原文タイトル：2026年の暗号通貨、ビットコイン、DeFi、およびAIの予測26選

原文出典：Galaxy Research

原文翻訳：深潮 Techflow

序論

わずかに退屈なのは、ビットコインが2025年にはほぼ同じ価格で年初を終えそうだということです。

この年の最初の10か月間、暗号通貨市場は本当のブルラン市場を経験しました。規制改革が進み、ETFは引き続き資金を引き付け、オンチェーンのアクティビティも増加しました。ビットコイン（BTC）は10月6日に歴史的な高値を付け、126,080ドルに達しました。

しかし、市場の熱狂的な気分は進展をもたらすことなく、代わりにローテーション、再評価、再調整によって定義されました。マクロ経済の失望、投資ナラティブの変化、レバレッジ清算、そして多くのクジラの売却の相互作用により市場は不均衡に陥りました。価格が下落し、信頼が冷め、12月にはBTCは9万ドルを下回りました。この過程はスムーズではありませんでした。

2025年が価格の下落で終わるかもしれませんが、この年は実際の機関採用を見た一年であり、2026年の次の段階に向けた基盤を築きました。私たちは、今後の1年間でステーブルコインが伝統的な支払いネットワークを超え、資産トークン化がメインストリーム資本市場と担保市場で台頭し、企業レベルのレイヤー1（L1）がパイロット段階から実際の決済へと移行すると予想しています。さらに、パブリックチェーンはそのバリューキャプチャ方法を見直し、DeFiや予測市場は拡大し続け、AI駆動の支払いもついにオンチェーンで実現されるでしょう。

以下は、Galaxy Researchによる2026年の暗号市場の26の予測と、昨年の予測のレビューです。

2026年の予測

ビットコイン価格

2027年末までに、ビットコイン価格は25万ドルに達するでしょう。

2026年の市場はあまりにも混沌としており、予測が難しい状況ですが、ビットコインが2026年に歴史的な高値をつける可能性は依然として存在します。現在のオプション市場では、2026年6月末にビットコインが7万ドルまたは13万ドルに達する確率がほぼ同等であり、2026年末に5万ドルまたは25万ドルに達する確率も同様です。これら広範な価格帯は、短期的な市場の不確実性を反映しています。この記事を執筆する時点で、全体的な暗号市場は熊市に陥っており、ビットコインはまだ上昇トレンドを再確立していません。ビットコイン価格が再び10万ドルから10.5万ドルの範囲で安定するまで、短期的には下降リスクが依然として存在すると見ています。AIの資本支出の展開スピードや通貨政策条件、米国の中間選挙など、より広範な金融市場の他の要因も不確か定性を増加させています。

過去1年間、ビットコインの長期的な波動率レベルの構造的な低下を観察してきました−−その一部の原因は、より大規模なヘッジファンドのオプション/ビットコイン収益生成プランの導入に起因する可能性があります。注目すべきは、ビットコインの波動率曲線が現在、コールオプションよりもプットオプションの暗黙的な波動率を高く評価しているということであり、これは6か月前にはそうではありませんでした。言い換えれば、発展途上市場や成長型市場で一般的なスケューから、より伝統的なマクロアセットにより近い市場への移行が進行しています。

この成熟した傾向は継続する可能性があり、ビットコインがさらに下落し、200週移動平均線付近まで下落するかどうかにかかわらず、この資産クラスの成熟度と機関の採用率は継続的に高まっています。2026年は、ビットコインにとって目立たない年となるかもしれませんが、年末の価格が7万ドルであろうと15万ドルであろうと、私たちはビットコイン（長期的に）のポジティブな展望にますます確信を抱いています。機関投資家の参入拡大、緩和的な通貨政策、そして米ドル以外の避難資産への市場の緊急需要を考えると、ビットコインは将来2年間で金に倣い、貨幣価値の低下ヘッジツールとして広く受け入れられる可能性が非常に高いです。

——アレックス・ソーン（Alex Thorn）

Layer-1 と Layer-2

ソラナのインターネット資本市場の総時価総額が20億ドルに急騰する見込み（現在約7.5億ドル）。

ソラナのオンチェーンエコノミーは徐々に成熟し、梗文化主導の活動から実際の収益主導のビジネスモデルの起動プラットフォームへの成功へと移行しています。この変化は、ソラナの市場構造の改善と、基本的な価値を持つトークンへの需要の増加によって支えられています。投資家は、一時的なミームサイクルではなく、持続可能なオンチェーンビジネスをサポートする傾向が強まるにつれて、インターネット資本市場がソラナの経済活動の中心的支柱となるでしょう。

——ルーカス・チェヤン（Lucas Tcheyan）

少なくとも1つの汎用的な Layer-1 ブロックチェーンが、原生トークンに直接価値をもたらす収益を生むアプリケーションに組み込まれるでしょう。

ますます多くのプロジェクトが、L1が価値を捕捉し維持する方法を再考する中、ブロックチェーンは、より明確な機能設計の方向に進展しています。Hyperliquid が永久スワッププラットフォームに収益モデルを組み込んだ成功や、経済的な価値の捕捉がプロトコル層からアプリケーション層に移行する傾向（つまり、「ファットアプリ理論」）が、中立なベースチェーンに対する人々の期待を再定義しています。ますます多くのブロックチェーンが、ある種の収益生成インフラストラクチャを直接プロトコルに組み込むべきかどうかを検討し始めており、これによりトークンの経済モデルが強化されています。イーサリアムの創始者であるヴィタリック・ブーテリンは最近、低リスクかつ経済的に意義のあるDeFiがETHの価値を証明するよう呼びかけ、これはL1が直面しているプレッシャーをさらに表しています。MegaEthは、原生ステーブルコインを発行し、収益をバリデータに還元する予定であり、AmbientのAI特化型L1は、推論コストを内部化する計画です。これらの例は、ブロックチェーンがますます重要なアプリケーションを制御し、通貨化しようとしていることを示しています。2026年には、少なくとも1つの主要なL1がプロトコル層に公式に収益生み出し型アプリケーションを組み込み、その経済的利益を直接ネイティブトークンに導くことがあります。

——ルーカス・チェヤン（Lucas Tcheyan）

2026 年、Solana のインフレ削減提案は否決され、現行提案 SIMD-0411 が取り下げられる見通しです。

Solana のインフレ率は過去1年間、コミュニティの論争の的となってきました。2025年11月に新しいインフレ削減提案（SIMD-0411）が導入されましたが、最適な解決策についての合意はまだ得られておらず、むしろ、インフレ問題がより重要な優先事項（たとえば Solana の市場のミクロ構造の調整の実装）への注意をそらしてきたという意見が徐々に形成されています。さらに、SOL のインフレポリシーの変更は、将来、中立的な価値保存手段および通貨資産としての市場認識に影響を与える可能性があります。

——ルーカス・チェヤン（Lucas Tcheyan）

エンタープライズ L1 は、パイロット段階から本格的な決済インフラへと移行します。

少なくとも1社のフォーチュン500に属する銀行、クラウドサービスプロバイダー、または電子商取引プラットフォームが、2026 年にブランド化されたエンタープライズ L1 ブロックチェーンを立ち上げ、実際の経済活動で10億ドル以上の決済を行いながら、本番環境でのパブリック DeFi へのブリッジを実行します。以前のエンタープライズチェーンは主に内部実験やマーケティング活動でしたが、次世代のエンタープライズチェーンは、特定の垂直市場向けに設計されたアプリケーション固有の基盤チェーンにより、監督された発行元と銀行認可による検証層を持ち、パブリックチェーンは流動性、担保、および価格探索に使用されます。これにより、中立的なパブリック L1 と、発行、決済、および分配機能が統合されたエンタープライズ L1 との間の差がさらに際立ちます。

——クリストファー・ローザ（Christopher Rosa）

アプリケーションレイヤーの収入とネットワークレイヤーの収入の比率は、2026 年に倍増する見込みです。

取引、DeFi、ウォレット、および新興の消費者アプリケーションが引き続きオンチェーン手数料の主要な源泉となる中、価値の捕捉は基盤からアプリケーション層に移行しています。同時に、ネットワークは MEV（マイナー抽出価値）の漏洩を構造的に削減し、L1 および L2 で手数料圧縮を追求しており、インフラ層の収益基盤が縮小しています。これにより、アプリケーション層の価値捕捉が加速し、「ファットプロトコル理論」を上回る「ファットアプリケーション理論」が続くこととなります。

——ルーカス・チェヤン（Lucas Tcheyan）

ステーブルコインとアセットトークン化

米国証券取引委員会（SEC）は、DeFi内で証券トークン化の使用に対するある種の免除を提供する予定です。

米国証券取引委員会は、オンチェーンでの証券トークン化市場の発展を可能にするある種の免除を提供します。これは、「行動を起こさない手紙」としてまたは新しい「革新的免除」として現れる可能性があり、SECのポール・アトキンズ委員長が何度も言及しています。これにより、合法的でパッケージ化されていない形式のオンチェーン証券がDeFi市場に参入できるようになります。これは、DTCCの最近の「行動を起こさない手紙」のように、ブロックチェーン技術をバックグラウンドの資本市場活動に使用するだけでなく、DeFi市場に進入する非包装形式の証券も可能になります。公式の規則制定は、2026年下半期に始まる可能性があり、ブローカーディーラー、取引所、取引プラットフォーム、および他の伝統的な市場参加者が暗号通貨やトークン化証券を使用するための規則を策定することが予想されています。

―アレックス・ソーン（Alex Thorn）

米国証券取引委員会は、「革新的免除」計画により、伝統的な市場参加者や業界団体からの訴訟を直面することになるかもしれません。

取引企業、市場インフラストラクチャ、またはロビー団体であっても、伝統金融や銀行業の一部は、DeFiアプリケーションや暗号企業に対する規制当局の免除に挑戦し、トークン化証券の拡大を管理する包括的な規則の策定に失敗したと考えています。

―アレックス・ソーン（Alex Thorn）

ステーブルコインの取引量がACHシステムを上回る見込みです。

伝統的な支払いシステムと比較して、ステーブルコインの流通速度は大幅に高いです。ステーブルコイン供給量は、年平均複利成長率（CAGR）30%〜40%で増加し続けており、取引量も増加しています。ステーブルコインの取引量は既にVisaなどの主要クレジットカードネットワークを超え、現在処理している取引は自動クリアリングハウス（ACH）システムの約半分です。2026年初めにGENIUS法が定義されることで、既存のステーブルコインが引き続き成長し、新規参入者もこの拡大しつづける市場シェアを競合することが期待されます。

―サーダ・ピナキエヴィッチ（Thad Pinakiewicz）

伝統金融（TradFi）と協力するステーブルコインが統合を加速します。

2025年には、多くのステーブルコインがアメリカで導入されましたが、市場は幅広く使用される大量のオプションをサポートするのが難しい状況です。消費者や事業者は複数のデジタルドルを同時に使用することはなく、彼らは使用範囲が最も広い1〜2種類のステーブルコインを選ぶ傾向にあります。我々は、主要機関の協力形態から、この統合の傾向を見てきました：ゴールドマン・サックス、ドイツ銀行、バンクオブアメリカ、サントーデール銀行、BNPパリバ、シティグループ、三菱UFJ銀行、トレイドバンキングループ、UBSグループを含む9つの主要銀行が、G7通貨に基づくステーブルコインの計画を検討しています。PayPalとPaxosは、グローバルな支払いネットワークと規制された発行元を組み合わせたPYUSDを導入しました。

これらのケースは、成功が配布規模に依存することを示しており、つまり銀行、支払処理業者、企業プラットフォームへのアクセス能力です。将来、さらに多くのステーブルコインの発行元が協力したり、システムを統合したりして、意味のある市場シェアを争うことが予想されます。

—— 吳佳宁（Jianing Wu）

主要銀行またはブローカーがトークン化された株式を担保として受け入れることになります。

これまでに、トークン化された株式はまだ周辺的な位置にあり、DeFiの実験および主要銀行のプライベートブロックチェーンでの試験運用に限定されています。しかし、伝統的な金融の中核的なインフラプロバイダーは、現在、ブロックチェーンベースのシステムへの移行を加速させており、規制当局の支援もますます強まっています。来年には、主要銀行またはブローカーのいずれかが、トークン化された株式をオンチェーンの担保として受け入れ始め、これを従来の証券と完全に同等の資産と見なす可能性があります。

—— サッド・ピナキェヴィッチ（Thad Pinakiewicz）

カード支払いネットワークがパブリックブロックチェーンに接続されます。

2026年までに、少なくとも上位3社のグローバルカード支払いネットワークのうち1社が、10%以上のクロスボーダートランザクション量をパブリックチェーン上のステーブルコインで決済することになります。ほとんどのエンドユーザーは暗号通貨のインターフェースに触れることはないかもしれませんが、発行元や収納機関は依然として従来の形式で残高と負債を表示します。しかし、バックグラウンドでは、地域エンティティ間の一部のネット決済がトークン化されたドルを介して行われ、決済の締切時刻、事前資金調達要件、代理銀行リスクを減らすために利用されます。この進展により、ステーブルコインは既存の支払いネットワークの中核的な金融インフラとなります。

—— クリストファー・ロサ（Christopher Rosa）

DEFI

分散型取引所（DEX）は、2026年終了までに現物取引量の25%以上を占めるでしょう。

中央集権型取引所（CEXs）は流動性を依然として牽引し、新規ユーザーを獲得する責務を負っていますが、いくつかの構造的変化が、ますます多くの現物取引活動がオンチェーンに移行する原動力となっています。DEXの2つの最も顕著な利点は、KYC（顧客の確認）なしでのアクセスとより経済的な料金体系であるため、これらの特性は、より少ない摩擦とより高い組み合わせ可能性を求めるユーザーや市場メーカーにとってますます魅力的になっています。現在、DEXの現物取引量は全体の約15%〜17%を占めており、具体的な割合はデータソースによって異なります。

——ウィル・オーウェンズ（Will Owens）

DAOのTreasury資産はFutarchy Governanceモデルで5億ドルを超える見込みです。

1年前のFutarchy（未来市場）がガバナンスメカニズムとしてより広く採用されるという予測に基づき、現在、それが実際のアプリケーションで十分な効果を示し、分散型自治組織（DAOs）が資本配分と戦略的方向を決定する唯一のシステムとして採用し始めていると考えています。したがって、2026年末までに、Futarchy GovernanceモデルによるDAOのTreasury資産の総額が5億ドルを超えると予想しています。現在、約4700万ドルのDAO Treasury資産が完全にFutarchy Governanceモデルで管理されています。この成長は、主に新たに設立されたFutarchy DAOから来るものであると見込まれ、同時に既存のFutarchy DAOのTreasury成長も一定の役割を果たすでしょう。

——ザック・ポコーニー（Zack Pokorny）

暗号資産担保ローンの総残高は四半期末スナップショットで900億ドルを超えるでしょう。

2025年の成長傾向に続き、分散型ファイナンス（DeFi）および中央集権型ファイナンス（CeFi）の暗号資産担保ローン総額は2026年に拡大を続けると予想されます。オンチェーン主導型（つまりDeFiプロトコルを通じて発生したローンのシェア）は引き続き増加する見込みであり、機関投資家がDeFiプロトコルを借入活動にますます頼るためです。

——ザック・ポコーニー（Zack Pokorny）

ステーブルコインの金利変動は穏やかに推移し、DeFiの借入コストは10%を超えることはないでしょう。

機関投資家がオンチェーン借入に参加することに伴い、より深い流動性と安定した、低速の資金が利息の変動を著しく抑制すると予想されます。同時に、オンチェーンとオフチェーンの金利アービトラージがより容易になり、DeFiへのアクセス障壁も高まっています。2026年には、オフチェーン金利がさらに低下する見通しであり、これによりオンチェーンの借入金利が低水準を維持することが期待されます。ブルラン中でも、オフチェーン金利が重要なボトムラインになるでしょう。

核心ポイントは：

(1) 機関資本が DeFi マーケットに安定性と持続性をもたらしました；

(2) 下落するオンチェーン金利環境により、オンチェーン金利が拡張期に比べて低下します。

—— ザック・ポコーニー（Zack Pokorny）

プライバシートークンの総市場価値は2026年末に1000億ドルを超えます。

2025年第4四半期、プライバシートークンは顕著な市場注目を集め、投資家がより多くの資金をオンチェーンに預けるにつれ、オンチェーンのプライバシーが焦点となりました。トップ3のプライバシートークンのうち、Zcash は約800%上昇し、Railgun は約204%上昇し、Monero は比較的穏やかな53%上昇しました。初期の Bitcoin 開発者である中本聡（Satoshi Nakamoto）など、当時取引をよりプライベートまたは完全匿名にする方法について議論しましたが、その当時、実用的なゼロ知識技術は広く利用可能でまた展開の準備が整っていませんでした。

資金がますますオンチェーンに保管されるようになるにつれ、ユーザー（特に機関投資家）は自身の暗号資産残高を完全に公開することを本当に望んでいるかどうかを疑問視し始めました。完全に匿名の設計か、ミキサー型の手法が最終的に優勢を占めるにせよ、私たちはプライバシートークンの総市場価値が2026年末に1000億ドルを超えると予想しています。現時点での CoinMarketCap の推定値は約630億ドルです。

—— クリストファー・ロサ（Christopher Rosa）

Polymarket の週間取引高は2026年に15億ドルを超える水準で安定するでしょう。

予測市場は、暗号分野で最も急成長しているカテゴリの一つとなっており、Polymarket の週間ネットボリュームはすでに10億ドルに近づいています。私たちは、この数字が2026年に15億ドルを超える水準で安定すると予測しています。これには新しい資本効率のレイヤーが流動性を向上させ、同時に AI ドライブのオーダーフローが取引頻度を増加させた効果があります。Polymarket のディストリビューション能力も着実に改善されており、資金の流入が加速しています。

—— ウィル・オーウェンズ（Will Owens）

TradFi

50以上の現物暗号通貨 ETF とさらに50以上の暗号 ETF（個々の現物通貨製品を除く）が米国で発売されるでしょう。

アメリカ証券取引委員会（SEC）がジェネリック・リストリング・ルールを承認したことで、2026年には現物暗号資産ETFの展開スピードが加速すると予想されます。2025年には、Solana、XRP、Hedera、Dogecoin、Litecoin、およびChainlinkを含む15以上の現物ETFが既に上場されています。その他の主要資産も現物ETFの申請を続けると予想されます。単一資産商品に加え、複数資産の暗号通貨ETFやレバレッジ暗号通貨ETFも登場すると予想されます。現在100以上の申請が進行中であり、2026年には新商品が次々と市場に投入されると予想されます。

―ジェニング・ウー（Jianing Wu）

アメリカの現物暗号資産ETFへの純資金流入額は500億ドルを超える見込みです。

2025年には、アメリカの現物暗号資産ETFは230億ドルの純資金流入を記録しています。機関の採用が進展するにつれ、2026年にはこの数値が急速に成長すると予想されます。金融サービス企業がアドバイザーによる暗号資産製品の推奨を取り消し、かつては暗号通貨に慎重な姿勢を取っていた主要プラットフォーム（例: Vanguard Group）が暗号資金に参加すると、ビットコインやイーサリアムの資金流入は2025年の水準を超え、さらに多くの投資家のポートフォリオに組み込まれるでしょう。さらに、多数の新しい暗号ETFが登場し、特に現物暗号資産製品が解禁されることで、抑制されていた需要が開放され、初期配布段階で追加の資金流入が推進されるでしょう。

―ジェニング・ウー（Jianing Wu）

主要な資産配置プラットフォームがビットコインを標準モデル投資ポートフォリオに組み込む予定です。

フォーチュン500にランクインする四大金融サービス企業のうち、ワルマート、JPモルガン・チェース、およびアメリカン・エクスプレスは、アドバイザーによるビットコインの推奨を取り消し、1%から4%の配分を支持した後、次のステップとしてビットコイン製品を推奨リストに掲載し、公式研究カバレッジに含める予定です。これにより、それらのリストが顧客間で大幅に広まるでしょう。最終目標は、ビットコインをモデル投資ポートフォリオに組み込むことであり、通常はより多くの運用資産（AUM）と持続的な流動性が必要になりますが、ビットコインファンドがこれらの基準を達成し、1%から2%の戦略的ウェイトでモデル投資ポートフォリオに進出すると予想されます。

―ジェニング・ウー（Jianing Wu）

15社以上の暗号企業がアメリカで上場または引き上げ上場する見込みです。

2025年には、Galaxyなどの暗号関連企業10社がアメリカで上場または引き上げ上場に成功しています。2018年以来、290社以上の暗号通貨およびブロックチェーン企業が5,000万ドル以上のプライベート調達を達成しています。規制緩和が進む中、米国の資本市場に参入するために準備が整った多くの企業がいると考えられます。最も可能性の高い候補企業では、CoinShares（2025年に上場を完了していない場合）、BitGo（申請を提出済み）、Chainalysis、およびFalconXが、2026年に上場または引き上げ上場に向けて進展すると予想されます。

——吴佳宁（Jianing Wu）

5社以上のデジタル資産財務会社（DATs）が資産の売却、買収、または完全な閉鎖を余儀なくされるでしょう。

2025年第2四半期、デジタル資産財務会社（DATs）は設立ラッシュを経験しました。10月から、その市場の純資産額倍率（mNAV）は圧縮を始めました。本稿執筆時点では、Bitcoin、Ethereum、およびSolanaのDATの平均mNAVは1未満で取引されています。最初のラッシュでは、さまざまなビジネスラインに従事する多くの企業が市場の融資条件を利用して迅速にDATに転換しました。次の段階では、持続可能なDATと一貫した戦略や資産管理能力の欠如がある企業との違いが明確になります。2026年に成功するには、DATは強固な資本構造、革新的な流動性管理と収益モデル、および関連プロトコルとの強力な連携関係（未確立の場合）を持っている必要があります。スケールメリット（たとえば、Strategyの大規模なBitcoin保有）や地理的優位性（たとえば、日本のMetaplanet）は追加の競争力をもたらすかもしれません。ただし、初期に市場に参入した多くのDATは十分な戦略計画を立てていませんでした。これらのDATはmNAVを維持することが困難であり、資産を売却したり、より大きな参加者に買収されたり、さらには最悪の場合完全に閉鎖される可能性があります。

——吴佳宁（Jianing Wu）

政策

一部の民主党員が「デバンキング」の問題に注目し、徐々に暗号通貨を解決策として受け入れるようになります。

この状況の発生可能性は低いですが、注目に値します：2025年11月末、米国財務省傘下の金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）が金融機関に対して「不法移民に関連する国際送金に関連する疑わしい活動に警戒するよう求めました」。この警告は主に人口と麻薬密売などのリスクを強調していますが、マネー・サービス・ビジネス（MSB）は、不法な雇用収入に関連する国際送金を含む疑わしい活動報告（SAR）を提出する責任があります。これには、無資格移民（たとえばパイプ工、農場労働者、またはレストラン労働者）が送金するケースが含まれ、つまり、彼らの仕事が連邦法に違反しているにもかかわらず、左派選民が同情する移民グループによって送金される場合です。

この警告は、FinCENが以前に発行した地理的目標命令（GTO）に続いており、これによりMSBは指定された国境郡の現金取引を自動報告し、法定の1万ドルの通貨取引報告の閾値を大幅に下回る1,000ドル（USD）まで引き下げました。これらの措置により、連邦報告を引き起こす可能性のある日常的な金融取引の範囲が拡大し、移民や低所得労働者が資金凍結、サービス拒否、または他の金融的排除形式を直面する可能性が高まりました。これらの状況により、移民を支持する一部の民主党員が「デバンキング」の問題に対してより同情的になる可能性があります（この問題は最近は主に右翼が関心を持つ問題でした）、そして許認可不要の検閲抵抗型金融ネットワークをより受け入れる可能性が高まります。

逆に、ポピュリズムを支持し、銀行に親和的で法の支配を主張する共和党員は、同様の理由から暗号通貨に対する不満を抱くかもしれません。ただし、トランプ政権や共和党内の革新派は、この業界を強力に支持してきました。連邦銀行監督機関が現代化された「銀行秘密法」とマネーロンダリング規制要件に関連して行っている取り組みは、金融包摂政策目標と犯罪抑制の間の本質的なバランスに対する人々の関心をさらに引き起こすことになります。そして、異なる政治的派閥は、これらのバランスに異なる優先順位を付けます。この政治的再編が現実となれば、ブロックチェーンが固定された政治陣営を持たないことが証明されるでしょう。ブロックチェーンの許可なし設計は、人々がそれを受け入れるかどうか、またはそれが異なる時代の異なるグループの政治的優先事項にどのように影響するかに基づいて意見を形成するのではなく、イデオロギーに基づいているわけではありません。

——マーク・ホッシュタイン（Marc Hochstein）

アメリカは、予測市場に関連する内部者取引や試合操作に対する連邦捜査を開始します。

アメリカの規制当局がオンチェーン予測市場を許可する中、その取引量と未決済契約の数量が急増しています。同時に、複数のスキャンダルが浮上しており、内部者が市場を先取りするために機密情報を悪用した疑いや、主要スポーツリーグ内の試合操作グループに対する連邦機関の急襲捜査などが含まれます。トレーダーは匿名で参加することができるため、顧客の身元確認（KYC）が必要なベットプラットフォームを経由せずに、内部者は特権情報を悪用したり市場を操作する誘惑により、より容易に影響を受けやすくなりました。そのため、異常な価格変動によるオンチェーン予測市場への調査が発生する可能性があり、従来の規制されたスポーツ賭博プラットフォームの定型的な監視ではないかもしれません。

——サド・ピナキエビッチ（Thad Pinakiewicz）

AI

x402規格に基づく支払いは、Baseチェーンのデイリートランザクション量の30%、およびSolanaのノンボーティングトランザクション量の5%を占め、オンチェーンエージェントの広範な利用を象徴しています。

人工知能エージェントのスマート化、ステーブルコインの普及、および開発者ツールの改善により、x402やその他のエージェント型支払い規格は、オンチェーン活動のシェアを拡大させます。人工知能エージェントが各種サービスでますます自律的に取引を行うに従い、標準化された支払い原語は実行層の中心的な要素となります。

BaseとSolanaは、この分野の主要なブロックチェーンとなっています。Baseは、Coinbaseがx402規格の作成と普及において果たした重要な役割によって得たものであり、Solanaは、その大規模な開発者コミュニティとユーザーベースにより際立っています。さらに、代理型ビジネスモデルの発展とともに、TempoやArcなどの新興支払い専用ブロックチェーンも急成長すると予想しています。

——ルーカス・チェヤン（Lucas Tcheyan）

2025年の展望：ビットコインと暗号市場の成果と損失

2024年末には、ビットコインと暗号通貨の未来に対する人々の見通しは非常に楽観的でした。新しい大統領政権は、バイデン政権の「執行型規制」を終了することを約束し、次期大統領であるトランプ氏はアメリカを「世界の暗号都市」にすると約束しました。大統領の再任宣誓式が1か月後に迫る中、ビットコインのロングポジション取引は世界中で最も人気のあるものとなりました。

2024年12月31日、私たちは2025年の23の予測を発表し、この年は市場の広がりとストーリーテリングがさらに拡大すると予測しました。いくつかの予測は完全に的中し、いくつかは大きなずれがありました。私たちの多くの予測において、チームの方向性は正しかったものの、完全に正確ではありませんでした。オンチェーン収入共有の復活からステーブルコインの役割拡大、そして機関の着実な採用まで、私たちが識別した大きなトレンドは引き続き進化を続けています。

以下では、2025年の23の予測について検討し、その正確性を評価します。2025年において私たちが過小評価したものがあるとすれば、それはデジタル資産トレジャリー企業（DAT）の急増です。このようなブームは2025年夏に一時的に急拡大しましたが、その影響は無視できません。私たちは成功と失敗を厳格な基準で検討し、適切な場合にはコメントを提供します。

ビットコイン

❌ ビットコインは2025年上半期に15万ドルを突破し、第4四半期には18.5万ドルをテストまたは超えるでしょう。

結果：ビットコインは15万ドルを超えることができず、しかし12.6万ドルの新高値を記録しました。11月になると、私たちは年末目標価格を12.5万ドルに引き下げました。論文執筆時点では、ビットコインの取引価格は8万〜9万ドルの間で推移しており、更新された2025年の年末目標価格に達する可能性は低いようです。

——アレックス・ソーン（Alex Thorn）

❌ 2025年には、アメリカの現物ビットコインETPの総資産額（AUM）が2500億ドルを超えるでしょう。

結果：2021年11月12日時点で、AUMは1410億ドルとなり、1月1日の1050億ドルからは増加しましたが、予測目標には達しませんでした。

——アレックス・ソーン（Alex Thorn）

❌ 2025 年、ビットコインは再びグローバル資産の中でリスク調整後に最も優れたパフォーマンスを示す資産の1つとなるでしょう。

結果：2025 年の上半期、この予測は正確でした。2021 年 7 月 14 日時点で、ビットコインの年初来シャープレシオは 0.87 であり、S&P 500 指数や NVIDIA、マイクロソフトなどを上回っていました。しかしながら、ビットコインはこの年をネガティブなシャープレシオで終える見込みであり、年間で最も良いパフォーマンスを示す資産の1つとはなりませんでした。

——アレックス・ソーン（Alex Thorn）

✅ 少なくとも1つのトップウェルスマネジメントプラットフォームが、2% 以上のビットコイン配置を提案すると発表するでしょう。

結果：4大金融サービス企業の1つであるモルガン・スタンレーは、顧問がどの口座にもビットコインの配置を制限しないことを発表しました。同じ週に、モルガン・スタンレーはポートフォリオで最大 4% のビットコインの割り当てを提案するレポートを発表しました。さらに、リック・エデルマン（Ric Edelman）率いるデジタルアセット専門家委員会（Digital Assets Council of Financial Professionals）は、ポートフォリオに 10%-40% のビットコインを割り当てることを提案するレポートを公表しました。ブリッジウォーターの創設者であるレイ・ダリオ（Ray Dalio）も、資産の 15% をビットコインとゴールドに割り当てることを提案しました。——アレックス・ソーン（Alex Thorn）

❌ ナスダック100社のうち5社と5つの国または主権ファンドがビットコインを資産負債表に組み込むことを発表するでしょう。

結果：現時点で、ナスダック100指数企業のうち 3 社がビットコインを保有しています。しかし、世界中で約 180 社の企業が暗号資産を保有しており、または資産負債表に購入する意向を発表しています。ビットコインへの投資を通じて公式な準備や主権基金に資金を提供している国は 5 つ以上あり、その中にはブータン、エルサルバドル、カザフスタン、チェコ共和国、ルクセンブルクなどが含まれます。デジタルアセットトレジャリーサービス（DAT）は、2025 年の暗号通貨購入の主要な機関的推進力の一つとなっており、特に第2四半期において顕著です。

——吴佳宁（Jianing Wu）

❌ ビットコインの開発者は 2025 年に次回のプロトコルアップグレードに関して合意するでしょう。

Result: 次のプロトコルアップグレードに合意できなかっただけでなく、ビットコインの開発者エコシステム内で、非通貨取引の取り扱いに関する論争が発生しました。2025年10月、最も広く使用されているビットコインコア（Bitcoin Core）ソフトウェアが第30版をリリースし、OP_RETURNフィールドの制限を論争的に拡大しました。

このデータフィールドの拡張は、最も破壊的な任意データ取引をブロックチェーンへの影響を最小限に抑える位置に誘導することを目的としていますが、この動きはビットコインコミュニティ内で大きな反対を引き起こしました。10月末、匿名の開発者が新しいビットコイン改善提案（BIP）を発表し、「スパム取引に対処する」ための「一時的なソフトフォーク」を提案しました。この提案はその後の数か月で徐々に勢いを失いましたが、この問題を巡る論争は基本的に、他のより前向きなアップグレードに開発者が合意する努力を消耗しました。2025年には、OP_CATやOP_CTVなどの提案が一部注目されましたが、未解決のガバナンスの問題により、開発者が来年の12月まで次回の大規模なプロトコルアップグレードで合意できませんでした。

— ウィル・オーウェンズ（Will Owens）

✅ ランキングトップ20の上場ビットコインマイニング企業のうち、半数以上が変革を宣言し、巨大な計算、人工知能（AI）、またはハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）企業と協力関係を築く予定です。

Result: 主要マイニング企業は、より柔軟にインフラ投資を実現するために、一般的に混合AI/HPCマイニングモデルに移行しています。ランキングトップ20の上場ビットコインマイニング企業のうち、18社がビジネスの多様化の一環として、AI/HPCへの転換を発表しました。転換を宣言していない2社はAmerican Bitcoin（ABTC）とNeptune Digital Assets Corp（NDA.V）です。

— タッド・ピナキエヴィッチ（Thad Pinakiewicz）

❌ ビットコインDeFiエコシステム、つまりDeFiスマートコントラクトとステーキングプロトコルにロックされたBTCの総量は、2025年にほぼ倍増します。

Result: 2025年にDeFiにロックされているビットコインの量は、わずか約30%増加しました（2024年12月31日の134,987 BTCから2025年12月3日の174,224 BTCへ増加）。この成長は主に貸出活動から来ており、Aave V3 Coreは年間を通じて21,977 BTCをWrapped BTCに追加し、Morphoは29,917 BTCを追加しました。しかし、ビットコインステーキングプロトコルは大きな流出を経験し、13,000 BTCを超える資金が流出しました。

——ザック・ポコーニ（Zack Pokorny）

ETH

❌ イーサリアムのネイティブトークン ETH は 2025 年に 5500 ドルを突破するでしょう。

結果：2025 年 9 月にイーサリアムのネイティブトークン ETH は一時的に史上最高に達しましたが、5000 ドルを突破しませんでした。アナリストは、2025 年 4 月から秋にかけての価格上昇が主に Bitminer などの財務会社（Treasury Companies）の購入行動に起因すると考えています。しかし、これらの財務会社の活動が低下すると、ETH の価格も下落し、10 月以降 3000 ドルを維持することが困難となっています。

——アレックス・ソーン（Alex Thorn）

❌ イーサリアムのステーキング率は 2025 年に 50% を超えるでしょう。

結果：2025 年、イーサリアムのステーキング率は約 29.7% まで上昇し、年初から 28.3% でした。過去数か月、サイクリックな取引のリリースや大規模な検証者の主要な再構成により、ETH のステーキング量が制限され、キューへの入退場が中断されました。

——ザック・ポコーニ（Zack Pokorny）

❌ ETH/BTC 比率は 2025 年に 0.03 を下回り、同時に 0.045 を突破するでしょう。

結果：この予測はかなり正確でした。ETH/BTC 比率は 4 月 22 日に最低値の 0.01765 まで下落し、下限予測に達しました。一方、8 月 24 日には最高値の 0.04324 まで上昇しましたが、0.045 の上限予測には到達しませんでした。ETH/BTC 比率は一時的に反発しましたが、全体的には縮小すると予想されています。

——アレックス・ソーン（Alex Thorn）

❌ Layer 2（L2）の総経済活動は 2025 年に Alt-L1（第一層の代替）を上回ります。

結果：この予測は実現されませんでした。ネットワークおよびアプリケーションのレベルで、Layer 2 の全体的なパフォーマンスは主要な Alt-L1 チェーンに劣ります。Solana は、小売投機チェーンとしての地位を確立し、業界全体で取引量と手数料収入の最大シェアを維持し続けました。同時に、Hyperliquid は永続契約取引の主要なプラットフォームとなり、単一プラットフォームの累積アプリケーション収入が Layer 2 全体の収益を超えました。Base が Alt-L1 レベルの魅力に最も近づいた Layer 2 チェーンであり、2025 年において Layer 2 アプリケーション収入の約 70% を占めましたが、Base の成長も Solana と Hyperliquid の経済的な中心を超越するには至りませんでした。

——ルーカス・チェヤン（Lucas Tcheyan）

DeFi

✅ DeFi は「配当の時代」に入り、オンチェーンアプリケーションはトレジャリー資金と収益の一部をユーザーとトークン保有者に分配し、少なくとも100億ドルの表面価値を回収します。

結果：2025年11月時点で、アプリケーション収益からのバックアップ金額は少なくとも104億ドルに達しました。Hyperliquid と Solana ベースのアプリケーションが、トークンのバックアップを最も多く行ったプロジェクトです。今年、バックアップ活動は重要なストーリーとなり、市場全体が認知し、このような活動をサポートしないプロジェクトに対しては拒否反応を示す場合すらあります。現時点で、トップアプリケーションだけで、端末ユーザーに81.88億ドルを返還しました。Hyperliquid はこの分野で圧倒的なリードを持ち、トークンのバックアップにより約25億ドルを返還しました。

——ザック・ポコーニー（Zack Pokorny）

✅ オンチェーン・ガバナンスが復活し、アプリケーションは futarchy（未来市場）ベースのガバナンスモデルを試み、総活動的な投票者は少なくとも20%増加します。

結果：2025年には、DAO ガバナンスにおいて futarchy モデルの採用が大幅に増加しました。Optimism はこのコンセプトを試み始め、Solana ベースの MetaDAO は Jito や Drift を含む著名な組織を含む15の DAO を1年以内に導入しました。現在、これらのDAOのうち9つが戦略的意思決定と資本配分を管理するために完全に futarchy モデルを採用しています。これらの意思決定市場への参加は指数関数的に増加し、1つのMetaDAO市場の取引高が100万ドルに達しています。さらに、今年トップ10のMetaDAOの取引のうち9つが発生しました。戦略的意思決定のためにより多くのDAOが futarchy を使用し始めており、いくつかのDAOは純粋にfutarchyモデルで立ち上げられています。ただし、futarchyのほとんどの実験はSolanaネットワーク上で発生し、MetaDAOがリードしています。

——ザック・ポコーニー（Zack Pokorny）

銀行とステーブルコイン

❌ 世界四大金融機関（BNY Mellon、JPモルガン、State Street、シティグループ）は2025年にデジタル資産の保管サービスを提供します。

結果：この予測はかなり正確でした。ニューヨーク・メロン銀行（BNY Mellon）は実際に2025年に暗号資産の保管サービスを開始しました。ステート・ストリート銀行（State Street）やシティグループ（Citigroup）はまだ提供していませんが、2026年に関連サービスを提供する計画を発表しました。ただし、JPモルガン・チェース（JPMorgan Chase）のみは依然として様子見の立場を取っており、同行の幹部は10月にCNBCに対して、「現時点では保管サービスは計画にはありません」と述べましたが、この大手銀行はデジタル資産取引に参加する予定です。要約すると、四大保管銀行のうち、保管サービスを提供しているか計画している銀行は3つあります。

——アレックス・ソーン（Alex Thorn）

✅ 少なくとも10種類の伝統金融機関（TradFi）のパートナーが支援するステーブルコインが発売されるでしょう。

結果：これらのステーブルコインの中にはまだ正式に発売されていないものもありますが、少なくとも14の主要な世界金融機関が関連計画を発表しています。例えば、アメリカでは、JPモルガン・チェース（JPMorgan Chase）、バンク・オブ・アメリカ（Bank of America）、シティグループ（Citigroup）、ウェルズ・ファーゴ銀行（Wells Fargo）がアメリカ銀行連盟を結成し、共同のステーブルコインを発行する計画です。さらに、インタラクティブ・ブローカーズ（Interactive Brokers）などの証券会社、FiservやStripeなどのペイメントおよびフィンテック企業もあります。海外では、Klarna、ソニー銀行（Sony Bank）、および9つの主要銀行で構成されるグローバル銀行連盟など、波に乗っています。さらに、Ethenaなどの暗号元のステーブルコイン発行企業も競争に加わり、連邦規制銀行であるAnchorageと提携して、独自のUSDtbステーブルコインを発行しました。

——吳嘉寧（Jianing Wu）

❌2025年までにステーブルコイン供給量が2倍になり、4000億米ドルを超える。

結果：ステーブルコインの成長は依然として強力ですが、今年初めから現在までの時点で50%増加し、3100億米ドルに達しましたが、初めの予測である100%の成長率には達しませんでした。GENIUS法の承認と関連する実施規則の策定により、ステーブルコインの規制の透明度が示されつつあり、したがって、ステーブルコインの成長は引き続き強力になると予想されています。

——サッド・ピナキェヴィッチ（Thad Pinakiewicz）

❌ テザーの長期ステーブルコインの市場シェアは、2025年までに50%を下回るだろう。BlackrockのBUIDL、EthenaのUSDe、Coinbase/Circleの提供するUSDCリワードなど、収益型ステーブルコインの挑戦を受ける。

結果：この展開は年初には、USDeと収益型ステーブルコインの爆発的な成長により実現可能性があるように見えた。しかし、下半期の市場不況とステーブルコインの総供給量のわずかな減少により、テザーは引き続き暗号市場の主要ステーブルコイン発行者としての地位を維持している。本文執筆時点で、テザーは市場供給の約70%を占めている。テザーは「GENIUS法案」に適合する新しいUSATステーブルコインの展開に備え、旗艦トークンUSDTを補完するために動いているが、提案されている米国法に準拠した資産ポートフォリオに調整されていないように見える。CircleのUSDCは依然としてテザーの主要な競争相手であり、市場シェアは総供給量の24%から28%に増加した。

——サッド・ピナキェヴィッチ（Thad Pinakiewicz）

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