような初期の分散型マーケットプレイスを思い出すと、ユーザーは高いガス料金、低い流動性、貧弱なユーザーエクスペリエンスに直面しており、それが主流の支持を得る妨げとなっていました。

したがって、製品がどのチェーンに展開されているかを検討する必要があります。たとえば、@GroovyMarket_ は@SeiNetwork、@Polymarketは@0xPolygon、@triadfiは@solanaでローンチされました。

私が挙げたプラットフォームには共通点が1つあります。それは、取引手数料が低く、取引速度が速いチェーン上に構築されていることです。

そして、ユーザーインターフェースを簡素化しています。例えば、PolymarketはPolygon（イーサリアムのサイドチェーン）上に構築されており、取引には米ドルのステーブルコインを使用しているため、ユーザーは暗号通貨の価格変動の影響を受けずに、高速で安定した取引体験を提供しています。また、取引手数料は0%であるため、取引はスムーズです。第一世代のプラットフォームと比較して、この設計選択により、ユーザビリティが大幅に向上しています。

さらに、これらのプラットフォームが請求する手数料（市場作成手数料、取引手数料、入出金手数料、利益手数料など）を評価する必要があります。

要約すると、予測市場の設計が明確で公正な構造（十分な流動性、透明なルール、信頼できる結果を備えた効率的な取引メカニズム）を提供する場合、投資する価値があります。

貧弱な設計（取引が遅い、ルールが不明確、結果が信頼できない）は、市場から直接拒否される可能性があります。

経済的要因：流動性、価格設定、インセンティブ

予測市場が情報を効果的に集約し、それに応じて参加者に報酬を与えることができるかどうかは、主要な経済的要因によって決まるため、優れた設計には経済モデルが不可欠であると私は考えています。

流動性と市場の深さ：

流動性の概念は、トレーダーが大きなスリッページを経験することなく公正な価格で売買できるように、市場における十分な活発な取引と資本の必要性を説明しています。十分な流動性は長年にわたり重要な考慮事項でした。研究によると、予測市場の有効性は「十分な市場流動性」と多数のトレーダーに依存することが分かっています。少数の人だけが取引すると、価格が大きく変動したり停滞したりし、真の確率を反映しなくなる可能性があります。したがって、バランスを取る必要があります。取引量や流動性プールの多いプラットフォームを探してください。例えば、Polymarketは最大の分散型予測市場となり、市場全体の約94%を占め、2024年には84億ドル以上の賭けを処理しました。ただし、今年は新たな挑戦者が登場しています。特に米国選挙のような大きなイベントの期間中、このような高い流動性は、そのオッズが十分な市場の深さによってサポートされていることを意味し、単一のユーザーが価格を操作することがより困難になります。

正確な価格設定（情報集約）：

予測市場の中核となる考え方は、市場価格がイベントの確率に関する群衆の集合的な信念を明らかにするというものです。したがって、経済メカニズムが健全である場合、つまり資本が関与する情報に通じたトレーダーが多数いる場合、市場価格は非常に正確な予測になります。

実際、適切に機能する市場は世論調査を上回る可能性があります。思い出してください：

· アイオワ電子市場の選挙予測は、プロの世論調査員の予測を 74% の確率で上回りました。

· Google の社内予測市場は、同社の専門家よりも正確な予測を生み出しました。

ただし、市場の流動性が低い場合や、情報に基づかない賭けが支配的である場合は、価格の信頼性が低くなる可能性があります。

したがって、常にプラットフォームの実績を考慮してください。

· 他の予測者が失敗したときに、プラットフォームのオッズが結果を正しく予測した例がありますか。

特に、2024 年の米国選挙では、Polymarket のオッズが注目を集め、従来の世論調査を上回り、イーロンマスクのような人物の注目を集めました。これは考慮すべき重要な領域です。

インセンティブの調整：

経済設計には、トレーダーへの報酬方法と参加コストも含まれる必要があります。手数料が低い、または無料であることは大きな利点です。手数料が高いと頻繁な取引や裁定取引が抑制され、価格の正確性を維持するのに役立ちます。Polymarketのようなプラットフォームは取引手数料を請求しません。また、他の市場では、トークン報酬や利回りを通じて参加を補助しています。さらに、一部の市場では、優れた予測者に賞品や評判を提供するなど、情報発見に報酬を与えることで、知識豊富な参加者を奨励しています。健全な予測市場経済では、トレーダーが誤ったオッズを修正することで利益が得られるため、価格操作の試みは多くの場合、自己修正されます。例えば、誰かが非合理的な賭けをした場合、他の人は反対のポジションを取る経済的インセンティブを持ち、価格を合理的なレベルに戻します。市場が非常に小さい場合、裕福な操作者が一時的にオッズに影響を与えることができる可能性があるため、規模が再び重要になります。リスクと規制コスト：もう一つの経済的考慮事項は、関連するリスクです。賭けに負けるリスクだけでなく、カウンターパーティリスクと規制リスクも含まれます。暗号通貨の予測市場では、スマートコントラクトのセキュリティが極めて重要です（資金はコードで保管されるため）。

中央集権型プラットフォームでは、企業の支払い能力と誠実性に依存します。

規制の取り締まりには常にコストがかかることを認識してください。例えば、Polymarketは、規制されていないイベント市場を運営したとして商品先物取引委員会（CFTC）と和解（140万ドルの罰金）した後、米国ユーザーをジオブロックしなければなりませんでした。

米国ユーザーが排除されていたこの期間中、一部の市場の流動性は低下したと言われています。同様に、一部の国では予測市場が完全に禁止されています。

2024年末までに、フランス、シンガポール、タイはいずれもPolymarketへのアクセスをブロックしました。これらの要因は、プラットフォームに経済的な影響を与える可能性があります（ユーザーベースの減少やコンプライアンスコストの増大など）。

したがって、「価値のある」市場には、安定した法的基盤または緊急時対応計画が必要です。そうでなければ、参加者は突然の閉鎖や不履行という経済的リスクに直面します。

基本的に、予測市場の経済性は、十分な利害関係者と円滑な取引を確保する必要があります。優れた市場は、十分な参加者、低い取引コスト、そして正確な予測を奨励するメカニズムを備えています。

ユーザーとコミュニティの要因：エンゲージメント、信頼、そしてエクスペリエンス

いずれにせよ、私は市場の人間的な側面であるユーザー関連の要因を考慮することを好みます。これは、予測市場の有効性はユーザーとその周囲のコミュニティに依存するためです。したがって、評価する重要なポイントは次のとおりです。参加規模: 予測市場は規模に依存します。参加者が多いほど、効果が高まります。大規模でアクティブなユーザーベースは、多様な情報と視点がテーブルにもたらされることを意味します。視点の多様性は非常に重要です。すべてのトレーダーが同じように考えたり、共謀したりする場合、市場は独立した情報を集約できません。したがって、次のような指標を監視することが重要です。アクティブユーザー数賭けの数未決済残高など一般に、何千人ものアクティブに参加しているトレーダーがいるプラットフォームは、ユーザーが少数のプラットフォームよりもはるかに堅牢です。多様な情報バックグラウンドを持つアクティブな参加者は、予測市場の精度を左右する重要な要因の 1 つです。

たとえば、Augur は完全に分散化されていますが、初期バージョンではアクティブユーザーが非常に少なかったため、技術的な目新しさにもかかわらず効果が限られていました。

対照的に、Polymarket は、人気のトピック（選挙、スポーツ、暗号通貨の価格）の市場を提供し、オンボーディングを容易にする（世界中で KYC が不要、シンプルな Web インターフェース）ことで、クリティカルマスを達成しました。この規模の参加により、「群衆の知恵」効果が大幅に高まります。

ユーザーエクスペリエンスとアクセシビリティ:

ユーザーエクスペリエンスは、暗号通貨ネイティブのユーザーにとっても重要です。過度に複雑なプラットフォームや、複雑なウォレット設定が必要なプラットフォームは、ユーザーを遠ざける可能性があります。

スムーズなオンボーディングエクスペリエンスを優先する新興の予測市場を探してください。シンプルなインターフェース、役立つチャート、明確なオッズ表示は、より多くのユーザーを引き付け、ひいては市場の質を向上させます。一方で、面倒なプロセス（賭けをするために特定のトークンを手動で取得してステークする必要がある、または取引が確定するまでに長い待ち時間など）は、トレーダーに市場に労力をかける価値がないと感じさせる可能性があります。したがって、プラットフォームの使いやすさを常に考慮してください。· 簡単に資金を入金できますか？· モバイルデバイスをサポートしていますか？· 問題が発生した場合、カスタマーサポートまたはコミュニティ支援がありますか？

評判とコミュニティの信頼：

実際のお金が絡んでいるため、信頼が不可欠です。信頼は、透明性（オープンソースコード、監査済みの契約、評判の良い支援者）または公正な運営の実績から生まれます。

したがって、プラットフォームにスキャンダルや支払い失敗がないかどうかを確認してください。 Polymarketのようなコミュニティ運営の分散型マーケットは信頼性が低いように見えますが、Kalshiのような他のマーケットは、完全な規制とコンプライアンスを遵守することで信頼を築いています。2024年には、Kalshiが米国で初めてCFTC規制の対象となる取引所となり、選挙賭博の提供で訴訟に勝訴したことからもそれが分かります。こうした規制当局の承認は信頼性を与え、プラットフォームが法的範囲内で運営されていることをユーザーに信頼させます。一方、グレーゾーンで運営されているプラットフォームは危険信号です。分散型でコードが監査されているか、完全に規制されているかのどちらかです。もう1つの人的要因は、ユーザーが参加する理由です。彼らはアマチュアギャンブラーなのか、利益を求めるトレーダーなのか、それともリスクヘッジをするドメインエキスパートなのか。私は、強力な予測者コミュニティを持つマーケットは、より良い洞察を生み出す可能性が高いと考えています。

プラットフォームの文化がギャンブル的な雰囲気に近いのか、それとも本格的な予測ツールなのかは、それがあなたの目的に適しているかどうかに影響します。予測市場を利用する価値があるかどうかを判断する際には、コミュニティを評価しましょう。

・活発で真剣な活動を行っているか？

・反対意見を持っているか？

「多様な情報を持つアクティブな参加者」の存在は、予測市場の成功の重要な要素の一つです。

建設的なコミュニティは、正しく決定された結果を持つ有意義な市場を支える一方、管理が不十分なコミュニティは、定義が不十分な市場に耽溺する可能性があると私は考えています。

つまり、ユーザー要因は参加者の量と質に帰着します。したがって、大規模で多様性に富み、積極的に活動するユーザーベースを持ち、彼らの信頼を得ているプラットフォームは、価値ある体験を提供できる可能性が高くなります。

市場にユーザーやコミュニティがほとんど存在しない場合は、その背後にあるテクノロジーに関係なく、避けた方がよいでしょう。結局のところ、予測市場はクラウドソーシングの一種であり、「グループ」がなければ参加するものがないということです。