原題：ライターの「手数料0%」は実際には他の取引所よりも5～10倍も高い

原作者: @PerpetualCow、暗号通貨KOL

原文翻訳：AididiaoJP、Foresight News

ビジネスには真実があります。製品が無料であれば、あなた自身が製品そのものです。

Lighter DEXは個人投資家向けに「手数料ゼロ」を謳っています。信じられないくらいうまい話ですが、実際はそうなのです。

しかし、ライター氏が強調していなかったのは、これらの「無料」取引の背後にあるレイテンシー構造だ。

Lighter では 2 種類のアカウント タイプが提供されています。遅延の仕組みを理解すると、0% 手数料が実際にはプラットフォーム上で最も高価なオプションであることがわかります。

この 200 ～ 300 ミリ秒の遅延が、彼らのビジネス モデルのすべてです。

300 ミリ秒とは具体的に何を意味するのでしょうか?

人間が瞬きするのにかかる時間は平均100～150ミリ秒です。瞬きする間に、より速いトレーダーは既に価格変動を捉え、ポジションを調整し、あなたに対して不利な取引をしています。

暗号通貨市場は非常に不安定で、典型的な変動率レベル（年率 50～80%）では価格は 1 秒あたり約 0.5～1 ベーシス ポイント変動します。

言い換えれば、300 ミリ秒以内に、ランダムな市場変動だけで価格が平均 0.15 ～ 0.30 ベーシス ポイント変動する可能性があります。

「無料」の本当のコスト

それを定量化すると：

逆選択のコストに関する学術研究 (Glosten & Milgrom、Kyle's Lambda など) によると、情報に通じたトレーダーは通常、ランダムな価格変動の 2 ～ 5 倍の優位性を持っています。

300 ミリ秒以内のランダム スリップが約 0.2 ベーシス ポイントの場合、逆選択によってさらに 0.4～1.0 ベーシス ポイントが追加されます。

アクティブトレーダーとマーケットメーカーの場合、実際のコストはおおよそ次のようになります。

• 標準口座の実費：1取引あたり6～12ベーシスポイント（0.06%～0.12%）

• 上級口座の実費：取引あたり0.2～2ベーシスポイント（0.002%～0.02%）

「無料」アカウントの料金は有料アカウントの料金の 5 ～ 10 倍になります。

手数料ゼロというのは単なるマーケティング上の数字であり、実際のコストは遅延にあります。

プレミアムアカウントは間違いなくコスト効率が高くなります。

いかなる状況でも、標準アカウント（手数料 0%）がより良い選択ではありません。

これは、小口投資家、大口投資家、スキャルパー、スイングトレーダー、そしてパッシブ投資家にも当てはまります。特にマーケットメーカーには当てはまりませんし、実際、すべての人に当てはまるわけではありません。

「私は小規模な個人投資家に過ぎません。高度なアーキテクチャは必要ありません。」

それは間違っています。

少額投資家はスリッページに耐える力がさらに低いです。1,000ドルで取引し、1回の取引で10ベーシスポイントの損失が出た場合、それは1回につき1ドルの損失に相当します。50回の取引を終えると、口座残高の5%が跡形もなく消えてしまうでしょう。

「私は頻繁に取引をしないので、遅延は影響しません。」

それも間違っています。

頻繁に取引しない場合は、プレミアム アカウントの手数料はごくわずかです。

しかし、たとえそうした少数の取引であっても、得られる価格はさらに悪いものになります。この損失を回避するためのコストはほぼゼロなので、なぜ不利益を受け入れる必要があるのでしょうか？

プレミアムアカウントに直接アップグレードします。

このモデルには前例があります。

従来の金融市場では、オーダーフロー決済と呼ばれるこの手法は古くからよく知られています。

@RobinhoodApp は、「無料取引」で個人投資家を引きつけ、何も知らない個人投資家の注文に反して取引することで利益を得たマーケットメーカーに注文をルーティングすることで、このモデルを普及させました。

Lighterのモデルは構造的に似ています。スタンダードアカウントは無料取引ではなく、より遅い取引を受け取ります。この遅延は、より速い参加者によって利益に変換されます。

取引プラットフォームでは、実際に支払うのは取引実行の品質に対してなので、取引手数料は請求されません。

ライターの正しい行いと間違った行い

Lighter はレイテンシ データを隠していません。結局のところ、それはドキュメントに記載されています。

しかし、透明性は明瞭性と同じではありません。

タイトルで「手数料0%」を強調し、詳細で「300ミリ秒の遅延」を隠すのは、ユーザーの理解よりも登録コンバージョン率を優先する戦略です。

ほとんどの個人投資家は遅延の意味を理解しておらず、逆選択が何であるかも知らないため、同等の実際のコストを計算することができません。

ライターはこれを認識しています。

プレミアム アカウントは、あらゆる点で「手数料ゼロ」の標準アカウントよりも費用対効果が高いことは間違いありません。

オリジナルリンク

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia